сила сибири-2

Газпром может рассмотреть возможность прокладки трубопровода в Китай через Монголию    

В понедельник президент Владимир Путин провел встречу с гендиректором Газпрома Алексеем Миллером и отметил, что Газпрому следует изучить возможность строительства экспортного газопровода в Китай через Монголию. Этот газопровод должен пройти преимущественно по территории России, простираясь до Китая через равнины Монголии. Он рассматривается в качестве альтернативы трубопроводу Сила Сибири-2 — планируемому западному маршруту для экспорта газа в Китай, который является более длинным и сложным, поскольку его проект предусматривает строительство трубопровода в горных районах Китая.

Поскольку обсуждение носит предварительный характер и окончательный маршрут не определен, мы оцениваем новость НЕЙТРАЛЬНО. Однако решение о втором экспортном маршруте в Китай очень важно для Газпрома, учитывая значительный потенциал китайского рынка газа, где Газпром стремится к 2035 году увеличить свою долю поставок до 25% (эти планы представлены в стратегии, опубликованной в феврале 2019). Маршрут через Монголию предполагает транзитный риск, но мы отмечаем несколько преимуществ перед Сила Сибири — 2. Первое: капзатраты должны быть ниже, т.к. равнинный ландшафт более благоприятен для строительства. Второе: проект будет способствовать газификации сибирских городов. Третье: проект должен встретить большую поддержку со стороны Китая, чем Сила Сибири — 2, которая нацелена на западные регионы страны, где потребность в газе меньше. Окончательное решение о маршруте еще не принято, но в любом случае проект будет важен для расширения присутствия и доли Газпрома на китайском газовом рынке.

Атон

Дивидендный потенциал проявляется – ВЫШЕ РЫНКА

Мы пересматриваем инвестиционный профиль Газпрома после рекомендации совета директоров повысить дивиденды за 2018 до 16.61 руб. на акцию (доходность 8%). Сценарий роста дивидендов, который мы представили год назад в отчете «Газпром: хорошие времена впереди», начал реализовываться, что уже привело к переоценке акций. Мы обновляем модель с учетом финрезультатов за 2018, новых прогнозов по ценам и продажам, а также оптимального сценария увеличения дивидендов, и повышаем целевую цену до $7.4/GDR. Мы подтверждаем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по Газпрому, который предлагает долгосрочную дивидендную доходность 13% и улучшенный инвестиционный профиль по умеренной оценке 3.4x EV/EBITDA 2019П.

Дивиденды за 2018 удвоятся г/г: что стоит за выплатой 16.61 руб. на акцию?
Коэффициент выплат дивидендов за 2018 (27% чистой прибыли по МСФО) остался на уровне 2017, и за этим решением, возможно, стоял Минфин, отчасти из-за высокого скорректированного FCF Газпрома в 2018 ($7.8 млрд против дивидендов за 2018 $6.1 млрд). Однако мы полагаем, что Газпром также заинтересован в повышении дивидендов: кроме подтверждения риторики менеджмента об их увеличении, это может означать и снижение НДПИ, т.к. Минфин может пересмотреть вопрос о сохранении повышенного коэффициента НДПИ на газ для компании в 2019-21.

Базовый сценарий: увеличение коэффициента выплат до 50% по итогам 2021 ...

( Читать дальше )

Газпром может возобновить закупку газа у Туркменистана    

Ведомости сегодня сообщают, что Газпром рассматривает возможность возобновления закупок природного газа из Туркменистана в 2019 году в рамках действующего контракта. Напомним, что последняя поставка состоялась в 2015 (3.1 млрд куб м против 11 млрд куб м в 2014), после чего контракт был заморожен, в основном, из-за снижения европейских цен на газ (средняя цена на хабе TTF составила $233/тыс куб м, -10% г/г), которое привело к падению рентабельности закупок из Туркменистана, поскольку страна отказалась корректировать цену продажи (она рассчитывалась как нетбэк от европейских котировок газа). Газпром и Туркменистан пока не договорились об объемах закупок газа.

НЕЙТРАЛЬНО для Газпрома, на наш взгляд, поскольку переговоры о возобновлении закупок газа ведутся с 2018, хотя объемы вряд ли будут существенными (например, 11 млрд куб м по состоянию на 2014 соответствовали 5% от продаж газа Газпромом в странах дальнего зарубежья в 2018). Тем не менее мы считаем, что время для возобновления закупок выбрано Газпромом верно, так как возобновление переговоров может означать изменение механизма ценообразования (что актуально, учитывая коррекцию цен TTF на более чем 20% с начала 2019). Кроме того, это может несколько поддержать переговорные позиции Газпрома по газопроводу Сила Сибири-2, предназначенному для поставок газа в Китай — рынок, который остается крупнейшим экспортным направлением для Туркменистана после того, как он сократил общий экспорт газа до 5-летнего минимума, прекратив поставки газа в Россию и Иран (6.7 млрд куб м по состоянию на 2016).

АТОН

Про Газпром, Роснефть, Новатэк, рынок газа и СПГ в нашем материале.
Хорошая новость для Газпрома только одна — рейтинг Platts. Всю прошедшую неделю на месте Миллера я бы не смотрел интернет.

По мнению Ярослава Кабакова, заместителя генерального директора ГК ФИНАМ «Акции «Газпрома» заметно отстают от рынка. В 2016 году они подорожали на 13,56% на фоне общего роста рынка на 26,27% по индексу ММВБ. С начала 2017 года в рамках общей коррекции рынка «Газпром» потерял 14,6% капитализации против снижения индекса на 11,7%. На месячном графике отчетливо видно, что бумаги компании, толком не успев восстановиться после обвала 2008 года, начиная с 2012 года пребывают в долгосрочном боковом коридоре, ограниченном довольно широкими границами в районе 110-120 рублей снизу и 160-170 рублей сверху, регулярно возвращаясь в зону 135-145 рублей за акцию. 

www.oblgazeta.ru/economics/35136/