инфляция

• Вчера традиционно по средам Росстат опубликовал недельную инфляцию за период с 15 по 21 декабря. Темпы роста цен сохранились на прежнем уровне 0,2%, уже третью неделю подряд. С начала года инфляция достигла 12,7%, до конца года осталось 10 дней, инфляция может составить 13% по итогам 2015 года. Улюкаев озвучил вчера такую же цифру. За прошлый год инфляция, напомним, составила 11,4%. В следующем году мы ожидаем, что инфляция уже не будет измеряться двухзначными цифрами и замедлится до 8%.

• Вчера рынки акций заметно выросли. S&P 500 +1,24%, STOXX Europe 600 показал аж +2,7%, а индекс ММВБ +1,4%. Сегодня западные рынки еще торгуются, а завтра будут закрыты на рождество. Западный мир будет торговаться на следующей неделе кроме пятницы (1-го января), но активность должна быть снижена. Великобритания дополнительно не будет работать в понедельник (у них это “День подарков”, “Boxing day”)

• По нефти вчера случилась серия событий. Нефть марки Брент вчера отскочила от минимумов, сейчас торгуются в районе 37,5 дол. за барр., как и WTI,  придя к паритету. Фьючерсы на нефть WTI могут показать максимальный недельный рост за 2 месяца — 8,6%. Рост нефти отчасти связан с еженедельным выходом Weekly Petroleum Status Report от EIA. Коммерческие запасы сырой нефти  в США упали до 484.8 млн. барр., или минус 5.88 млн. за неделю. Это позитивный знак, но в действительности снижение запасов отражает сезонный эффект, если мы сравним с предыдущими годами (пунктирная линия на графике ниже, которая отражает среднее значение запасов за 5 лет за 2009-2014 гг. включительно), то сокращение не является неожиданным. Текущий уровень коммерческих запасов США превышает средний за пять лет на 131.7 млн. барр.

• нельзя сдерживать ослабление рубля искуственно
• можно конечно потратить на это ЗВР, а потом все равно тренды вас победят
• банки смогли адаптироваться к кризисным явлениям
• сейчас есть некоторый рост кредитования банками корпоративного сектора
• беспокоит снижения кредитования малого и сред бизнеса, но для банков это рискованный сегмент
• принято решение понизит коээфициент риска по кредитам МСБ со 100% до 75%
• ключевая задача ЦБ — вычищение сомнительных операций из банков (обналичка и вывод денег за рубеж)
• Наша политика не направлена на сокращение числа банков
• ЦБ хочет чтобы на рынке были только здоровые банки
• мы смотрим на банки где накопились нерешаемые проблемы, смотрим на банки с плохими кредитными портфелями
• мы не отзываем лицензии без юоридических доказательств
• вклад турекцого фактора в инфляцию составит 0,2-0,4пп

Недавно  задался вопросом. Почему так вырос доллар. Для всех это стало неожиданностью. И вот к чему я пришёл. 

Думаю многие после этого задумаются, в чем хранить деньги.

Инфляция доллара составила за прошедшие 10 лет 20,11%, а инфляция рубля за аналогичный период 147,53%. То есть рубль упал по отношению к доллару на 127,42%. Почему мы не видели плавного увеличения курса, так это потому что рубль постоянно поддерживали из внутреннего бюджета. В свою очередь наполняемость этого бюджета зависит от цены на нефть, так как это основной источник дохода государства. Для чего осуществляется эта постоянная поддержка, для меня загадка. Возможно, это дает какой-то промежуток времени для развития экономики.

Сейчас посчитал, что если взять курс доллара на декабрь 2005 — 28.80 и прибавить 127.42 %, то получаем 65,49 рубля за доллар. Такой должен быть курс по отношению к рублю в этом году (такой он и был, так как данные по инфляции в 2015 году я взял до ноября).

Япония, США, Великобритания, Австралия, Канада и Еврозона. Это список стран, которые имеют общую проблему, общий девиз и одинаковую денежно-кредитную политику Центральных Банков. В чем же их проблема? Мы про это сейчас и поговорим.

Вышеназванный список часто слышен в таких темах, как «валютные войны», мягкая денежно-кредитная политика и низкие процентные ставки. А основная причина того, почему они на одинаковой волне – это инфляция, это то, что их и заставляет держаться текущего курса в монетарной политике.

Для людей с СНГ, инфляция – это что-то страшное. То, что заставляет наши деньги обесцениваться, цены расти, а людей лишает нормального уровня зарплаты. Инфляция – это популярный сленг политиков перед выборами, который они используют в своих целях. Если же взять другой мир, особенно такие континенты, как Америка и Европа, то инфляция – это индекс потребительских цен, как основной макроэкономический показатель.

Скоро как пять месяцев торгуется ОФЗ-ИН 52001. Сначала я не обратил никакого внимания на данную бумагу, но потом, волей случая, стал разбираться, что же это такое за инструмент. Заинтересовала меня «зашитая» в него инфляция, ведь инфляция ещё не торговалась у нас на рынке. Захотелось посмотреть, как её торгует рынок. Поразбиравшись стало понятно, что тот расчет  доходности, которую даёт биржа, не совсем корректен, у них не учтен рост номинала бумаги для расчета купона. Для исправления этого была построена модель денежного потока по этой бумаге, подбираемой переменной в которой является уровень ожидаемой инфляции. Сразу отмечу, что Минфин поступил очень грамотно, он выпустил инфляционную бумагу сроки выплат купона и номинала, по которой совпадают с неинфляционной ОФЗ 26215. Такая синхронность позволяет нам сделать предположение, что данные бумаги будут иметь одинаковую эффективную доходность или постоянно стремиться снять арбитраж, если таковой будет возникать. Приняв, что доходность 52001 должна быть равна доходности 26215 модель подбирает уровень инфляции, который уравнивает денежные потоки по доходности. Таким образом, мы получаем размер инфляции, которую в тот или иной момент торгует рынок.

Обзор рынков Четверг, 10 декабря 2015

• Низкие цены на нефть сохраняются, Брент вчера снова “пробивал” 40 долл./барр., но пока остается чуть выше этой отметки (40.4 на момент написания).
  Вчера в США вышел (как всегда по средам) Weekly Petroleum Status Report от EIA, коммерческие запасы сырой нефти упали до 485.9 млн. барр., минус 3.57 млн. за неделю. Можно бы и сказать, что это хороший признак, потому, что на протяжении предыдущих 10 (!) недель подряд этот показатель рос. Однако в снижении уровня запасов виновата сезонность, см. пунктирную линию на графике ниже, которая отражает среднее значение запасов за 5 лет (2009-2014 гг. включительно). Текущий уровень запасов на 126.55 млн. барр. больше, чем данная средняя. А неделю назад разрыв был 126.22. Так что формальное снижение запасов не внушает больших надежд на скорое приспособление. Перекос предложения сохраняется.