м.видео

Посмотрите на график роста задолженности (рис.1) и вы увидите, что до 2018 году у М.Видео не было долга.

Причина появления долга у ПАО «М.Видео» связана в основном с привлечением банковского финансирования для осуществления крупных сделок по приобретению бизнеса и расширению операционной деятельности, то есть Эльдорадо.

1. Привлечение кредитных средств – В 2018 году компания взяла долгосрочный кредит в ПАО «Банк ВТБ» на сумму 45,72 млрд рублей с погашением в 2025 году. Также были привлечены краткосрочные кредиты на сумму 13,79 млрд рублей, что в совокупности составило 59,51 млрд рублей долговых обязательств​.

2. Сделки по приобретению бизнеса – В течение года компания завершила покупку сети «Эльдорадо» и российского подразделения «Медиа Маркт». Это потребовало значительных финансовых вложений, что стало одной из ключевых причин увеличения долговой нагрузки​.

3. Обеспечение кредитов – Задолженность по кредитам была обеспечена заложенными торговыми знаками на сумму 9,13 млрд рублей, а также 100% долей в уставном капитале таких дочерних компаний, как ООО «МВМ», ООО «Эльдорадо», ООО «БТ Холдинг» и кипрской Bovesto Limited.

Календарь катализаторов и дивидендов — ежеквартальный продукт аналитиков БКС, наш взгляд на ключевые корпоративные и макроэкономические события и публикации. Чего ждать от технологий и розницы?

Позитив

• Продуктовая инфляция выше ожиданий: вероятность — средняя, влияние — среднее. Могла бы положительно сказаться на выручке продуктовых ритейлеров краткосрочно. На более долгом горизонте инфляция может давить на рентабельность из-за сопутствующего роста зарплат.
• Резкое снижение ключевой ставки краткосрочно: вероятность — низкая, влияние — среднее. Значительное снижение ключевой ставки при прочих равных было бы позитивно для компаний с высоким уровнем долга или для тех, которые расходуют большую часть операционной прибыли на процентные затраты. Это М.Видео-Эльдорадо, ВК, АФК Система, МТС и Ростелеком.

Негатив

• Слабая динамика ВВП краткосрочно: вероятность — средняя, влияние — среднее. Негативно для выручки бизнесов, у которых высока чувствительность к экономической активности. Это найм персонала (Хэдхантер), реклама (Яндекс, ВК), розничные продажи массовых товаров не первой необходимости (М.Видео-Эльдорадо, в некоторой степени Fix Price).

«Вопреки ожиданиям сезонного роста спроса в период новогодних праздников рынок показал падение на 6–7% в штуках, что привело к образованию излишнего стока»,— говорит он, добавляя, что только по ноутбукам затоваренность в среднем достигает около 55 тыс. штук по всем брендам.

М.Видео — весьма мутный кейс, и с этим сложно поспорить. Новости о возможной смене владельца только добавляют нервозности и могут ещё сильнее потрясти котировки.

За последние 5 лет акции компании показали убыток в -78.8%. Да, на рыночных колебаниях можно было заработать, но риск сейчас слишком велик, чтобы серьёзно рассматривать бумаги.

💰 Почему #MVID — опасная инвестиция?

Компания планирует допэмиссию акций, но пока ждёт подходящего момента на рынке. Проблема в том, что долги хотят покрыть за счёт миноритариев, что явно идёт вразрез с их интересами.

Расширение сети магазинов вместо прибыли приносит лишь убытки. Эффективность компании не растёт.

🙂 А что, если новый владелец всё же спасёт компанию?

Такой сценарий возможен, но для этого, скорее всего, придётся сократить количество магазинов, сфокусироваться на погашении долгов и искать уникальные рыночные решения. Без этого о прибыли говорить не приходится.

А как насчёт облигаций?

Здесь всё тоже не так гладко:

➡️ Два выпуска с погашением менее чем через 1.5 года дают эффективную доходность 31.8% (RU000A104ZK2) и 49.86% (RU000A106540).

Это говорит о том, что она отнимает трафик у других ритейлеров — в первую очередь у Магнита, отчет которого будет не таким позитивным. Борьба в этом секторе идет очень жесткая, и Пятерочка в ней выглядит явным фаворитом.

✅ Сбербанк — несите все! Банк опубликовал список вещей, которые им предлагали в качестве залога — самым дорогим объектом были акции на 500 млрд. рублей, а самым дешевым — доля в уставном капитале стоимостью 1 копейка.

В список самых необычных активов попали: музей ретроавтомобилей, фонтан, тренажер для реанимации Гоша и пчелы с помещением для их зимовки. Часть этих залогов одобрили — надеюсь, это был не Гоша, которому будет скучно в банковском хранилище :)

Давно очевидно даже беглым взглядом, что это полный бесперспективняк, а по сути — банкрот с отрицательной ценой, т.к. там долги.

Так вот о критическом и системном мышлении.

Когда-то давно в 2021! году я писал о таком в достаточно едком стиле, но людям тогда очень нравились их акции по 725 рублей после падения...

