прогноз по акциям

🟢 Посмотрел отчет Европлана — понравился. 

Да, прибыль всего 2,5 млрд руб. по итогам 3-го квартала (в прошлом году 3,6 млрд руб.)



При этом, инвест кейс в деталях: 

— резервирование составляет 2,5 млрд руб. за 3 кв. или 37,7% от чистого процентного дохода; с 2017 по 2021 норма была до 5%. Это эффект высокой ставки. 

— 2,1 млрд руб. съела разовая переоценка отложенных налоговых обязательств. 

✔️ Скорректированная прибыль, как минимум, на налог — была бы 4,6 млрд руб, лучший результат в истории компании. И это при 18-й ставке, которая была в 3 квартале, в лизинговом бизнесе (!). Да, было повышение утильсбора, при этом, с 1 января 2025 утильсбор снова будет повышен. 

Отчет, на первый взгляд, плох, но хорошее скрывается за разовыми факторами, а лучшее — впереди, когда ключевая ставка пойдет вниз.

Подпишитесь на канал, чтобы экономить время на аналитику фондового рынка РФ!

Разработчик ПО отчитался по МСФО за девять месяцев. Вместе с аналитиками Market Power разбираем результаты компании

Результаты:
— отгрузки: ₽10 млрд (+98%)
— выручка: ₽8,6 млрд (+84%)
— скорректированная EBITDA: ₽2,4 млрд (+97%)
— скорректированная чистая прибыль: ₽2,4 млрд (+68%)
— чистый долг/EBITDA: 0,34х

Отчет отличный.

Основным драйвером роста выручки стали продукты экосистемы (без ОС Astra Linux), доходы от которых увеличились более чем в четыре раза, а также доходы от сопровождения, выросшие более чем в два раза.

Бизнес Астры активно развивается и предлагает продукты, дополняющие её ОС Astra Linux, которая занимает большую долю в выручке.

В IV квартале ожидается еще больший рост из-за основных отгрузок компании. Однако существуют риски снижения продаж в случае изменения геополитической ситуации и снятия санкций на зарубежное ПО. Мы полагаем, что в базовом сценарии этого не произойдет, и риски остаются низкими.

Мы нейтрально оцениваем перспективы инвестирования в акции Астры. Несмотря на сильный рост показателей, компания все еще выглядит дорого по мультипликаторам: прогнозная EV/EBITDA на 2024 год составляет 21x, P/NIC на 2024 год — 21x.

🚗 Европлан пошел на замедление? Что ждать от бизнеса?

Объем нового бизнеса* компании вырос всего на 8% г/г — до 184,7 млрд руб. Главный вопрос — как бизнес живет с такой высокой ставкой?

Процентные доходы выросли на 61% — до 39,7 млрд руб. На первый взгляд это неплохо. Однако и процентные расходы выросли опережающими темпами на 75% — до 21,1 млрд руб.

☝️ В ЭТОМ И ЕСТЬ ПРОБЛЕМА: ПРОЦЕНТЫ ПО КРЕДИТУ ВЫРОСЛИ, А ПО ЛИЗИНГОВЫМ ДОГОВОРАМ — НЕТ.

Не все так плохо. Чистый процентный доход прибавил 48% — до 18,6 млрд руб. Бизнес компании вырос быстрее, чем процентные расходы. Непроцентный доход вырос на 25% — до 12,6 млрд руб.

📈 Даже при залоговой системе кредитования резервирование выросло в 3,8 раз — до 4,2 млрд руб.

Чистая прибыль за 9 месяцев выросла всего на 6% — до 11,3 млрд руб. Причиной стал разовый перерасчет отложенного налога на прибыль из-за роста налоговой ставки с 20% до 25%. Компания получила дополнительный расход в 2,1 млрд руб.

#HHRU представил финансовые результаты по МСФО за 9M2024 года.

• Выручка выросла на 39,3% г/г и достигла 29,2 млрд рублей, показав рекордную рентабельность по EBITDA на уровне 64,6%.
• Чистая прибыль выросла на 79,7% г/г, достигнув 16,9 млрд рублей, в том числе за счет процентный доходов, благодаря положительной денежной позиции, которая по итогам 9М24 составила 36,2 млрд рублей.

👌🏻Так же напомним о спец. дивиденде в размере 907 рублей на акции, который будет выплачен до конца года.

🗣Мнение: положительно оцениваем результаты компании. Акции включены в Модельный портфель с долей 1,5%.

Идея: Long

Цель: ₽82

#RTKM представил финансовые результаты по МСФО за 3К2024 и 9M2024 года.

