утренний обзор и рекомендации

🛢 Brent — на 30-месячном максимуме — выше $75 на фоне необычно высокой мобильности населения и высокого автотрафика в США.

🖥 Netflix подписала многолетний контракт со Стивеном Спилбергом на предоставление контента. Конкуренция между поставщиками видео возросла, что делает приобретение контента ключевым и дорогостоящим конкурентным преимуществом. Это заставляет нас проявлять осторожность в этом секторе.

🛍 Прайм-день от Amazon, скорее всего, разочарует. Amazon начала свой Прайм-день — двухдневные скидки клиентам, подключающим подписку Prime (119 $ в год). Распродажи в Walmart и Target также стартуют на этой неделе. Проблема этого года в том, что продавцы на платформе Amazon не так охотно предлагают скидки из-за давления затрат.

📃 В Палате представителей рассматривается законопроект, который потребует от Amazon обеспечить равный доступ и цены на свои логистические услуги. Его принятие может вынудить Amazon продать свое логистическое подразделение.

🇺🇸 ФРС готовится проводить более «ястребиную» политику. Президент ФРС Сент-Луиса Д. Буллард заявил, что центробанк должен оставаться гибким в условиях «бурно восстанавливающейся» экономики и растущего риска инфляции, и следует ожидать повышения ставки уже в конце 2022 года. «Ястребиные» заявления представителей ФРС привели к снижению Индекса S&P 500 на -1,3%, закрытие дня прошло ниже 50-дневной средней, что может быть негативным сигналом.

📋 ФРС опубликует результаты стресс-тестов банков 24 июня. Для банков, которые пройдут тесты будут сняты временные ограничения на дивиденды и выкуп акций.

🚘 Volkswagen планирует использовать новый процесс 3D-печати в производстве компонентов для автомобилей. Ранее компания раскрыла свою дорожную карту по разработке роботизированных авто и ПО.

💡 Идея дня: JPMorgan может показать сильные результаты в ходе предстоящих стресс-тестов ФРС США. Мы рассматриваем JPM как наиболее оптимальную ставку среди крупнейших банков США и считаем, что вероятная отмена ограничений на выплату дивидендов и байбэк вернёт привлекательность акциям банков и JPM в частности.

📌 Повышение ставки обратного РЕПО с 0% до 0,05% сразу же привело к снижению ликвидности в банковской системе. Американские банки увеличили сумму, которую они ссужают ФРС по этим операциям до $759 млрд с $521 млрд.

🇺🇸 Вчера Федрезерв США вернул себе доверие инвесторов в борьбе с инфляцией. Наклон кривой доходности гособлигаций США снизился на 19 б.п. на участке 5-30 лет. Инфляционные ожидания рынка на 5-летнем горизонте снизились на 10 б.п. до многомесячного минимума.

🇧🇷 ЦБ Бразилии повысил ставку на 75 б.п. и сообщил о вероятном повышении ещё на 75 б.п. на следующем заседании. Это подтолкнуло бразильский реал к максимуму с начала года.

💡 Идея дня: борьба центробанков с инфляцией и завершение сырьевого «ралли» заставляют задуматься: не пора ли фиксировать прибыль в российских акциях?

С одной стороны, доходы российских корпораций в значительной степени зависят от цен на сырьё, к тому же добавляется очевидный риск новой волны пандемии.

С другой стороны, компании имеют низкую долговую нагрузку, высокую маржу и повышенные дивиденды. При этом макроэкономические риски в стране — низкие и это должно ограничить масштаб любой коррекции.

🇺🇸 Федрезерв прогнозирует более быстрый рост экономики и инфляции, чем три месяца назад. 13 из 18 членов ФРС ожидают как минимум одно повышение процентной ставки в 2023 году. 3 месяца назад таких было только 7 человек. При этом 7 прогнозистов ожидают повышения ставки уже в 2022 году (3 месяца назад было лишь 4).

