Накопленного эффекта от жесткой ДКП достаточно, чтобы летом начать снижение ключевой ставки
✅ Сегодняшнее решение Банка России четвертый раз подряд сохранить ключевую ставку на уровне 21% годовых обусловлено отложенным действием жесткой денежно-кредитной политики. Ее результаты проявились не в полной мере, но накопленного эффекта может быть достаточно, чтобы приступить к снижению ключевой ставки уже летом этого года при условии, что не будет внешних шоков.
✅ Текущего уровня ставки достаточно для охлаждения спроса и снижения темпов инфляции, что подтверждается замедлением роста цен. Однако для закрепления дезинфляционного тренда и тем более для снижения инфляционных ожиданий требуется больше времени.
✅ Сейчас на снижение инфляции работают замедление кредитования, происходящее благодаря высоким ставкам и регуляторным мерам Банка России, а также некоторое охлаждение на рынке труда, ожидаемое сокращение дефицита федерального бюджета и укрепление рубля.
❗️Вместе с тем перед российской экономикой возникли потенциальные риски, связанные с замедлением мировой торговли и глобальной экономической активности из-за тарифных войн.
Банк России сохранит ключевую ставку на уровне 21% на четвертом заседании в пятницу, считают все опрошенные Bloomberg экономисты. Глава Эльвира Набиуллина должна провести брифинг в 15:00 в Москве.
Хотя укрепление рубля способствовало замедлению роста цен с учетом сезонных колебаний, Набиуллина сталкивается с перспективами экономики, омраченными тем, что она назвала «тектоническими изменениями в мировой торговле» из-за тарифной политики президента США Дональда Трампа.
«Замедление инфляции во многом обусловлено укреплением рубля, устойчивость которого не столь очевидна, учитывая торговые войны и снижение цен на нефть», — отметила в своей записке экономист московского консалтингового агентства «Финам» Ольга Беленькая. По ее словам, единственным возможным вариантом будет сохранение ставки на текущем уровне.
«Складывавшиеся в I квартале 2025 г. условия позволяют надеяться на переход к снижению ключевой ставки с июня-июля и ее траекторию ближе к нижней границе базового прогноза ЦБ с выходом к 16% к концу года. Этот наш прогноз все еще актуален. Однако сейчас, с учетом возросших рисков со стороны мировой экономики из-за тарифных войн, ситуация со сроками начала снижения ключевой ставки выглядит менее определенной», — отметили в ФГ «Финам».
«Банк России продолжит смягчать свою риторику, так как кредитование продолжает расти несколько ниже прогнозов ЦБ, потребительский спрос продолжает охлаждаться, нормализуется ситуация на рынке труда», - считают аналитики SberCIB Investment Research.
«С высокой степенью уверенности можно ожидать более мягкого комментария (так называемого сигнала), на этот раз выдержанного в нейтральной тональности», — полагают экономисты инвестбанка «Синара».