прогноз по акциям

Segezha Group представила первую консолидированную отчетность по МСФО за 1 полугодие 2021 г. в качестве публичной компании. Она нарастила выручку на 37%, до 43 млрд руб. и удвоила OIBDA до 13 млрд руб. Чистая прибыль компании составила 7,58 млрд рублей. Мы положительно оцениваем отчетность компании и считаем холдинг перспективным на рынке пиломатериалов — видим возможность укрепить лидирующие позиции по ряду направлений лесозаготовки с высокой добавленной стоимостью.  Рекомендуем покупать бумаги холдинга и повышаем наш целевой ориентир до 9,5 руб./акцию, потенциал роста 15% от текущей цены.

Segezha Group, лесопромышленный холдинг АФК Системы, представила первую консолидированную отчетность по МСФО за 1 полугодие 2021 г. в качестве публичной компании (IPO состоялось в апреле этого года). Segezha превзошла прогнозы аналитиков по основным финансовым показателям: выручка 42,7 млрд руб. против 41,87 млрд руб., OIBDA -13,2 млрд руб. против 12,8 млрд руб., чистая прибыль 7,6 вместо ожидаемых 6 млрд руб.

Segezha Group в 1 полугодии 2021 г. показала рост выручки на 37%, до 42,67 млрд руб., из которых 73% пришлось на экспортную выручку. Основными драйверами роста стали домостроение и деревообработка, которые выросли на 60% и 49% соответственно.

( Читать дальше )

Сегодня финансовую отчетность по МСФО представил «ЛУКОЙЛ». Результаты 2 кв. оказались лучше консенсуса по прибыли. Компания нарастила ключевые финпоказатели благодаря высоким ценам на нефть и нефтепродукты, а также за счет увеличения объемов реализации. Тем не менее, рентабельность осталась неизменной, на что повлияло значительное увеличение расходов на выплату налогов. Исходя из представленных данных, мы полагаем, что дивиденды «ЛУКОЙЛа» могут составить 340 руб./акцию за 1 полугодие. «ЛУКОЙЛ» остается одним из наших фаворитов в секторе как компания с понятной стратегией развития, очень низкой долговой нагрузкой и привлекательная по сравнительным мультипликаторам. Наша рекомендация – 7520 руб./акцию.

«ЛУКОЙЛ» отчитался за 2 кв. 2021 г. ожидаемо сильно при поддержке роста цен на нефть и нефтепродукты, а также за счет увеличения объемов реализации. Отметим, что добыча нефти и ЖУВ практически не изменилась за период, тогда как добыча газа выросла на 11% г/г за счет зарубежных проектов.

( Читать дальше )

В понедельник, 30 августа, «Транснефть» планирует представить отчётность по МСФО за второй квартал. Мы ожидаем, что выручка трубопроводной монополии вырастет на 16,4% г/г до 265,7 млрд млрд руб., EBITDA – на 4,4% г/г до 120,7 млрд руб., а чистая прибыль увеличится в 3,2 раза и достигнет 49,1 млрд руб.

Ключевым фактором, благодаря которому «Транснефть» нарастит выручку, станет рост цен на нефть марки Urals на 113% г/г, т.к. часть выручки компании формируется от перепродажи нефти в Китай, имеющей близкую к нулю маржу. На EBITDA положительно повлияли восстановление объёма транспортировки нефти во втором квартале на 2,8% г/г до 112 млн т и индексация тарифов на 3,6% в начале года. Отметим, что восстановление операционных результатов в основном связано со смягчением ограничений ОПЕК+ и продолжится в третьем квартале. Сильная динамика чистой прибыли вызвана низкой базой прошлого года из-за бумажных убытков.

Кауфман Сергей
ФГ «Финам»

На конференц-звонке в центре внимания инвесторов будут актуальные прогнозы по капитальным затратам и объёмам транспортировки нефти на год, а также прогресс в переговорах с правительством насчёт усиления контроля качества нефти на всех ПСП.

На данный момент мы рекомендуем покупать держать привилегированные акции «Транснефти» с целевой ценой 185 064 руб., что соответствует апсайду 16,4%.

Один из крупнейших российских авиаперевозчиков Аэрофлот, акции которого находятся у нас в покрытии, на следующей неделе представит свои финансовые результаты по МСФО за второй квартал и первое полугодие 2021 года.

Ранее компания опубликовала финансовые результаты своей деятельности в соответствии с Российскими стандартами бухгалтерского учета (РСБУ). Выручка Аэрофлота в первом полугодии 2021 года выросла на 23,2% г/г и составила 149,9 млрд руб. Чистый убыток компании в январе-июне текущего года сократился на 37,7% г/г до уровня 26,3 млрд руб. При этом чистый убыток второго квартала 2021 года составил всего 1,4 млрд руб., продемонстрировав существенное улучшение по сравнению с убытком в размере 26,2 млрд руб. за второй квартал 2020 на фоне активного расширения полетов на внутренних линиях и продолжающегося восстановления полетной программы в международном сегменте.