⚖️ Теперь фьючерсные рынки закладывают первое повышение ставки на 25 б. п. в ноябре 2022 года. Доходность казначейских облигаций США за 10 лет выросла на 8 б. п., доллар укрепился, а акции упали. До сих пор нет никаких подробностей о планах сворачивания монетарных стимулов, но Дж.Пауэлл заявил о готовности начать их обсуждение.

📄 В нашей Стратегии на 2 квартал мы писали, что инфляция и доходности гособлигаций США, вероятно, достигнут пика в начале лета. Очень похоже, что наш прогноз оказался смещённым на пару месяцев: пик доходности гособлигаций и инфляционных ожиданий (но не общая инфляция, которая, вероятно, достигнет пика в июне или июле), пришелся на май.

📉 Инфляционные ожидания снижаются из-за: 1) растущих признаков того, что инфляция в США носит временный характер, 2) меры Китая по контролю цен на сырьевые товары кажутся эффективными, 3) ФРС сигнализировала о более быстрой, чем ожидалось, нормализации.

📊 Розничные продажи в США -1,3% в мае при явном смещении расходов с товаров на услуги. Люди всё чаще путешествуют и обедают вне дома. Наиболее заметное падение продаж у автодилеров, в магазинах стройматериалов, электроники и бытовой техники.

🇨🇳 Китай объявил о планах использования нацрезерва меди, алюминия и цинка для стабилизации цен на сырьевые товары. Металлы будут предоставлены фирмам по переработке и производству цветных металлов через публичные торги.

📉 Oracle -5% на постторгах. Инвесторов не впечатлил прогноз роста выручки и прибыли на акцию. Теперь компания ожидает роста выручки и EPS в следующем квартале на +3-5% и +2-6% г/г соответственно, а рост выручки от облачных решений составит +4% г/г.

✈️ Southwest Airlines была вынуждена отложить 41% своих рейсов в понедельник и около 20% во вторник из-за технических трудностей, которые, вероятно, были связаны со сторонним поставщиком метеорологических данных. Сейчас, согласно комментариям IR, авиакомпания возвращается к нормальной операционной деятельности.

💉 Novavax Inc. объявила, что ее вакцина от COVID-19 на 90,4% заболеваний у взрослых. Исследование, проведенное в США и Мексике, показало, что вакцина была столь же эффективна против новых штаммов. По заявлению менеджмента, до получения всех разрешений еще несколько месяцев. Компания может ежегодно производиться более 2 млрд доз вакцины при выходе на полную мощность.

🔬 Анализ более 14 000 случаев заболевания коронавирусом, проведенный Минздравом Великобритании, показал, что двойная доза вакцины Pfizer/BioNTech снижает риск госпитализации на 96%. Две дозы вакцины AstraZeneca снижают риск на 92%.

🏦 Гендиректор JPMorgan Дж.Даймон заявил, что банк находится на пути к одному из самых сильных кварталов по комиссиям за инвестбанкинг. Также глава банка понизил прогноз по чистому процентному доходов 2021 г до 52,5 млрд $ с примерно 55 млрд $ ранее.

🚙 Средний возраст автомобилей в США вырос до рекордных 12,1 года, согласно данным IHS Markit. Увеличение возраста создаёт условия для роста бизнеса дилерским центров и компаний по продаже запчастей и ремонта авто.

📑 Inditex — участник ТОП-10 глобальных акций — отчитался лучше ожиданий рынка, но разочаровал инвесторов отсутствием прогнозов менеджмента. Акции компаний сектора потребительских товаров и одежды заметно выросли в последние месяцы, однако Inditex — один из лучших европейских игроков, который нравится на долгосрочной основе.

🇧🇷 Ещё одна плотина хвостохранилища Vale в Бразилии может прорваться, согласно правительственному отчету. Компания заявила, что непосредственной угрозы прорыва нет и она находится в диалоге с властями. В 2015 г. прорыв плотины привел к десяткам погибших и худшей экологической катастрофе в Бразилии.

