инфляция

👉 Инфляция по итогам года составит плюс-минус 8%

👉 Устойчивое замедление инфляции может начаться в начале следующего года

👉 Если бы мы не начали повышать ставку, она была бы выше

👉 Лаги от наших решений 5-6 месяцев

👉 Количество нерезидентов в ОФЗ в абсолютном выражении практически не меняется

👉 Наше отношение к криптовалютам скептическое

👉 ЦБ РФ выступает за то, чтобы российская финансовая инфраструктура не использовалась для сделок с криптовалютой

👉 У ЦБ есть возможности для ограничений

Экономисты ожидают повышения ключевой ставки  Банком России на 100 базисных пунктов в пятницу 17 декабря.

Рост цен по-прежнему более чем вдвое превышает целевой показатель центрального банка

«Неожиданный скачок инфляционных ожиданий до нового рекорда в декабре станет важным фактором для центрального банка», — сказала Ольга Беленькая, экономист инвестиционной компании «Финам» в Москве. «Повышение на 100 базисных пунктов уже включено в ожидания рынка, что более важно, так это сигнал для предстоящих встреч». 

Ожидания более высоких ставок держали цены на российские государственные облигации под давлением, и доходность была близкой к самой высокой с конца 2018 года. Ястребиный сигнал в пятницу может спровоцировать дальнейшие продажи. Тем временем рубль выиграл от жесткой политики центрального банка — наряду с ростом цен на нефть — и в этом году он стал одним из лучших на развивающихся рынках, несмотря на опасения по поводу новых санкций на фоне конфликта вокруг Украины.

«Есть шанс, что если это повышение составит 100 базисных пунктов, то оно будет последним», — сказала Ирина Лебедева, экономист банка «Уралсиб» в Москве.  

Отметив инфляцию как серьезную проблему, президент Владимир Путин ранее в этом месяце призвал к действиям, чтобы вернуть ее к целевому показателю в следующем году.

Пока центральный банк заявляет, что ожидает снижения инфляции до 4-4,5% к концу 2022 года, но некоторые экономисты предупреждают, что рост цен может оставаться повышенным еще дольше.

Будут ли еще повышения ставки в 2022 году?

Цена на золото еще вчера долгое время оставалась слабой. Но после решения Федеральной резервной системы США по процентной ставке драгоценный металл стал позитивным. Это удивительно на первый взгляд: В конце концов, ФРС открыла перспективы более агрессивной денежно-кредитной политики. Объемы покупки облигаций будут сокращаться быстрее, чем было объявлено изначально, и к марту они могут быть полностью прекращены. Тогда первое повышение процентной ставки может быть не за горами. Но, как уже писалось несколько раз: Цена на золото обычно больше страдает перед принятием таких решений и повышается, когда появляется больше определенности.

Так было и в декабре 2015 года, когда Федеральная резервная система США впервые после нескольких лет низких ставок вновь повысила процентные ставки. Перед этим цена на золото оказалась под значительным давлением. Но ралли цены на золото более чем на 30 процентов началось после повышения процентной ставки. А шахты? Вчера они продолжали оставаться слабыми. Здесь также можно взглянуть на 2015/2016 гг. В то время как цена золота достигла своего минимума в середине декабря 2015 года, а затем начала расти, шахты сначала торговались в боковом направлении, затем даже снова прогнулись в середине января 2016 года, достигли минимума, а затем начали ралли более чем на 150 процентов.

Сюрприза не произошло, ФРС ожидаемо увеличивает темп сворачивания программы QE до 30 млрд в месяц с планируемым закрытием программы в марте. 

Основные тезисы:

— Отмечается улучшение состояние рынка труда

— Исчезла оптимистичная оценка инфляционных ожиданий 

— Стало меньше намеков на временный характер инфляции

— Упомянут риск, связанный с новым штаммом

ФРС не планирует ужесточать политику в этом году, чего не сказать о следующем. В 2022 году уже планируется 3 повышения ставки.

Риторика и планируемые действия ФРС являются для рынка ожидаемыми, что не должно оказать существенного давления на рынок, в том числе на рынок евробондов. 

С другой стороны, действия ФРС могут оказаться недостаточными для сдерживания инфляции, которая находится на своих максимальных значениях за последние несколько десятилетий. В случае продолжения роста цен как со стороны спроса, так и со стороны предложения, потребуются более решительные действия со стороны регулятора. 

Но необходимо учитывать, что ФРС – это не тот регулятор, который может при прочих равных стремительно изменить свою позицию. Изменение направления его политики происходит очень медленно. И в этом смысле то, что из пресс-релиза исчезли оптимистичные ожидания по инфляции –важный сигнал, что этот разворот будет продолжаться.

Статья от Бена Карлсона

Я вспоминаю инвестиционную конференцию, на которой я присутствовал в 2010 или 2011 году, когда люди все еще были обеспокоены возможным продолжением финансового кризиса.

Один из докладчиков на сцене был квантом, поэтому в его презентации было много цифр.

Он показал оценки для портфеля акций/облигаций США 60/40. Он утверждал, что ставки были настолько низкими, а оценки акций были настолько высокими (с использованием коэффициента P/E Шиллера ), что ожидаемая доходность портфеля 60/40 находилась в 95-м процентиле плохих ожидаемых результатов.

Люди в зале все еще были напуганы после ипотечного кризиса.

Действительно казалось, что мы были обречены на низкую доходность на долгие годы, это была “новая нормальность”.

Вместо этого произошло вот что:


Доходности акций различных