Пост от 2021 года:

«Попросили посмотреть акцию второго эшелона.

Цена акций упала вследствие продажи основным владельцем крупной доли по 725 рублей.

Репутация мажоритария,
мягко говоря, скользкая.

Открываем годовой отчёт, что видим ?

Компания (капитализация) стоит 130 миллиардов рублей, имеет 1074 магазина и онлайн-сегмент.
Т.е. один магазин стоит 121 миллион рублей, без учёта долга? 😳
Очень много.

Капитала 33 миллиарда, это 183 рубля на акцию.

Запасов товарных на 147 миллиардов, можно сразу их делить пополам.

Гудвил (т.е. воздух) 48 миллиардов.

Прибыль за год на акцию по отчёту 37 рублей.🤦‍♂
Выручка растёт на 10% в год.

С общими обязательствами по отчёту 363 миллиарда рублей.

По данным группы «М.видео-Эльдорадо», «оживление» наблюдалось лишь в самых популярных категориях – холодильники, микроволновые печи, стиральные машины, кондиционеры и кухонные плиты. Это подтверждают и данные компании «Марвел-дистрибуция».

По подсчетам аналитиков «М.видео-Эльдорадо», рынок КБТ в 2024 г. увеличился лишь на 12% до 36 млн единиц и на 8% до 657 млрд руб.

Статистика «Марвел-дистрибуции» подтверждает тенденцию: рост сегмента КБТ в 2024 г. составил всего 4,8% в штуках и 10,4% в деньгах. В натуральном выражении это 21,8 млн единиц на 552,1 млрд руб. в 2024 г. против 20,8 млн шт. на 500,2 млрд руб. в 2023 г.

Биржевые механизмы позволяют покупать активы на большую сумму, чем есть у вас на счете, и получать дополнительную прибыль. А еще зарабатывать не только на росте акций, но и на снижении. Как бы ни вел себя рынок в целом, отдельные бумаги продолжают дорожать и дешеветь на десятки процентов.

Как зарабатывают на этом клиенты БКС Мир инвестиций, рассмотрим в текущем обзоре.

Что шортят и покупают с плечом клиенты БКС

Разбираемся, какие акции предпочитают трейдеры в январе 2025 г. — в момент, когда Индекс МосБиржи держится в районе полугодовых максимумов после внушительного роста от минимумов декабря.

Настроения на рынке задают более позитивные ожидания по динамике процентных ставок после декабрьского решения ЦБ не повышать ключевую с уровня 21%, а также предвкушение снижения геополитической напряженности в связи с приходом к власти в США Дональда Трампа. Впереди сезон отчетов по результатам IV квартала и в целом 2024 г.

В топ-6 фаворитов инвесторов лидирующее место занимают бумаги рекрутинговой компании Хэдхантер. Акции в декабре очистились от больших спецдивидендов и на максимумах января едва не закрыли гэп. Компания стремится выплачивать дивиденды дважды в год, и следующие могут быть уже по итогам 2024-го.

На самом деле разговоры о долге почти в 3 млрд рублей и потенциальном банкротстве компании начались еще в 2023 году. Сейчас с появлением новости о продажи Мвидео-Эльдорадо тема снова набирает популярность в сети. 

А со своей стороны я вижу, наоборот, повышение активности в бумаге с лета 2024 года. И сейчас, когда цена вернулась и тестирует обратный пробой накопления в области 94.1-103.7, у нас есть возможность краткосрочного участия в покупках. 

Факторы, при которых покупка интересна:

▪️ Консолидация тройкой в области 94.1-103.7 

▪️Последующий пробой консолидации вверх

 В этом случае появляется перспектива, как минимум, единичного движения в область 139.5-145.3. Поэтому если вы застряли в бумаги, не спешите отчаиваться. Практически на 40% выше можно будет выйти из бумаги.

Закрытый клуб / Больше идей и готовых сигналов в Телеграм   

На днях вышли новости, согласно которым М.Видео может быть продан Промсвязьбанку, однако правда ли это?

💡 На самом деле вполне, ведь уже 4 года к ряду компания работает с убытками, накопив за это время огромные долги.

А основным ее кредитором как раз является ПСБ, который судя по всему попытается сохранить работоспособность бизнеса.

🚫 Однако новый владелец вполне может и распродать все активы, чтобы вернуть себе собственные же кредиты.

Либо же в более позитивном раскладе интегрировать бизнес в свои проекты и выкупить акции эмитента с рынка.

❗️ Однако выиграет от этого разве что SFI, тогда как акции М.Видео превратятся в еще более «пустой» актив!

💼 А также напоминаю, что мы сформировали ЛУЧШИЙ ПОРТФЕЛЬ НА 2025 ГОД, который имеет отличное соотношение риска к потенциальной доходности.

Перечень акций из данного портфеля мы уже опубликовали в нашем tg, так что скорее переходи и смотри👉 t.me/+tUWrRnSctOczNjky