образование

Образовательный блок

Продолжение материала про инструменты денежно-кредитной политики. Сегодня рассмотрим подробнее операции на открытом рынке, среди которых можно выделить несколько различных практик: QE (QQE), QT, YCC, Twist. Все эти программы связаны с покупкой/продажей активов на рынке, но имеют разные цели и механизмы исполнения.

Quantitative easing (QE)

QE работает двумя способами:

1) Сокращение чистого предложения долгосрочных активов, что повышает их цены и снижает доходность. В кризисные периоды регулятор выходит на рынок и становится своего рода маркет-мейкером, который стабилизирует рынок путем выставления крупных заявок на покупку, не давая рынку усугубить положение.

2) Сигнал о намерении директивных органов удерживать краткосрочные ставки на низком уровне в течение длительного периода. Так как регулятор путем изменения ставки может влиять только на краткосрочные ставки, то QE (покупка долгосрочных активов) помогает снизить ставки на дальнем конце и тем самым смягчить финансовые условия и добиться реализации проводимой политики.

Образовательный блок

При изучении инструментов денежно-кредитной политики обычно выделяют несколько основных (подробнее):

1️⃣Процентная ставка.
2️⃣Норма обязательных резервов
3️⃣Операции на открытом рынке

На самом же деле сегодня этот набор несколько шире. Например, центральные банки активно используют макропруденциальные требования в целях управления ДКП, или forward guidence — для коммуникации с рынком и управления ожиданиями. К тому же операции на открытом рынке не ограничиваются покупкой или продажей облигации, а имеют различные практики с определенной целью применения. Об этом дальше и поговорим.

Макропруденциальные требования

Это нормативы и обязательные требования, которые устанавливаются центральным банком для кредитных организаций в целях обеспечения надёжности, ликвидности, платежеспособности, управления рисками. Например, на российском рынке наблюдается бум кредитования. В целях снижения рисков кроме повышения ставки Банк России повышает макропруденциальные требования по ипотечным кредитам, микрозаймам и другим видам кредитования.

На досуге

Бенджамин Грэм, Фил Фишер и их самый известный последователь Уоррен Баффет на протяжении своей карьеры инвестировали при любых условиях и обстоятельствах, так как считали, что не бывает плохого момента для покупки акций. Так в 1974 году, когда инфляция была около 10%, а экономика США была в рецессии, Баффета спросили:
— «Как вы представляете нынешнюю фондовую биржу?».
— «Как обдолбанного парня в гареме», он резко сказал в ответ. «Пришло время инвестировать.»
Как показывает история, Баффет оказался абсолютно прав.

Большую часть времени можно и нужно инвестировать. Конечно, бывают исторические периоды, которые приносят отрицательные доходности: Великая депрессия, черный понедельник 1987, пузырь доткомов, Мировой финансовый кризис, — только основные примеры. Тем не менее, рынок рос до этих событий, рос после и будет расти в будущем, даже если в ближайшее время ожидается повышенная волатильность.

✔️Buffett and Graham both Proclaim that 1974 Was the Time To Buy (PDF). 

Данные материалы являются исключительно информационными, могут не отражать позицию авторов канала и направлены на расширение кругозора и изучение различных точек зрения.

В одной из публикаций мы анализировали, зачем нужно инвестировать. Основной вывод — как минимум для сохранения покупательской способности ваших сбережений, а при благоприятном сценарии — и для приумножения капитала. В противном случае инфляции попросту обесценивает средства.

В подтверждение тезиса о приумножении капитала сделали самый простой калькулятор, который поможет приблизительно рассчитать конечную стоимость портфеля в зависимости от исходных данных: ожидаемая ставка доходности, ежемесячные вложения и продолжительность инвестиций.

Наиболее интересный итог расчетов заключается в том, что чем дольше срок инвестиций, тем меньше доля вложений в общей стоимости активов (деньги зарабатывают деньги). Например, если инвестировать каждый месяц 10 тыс. руб. на протяжении 10 лет под 15% (мы инвестируем в ВДО), то сумма вложений составит 1 млн 200 тыс. руб., а итоговая сумма активов (с учетом прибыли) — 2 млн 600 тыс. руб. Если инвестировать на протяжении 20 лет, то сумма вложений составит 2 млн 400 тыс. руб., а итоговая стоимость активов — 13 млн 117 тыс. руб.

