опек+

Сегодня две встречи в рамках ОПЕК+

• могут подтвердить принятый еще в апреле план о восстановлении добычи нефти на 2,1 млн б/с в течение мая — июля.
• по словам некоторых источников в ОПЕК+, пересматривать, возможно, ничего не потребуется. Еще два месяца впереди, а санкции с Ирана еще не сняты

https://tass.ru/ekonomika/11522879

Переговорный процесс в Вене по заключению ядерного соглашения с Ираном подошел к решающей стадии. Практически все проблемы урегулированы, кроме нескольких, но именно по ним отмечается глобальное расхождение.Что это за проблемы напрямую не говорится, но ясно, что это вопрос сохранения за Ираном возможности быстрого создания ядерного оружия.

Вряд ли Иран откажется от этой идеи, не покочевряжившись. Ожидается, что в среду или в четверг переговоры снова прервутся и иранская делегация возвратится в Тегеран за консультациями. За это время выйдет два отчета по запасам нефти, которые обещают быть весьма позитивными, что позволит нефти порасти на 1-2 доллар

Но потом иранская делегация вернется и — в этом практически не осталось сомнений — ядерная сделка будет заключена. У Ирана не осталось ресурсов для дальнейшего противостояния с Западом.Помимо острого недовольства молодежи идут постоянные волнения в исконно мятежных провинциях Хузистан и Белуджистан, которые грозят перерасти в вооруженного противостояние. Но, главное, иранское руководство не желает попадать в одностороннюю зависимость от Китая и России и им нужен второй центр отношений для возможности политического лавирования.

( Читать дальше )

В пятницу «Транснефть» представила отчётность по МСФО за первый квартал 2021 года. Выручка компании снизилась на 3,8% г/г до 253,4 млрд руб., EBITDA – на 12,9% г/г до 116,4 млрд руб., а скорректированная чистая прибыль в сравнении с прошлым годом упала на 21,2% до 46,3 млрд руб. В целом финансовые результаты оказались близки к нашим ожиданиям, хотя EBITDA и превысила их на 7,6% за счёт работы по оптимизации операционных расходов.

Свободный денежный поток за год снизился на 20,2%, хотя без учёта изменений в оборотном капитале он даже вырос на 22%. Этому способствовало снижение капитальных затрат на 35,3% г/г. В будущем капитальные затраты, вероятно, также будут оставаться на низком уровне из-за соглашения ОПЕК+, что позволит «Транснефти» демонстрировать сильные значения свободного денежного потока.

Слабость финансовых показателей в годовом выражении была ожидаема. Операционные результаты «Транснефти» показали снижение транспортировки нефти на 12,1% г/г, а нефтепродуктов – на 9,5% г/г. Это, конечно, связано с падением добычи нефти в РФ из-за ограничений ОПЕК+. С мая страны ОПЕК+ начали восстанавливать добычу, в связи с чем во втором квартале операционные результаты «Транснефти» уже будут иметь положительную годовую динамику.

На наш взгляд, отчётность «Транснефти» выглядит нейтрально, так как основные финансовые показатели оказались близки к ожиданиям. Теперь инвесторы будут фокусироваться на восстановлении операционных и финансовых результатов, которое будет происходить за счёт восстановления добычи нефти в РФ, индексации тарифов и оптимизации удельных операционных расходов.

Кауфман Сергей
ИГ «Финам»

На данный момент мы рекомендуем покупать привилегированные акции «Транснефти» с целевой ценой 175 535 руб. и апсайдом 23,3%.
     

Чистая прибыль Транснефти за 1 кв. упала на 11%, до 50,4 млрд руб., EBITDA — на 13%, до 116,4 млрд руб.

Чистая прибыль Транснефти в 1 квартале 2021 года по МСФО составила 50,4 млрд рублей, что на 11% меньше уровня 2020 года, сообщила компания. Аналитики полагали, что показатель составит лишь 42 млрд рублей. Показатель EBITDA в отчетном периоде снизился на 12,9% к уровню прошлого года и составил 116,4 млрд рублей (без учета операций по купле-продаже нефти по договорам с Роснефтью и CNPC), в то время как аналитики ожидали 112,7 млрд рублей. Скорректированная выручка (за исключением выручки от реализации товарной нефти на экспорт) сократилась на 17,3 млрд руб. или 8% преимущественно из-за снижения выручки по транспортировке нефти и нефтепродуктов.

