технологические компании

https://t.me/Keynes_and_Buffet

Южнокорейская экономика развивается под мощным влиянием конфуциазма, сдобренного принципами протестантской этики (не чистый Макс Вебер), интегрированной в общественно-патерналистскую модель управления компаниями -  чеболями. Термин “чеболь” происходит из тех же самых китайских иероглифов, что формируют японское слово “дзайбацу” — вертикально интегрированный денежный конгломерат, появившийся в Японии в эпоху Мэйдзи. Однако, чеболь — это трансформированный дзайбацу — более централизованное управление и отсутствие банков в собственности. Посмотрев на список компаний, входящих в местный индекс Kospi-100, большинство будут чеболями, включая крупнейший конгломерат Samsung, формирующий около 20% южнокорейского экспорта. 

 Чебольный стиль капитализма в определенной степени слишком далек от классического понимания капиталистической модели ( работает в маленькой ЮК, но слабо осуществима в более сложной и крупной системе + модель конгломератов не предоставляет такого предпринимательства, чтобы появился местный Билл Гейтс). Не только потому что индустрия управляется государством, но чебольные корпорации — это жестко структурированная иерархическая и бюрократическая схема управления, в которых особенность конфуцианского  общественного стиля предполагает отношения между сотрудниками и управлением построены  по типу отношений отца и сына ( никакого индивидуализма, не представляю работу с этими восточными реверансами). В самом буквальном смысле конгломераты управляются семьями, назначаются наследники  и, что самое проблемное, сохраняются внутренние тайны. То есть публично торгуемые акционерные компании имеют проблему информационной закрытости, чистое отсутствие transparency. Из-за того, что всплывает информация  о совершении менеджментом чеболей преступлений ( взятки, коррупция, уход от налогов, насилие), компании падают в цене. Более того, когда управление сажают за решетку, корейская практика дня прощения (15-го августа) устанавливает “отпущение грехов” президентом — то есть некто отдубасил железом сотрудников ( ага, отец-сын по-восточному), и был прощен в 2008-м. Мотивирует государство это  тем, что “ они нужны экономике”.  Безусловно, есть приличный общественный дискурс по теме, демократия в ЮК развивается, но темная сторона чеболей снижает их стоимость на рынке. Каждый аналитик, делающий оценку корейским конгломератам, закладывает в DCF риск под названием “корейский дискаунт”, тем самым опуская рыночную стоимость компании. 

( Читать дальше )

https://t.me/Keynes_and_Buffet

 Или, проще говоря, long PLTR! ( не является инвестиционной рекоммендацией, личные рассуждения на скорую руку)

 Palantir  — это нашумевшая выходом этой осенью на рынок компания  — разработчик програмного обеспечения по анализу больших данных. Весьма необычный продукт — обработка массивов данных и их визуализация, доступная для понимания неспециалистам (рекомендую почитать отдельно — весьма интересно). Спрос на качественную обработку и визуализацию приходится на два источника — корпорации ( особенно хедж-фонды) и государства ( в частности, спецслужбы — популярная история в помощи Palantir’а в распознавании нахождения Усамы бен Ладена). После IPO компания опубликовала свой первый отчетный период и мне показалась достаточно привлекательна.

 Итак, кратко:

1)Palantir  — это очень легкие активы. Капитальные затраты (capex)  приходятся на 1% выручки. То есть, capex почти отсутствует. 

2)У Palantir весьма долгосрочные контракты при покупке  ( среднее 3,5 года), что выше по сектору и что сможет обеспечить устойчивую прибыль в 2021.

( Читать дальше )

https://t.me/Keynes_and_Buffet

Несколько лет рассуждений о работе алгоритмов, рекламы в интернете и влиянии на выборы в США разбудили дискуссию о монополии в большом техе и, главное, антитрастовое законодательство. Со времени последнего крупного дела с Microsoft прошло 20 лет, но базовые вопросы об открытости и личных данных пользователей остались неизменно те же. Добавляет ко всему и то, что падающий на некоторых участках этого года в пух и прах рынок двигали вверх акции четырех компаний с уже привычной аббревиатурой FAANG,, общая рыночная капитализация которых составляет 5 (пять) триллионов ( это не ошибка) долларов. Facebook, Amazon, Apple, Netflix, Google — это, безусловно, гиганты, но в современном американском законодательстве нет ничего преступного в том, чтобы быть монополией, а связь с выборами — это скорее отдельная тема про алгоритмическую пропаганду, фабрики троллей и формирование искусственных новостей ( вспомните хотя бы недавнюю растиражированную в России новость со ссылкой на псевдо источник “Вечерний Гамбург”, сверстанный на каком-нибудь вордпрессе) и по этой теме лучше читать тематические работы ( люблю нежно исследования Oxford Internet Institute, особенно их проект computational propaganda во главе с Филиппом Ховардом). Поэтому нынешний ( уже громкий) процесс — это скорее вопрос защиты конкуренции, который опирается на антитрестовый акт Шермана 1890-го года, цель которого показать, не проблемы монополии как таковой ( это законно), а некорректные методы использования своего могущества в конкуренции — защитить потребителей в данном случае.

