отчётность

В завершении разбора металлургических компаний и их результатов за первое полугодие 2021 года посмотрим на ММК. Я решил его разобрать последним не просто так. Не хочу спойлерить, но именно этот бизнес мне нравится больше остальных. Но обо всем по порядку.

Выручка компании за первое полугодие увеличилась на 82,6% до 5,4 млрд рублей. А вот с драйверами роста выручки разберемся подробнее. В отличие от своих братьев Северстали и НЛМК, рост выручки обусловлен не только рекордными ценами на сталь, но и увеличением объемов продаж. Так, продажи товарной продукции составили 6,2 млн тонн, что выше результатов прошлого года на 25,3%. Именно ММК добивается органического роста показателей.

Но и о ценах не лишним будет еще раз напомнить. С 2019 года цены на горячекатаный прокат FOB Китай и Черное море выросли почти вдвое, создавая дополнительную ликвидность для металлургов.

Себестоимость продаж ММК растет медленнее выручки, всего 40%, как и операционные расходы. Если годом ранее себестоимость съедала почти всю маржу, то в 2021 ситуация изменилась. Компания добавила эффективности и получила 1,5 млрд рублей чистой прибыли, увеличив ее в 8 раз к 2020 году.

28 июля OR Group /ранее «Обувь России»/ опубликовала операционные результаты 6 месяцев 2021 года. Полугодовая отчетность по МСФО ожидается во второй половине августа. Пока же хорошо заметен рост онлайн-сегмента бизнеса и рост всего маркетплейса. Эти сегменты позволили Группе по итогам 1 полугодия 2021 превысить совокупную выручку того же периода 2020 года на 11%. До уровней выручки 2019 года всё ещё далеко. Однако, наиболее вероятно, выручка Группы в этом году продолжит постепенно увеличивать отрыв от сопоставимой прошлогодней совокупной выручки. Котировки акций и облигаций Группы отреагировали на оперрезультаты положительно.

Пресс-релиз об операционных результатах OR Group за 6 месяцах 2021 года: http://www.orgroup.ru/press_center/press_releases/48722/

/Облигации и акции OR Group входят в портфели PRObonds на 8-8,5% от активов/

Именно с отчетности Северстали по традиции стартует сезон корпоративной отчетности в России. Я даже соскучился по МСФОшкам. Добавляет интриги вся эта суматоха в акциях металлургов. В целом, первое полугодие для Северстали закончилось на позитивной ноте. Цены на сталь улетели в космос, но тут же сверху придавили новыми налоговыми пошлинами. Итак, поехали.

Выручка компании за 1 полугодие выросла на 69% до 383 млрд рублей. Основное влияние оказал рост цен на продукцию. Напомню, что цены на сталь находятся вблизи исторических значений, скорректировавшие всего на 7% до $490 за тонну. Продажи стали выросли всего на 4%, руды упала на 26%, а угля на 17%. Органическим рост выручки назвать сложно.

Себестоимость продаж выросла на 17%, а операционные расходы остались на уровне прошлого года. Это говорит о способности руководства сохранить маржинальность, даже в условиях повышенной нагрузки. Как итог, выручка компании увеличилась в 4 раза до 137,9 млрд рублей. Низкая база финансовых переоценок 2020 года на руку компании.

Северсталь по-прежнему остается дивидендной историей. Успешное полугодие 2021 года позволило направить на промежуточные дивиденды 84,45 рублей на акцию. Это ориентирует нас на 5% текущей доходности и 7,5% за полугодие. По итогам года доходность превысит двузначные величины.

Итак, металлурги получили дополнительные бенефиты в виде повышенных цен на продукцию. А вот продажи Северстали достаточно слабые. Как я уже говорил, органическим ростом и не пахнет. А что если цены на продукцию снизятся еще на 5-10%? Как отреагируют котировки? Однозначно потенциал падения еще не исчерпан. Да и новые налоговые инициативы правительства нужно воспринимать, как драйвер падения.

Северсталь отличная компания с понятным и надежным денежным потоком. Высокие дивиденды и низкая долговая нагрузка поддержат интерес инвесторов, но для меня текущие ценовые значения не приемлемы. Покупать «дорогой» актив я не собираюсь, жду коррекцию цен на сталь и акции всех металлургов.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Еще не подписаны на мой Instagram? Так чего же вы ждете.

/Облигации МФК «Займер» входят в портфели PRobonds на 9% от активов/

На август намечено размещение дебютных облигаций ГК «Страна Девелопмент» (эмитент ООО «Элит Строй; ориентировочные параметры: выпуск для квалифицированных инвесторов, 1 млрд.р., купон/доходность 12,00/12,52%, срок до погашения 3 года, оферта через 1,5 года). Группа специализируется на строительстве жилой и коммерческой недвижимостью и также на управлении последней. Регионы присутствия – Тюмень, Москва, Санкт-Петербург, Екатеринбург.

Предлагаем сравнение нового эмитента с рядом девелоперов – эмитентов облигаций розничного сегмента.

Если коротко, то «Страна Девелопмент» сопоставима с «Брусникой» по EBITDA, имеет свойственную крупным застройщиком низкую долговую нагрузку. А с учетом дебюта и отсутствия кредитного рейтинга (его получение предполагается в 4 квартале) ее облигации должны дать премию к близким конкурентам вплоть до 2% годовых.