Операционные показатели за июнь текущего года показали, что пассажиропоток авиакомпаний группы составил 4,6 млн пассажиров, что в 3,9 раза выше показателя аналогичного периода 2020 года и на 17,8% ниже июня 2019 года, в то время как занятость кресел повысилась примерно на 18 п.п. по сравнению с аналогичным периодом 2020 года и составила 80%. При этом на внутреннем рынке количество пассажиров, перевезенных в июне, достигло 3,9 млн человек, что в 3,5 раза выше прошлогоднего значения и на 29,9% выше аналогичного показателя за июнь 2019 года. Стоит отметить, что суммарный за последние 12 месяцев PAX внутренних перевозок на 95% восстановился к докризисным уровням. В то же время пассажиропоток на международных линиях в июне увеличился в 24 раза до 629,9 тыс. человек, хотя в сравнении с докризисными уровнями он все еще в семь раз ниже.

( Читать дальше )

Сегодня «ЛУКОЙЛ» отчитался по МСФО за второй квартал 2021 года. Выручка нефтяника выросла на 123,2% г/г до 2201,9 млрд руб., EBITDA – на 135,3% г/г до 339,8 млрд руб. Чистая прибыль акционеров стала положительной и достигла 189,8 млрд руб.

Что более важно, скорректированный свободный денежный поток, являющийся базой для выплаты дивидендов, за первое полугодие составил 235,2 млрд руб. Это значит, что за первые два квартала «Лукойл» заработал уже 340 руб. дивидендов на акцию, что соответствует 5,4% доходности. Отметим, что это немного превышает наш прогнозный диапазон в 300-330 руб. При этом кв/кв скорр. FCF снизился на 39%, что в основном связано с ростом оборотного капитала и отсутствием позитивного эффекта от лага по экспортной пошлине.

Ключевым позитивным фактором, положительно повлиявшим на финансовые результаты компании, стал рост цен на нефть марки Urals на 113% г/г и 12% кв/кв. Радует динамика важной для «ЛУКОЙЛа» нефтепереработки – её объём вырос на 16,4% г/г до 1268 тыс. б/с на фоне восстановления спроса на нефтепродукты в РФ и Европе. Немного негативно на годовую динамику результатов повлияла отмена льгот по добыче сверхвязкой нефти.

( Читать дальше )

Электроэнергетическая компания Интер РАО отчиталась по выручке и операционной прибыли лучше наших ожиданий. Выручка за 2К 2021 выросла на 22% г/г до 255,7 млрд руб. при прогнозе 248,5 млрд руб., а EBITDA повысилась на 77% г/г до 29,4 млрд руб. при прогнозе 27,1 млрд руб.

Ключевыми драйверами выступили рост энергопотребления и высокая динамика спотовых цен, пониженная водность в сравнении с прошлым годом, которая привела к увеличению загрузки топливных станций, переход ряда объектов ДПМ в период повышенных платежей за мощность, а также восстановление экспортного направления и сильный уровень цен на электроэнергию на NordPool.

Денежный поток за 1-ое полугодие стал отрицательным, -23 млрд руб. в сравнении с 11 млрд руб. в 1П 2020, главным образом из-за сделки по приобретению 11 инжиниринговых компаний за 37 млрд руб., но баланс по-прежнему остается высоколиквидным. Чистая ликвидность, по подсчетам компании, составила 177 млрд руб. в сравнении с 234 млрд руб. в начале года.

Акции Интер РАО находились в даунтренде, подешевев на 14% с начала этого года. Мы предполагаем, что это связано с увеличением инвест программы, в том числе с потенциальным повышением CAPEX по арктическому проекту, а также нежеланием компании повышать норму дивидендных выплат с текущих 25% прибыли по МСФО, даже несмотря на распоряжение правительства. Вместе с тем, эту динамику мы считаем чрезмерно слабой и не отражающей роста электроэнергетического рынка в этом году. Отраслевая конъюнктура остается позитивной: потребление продолжает расти, и цены на РСВ в 1-й ценовой зоне выходят на новые максимумы, и это позволит Интер РАО показать инвесторам рекордную прибыль по итогам года. Скорректированная прибыль по итогам года ожидается в районе 86,8 млрд руб.

Малых Наталия
ФГ «Финам»

Мы придерживаемся нашей рекомендации «Покупать» с целевой ценой 6,19 руб. на апрель 2022 года, которая предполагает потенциал 36%.

Сегодня «Татнефть» отчиталась по МСФО за второй квартал 2021 года. Выручка нефтяника выросла на 128,3% г/г до 311,1 млрд руб., EBITDA – на 120,3% г/г до 75,6 млрд руб. Чистая прибыль акционеров увеличилась в 2,8 раза до 48,6 млрд руб. Отметим, что EBITDA и чистая прибыль оказались на 7,7% и 3,0% выше наших ожиданий.

Ключевым позитивным фактором, положительно повлиявшим на финансовые результаты компании, стал рост цен на нефть марки Urals на 113% г/г и 12% кв/кв. Также улучшило результаты восстановление добычи на 16,5% г/г, что связано с ослаблением ограничений ОПЕК+ и крайне низкой базой прошлого года, когда «Татнефть» сокращала добычу сильнее остальных нефтяников.