( Читать дальше )

Sea Limited 
(NYSE: SE) Class A
$170.81 -7.41 (-4.16%) 
NOV 17, 2020 4:13 PM ET 
www.nasdaq.com/market-activity/stocks/se

Sea Limited 
As of December 31, 2019 – 311,068,949 Class A ordinary shares and 152,175,703 Class B ordinary shares, par value US$0.0005 per share
www.sec.gov/ix?doc=/Archives/edgar/data/1703399/000114036120008832/form20f.htm#INFORMATIONONTHECOMPANY
Всего: 463 244 652 акций
Капитализация на 17.11.2020г: $79,127 млрд

Общий долг на 31.12.2018г: $2,432 млрд
Общий долг на 31.12.2019г: $4,052 млрд
Общий долг на 31.03.2020г: $4,266 млрд
Общий долг на 30.06.2020г: $5,712 млрд
Общий долг на 30.09.2020г: $6,188 млрд

Выручка 2017г: $414,19 млн 
Выручка 9 мес 2018г: $543,74 млн
Выручка 2018г: $826,97 млн
Выручка 9 мес 2019г: $1,398 млрд
Выручка 2019г: $2,175 млрд 
Выручка 1 кв 2020г: $714,92 млн
Выручка 6 мес 2020г: $1,597 млрд
Выручка 9 мес 2020г: $2,809 млрд

Убыток 9 мес 2018г: $684,98 млн
Убыток 2018г: $961,03 млн 
Убыток 1 кв 2019г: $689,61 млн
Убыток 6 мес 2019г: $969,71 млн
Убыток 9 мес 2019г: $1,176 млрд
Убыток 2019г: $1,458 млрд 

( Читать дальше )

Apple Inc. 
Shares outstanding 17,25 billion  
Капитализация на 29.10.2020г: $1,989.27 трлн 

Общий долг FY – 29.09.2018г: $258,578 млрд
Общий долг FY – 28.09.2019г: $248,028 млрд
Общий долг 9 мес – 27.06.2020г: $245,062 млрд
Общий долг FY – 26.09.2020г: $258,549 млрд

Выручка FY – 29.09.2018г: $265,595 млрд
Выручка 9 мес – 29.06.2019г: $196,134 млрд
Выручка FY – 28.09.2019г: $260,174 млрд
Выручка 1 кв – 28.12.2019г: $91,819 млрд
Выручка 6 мес — 28.03.2020г: $150,132 млрд
Выручка 9 мес – 27.06.2020г: $209,817 млрд
Выручка FY – 26.09.2020г: $274,515 млрд

Прибыль FY – 30.09.2017г: $48,351 млрд 
Прибыль 9 мес – 30.06.2018г: $41,570 млрд 
Прибыль FY – 29.09.2018г: $59,531 млрд
Прибыль 9 мес – 30.06.2019г: $41,570 млрд
Прибыль FY – 28.09.2019г: $55,256 млрд
Прибыль 1 кв – 28.12.2019г: $22,236 млрд
Прибыль 6 мес — 28.03.2020г: $33,485 млрд
Прибыль 9 мес – 27.06.2020г: $44,738 млрд
Прибыль FY – 26.09.2020г: $57,411 млрд – P/E 34,6

Apple Inc. – Dividends

( Читать дальше )

 
David Einhorn Says Tech Stocks Are in an ‘Enormous’ Bubble
October 27, 2020, 10:27 PM GMT+3

(Bloomberg) — Инвестор Дэвид Эйнхорн сказал, что акции технологических компаний находятся в «огромном» пузыре, и он добавил набор коротких ставок, чтобы получить от этого прибыль.

