облигации

Ставки по займам в юанях: белым — российская RUSFAR CNY, голубым — китайская SHIBOR. Желтым отмечены моменты введения Соединенными Штатами санкций против РФ. Источник: Bloomberg

Финансовые санкции США против России работают. Увеличение разницы между стоимостью заимствования в юанях в Китае и России говорит о том, что китайские банки все более неохотно предоставляют финансирование, которое обеспечивает товарооборот России, особенно с тем же Китаем.

Указ президента США Джо Байдена о санкциях, принятый в декабре прошлого года, и включение Минфином США в санкционный список Мосбиржи и связанных с ней финансовых институтов в июне повысили стоимость заимствований в юанях в России на 5,5 процентных пункта.

Опыт России показывает, что если торговые ограничения еще можно обойти, то финансовые санкции — или их угроза — могут оказывать прямое, значительное и постоянное воздействие на доступ экономики к внешнему финансированию. В том числе в такой «нейтральной» валюте, как китайский юань.

Компания демонстрирует заметный прирост выручки в сегменте В2В на фоне сохранения спроса на В2С-услуги, а также положительную динамику по операционной прибыли и EBITDA, что обусловлено проведенной в 2023 году оптимизацией сервиса.

Прирост выручки сервиса «Грузовичкоф» за пять месяцев 2024 составил 8,8% в сегменте В2С и 23,1% в сегменте В2В по сравнению с АППГ. Отметим, что доля корпоративных клиентов увеличилась при общем росте заказов, следовательно, в общем портфеле клиентов доля B2C-сегмента не снижается, несмотря на более активные действия относительно привлечения В2В-клиентов.

Кроме того, улучшились показатели сайта: пользователи из Москвы стали проводить на сайте на 52,6% больше времени, количество звонков увеличилось на 2,3%, а доля новых посетителей выросла на 0,7%. В Санкт-Петербурге среднее время на сайте увеличилось на 4,1%, уникальных посетителей стало больше на 4,6%.

Улучшение показателей во многом обусловлено проведенной в 2023 году масштабной работой по повышению эффективности различных бизнес-процессов по ряду направлений, например, в маркетинге, контактном центре, отделе по работе с корпоративными клиентами и т.д. Так, за счёт проработки новых рекламных каналов снизилась стоимость привлечения клиентов.

Компания ООО «МВ Финанс» — дочерняя компания М.Видео, объявила предварительные параметры размещения нового облигационного выпуска с плавающим купоном — МВ Финанс-001Р-05.

☝️ Напомню, что сейчас данный эмитент имеет три (с завтрашнего дня два) обращающихся выпуска, но еще ни разу не выпускал бумаги с плавающим купоном.

Чтобы оценить, насколько интересна может быть новая облигация, предлагаю рассмотреть ситуацию с теми, что уже торгуются:

✔️ МВ Финанс-001Р-02 (#RU000A103HT3) на сумму 9 млрд руб. погашается сегодня (07.08), размер купона был 8,1%.

✔️ МВ Финанс-001Р-03 (#RU000A104ZK2) на сумму 5 млрд руб. Дата погашения — 22.07.2025. Тип купона — постоянный, размер купона 12,35%, доходность к погашению — 22,5% (за счет дисконта в цене).

✔️ МВ Финанс-001Р-04 (#RU000A106540) на сумму 7 млрд руб. Дата погашения — 17.04.2026 (есть CALL-оферта — 18.04.2025). Тип купона — переменный, текущий размер купона 13,05%, доходность к погашению — 20% (за счет дисконта в цене), доходность к ближайшей оферте — 28,5%.

Минфин РФ опубликовал результаты размещения средств ФНБ за июнь 2024 г. По состоянию на 1 августа 2024 г. объём ФНБ составил 12,27₽ трлн или 6,4% ВВП (в июне — 12,6₽ трлн). Объём ликвидных активов фонда (средства на банковских счетах в Банке России) составил 4,66₽ трлн или 2,4% ВВП (в июне — 4,6₽ трлн). Минфин в этом месяце сократил свою инвестиционную программу, направив ~70,2₽ млрд (в июне — 191₽ млрд), из них ~35,8₽ млрд (3 млрд юаней) были потрачены на российские корпоративные облигации нормированные в юанях. С учётом коррекции на фондовом рынке неликвидная часть значительно просела (-389₽ млрд), тогда как рост цены на золото и восстановление юаня улучшили положение ликвидной части (+65₽ млн), как итог ФНБ сократился на ~324₽ млрд.

Неликвидная часть активов ФНБ:

▪️ на депозитах в ВЭБ.РФ — 689,4₽ млрд (в июне — 660,7₽ млрд);

▪️ евробонды Украины — $3 млрд (прощаемся);

▪️ облигации российских эмитентов — 1,534₽ трлн (в июне —1,529₽ трлн), 1,87$ млрд и 3¥ млрд;

И снова «разбор полётов»! Ещё не остыло размещение свежего флоатера, а ТОП-1 застройщик России «Самолёт» опять выруливает на взлетную полосу долгового рынка. И у меня в связи с этим сразу три хорошие новости.

👉Во-первых, интересный эмитент. Во-вторых, обещанная ежегодная доходность ещё интереснее — до 20,5%! И в-третьих, в кои-то веки крупный эмитент предлагает нам не флоатер, а старый добрый постоянный купон. Это значит — выпуск будет доступен всем!

💼Я уже 6 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски АФК Система, Гарант-Инвест, Азбука Вкуса, Аренза-ПРО, Ростелеком.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🏗️А теперь — полетели смотреть на новый выпуск от Самолета!

✈️Эмитент: ПАО «ГК „Самолет“

🏗️ГК Самолет  — один из крупнейших российских девелоперов, реализующий масштабные проекты в Московском регионе, СПб и Лен. области.

Любопытный 🐟флоатер. Каково это занимать больше, чем под 22% годовых? А есть ключ поднимут?

Мы делаем обзоры компаний, рынков, недвижимости. Ищем инвестиционные идеи, и делимся с вами. Присоединяйтесь!🤝

--

О выпуске

Пятый выпуск облигаций объединенной сети М.Видео-Эльдорадо. 7 августа компания погасила 9 млрд. второго выпуска и анонсировала 3 млрд. 2-х летнего флоатера. Для рейтинга А ставка более чем интересная (до КС + 4,25%), но есть нюансы.

ОФЗ развернулись. 

Считается, что на рынке облигаций самые умные деньги. 

Сейчас мы видим, как индекс ОФЗ разворачивается от выделенного уровня. Что это может значить? Ну, во-первых, люди закладывают, что это повышение ставки последнее. И, как следствие, хотят зафиксировать лучшую доходность по ОФЗ на рынке на ближайшие годы. Во-вторых, есть верну, что у ЦБ получается обуздать инфляцию. 

Все вышеперечисленное — это позитив для рынков. Пока утверждать рано, но я держу позиции о которых писал и ставлю на, может и локальный, но разворот. 

#RGBI

Мой телеграмм канал: t.me/StocksOrbit