Однако неплохие финансовые результаты уходят на второй план на фоне вчерашней рекомендации по дивидендам. СД «Татнефти» рекомендовал выплатить 16,52 руб. в качестве дивиденда на акцию, что соответствует 50% прибыли по РСБУ – минимальное из прогнозируемых значений. Напомним, что до пандемии «Татнефть» выплачивала 100% прибыли по РСБУ в качестве промежуточных дивидендов, а по итогам года собиралась перейти на выплату 100% FCF. В результате доходность промежуточной выплаты составляет 3,4% для обыкновенных акций и 3,6% для привилегированных.

( Читать дальше )

Перспективы акций «Газпрома» обсуждались в ходе прошедшей на сайте Finam.ru онлайн-конференции «Мировые рынки — что ждать инвесторам осенью?».

Сергей Кауфман, аналитик ФГ «ФИНАМ», полагает, что большая часть потенциала акций «Газпрома», если смотреть относительно минимумов ноября 2020 года, реализована.

«Наша целевая цена на данный момент равна 330,9 руб., а оставшийся апсайд составляет 12,3%. В случае коррекции „Газпром“, вероятно, будет снижаться слабее, чем широкий рынок. Это в основном связано с тем, что цены на газ меньше, чем цены на большинство сырьевых товаров, зависят от состояния экономики, так как спрос на него определяется потребностью в отоплении и генерации электричества», — подчеркнул г-н Кауфман.

При этом, по его словам, текущие цены на газ выглядят неустойчиво из-за значительного отрыва от цен, достаточных для реализации новых проектов, и не закладываются рынком в оценку акций «Газпрома».

«В связи с этим существенным риском для оценки газового гиганта можно считать только падение цен на газ ниже ~ $270-300 за 1 тыс. кубометров (сейчас около $550), что может произойти в случае относительно тёплой зимы и роста поставок со стороны „Газпрома“ после запуска СП-2. Основным долгосрочным риском для „Газпрома“ является более быстрый переход Европы на ВИЭ. Санкции СП-2 уже, вероятно, не грозят, но в случае победы партии зелёных на выборах Германия может просто минимально использовать газопровод. При этом если партия зелёных отбросит политику в вопросе экономического проекта, то СП-2 выглядят предпочтительнее транзита через Украину. Он и дешевле, и экологичнее, а полностью отказаться от российского газа Германия в ближайшие десятилетия в любом случае не может», — добавил эксперт.

В свою очередь, Виталий Манжос, старший риск-менеджер «Алго Капитал», считает, что потенциал для роста стоимости акций «Газпрома» все еще сохраняется, но не в среднесрочной перспективе, потому что эти бумаги уже сильно подорожали с мая текущего года.

( Читать дальше )

Вчера китайский нефтегазовый мейджор PetroChina отчитался за первое полугодие 2021 года. Выручка нефтяника выросла на 28,8% г/г до 1196,6 млрд RMB. Операционная и чистая прибыль стали положительными и достигли 88,5 млрд RMB и 53 млрд RMB соответственно.

Ключевыми позитивными факторами, повлиявшими на финансовые результаты компании, стали рост цен на нефть в первом полугодии на 62,7% г/г, а также восстановление спроса на нефтепродукты в Китае. Также позитива добавила разовая прибыль от реструктуризации газовых активов. Сдерживающим фактором стало снижение объёмов добычи нефти на 6,8% г/г, а также рост операционных расходов на 18,5% из-за увеличения стоимости приобретаемых углеводородов.

Кроме того, PetroChina сообщила о выплате 0,13 RMB на акцию в виде дивиденда по итогам полугодия. Доходность выплаты составляет 5%. Пэйаут составил лишь 45% чистой прибыли по МСФО – минимум из ожиданий аналитиков.

На конференц-звонке менеджмент PetroChina сообщил, что инвестиции в низкоуглеродную энергетику составят около трети капитальных затрат до 2035 года. Пока, к сожалению, подробностей данной стратегии нет и оценить эффективность потенциальных проектов компании в сфере зелёной энергетике невозможно. В целом PetroChina планирует достигнуть углеродной нейтральности к 2050 году, хотя Китай планирует достичь того же показателя только к 2060 году.

( Читать дальше )

«РусГидро» представила финансовый отчет по итогам 2 квартала 2021 года по МСФО, который в целом оказался на уровне ожиданий рынка. Компания продемонстрировала улучшение основных финансовых показателей на фоне восстановления выработки электроэнергии.

Выручка во 2 квартале 2021 год составила 107,9 млрд руб. (+7,5% г/г), EBITDA – 31,5 млрд руб. (+1,3% г/г), чистая прибыль – 19,9 млрд руб. (-5,0% г/г).

Рост выручки обусловлен увеличением продаж электроэнергии (+7,3%) и мощности (+8,9%) за счет ввода в эксплуатацию в 2020 году Зарамагской ГЭС-1, Верхнебалкарской МГЭС, Усть-Джегутинской и Барсучковской МГЭС.


( Читать дальше )