🏦 Участие американских банков в программе РЕПО ФРС США впервые превысило $0,5 трлн.

💰 Федрезерв США расширяет свой баланс на 120 млрд $ в месяц за счёт покупки гособлигаций и ипотечных ценных бумаг. Часть этой ликвидности банки в рамках РЕПО ссужают ФРС по ставке 0%. По сути, это избыточный объём ликвидности в системе.

📊 Индекс цен производителей КНР в мае вырос до 9% — выше прогнозов. Индекс потребительских цен — ниже консенсуса. Это означает, что производители с трудом перекладывают рост издержек на потребителей, а их рентабельность может снизиться. Китай может рассмотреть меры контроля цен на ключевые сырьевые товары, сообщает Bloomberg.

🇵🇪 Педро Кастильо — лидер президентской гонки в Перу — заявил, что Перу будет обслуживать долг, а ЦБ сохранит независимость. Это ослабило опасения инвесторов после падения перуанского соля до рекордного минимума.

🇺🇸 Инвесторы понимают, что приближающееся окончание пандемийных выплат в США может привести к снижению потребительских расходов и экономической активности уже осенью. Это, вероятно, ключевой фактор, который возвращает доходность 10-летних гособлигаций США 3-месячным минимумам.

∙ Расширенные пособия по безработице в размере до 300 $ в неделю истекают 6 сентября. По нашим оценкам, это сократит в бюджетные выплаты домохозяйствам на 150-200 млрд $ в год.

📌 Amazon может быть включена в международный налоговый план, который обсуждают министры финансов G7, сообщает Bloomberg.

💰 Британская организация Fair Tax Mark проанализировала налоговые отчисления крупнейших технологических компаний (Amazon, Apple, Facebook, Google, Microsoft и Netflix) и пришла к выводу, что суммы, которые они фактически платят, значительно ниже тех, которые указаны в их отчетах.

📊 При этом Amazon за последние 10 лет заплатила налогов всего 6 млрд $ против 101 млрд $ Apple и 55 млрд $ Microsoft.

🇵🇪 Акции и национальная валюта Перу упали после того, как кандидат от левых Педро Кастильо начал лидировать на президентских выборах после подсчёта около 95% голосов. Один из пунктов предвыборной компании Кастильо — пересмотр лицензий на добычу полезных ископаемых.

📌 Квалифицированные инвесторы, которые считают, что распродажа не обоснована, могут приобрести iShares Peru ETF (EPU US). На Перу приходится около 15% мировой добычи серебра и 10% меди. Акции Southern Copper and Hochschild Mining наиболее подвержены риску. Pan American Silver and Wheaton Precious Metals также имеют значительные активы в Перу.

🎙 Сегодня Владимир Потапов, глава ВТБ Капитал Инвестиции, в прямом включении с Петербургского экономического форума осветит основные темы ПМЭФ-2021. Подключайтесь после 16.00!

🇺🇸 Сектор услуг США восстанавливается быстрее, чем ожидалось, согласно индексу ISM. Число занятых также растёт быстрее прогнозов, согласно опросу ADP. Стоимость рабочей силы +1,7% кв/кв против прогноза снижения.

💰 Федрезерв США продаст корпоративные облигации на сумму $14 млрд, которые были приобретены в прошлом году в рамках мер поддержки экономики.

📈 Доходность гособлигаций США выросла на 3 п. п., доллар укрепился, а акции IT-компаний подешевели. Медь -3% и снова ниже $10 тыс./т, золото -2%. Цены на нефть стабильны.

📉 Вчера Splunk разочаровал инвесторов. Его основной конкурент Elastic — входит в ТОП-10 акций США — отчитался лучше прогнозов на фоне роста выручки от SaaS (ПО как услуга) и интеллектуального анализа данных. Акции Elastic +9% несмотря на общее снижение Nasdaq.