• Выручка за 9M2024 года выросла на 10% г/г, достигнув 546 млрд рублей.
• OIBDA выросла на 6% г/г, до 222 млрд руб.
• Рентабельность по OIBDA снизилась до 40,7% с 42,0% на фоне возросших расходов.
• Показать долга чистый долг/OIBDA=2,1х, рост на 12% с начала года и составляет 628,8 млрд рублей.
• Так же отмечаем снижение FCF на 75% г/г до уровня 21,5 млрд рублей и чистой прибыли на 52% г/г до уровня 19,3 млрд рублей.

🗣Мнение: негативно оцениваем результаты компании и снижаем таргет по бумаге со 109 рублей до 82 рублей.

📌Подробнее об идее в предыдущей редакции от 05 июня 

Источник: investing.com, расчеты ФГ «Финам»

С начала года акции «Норникеля» потеряли около 30%, несмотря на стабилизацию цен на корзину производимых компанией металлов и ослабление рубля. При этом в базовом сценарии мы ожидаем отскока цен на палладий и никель, а также стабильных цен на медь, что вместе с распродажей запасов может позволить «Норникелю» перейти к росту финансовых результатов в 2025 году. Кроме того, после коррекции компания оценивается всего в 4,1 EV/EBITDA 2025E и имеет неплохой дивидендный потенциал.

Мы присваиваем акциям «Норникеля» рейтинг «Покупать» с целевой ценой 145,1 руб. на горизонте 12 месяцев. Апсайд составляет 27,2%.

«Норникель» — диверсифицированная горно-металлургическая компания. Основную часть выручки получает от продажи палладия, никеля, меди и платины.

Минфин предлагает с 2025 г. повысить налог на прибыль Транснефти с 25% до 40%. Об этом пишет РБК со ссылкой на материалы, подготовленные Минфином для правительства. В документе говорится, что соответствующие предложения будут внесены в Госдуму в ближайшее время.

В нашей оценке изначально был заложен рост ставки налога на прибыль с текущих 20% до 25% в 2025 г. Если налог поднимут до 40%, чистая прибыль компании при прочих равных рискует в 2025 г. упасть на 25%, а дивиденды — на 26%.

Новые оценки отражают не только рост налога на прибыль, но и недавнее решение правительства проиндексировать тарифы на транспортировку нефти. Тарифы на 2025 г. подняли меньше, чем мы ожидали, а поскольку транспортировка нефти — основной источник доходов Транснефти, мы понизили прогноз EBITDA компании на 2025 г. на 3%.

Снижаем взгляд на акции компании с позитивного до нейтрального. У нас был позитивный взгляд на привилегированные акции Транснефти, но такое изменение в налогообложении в случае реализации станет весьма негативным фактором. По модели дисконтированных дивидендов наша целевая цена привилегированных акций Транснефти снижается на 20% с 2000 до 1600 руб. за бумагу.

Минфин предложил поднять налог для «Транснефти» и изменить расчет Urals. 

‼️Разработанные поправки предполагают, что для ПАО «Транснефть» будет установлена «ставка по налогу на прибыль организаций в размере 40%»

Мы не продаем акции Транснефти и не сокращаем, а ПРОДОЛЖИМ ДЕРЖАТЬ👇

📌Во-первых, это пока всего лишь предложения не факт, что они станут реальностью.

Если скидывать акции из-за каждой новости или слухов не разобравшись, то вообще останешься без акций. В 95% нужно пропускать новостной шум.

📌Во-вторых, если все таки будут изменения, то общая ставка налога для ПАО «Транснефть» может быть меньше 40%, так как она владеет дочками, которые не связаны с прокачкой нефти и нефтепродуктов по трубопроводам.

📌В-третьих, если даже будет ставка налога 40% на всю группу компаний, то прибыль и дивиденды снизятся на 25%. Критично ли? 

Дивиденды за 2025 год будут в районе 150-170 рублей. А справедливая стоимость акций в таком случае снизится с 2000 до 1600 рублей (потенциал роста >30%).

Настоящий текст не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не представляет собой предложение о покупке или продаже финансовых инструментов или услуг. Автор не несет ответственности за возможные убытки, которые могут возникнуть в результате операций или инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном материале. Рекомендую не полагаться на представленную информацию как на единственный источник при принятии инвестиционных решений.

Этот текст иллюстрирует мою личную ежедневную аналитику и расчеты, которые я использую для отбора акций. Хотя многие аналитики предпочитают отчеты по МСФО, я сознательно выбрал другой путь и сосредоточился на использовании РСБУ. Такой подход предполагает более строгие правила ведения бухгалтерского учета, что значительно упрощает применение моей модели расчетов, поскольку все компании следуют единым стандартам.

Метод дисконтированных денежных потоков основывается на суммировании всех будущих денежных потоков, приведенных к текущему моменту времени, после чего из полученной суммы вычитается долг компании. В результате этого процесса мы получаем чистую стоимость бизнеса.