✔️ Ответ на критику из ЦБ — Сергей Блинов. Автор является сторонником теории реальной денежной массы (РДМ). Суть РДМ состоит в том, что для постоянного роста ВВП необходимо увеличение реальной денежной массы (номинальная денежная масса растет быстрее инфляции).

➡️В своих многочисленных статьях экономист подробно описывает механизмы и инструменты функционирования данной политики, приводит многочисленные примеры из истории (Великая депрессия, Мировой финансовый кризис).

Данные материалы являются исключительно информационными, могут не отражать позицию авторов канала и направлены на расширение кругозора и изучение различных точек зрения.

Чуть больше года назад я опубликовал статью «Как инвестиции помогают добиться финансовых целей?», где показал пример формирования портфеля ценных бумаг под образование. В качестве базы я взял своих детей, которым на момент написания статьи до вступления в ВУЗ оставалось 5 и 8 лет. Статья наглядно демонстрировала подходы, которыми можно воспользоваться при планировании оплаты образования своих чад, и была интересна тем, что рассматривала не только общая сумма, которую необходимо накопить, а поток платежей который необходимо обеспечить на 9 лет.

Напомню, в моём примере это звучало так:
К 2027 году, когда старшая пойдёт в ВУЗ мне нужно 300 000, 2028 – 300 000, 2029 – 300 000, а в 2030 уже 600 000, так как младшая тоже закончит 11-й класс. В 2031 и 2032 мне нужно будет по 600 000, а с 2033 по 2035 уже снова по 300 000, так как старшая дочь уже закончит обучение. Получается, что требуемая мне сумма с 2027 по 2035 год составит 3,6 млн. рублей.

Тема 17. Индексы корпоративных и государственных облигаций

Индексы гособлигаций

Не секрет, что наиболее ликвидными рублёвыми облигациями на рынке являются ОФЗ – облигации, выпущенные Минфином РФ. Для рублёвых активов данный тип облигаций является некоторым базисом безрисковой доходности, поскольку обязательства по данным типам бумаг исполняются государством.

Но как сравнивать совокупную доходность ОФЗ как класс активов с другими рыночными инструментами? Для данной цели в 2002 году Мосбиржа начала рассчитывает специальные индексы гособлигаций, из которых самыми популярными являются RGBI (индекс чистых цен) и RGBITR (индекс полной доходности).

1️⃣Индекс RGBI отражает изменение стоимости входящих в него наиболее ликвидных гособлигаций с фиксированными купоном и дюрацией более одного года. На расчёт значения данного индекса не влияет накопленный купонный доход по корзине облигаций. Состав индекса пересматривается ежеквартально 15 февраля, 15 мая, 15 августа и 15 ноября.

2️⃣Индекс RGBITR (RGBI total return) — учитывает, как рыночную цену облигаций, так и купонный доход по корзине ОФЗ. Поэтому для сравнения доходности с корпоративными бумагами данный индекс является более репрезентативным. 

Тема 16. Индекс доллара DXY

Обычно для того, чтобы оценить динамику курса национальный валюты, аналитики сравнивают ее с долларом США – главной мировой резервной валютой. Например, сейчас один доллар стоит около 94 российских рублей или 150 японских йен. Но как оценить динамику самого доллара, если он уже является бенчмарком для остальных? Ответ: для этого используют индекс доллара, показывающий стоимость американской валюты по отношению к корзине основных мировых валют.

Об индексе

Индекс доллара появился в 1973 году вскоре после расторжения Бреттон-Вудского соглашения с базой 100 пунктов и с тех пор используется для измерения стоимости доллара по отношению к корзине из шести иностранных валют: евро, швейцарского франка, японской йены, канадского доллара, британского фунта и шведской кроны. В настоящее время евро является крупнейшим компонентом индекса, составляя 57,6% корзины. Веса остальных валют в индексе: японская йена – 13,6%, британский фунт – 11,9%, канадский доллар – 9,1%, шведская крона – 4,2%, швейцарский франк – 3,6%.