отчеты МСФО

Группа «Эталон» консолидированная отчётность за 2024 год по МСФО.

 • Выручка: +44% г/г, до 131 млрд руб.

 • EBITDA: +52%, до 27,6 млрд руб.

 • Валовая прибыль: +38%, до 41,4 млрд руб.

 • Валовая рентабельность в жилье: 34%

 • Коммерческие и управленческие расходы: снизились до 11,2% от выручки (цель — 10% к 2026 году)

 • Чистый убыток: 6,9 млрд руб. (в 2,1 раза больше, чем в 2023 году)  

📉 Что съело прибыль?

Процентные расходы выросли до 27,8 млрд руб. — почти весь операционный заработок ушёл на обслуживание долга. Средняя ставка по кредитам — 11,5% 

💳 Долговая нагрузка

 • Net Debt / EBITDA: 2,5x

 • Средства на эскроу: 112,3 млрд руб.

 • Коэффициент покрытия проектного долга средствами на эскроу: 1,1x

Эти показатели позволяют компании получать проектное финансирование по льготной ставке .

ПИК вообще перестал вспоминал о существовании акционеров.
На сайте в разделе IR ничего не обновляется
А ведь когда-то эти чижики даже делали большой день инвестора…
В принципе чем-то напоминает Магнит

Аудиторское заключение не в начале отчета, а в конце, что нетипично.
Аудитор отмечает, что фактически понесенные на строительство затраты могут быть выше, чем оценивает компания, т.к. там есть затраты, которые надо понести уже после того как квартиры достроены и выручка по ним признана в полном объеме (например затраты на строительство школы)...

Наличка = 233 млрд + эксроу = 389 итого 622

МСФО

Убыток -30 млрд
Долг 1200->1490
из них краткосрочный долг = 770
Чистый долг 1062->1327
ЧД/EBITDA = 4,2
Сами правда считают ЧД как 1215
ЧД/EBITDA = 3,8

Я не знаю как это может быть выживабельно, если по текущим ставкам долг должен генерить 330 ярдов процентых расходов.
Тут как бы переход собственности в пользу банков уже начался постепенно (на примере Сегежи).
Аэропорт Горно-Алтайска ушел из АФК Сберу (2,4 ярда)

Добрый день, инвесторы!

Несмотря на ряд вызовов, мы хорошо закончили 2024 год и сохранили фокус на развитии своих проектов роста.

Итак, перейдем к финансовым показателям по МСФО:

✅ Выручка выросла на 12% до 75,9 млрд рублей на фоне положительной динамики цен на золото и ослабления курса рубля.

✅ EBITDA увеличилась на 11% до 34,4 млрд рублей при опережающем росте цены на золото в сравнении с умеренным ростом операционных расходов.

✅ Рентабельность по EBITDA осталась на том же уровне, составив 45,3%.

✅ Чистая прибыль увеличилась в 13 раз до 8,8 млрд руб.

✅ Чистый долг вырос на 21% до 76,3 млрд руб. на фоне ввода в эксплуатацию ГОК «Высокое», выхода на проектную мощность ЗИФ «Коммунар», увеличения лизинговых платежей за карьерную технику для интенсификации горных работ, а также из-за переоценки курсовых разниц.

✅ Чистый долг/EBITDA составил 2,22х по сравнению с 2,03х на 31 декабря 2023 год. 

Планы по росту сохраняем: в этом году объём производства золота в Сибирском хабе должен существенно увеличиться за счет выхода ГОК «Высокое» на полную проектную мощность и роста производство золота на наших активах в Хакасии более чем на 20%.

ПАО «ЛК «Европлан» (МосБиржа: LEAS), крупнейшая российская независимая автолизинговая компания*, объявляет операционные результаты за первый квартал 2025 года. С января по март 2025 года компания закупила и передала в лизинг около 6 тыс. единиц автотранспорта и техники (-56% г/г) на сумму 21,7 млрд руб. с НДС (-61% г/г). Общее число лизинговых сделок за всю историю компании достигло 681 тысячи.

По итогам работы за первый квартал 2025 года новый бизнес в легковом сегменте достиг 8 млрд руб. (-59% г/г). Лидерами продаж стали LADA, Haval, Geely. В сегментах коммерческого транспорта и самоходной техники новый бизнес составил 10 млрд руб. (-65%) и 4 млрд руб. (-52%) соответственно. В сегменте коммерческого транспорта первые строчки по продажам заняли марки – ГАЗ, КАМАЗ, УАЗ. Лидерами в сегменте самоходной техники стали Lonking, XCMG и МТЗ (Минский тракторный завод). При этом доля отечественных легковых автомобилей в лизинговых сделках увеличилась на 8% и достигла 36%. В то же время, доля китайских автобрендов снизилась на 6%, составив 45%.