Ажиотаж на рынке полупроводников в самом разгаре. Со всех рупоров кричат о дефиците чипов на рынке и о том, что спрос будет только расти. Я согласен лишь отчасти. Да, действительно спрос будет расти и далее. IoT, искусственный интеллект и прочие модные технологии только развиваются. Но разве Мега-компании этого не предвидели? Почему они не подготовились к повышенному спросу? 

На эти вопросы я не могу получить ответ. Либо спрос действительно растет бешеными темпами, либо это временная трудность, компании перестроятся и мы получим жесточайший кризис перепроизводства на рынке уже через пол года-год. Эти моменты я пропущу, так как рядовому инвестору такие данные не доступны. Будем довольствоваться тем, что есть. А есть у нас отчет GAAP за 2 квартал компании Taiwan Semiconductor Manufacturing — одного из крупнейших производителей полупроводников.

Выручка компании за первое полугодие 2021 года выросла на 18,2% до 734 млрд тайваньских долларов (NTD) Основной вклад внес рост спроса на продукцию для высокопроизводительных вычислений и автомобильной промышленности. Растет не только спрос, но и цена реализации.

В своем блоге я иногда устраиваю обзор сразу нескольких представителей отрасли. В этой статье затронем результаты металлургов за первое полугодие 2021 года. Финансовые отчеты по МСФО тоже уже начали публиковать, но сегодня нас интересует скорее результаты производственной деятельности.

Северсталь
— Производство стали — 5,7 млн тонн (+1%)
— Производство чугуна — 5,3 млн тонн (+12%)
— Общий объем продаж стали — 5,3 млн тонн (+4%) 
— Дивидендная доходность за 1 кв. 2021 — 3,2%

НЛМК
— Производство стали — 8,8 млн тонн (+11%)
— Производство чугуна — 0,25 млн тонн (-68%)
— Общий объем продаж — 8,2 млн тонн (-7%)
— Дивидендная доходность за 1 кв. 2021 — 2,9%

ММК
— Производство стали — 6,7 млн тонн (+24,5%)
— Производство чугуна — 5,2 млн тонн (+17,3%)
— Общий объем продаж — 6,2 млн тонн (+25,3%)
— Дивидендная доходность за 1 кв. 2021 — 2,9%

Цена реализации выросла на 49,3% до $836 за тонну, в связи с благоприятной рыночной динамикой и на фоне низкой базы прошлого года.

Как видно из отчетов, ММК вырывается в лидеры по эффективности. Понятно, что на результаты основное влияние оказал рост цена на продукцию. Да не просто двузначные темпы роста, а иногда и трехзначные. Цена на сталь на рекордных значениях, что намекает на продолжение тенденции. Что касается объемов производства, то Северсталь и НЛМК в отстающих. Органическим ростом и не пахнет.

АЛРОСА, как и многие сырьевые компании, первую половину 2021 года провела на позитивной ноте. Подрастали не только цены на продукцию, но и акции. Котировки алмазной компании несколько раз переписывали исторические максимумы и вплотную подошли к отметке в 140 рублей. Есть ли шанс на продолжение тенденции? Давайте разбираться.

В целом, первое полугодие для компании завершилось успешно. Предварительные выводы делаю только на основании производственных показателей за этот период. Общий объем продаж алмазно-бриллиантовой продукции за 6 месяцев составил $2,4 млрд, увеличившись в 2,5 раза по сравнению с 2020 годом. Там общая сумма не превысила и 1 ярда. Всему виной пандемия и системные проблемы в отрасли.

Куда же делись эти самые проблемы в 2021 году? По факту — никуда. Вся та же беда в огранной отрасли в Индии, пандемия и карантинные ограничения. Однако, все это не мешает проводить аукционы и продавать алмазы. Конечно же нужно еще дождаться операционных результатов и посмотреть на объем реализации, но сегодня нас больше интересует цена на эти самые алмазы.

В качестве бенчмарк можно использовать The Diamond Index, который в полной мере отображает цены на алмазную продукцию. Данный индекс находится на своих максимальных значениях за последние годы, выше 130 п., что и привело к рекордным показателям компании. Дальнейшее движение котировок АЛРОСА будет напрямую связано с движением индекса и цен реализации.

Бумаги АФК Система весь 2020 год росли на позитивных новостях об IPO Ozon и Сегежи. Начиная с апреля акции компании потеряли больше 18%. Причиной тому стала слабая отчетность по году и желание инвесторов зафиксировать накопившуюся прибыль. Удастся ли на этой фиксации немного прикупить классный актив, узнаете в статье ⬇️

Система удачно стартовала в 2021 году. Консолидированная выручка за первый квартал увеличилась на 8,4% до 171,5 млрд рублей. Рост был заметен почти во всех сегментах. МТС и Степь — потенциальный новичок на бирже, больше других прибавляют в выручке. БЭСК показывает снижение. У Ozon растет выручка трехзначными темпами, а вот с прибылью проблема. Ее просто нет. Но это мы уже разбирали отдельно.

Операционные расходы остались на уровне прошлого года, а вот финансовые расходы на обслуживание долга, к слову большого, сократились на 9,7%. Курсовые разницы уже не оказывают негативного влияния в 2021 году, поэтому Системе удалось показать чистую прибыль в размере 5,8 млрд рублей, против убытка годом ранее.