Результаты Транснефти оказались немного сильнее ожиданий рынка. В то же время – слабее относительно 1 кв. 2020 г. Это объясняется снижением объемов транспортировки из-за слабого мирового спроса, а также из-за необходимости участвовать в сделке ОПЕК+.

Промсвязьбанк

Всем хочется чувствовать себя комфортно. Но для этого, оказывается, необходимо что то делать и не сидеть на месте. Вот и в противостоянии ОПЕК+ и США за нефтяные цены им тоже хочется чувствовать себя комфортно.

ОПЕК+ пока что сделали достаточно и заслужили цены под 70 баксов. Это комфортно для их бюджетов экономик. США же напротив не сделали ничего и только начинают предпринимать какие то действия. Я имею ввиду переговоры, которые Байден затеял с Ираном. Байден хочет теперь и снять санкции, и чтобы Иран отказался от своей ядерной программы. Иран хочет только снятия санкций. Обеим сторонам сегодня выгодно снятие санкций с Ирана, и я думаю, что это произойдет, но только после выборов в Иране 8 июня.

Что касается цен. То как прогноз МЭА, так и самих ОПЕК+ мировой спрос нефти в этом году должен вырасти на 6 млн баррелей в сутки. Сами ОПЕКовцы до конца года собрались увеличить добычу на 2.8 млн баррелей в сутки, плюс Иран сможет добавить на рынок порядка 1.5 млн баррелей в сутки, плюс страны внеОПЕК смогут добавить на рынок 700 тыс баррелей в сутки(по прогнозу ОПЕК+). На сегодняшний день по словам Новака дефицит нефти в мире составляет 1 млн баррелей в сутки. То есть получается на конец года мы получим дефицит 1 млн баррелей в сутки.

( Читать дальше )

Лукойл: основные итоги телеконференции по результатам за 1К21 

27 мая ЛУКОЙЛ провел телеконференцию по финансовым результатам за 1К21. Ее основные итоги мы приводим ниже.

Добыча. В 2021 году добыча газа компанией в Узбекистане прогнозируется на уровне 14 млрд куб. м. (против 8 млрд куб. м. в 2020). При этом во 2К21 добыча снизится кв/кв из-за ремонтных работ. Добыча нефти в России, как ожидается, останется неизменной г/г на уровне 73.5 млн т в 2021 при условии сохранения текущих ограничений по соглашению ОПЕК+. Добыча углеводородов в 2021 должна вырасти на 2% г/г (за исключением проекта Западная Курна-2) при текущих условиях ОПЕК+.

Прогноз по капзатратам, без учета Западной Курны-2, увеличен до 460-490млрд руб. в 2021 (против 450 млрд руб., ожидаемых ранее) на фоне благоприятных условий на рынке.

Налоговые льготы. В 1К21 ЛУКОЙЛ потерял 16млрд руб. из-за отмены льгот по высоковязкой нефти, в то время как эффект отмены льгот для других месторождений был несущественным. В то же самое время компания ждет решения по льготам на добычу высоковязкой нефти в ближайшем будущем.

Разовые статьи. В 1К21, EBITDA в сегменте переработки выросла в 2.6 раза кв/кв до 120 млрд руб, из которых 25млрд руб. пришлось на особенности учета операций хеджирования и закрытия позиций по торговой стратегии контанго, которая осуществлялась в 2020.

Балтика. Компания приняла окончательное инвестиционное решение по своему проекту D33, увеличив проектную мощность с 1.5 млн т до 1.8 млн т в год.

В целом телеконференция ЛУКОЙЛА по 1К21 произвела на нас хорошее впечатление и мы считаем ее НЕЙТРАЛЬНОЙ для динамики акций.

Атон

До конца мая «Транснефть» планирует опубликовать отчётность по МСФО за первый квартал 2021 года.

Мы ожидаем, что выручка компании снизится на 3,1% г/г до 255,2 млрд руб., а EBITDA на 19,1% г/г до 108.2 млрд руб. на 19,1% г/г. Чистая прибыль, по нашим оценкам, уменьшится на 22,5% г/г до 42,8 млрд руб.

