распадская

Согласно докладу Института проблем естественных монополий (ИПЕМ), спрос на российский уголь на международных рынках будет расти до 2030 года на 38%, достигнув 294 миллионов тонн. Однако возможности вывоза угля по железной дороге увеличатся лишь на 25%, составив 234 миллиона тонн. При этом перевалочные мощности портов позволят экспортировать до 493 миллионов тонн угля, что в 1,5 раза больше текущих объемов.

Для удовлетворения растущего спроса планируется реализация 12 инвестиционных проектов, что может привести к увеличению добычи угля на 76,4 миллиона тонн в год. Основной вклад в этот рост внесет Эльгинское месторождение в Якутии, где планируется добыча 15 миллионов тонн.

Загрузка имеющихся мощностей остается высокой, составив почти 76% в 2023 году. Однако прогнозируемое отставание темпов роста вывоза угля по железной дороге от спроса приведет к недополученным доходам для экономики в размере 735 миллиардов рублей ВВП и 268 миллиардов рублей для федерального бюджета.

Для устранения этого дисбаланса необходимо развивать железнодорожную инфраструктуру и возвращать понижающий коэффициент на перевозку угля в порты Мурманской области. РЖД предложила внедрить механизмы «вези или плати», чтобы гарантировать объемы грузов. Перспективы спроса на уголь остаются оптимистичными, однако зависят от геополитики и цен на сырье.

• увеличение оборота вагонов (среднее время их производственного цикла — от погрузки до следующей погрузки), 
• приостановка использования скидки (понижающего коэффициента к тарифам РЖД по прейскуранту 10-01 — ключевого тарифного документа РЖД) на перевозку угля по железной дороге,
• снижение экспортных цен на твердое топливо (по данным агентства NEFT Research, стоимость энергетического угля на базисе FOB Восточный в 2022 году составляла $152,24 за тонну, в 2024-м — $84,38),
• удорожание ремонта вагонов,
• рост ставок лизинга и банковских ставок.

Маржинальность экспорта угля под давлением

Дисконт на российский уголь

Маржинальность экспорта российского угля снова упала на фоне низких мировых цен и роста транспортных расходов. По данным Argus, при средней себестоимости добычи в $30 маржа поставок через порты Дальнего Востока составила $0, а через Северо-Запад ушла в минус. Максимальная прибыль составляет лишь $2 за тонну.

Экспортеры столкнулись с резким снижением прибыли из-за падения мировых цен и сбоев в оплате поставок. Прибыль до налогов угольной отрасли за первое полугодие сократилась на 97%, по данным Минэнерго РФ.

Трейдеры, работающие с российским углем, столкнулись с трудностями, так как конечные покупатели требуют скидок. На фоне этих факторов многие трейдеры прекратили работу с российским сырьем, переключившись на индонезийский и южноафриканский уголь.

По прогнозам, к концу года цены могут вырасти, однако российский уголь останется дешевым из-за санкционного давления, высокой себестоимости добычи и роста логистических затрат.

После решения ЦБ РФ по ключевой ставке покупатели активизировались. При этом есть вероятность ухода навеса от «недружественных» резидентов, что также позитивно для российского рынка акций. Однако с учетом геополитических рисков наш взгляд на рынок остается нейтральным.

Главное

• Краткосрочные идеи остаются без изменений.

• Динамика портфеля за последние три месяца: фавориты упали на 10%, Индекс МосБиржи — на 11%, а аутсайдеры — на 19%, что позитивно, учитывая нашу ставку на падение.

Краткосрочные фавориты: причины для покупки

• Сбер — рост прибыли и высокая рентабельность.
• ТКС Холдинг — интеграция Росбанка станет новым этапом роста.
• ЛУКОЙЛ/Газпром нефть — устойчивость бизнеса и высокие дивиденды.
• Ozon — рассчитываем на отскок при развороте на рынке акций, в среднесрочной перспективе претендент на лидерство в онлайн-торговле.
• Мосбиржа — рост ключевой ставки приносит дополнительные доходы.
• Яндекс — ждем, что компания покажет хорошие результаты за III квартал 2024 г.

С начала 2024 года добыча угля в Кузбассе составила 133,3 млн т, что на 9,4 млн т (6,6%) меньше января-августа 2023 года. При этом добыча угля коксующихся марок снизилась на 4%, до 42,5 млн т, энергетических марок – на 7,7%, до 90,8 млн т, сказано в сообщении министерства угольной промышленности региона.

В августе добыча снизилась на 11,7% и составила 15,1 млн т, в том числе, коксующегося угля – на 3,8%, до 5 млн т, энергетического – на 15,1%, до 10,1 млн т. Общая переработка угля составила в августе 11,7 млн т, что 18,8%, или на 2,7 млн т, ниже, чем годом ранее.

Отгрузка угля железнодорожным транспортом снизилась в августе на 4,7%, до 14,3 млн т, в том числе на экспорт в северо-западном направлении — на 3,4%, до 2,8 млн т, в южном — на 53%, до 0,8 млн т. В восточном направлении отгрузка выросла на 16,2% и составила 4,3 млн т.

www.kommersant.ru/doc/7159306