прогноз по акциям

Группа «Совкомбанк» отчиталась за третий квартал, охарактеризовав результаты под воздействием разовых факторов.

— Чистый процентный доход снизился на 6% по сравнению с предыдущим кварталом, маржа уменьшилась до 5,3%.
— Чистый комиссионный доход увеличился на 36% за год благодаря прибыли от банковских гарантий.
— Чистая прибыль акционеров выросла на 32% по сравнению с прошлым кварталом, рентабельность капитала — 21% без учёта бессрочного долга.
— Ожидается, что чистая прибыль за 2025 год не будет ниже уровня 2024 года.

Акции «Совкомбанка» имеют прогнозные мультипликаторы P/E 4,2 и P/BV 0,8 на 2025 год.

Аналитики SberCIB придерживаются позитивного мнения, но предупреждают о возможной низкой маржинальности бизнеса.

Возможно, повлияет!

⚠️ Худший сценарий выглядит так: ставка налога повышается до 40%, решение пропихивают в этом году. По итогу у Транснефти происходит переоценка отложенных налоговых обязательств не с 20% до 25%, а с 20% до 40%.

В первом случае это переоценка на 25%, во 2-м случае на 100%. Эта статья влияет на чистую прибыль (и возможно, влияет на нормализованную прибыль, из которой Транснефть будет платить дивиденды, есть шанс, что Транснефть на нее скорректирует).

В таком случае у вас уходит 67,6 млрд руб. из чистой прибыли уже по итогам 2024 года, поэтому дивиденды будут не 186 руб., а 151 руб.

❗️Я закрыл позицию полностью. Возможно, не прав, и решение откатят (дай бог!), а сейчас тестируют общественное мнение, но именно худший сценарий выглядит плохо для инвесторов. Инвест кейс Транснефти при таком решении – убивается напрочь, а акции оцениваются справедливо.

Сегодня утром вместе с поставками ракет ATACMS от США, Минфин решил подлить масла в огонь российского фондового рынка


Ссылка: rbc-ru.turbopages.org/rbc.ru/s/business/18/11/2024/6739ed1c9a79478d22a65c74

Давайте по-порядку:

«Среди предложений, которые в ближайшее время направят в Госдуму, увеличение ставки налога на прибыль для «Транснефти» до 40%»

Что это значит для Транснефти и фондового рынка России? Акции среагировали пикированием на 8% вниз в понедельник

Cовкомфлот в пятницу раскрыл результаты за III квартал 2024 г. Выручка почти не изменилась относительно II квартала и составила $385 млн (+1% квартал к кварталу) Прибыль снизилась примерно на треть относительно I квартала, когда влияние санкций еще было минимальным (введены 23 февраля). При этом скорректированная чистая прибыль оказалась немного лучше нашего прогноза — $133 млн против $129 млн. 

Результаты подтверждают санкционное давление на часть кораблей, которые, по всей видимости, простаивали в III квартале. Благодаря относительно высоким ставкам фрахта оставшийся флот сохранил прибыльность. Простой части флота несколько разочаровывает, поскольку выливается в практически неизменную выручку квартал к кварталу. Вместе с тем прибыльность Совкомфлота и готовность компании выплачивать дивиденды (на уровне 50% от скорректированной годовой прибыли по МСФО в рублях) указывают на дивидендные возможности.

Сохраняем позитивный взгляд. Мы считаем, что в целом рынок уже учел риски санкций и бумага выглядит дешевой с учетом финансового положения компании. Мы также надеемся, что постепенно подсанкционные танкеры Сомкомфлота начнут транспортировку нефти, что должно улучшить финансовое состояние компании. Мы не меняем наши оценки на основе отчетности за 9 месяцев.

Настоящий текст не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не представляет собой предложение о покупке или продаже финансовых инструментов или услуг. Автор не несет ответственности за возможные убытки, которые могут возникнуть в результате операций или инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном материале. Рекомендую не полагаться на представленную информацию как на единственный источник при принятии инвестиционных решений.

Этот текст иллюстрирует мою личную ежедневную аналитику и расчеты, которые я использую для отбора акций. Хотя многие аналитики предпочитают отчеты по МСФО, я сознательно выбрал другой путь и сосредоточился на использовании РСБУ. Такой подход предполагает более строгие правила ведения бухгалтерского учета, что значительно упрощает применение моей модели расчетов, поскольку все компании следуют единым стандартам.

Метод дисконтированных денежных потоков основывается на суммировании всех будущих денежных потоков, приведенных к текущему моменту времени, после чего из полученной суммы вычитается долг компании. В результате этого процесса мы получаем чистую стоимость бизнеса.