Ранее «Транснефть» опубликовала операционные результаты за первый квартал. Объём транспортировки нефти уменьшился на 12,1% г/г, а нефтепродуктов  — на 9,5% г/г. Слабые операционные результаты, которые являются основной причиной ухудшения финансовых результатов, связаны со снижением добычи нефти в РФ из-за ограничений ОПЕК+. С мая участники ОПЕК+ начали постепенно восстанавливать добычу, в связи с чем операционные результаты «Транснефти» во втором квартале начнут улучшаться.

Кауфман Сергей
ИГ «Финам»

На конференц-звонке по результатам отчётности в центре внимания инвесторов будут планы по корректировке дивидендов на неденежные статьи расходов и актуальные прогнозы по капитальным затратам и объёмам транспортировки на 2021 год. На данный момент мы рекомендуем покупать привилегированные акции «Транснефти» с целевой ценой 175 535 руб., что соответствует апсайду в 24,7%.

Ко всем нам приходят глупые мысли. Почему я должен быть исключением? Вот они и ко мне пришли.

Я вот думаю, а почему Лукашенко назвал Хамас? Хамас никогда не взрывал самолеты, да и вообще не действовал за рамками Израиля. У Хамас очень теплые отношения с Европой, от которой он получает основную политическую и, главное, финансовую поддержку. У Хамас четкая система управления, и было понятно, что через несколько часов они выступят с опровержением. Лука мог бы назвать Исламское государство, у которого концов не найдешь, и вот там можно было бы о чем то подискутировать.Более того, существовала ненулевая вероятность, что какая нибудь голожопая банда из Сомали, грабящая моряков и для понта называющая себя ячейкой ИГ, взяла бы на себя ответственность за этот «теракт» для поднятия местного авторитета. Но он назвал Хамас.

И после этого начали происходить не очень заметные, но захватывающие вещи.Сначала в западных СМИ и соцсетях началась яростная дискуссия о том, что Запад не должен больше уступать под давлением агрессивных авторитарных режимов, поскольку таким образом он теряет свое будущее. Потом дискуссия вступила на заботливо и предусмотрительно построенный мостик под названием «Хамас» — как образец следующего, после Лукашенко, подобного агрессивного режима — и по нему плавно перешла к Ирану, являющемуся основным спонсором и покровителем Хамас.

( Читать дальше )

Сегодня финансовую отчетность по МСФО представил ЛУКОЙЛ. Результаты 1 кв. оказались лучше консенсуса. Компания нарастила ключевые финпоказатели, заметно улучшила рентабельность, несмотря на снижение добычи нефти и ЖУВ и уменьшения объемов продаж на мировом рынке.  Основной поддержкой стал рост цен на нефть и нефтепродукты, а также девальвация рубля. ЛУКОЙЛ остается одним из наших фаворитов в секторе как компания с понятной стратегией развития, очень низкой долговой нагрузкой и недорогая по сравнительным мультипликаторам. Наша рекомендация – 6963 руб./акцию.

ЛУКОЙЛ отчитался за 1 кв. 2021 г. с результатами лучше ожиданий рынка. При этом отметим, что с операционной точки зрения компания под влиянием все еще низкого мирового спроса на энергоносители из-за эпидемии коронавируса и в условиях необходимости участвовать в программе ОПЕК+ снизила как объемы добычи нефти и ЖУВ на 12% г/г, так и объемы реализации нефти на мировом рынке на 18% г/г. Основную поддержку финрезультатам оказал рост цен на нефть и нефтепродукты как в долларах, так и в рублях, а также валютный фактор (девальвация рубля).

Так, выручка ЛУКОЙЛа в 1 кв. 2021 г. выросла на 13% г/г – до 1,87 трлн руб., благодаря росту цен на нефть и девальвации рубля, но при этом негативный эффект на результат оказало снижение объемов добычи и переработки, а также трейдинга.

EBITDA выросла вслед за выручкой – в 2 раза – до 314 млрд руб. Помимо ценового и валютного факторов отметим положительное влияние, которое оказали на рост EBITDA временный лаг по экспортной пошлине и НДПИ (1,18 долл./барр. против отрицательного значения в примерно 2 долл./барр. в 1 кв. 2020 г.), а также демпфирующий фактор (в 1 кв. 2021 г. стал положительным, в результате чего ЛУКОЙЛ получил вычет в размере 7,9 млрд руб. против 12,5 млрд руб., уплаченных в бюджет год назад). Рентабельность EBITDA подскочила до 17% с 9% в 1 кв. 2020 г., что мы считаем достаточно хорошим результатом.