🔩 НЛМК представил фин. результаты по МСФО за 2024 г. Проблемы металлургов лежали на поверхности, поэтому слабое II полугодие комбината меня не удивило (рентабельность по EBITDA — 26%). На снижение чистой прибыли не стоит обращать внимание, главный показатель у компании FCF (дивиденды), так что приступим к отчёту:

▪️ Выручка: 979,6₽ млрд (+4,9% г/г)

▪️ EBITDA: 256,9₽ млрд (-6% г/г)

▪️ Чистая прибыль: 121,8₽ млрд (-41,7% г/г)

💬 Компания не предоставляет опер. данные, но у нас есть данные от WSA за 2024 г., где известно, что РФ произвела 70,7 млн тонн стали (-7% г/г). Имеются устаревшие данные, где 40% выручки приходилось на внутренний рынок, 60% на экспорт (18% — США, 14% — EC). Думаю, что % был сдвинут в сторону России, но всё же осталась EC, где продлено разрешение на импорт стальных полуфабрикатов до 2028 г. и США. Если учитывать цены на сталь в России, то во II полугодии цена снижалась с каждым месяцем, но по итогу она была выше, чем в 2023 г. — 74,3₽ тыс./т (+7,7% г/г), а экспорту помог ослабший ₽ (средний курс $ в 2024 г. — 92,5₽, +8,5% г/г).

Добрый вечер! Комментарий по ключевым событиям недели.

ЛСР. Операционные результаты 1Q2025

В натуральном выражении объём заключенных контрактов составил 146 тысяч квадратных метров, что примерно на уровне 1-го квартала 2024 года.



Стоимость заключенных контрактов увеличилась на 28% г/г до 41 млрд рублей. На фоне стагнации натуральных продаж главный фактор роста – увеличение средней цены реализации за счёт большей доли продаж на рынке Москвы. Доля заключенных контрактов с участием ипотечных средств составила 46%, доля сделок в рассрочку – 42%.

📌 Застройщик Эталон смог получить в 2024 году рекордную выручку, что выделяет его среди конкурентов. Сегодня выясним, так ли всё хорошо в бизнесе компании, и повысилась ли привлекательность её расписок.

📈 СИЛЬНЫЕ СТОРОНЫ:

• Выручка в 2024 году выросла на 44% год к году до 130,9 млрд рублей. Компания увеличила своё присутствие до 10 регионов, при этом продажи в Москве выросли в 1,5 раза до 61,4 млрд рублей.

• Отмена льготной ипотеки не сильно повлияла на бизнес застройщика, так как доля ипотеки в продажах компании на низком уровне (в 4 квартале 2024 года доля составила всего 19%).

❗ РИСКИ:

• По итогам 2024 года Эталон зафиксировал чистый убыток в 6,9 млрд рублей – вдвое выше показателя за 2023 год.

• Рост себестоимости составил +48% до 89,6 млрд рублей – себестоимость растёт быстрее выручки.

• Финансовые расходы увеличились более чем в 2 раза до 33,4 млрд рублей – очень высокий показатель при операционной прибыли в 23,7 млрд рублей.

• Чистый долг компании увеличился более чем в 2 раза до 69,2 млрд рублей – долг компании в 3 раза больше её капитализации (23 млрд рублей). Показатель чистый долг/EBITDA вырос с 1,7x до 2,5x.

Поэтому, я жду слабых финансовых результатов ЮГК за 2024 год:

— Выручка 2024 = 74 млрд руб.

— Скорректированная прибыль 2024 = 6,8 млрд руб.

Можно сказать, что то, что мы увидим в отчете ЮГК — зеркало заднего вида. Цена золота в 2025 году растет, ЮГК обещает восстановить добычу до уровня 12-14,4 тыс. тонны.

❓Какие будут результаты у ЮГК в 2025 году?

Моя модель дает следующие результаты:

Выручка 2025 = 114 млрд руб.

Прибыль 2025 = 15,4 млрд руб.

В основе прогноза на 2025 год среднее значение из плана компании по производству золота, цена на золото 2 900 $, доллар 95.

❗️В таком сценарии ЮГК оценивается в 10 прибылей 2025 года, что совсем не дешево для циклической компании, цена на товар которой находится на историческом максимуме.

Если посчитать, что ЮГК придет к своему максимальному прогнозу по производству, золото будет 3 500, доллар 120, то тогда компания оценивается в 5 прибылей, и небольшой потенциал есть. Но насколько это вероятно?