«Возникает вопрос, где мы находимся в психологии этого пузыря?» Глава хедж-фонда Greenlight Capital написал 27 октября в заметке, которую видел Bloomberg. «Наша рабочая гипотеза, которая может быть опровергнута, состоит в том, что 2 сентября 2020 года было вершиной, а мыльный пузырь уже лопнул. 

( Читать дальше )

International Business Machines Corp.
(NYSE: IBM)
$125.52 -0.41 (-0.33%)
CLOSED AT 4:00 PM ET ON OCT 19, 2020
www.nasdaq.com/market-activity/stocks/ibm
After Hours Trading:  
$122.88 -2.64 (-2.10%) 
OCT 19, 2020 5:25 PM ET

International Business Machines Corporation (IBM) 
The registrant had 890,578,748 shares of common stock outstanding at June 30, 2020.
www.sec.gov/ix?doc=/Archives/edgar/data/51143/000155837020008516/ibm-20200630x10q.htm
Капитализация на 19.10.2020г: $111,785 млрд

Общий долг на 31.12.2017г: $107,631 млрд
Общий долг на 31.12.2018г: $106,452 млрд
Общий долг на 31.12.2019г: $131,202 млрд
Общий долг на 30.09.2020г: $132,794 млрд

Выручка 2018г: $79,591 млрд
Выручка 9 мес 2019г: $55,370 млрд
Выручка 2019г: $77,147 млрд
Выручка 1 кв 2020г: $17,571 млрд
Выручка 6 мес 2020г: $35,694 млрд
Выручка 9 мес 2020г: $53,253 млрд

Прибыль 1 кв 2019г: $1,591 млрд
Прибыль 6 мес 2019г: $4,089 млрд
Прибыль 9 мес 2019г: $5,761 млрд
Прибыль 2019г: $9,431 млрд
Прибыль 1 кв 2020г: $1,175 млрд
Прибыль 6 мес 2020г: $2,536 млрд
Прибыль 9 мес 2020г: $4,234 млрд (-27% г/г)
www.ibm.com/investor

( Читать дальше )

На Wall Street вспомнили про крах доткомов и ждут нового пузыря интернет-компаний...
Очень хочется надеяться, что плачевные уроки начала нулевых уже извлечены сполна и были весьма ощутимыми и болезненными, ибо, когда технологический пузырь лопнул в 2000 году, индекс Nasdaq упал более чем на 80% за два года, а S&P 500 потерял примерно 50%.
Сегодня, более 40% стоимости индекса Nasdaq, 40% обеспечивают акции именно технологических компаний.
На рынке IPO эдакая IPO-мания, где безумно скупают акции убыточных компаний (гонка за компаниями с очень плохими показателями и за обанкротившимися компаниями) и что интересно, качество очень многих компаний, не лучше, чем было в начале нулевых. Да и с начала 2020 года на биржи США вышли более 235 компаний, больше было только в 2000 году — 439. Да и количество SPAC компаний на биржах постоянно растёт...
Нынче, на биржах стало очень много розничных или массовых инвесторов. Аналогичный сильный приток розничных инвесторов уже был в 1999 году перед крахом доткомов и в 2007 году перед мировым финансовым кризисом.

( Читать дальше )

Американский рынок нынче беспомощен в своих прогнозах и предсказаниях той или иной реакции на любой исход выборов.

И ведь когда в прошлую пятницу Трамп вдруг «заразился» коронавирусом, то рынок сразу на этой неопределённости продавился, с последующим отскоком правда.

Но, если победит Байден и осуществит свой обещанный налоговый план на акции технологического сектора, то они могут очень сильно утащить вниз вообще весь фондовый рынок. Рынки ставок в августе с большим оптимизмом оценивали перспективы Трампа, но, к оконцовке августа шансы Трампа выиграть почти сравнялись с шансами Байдена и ведь именно тогда акции крупных технологических компаний активно росли.
Но потом, шансы Байдена вновь возросли и у бумаг технологических гигантов и других акций роста сразу же возникли трудности.
Акции технологических гигантов и акции роста, которые в этом году возглавляли подъем на рынке, сильно проиграют от запланированного Байденом повышения налогов. Кто выиграет? Больше остальных от стимулов (а ведь Байден громогласно кричит о стимулирующих программах и более существенном увеличении расходов, чем нынче такие госрасходы согласовывает Трамп) могут выиграть акции финансового сектора и циклические акции, чувствительные к изменениям в экономике, бумаги промышленного сектора.

( Читать дальше )