Вместо убытка, зафиксированного в 1 кв. 2020 г., ЛУКОЙЛ в этом году получил прибыль в 157 млрд руб. Во многом в плюс сыграло заметное (1,1 млрд руб. против 14,9 млрд руб.) уменьшение потерь по курсовым разницам и отсутствие «бумажных» убытков от обесценения активов, которые наблюдались в прошлом году (более 40 млрд руб.).

Свободный денежный поток ЛУКОЙЛа в 1 кв. 2021 г. вырос почти в 3 раза – до 164 млрд руб. как вследствие роста потока от операционной деятельности, так и снижения капитальных затрат на 18% г/г – до 107 млрд руб. Это было обусловлено снижением расходов в «тяжелом» сегменте разведки и добычи (кроме Ирака) под влиянием действия соглашения ОПЕК+.

Долговая нагрузка ЛУКОЙЛа (чистый долг/EBITDA LTM) незначительно выросла – до 0,2х.

Мы высоко оцениваем результаты ЛУКОЙЛа, отмечая заметный рост рентабельности, свободного денежного потока и получение прибыли. Рост свободного денежного потока важен с точки зрения дивидендов, так как ЛУКОЙЛ платит акционерам исходя из него (с корректировками на капзатраты, уплаченные проценты, расходы на обратный выкуп акций и погашение обязательств по аренде). Так, по итогам 1 кв. скорректированный на эти статьи свободный денежный поток составил 146,4 млрд руб. Соответственно, акционеры могут рассчитывать на 211 руб./акцию, что дает доходность в 3,5%.

Рост цен на энергоносители и смягчение условий в рамках соглашения ОПЕК+ позволяют нам ожидать также сильных результатов ЛУКОЙЛа во 2 кв. 2021 г. Мы рекомендуем «покупать» бумаги компании с таргетом в 6963 руб./акцию.

Крылова Екатерина
«Промсвязьбанк»
           

«ЛУКОЙЛ» существенно улучшил свои финансовые результаты по сравнению с прошлым годом. Выручка в первом квартале 2021 года выросла на 12,6% г/г до 1877 млрд руб., EBITDA – на 108,4% до 314,1 млрд руб. Чистая прибыль стала положительной и достигла 157,4 млрд руб. Выручка оказалась близка к нашему прогнозу, однако EBITDA и чистая прибыль оказались на 17% и 25% выше наших ожиданий и также значительно выше консенсуса. На наш взгляд, это может быть связано с положительным эффектом от перевода ряда месторождений на режим НДД с 2021 года, а также с ростом маржи нефтепереработки.

Приятно удивил и показатель скорректированного свободного денежного потока, выросший в 3,76 раза год к году. Напомним, что в рамках своей дивидендной политики «ЛУКОЙЛ» выплачивает 100% данного показателя в качестве дивидендов. Таким образом за квартал компания заработала 211 руб. дивидендов на акцию. Во многом сильное значение FCF объясняется сокращением капитальных затрат на 17,7% г/г, что связано со снижением инвестиций в добычу сверхвязкой нефти, а также общей оптимизацией инвестиционной программы из-за соглашения ОПЕК+.

При этом объёмы добычи и переработки всё ещё остаются на 11,6% и 14,6% ниже, чем в прошлом году, что, конечно, связано с ограничением добычи в рамках соглашения ОПЕК+. С мая члены ОПЕК+ постепенно начали восстанавливать добычу, что положительно скажется на операционных результатах «ЛУКОЙЛа» уже во втором квартале. Пока что снижение добычи полностью компенсируется высокими ценами на нефть в рублях, которые последние месяцы находятся у отметки 5000 руб. за баррель.

В целом отчётность можно оценить как положительную. Ключевые финансовые показатели оказались существенно выше прогнозов. Кроме того, «ЛУКОЙЛ» в очередной раз доказал свою способность генерировать сильный свободный денежный поток. За счёт этого за квартал компания заработала 211 руб. дивидендов на акцию, что соответствует 3,5% доходности.

На данный момент наша рекомендация по акциям «ЛУКОЙЛА» находится на пересмотре.

Кауфман Сергей
ИГ «Финам»