• Мы выходили на IPO с целью привлечения финансирования для глобальных целей, первая из которых – развитие IT-платформы. Поэтому расходы на IT у нас до сих пор одна из самых быстрорастущих статей и самая главная из инвестиций.
• Второй целью IPO было привлечь капитал для потенциальных сделок M&A: в октябре мы закрыли сделку по покупке «Райффайзен лайф», а также выкупили портфель по страхованию жизни компании «ВСК – линия жизни».
• Осуществили запуск программы долгосрочной мотивации ключевой команды, привязанной к стоимости акций компании: Программа у нас десятилетняя, на нее мы планировали выделить до 10% от капитала
• Согласно нашей утвержденной дивполитике, мы рекомендуем направлять на выплату дивидендов около 50% от чистой прибыли по МСФО. Мы хотим это делать два раза в год, наш ориентир по годовой дивдоходности порядка 10%.
• Наша компания очень сильно недооценена: если посмотреть на таргеты по нашим акциям у аналитиков, то в среднем это 130–140 руб. за бумагу при текущей цене 97 руб. Если смотреть на мировые мультипликаторы в 2–2,5х по капиталу, то наша капитализация сейчас должна быть в 2 раза больше.

Плохие новости от Минфина с утра. Минфин планирует увеличить ставку налога на прибыль для «Транснефти» до 40% с 2025 года, РБК сообщил, что у них есть документы от Правительства. Речь идет о 2025 годе.

Через повышенные дивиденды забрать кубышку не получилось, решили через повышенные налоги. 

❓ Как это влияет на прибыль и дивиденды?

Снижаю прогноз по прибыли за 2025 год до 216,7 млрд руб., возможно, будет больше, прогноз у меня консервативный. Дивиденды 150 руб. по итогам 2025 года, около 12% к текущей цене акций. 

Повышение налога на прибыль с 2025 до 40% (даже если оно будет принято) не повлияет на дивиденды за 2024 год, тут ждем 186 руб. на акцию, 15% к текущей цене.

Я сократил позицию по Транснефти в своем портфеле вдвое.

Обзор одной из компаний, которую добавил вместо Транснефти, вот тут: t.me/Vlad_pro_dengi/1320

Подпишитесь на канал, чтобы экономить время на аналитику фондового рынка РФ!

Презентация «Соллерса» произвела на нас хорошее впечатление. Вопреки сложной ситуации на рынке с падением спроса в сегменте коммерческих автомобилей на фоне высоких процентных ставок «Соллерс», как мы считаем, сможет сохранить профиль роста, выводя на рынок новые модели. По нашим прогнозам, выручка и EBITDA «Соллерса» могут удвоиться в течение следующих 2-3 лет.

СОВКОМБАНК ПРЕДСТАВИЛ РЕЗУЛЬТАТЫ ЗА 9 МЕСЯЦЕВ 2024 ГОДА ПО МСФО

— Чистая прибыль группы сократилась на 26% г/г до 57 млрд рублей, а рентабельность капитала (RoE) составила 25%.
— Чистый процентный доход увеличился в годовом сравнении на 13,4% до 118 млрд рублей, в результате чистая процентная маржа (ЧПМ) составила 5,6% по сравнению с 6,7% за 9 месяцев 2023.
— Рентабельность банка остается под давлением из-за роста стоимости фондирования (13,1% против 6,7% годом ранее).
— Чистый комиссионный доход увеличился на 25% г/г до 25 млрд рублей, отчисления в резервы — на 75% г/г до 51 млрд рублей, таким образом, стоимость риска (CoR) выросла до 2,6% по сравнению с 2,2% за 9 месяцев 2023 года.

Операционные расходы выросли на 39% до 92 млрд рублей. С начала года банк увеличил портфель кредитов на 31% до 2,5 трлн рублей, при этом значительный рост зафиксирован в автокредитовании (+60% с начала года до 428 млрд рублей).
Результаты за 3-й квартал 2024 отдельно банк не раскрывает; по нашим оценкам, его чистая прибыль за квартал сократилась на 28% г/г до 17,8 млрд рублей при RoE на уровне 23,1%, чистый процентный доход увеличился на 7% г/г до 39,6 млрд рублей, ЧПМ составила 5,3%.

Дорогие подписчики, новую торговую неделю я хотел бы начать с обзора финансовых результатов (за 9 месяцев 2024) компании Arenadata, которая специализируется на разработке программного обеспечения для работы с данными и 1 октября вышла на IPO. С тех пор на фоне невзрачного рынка котировки Arenadata прибавляют около 24,5%, а крайняя отчетность в этом во многом помогла. В обзоре в преддверии размещения мы изучили финансовое положение компании в 1П2024, а теперь давайте взглянем на актуальное состояние дел одного из перспективных новичков нашего рынка:

— Выручка: 3,6 млрд руб (+114% г/г)
— OIBDA: 794 млн руб (против убытка 16 млн)
— Чистая прибыль: 733 млн руб (против убытка 77 млн)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 По итогам 9 месяцев 2024 года Arenadata продолжила демонстрировать рост по всем ключевым финансовым показателям. Темпы выручки поразили многих, показав рост на 114% г/г — до 3,6 млрд руб. Такой результат во многом обусловлен ростом дохода от продажи лицензий, привлечению новых клиентов и что самое главное — отражают значительное снижение фактора сезонности в текущем году. OIBDA и чистая прибыль также в плюсовой зоне, точка безубыточности компанией была достигнула ещё в 1П2024.