лента

Оцениваем результаты, как нейтральные. Несмотря на увеличение основных показателей, розничная выручка гипермаркетов снизилась на 1,2%, до 34,4 млрд руб. из-за снижения пропускной способности торговых центров. Отчасти это было компенсировано ростом среднего чека, что привело к снижению LfL продаж на 3,3%. Впрочем, по показателям компания опередила конкурента Ленту, что делает бумаги более привлекательными. Тем не менее, технически мы рекомендуем держать бумаги О’Кей.

На рынке есть компании, которые своим долгом считают выход на прибыль и поддержание позитивной динамики финансовых показателей. Другие же довольствуются только ростом продаж и не чураются в растущей отрасли показывать сокращение рентабельности. Сегодня предлагаю изучить финансовый отчет компании Лента и решить, к какому классу активов отнести ритейлера. 

Итак, выручка компании за 9 месяцев 2022 года выросла на 15,7% до 389,2 млрд рублей. Динамика полностью отражает средние значения по продуктовой инфляции, а мы помним, что именно она является для фудритейлеров ключевой. На фоне роста количества чеков на 20,9%, средний чек упал на 3,9%. LFL трафик также сократился на 3,4%.

Онлайн продажам теперь стоит уделять отдельное внимание. Компания начала с 1 февраля консолидировать результаты онлайн магазина по доставке продуктов питания «Утконос». Это позволило нарастить онлайн-выручку на 137,2% до 29,2 млрд рублей. К слову, это рекордные в отрасли показатели, превышающие цифровые продажи Пятерочки более чем в 2 раза. 

А вот с рентабельностью дела у Ленты обстоят куда хуже. Коммерческие, общехозяйственные и административные расходы выросли за период до 85,4 млрд рублей, что выше показателей 2021 года на 31,9%. Это полностью нивелировало рост валовой прибыли, которая составила 89,4 млрд рублей. В итоге у нас упала не только EBITDA, но и чистая прибыль на 51,4% до 4,6 млрд рублей. 

Снижение рентабельности обусловлено пресловутыми онлайн-продажами. Они традиционно выступают и драйвером роста выручки, и причиной снижения маржинальность. Я уже молчу про рост долговой нагрузки за счет приобретения Утконоса до 63,2 млрд рублей и увеличение расходов на обслуживание долга. 

В итоге мы получаем одного из самых слабых ритейлеров в отрасли. Выход на прежнюю динамику роста прибыли оказался под вопросом. Мало нарастить продажи, нужно еще и справиться с возросшими костами. И Ленте явно это не удалось, поэтому рассматривать акции компании в своей портфель считаю нецелесообразным. 

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

Не забывайте ставить лайк статье, это очень крутая поддержка!

Компания Лента опубликовала финансовые и операционные результаты за 3-ий квартал.

Представители Ленты буквально недавно комментировали планы по достижению 1 трлн выручки в 2025 году. Но пока результаты за 3-ий квартал вышли противоречивые, и даже скорее провальные относительно заявленных планов. Возможно это только начало перестройки, а дальше будет только лучше (или нет).

Основные результаты 3-его квартала:

ЛЕНТА с недавних пор начала раскрывать на квартальной основе не только операционные результаты, но и часть финансовых показателей

Раскрывается выручка, основные расходы, прибыль

Баланс компании и денежные потоки будут раскрываться как и прежде в МСФО на полугодовой основе

Разборку МСФО за 1п'22 и Стратегии 2025 делал ранее на канале

Опубликованные показатели неблагоприятны для котировок компании. Сопоставимый чек растёт медленнее официальной инфляции, а отток трафика продолжается, несмотря на инвестиции в его удержание. Аналитики с осторожностью воспринимают ухудшение показателей рентабельности компании.

Основные результаты 3 квартала 2022 года

🛒 Продажи выросли на 7,2% год к году до 126,8 млрд руб.;

📈 Сопоставимые продажи (LFL) выросли на 1,3%, в то время как LFL-средний чек увеличился на 4,6%;

🏪 Компания открыла 18 магазинов малых форматов на валовой основе;

📱 Онлайн-продажи выросли на 98,2% год к году до 8,8 млрд руб.;

💰Валовая прибыль составила 26,5 млрд руб., снизившись на 5,0% год к году. Валовая маржа снизилась на 268 б.п. до 20,9%(до применения IFRS-16);

✅ EBITDA составила 7,5 млрд руб., маржа EBITDA составила 6,0% (до применения IFRS-16);

📊 Отношение чистого долга к EBITDA (за последние 12 месяцев) составило 1,8x по сравнению с 1,4x на 31 декабря 2021 года (до применения IFRS-16).