финрезультаты

Лукойл — Финансовые результаты за 1П23: красота, да и только   

Согласно отчетности ЛУКОЙЛа, его EBITDA за 1П23 составила 871 млрд руб., что на 4% выше оценок АТОНа и на 7% выше консенсус-прогноза. Свободный денежный поток составил 394 млрд руб., что предполагает доходность 8.5%. Баланс компании позволяет провести широко обсуждаемый в СМИ обратный выкуп: денежные средства превышают 1 трлн руб., а чистая денежная позиция составляет 632 млрд руб. Мы полагаем, что разрешение властей РФ на обратный выкуп придаст акциям дополнительный импульс к росту.

В 2П23 мы ожидаем дальнейшего роста прибыли с учетом ослабления рубля и высоких цен на нефть. По нашим оценкам, ЛУКОЙЛ торгуется на уровне 2.6х по мультипликатору EV/EBITDA на 2023П против 3.7х в среднем за 5 лет. Мы положительно оцениваем перспективы российских нефтяных компаний, а ЛУКОЙЛ остается нашим высокодивидендным фаворитом в секторе.

Атон

Татнефть опубликовала финансовые результаты за 1П23: сильные результаты и крепкий баланс

EBITDA Татнефти в 1П23 увеличилась на 9% г/г до 188 млрд руб. (рентабельность EBITDA 30%), несколько превысив наш прогноз. Чистая прибыль осталась практически неизменной на уровне 148 млрд руб. Компания сохраняет сильный баланс — чистая денежная позиция в размере 101 млрд руб. Напомним, что совет директоров компании недавно рекомендовал выплатить промежуточные дивиденды за 1П23 в размере 27.54 руб. на каждую обыкновенную и привилегированную акцию, дата закрытия реестра — 11 октября 2023 года.

Татнефть опубликовала сильные результаты за 1П23, и учитывая слабый рубль и благоприятную ценовую конъюнктуру, мы считаем наш целевой прогноз по EBITDA за 2023 в размере 450 млрд руб. вполне достижимым. Нам по-прежнему нравятся российский нефтегазовый сектор в целом и Татнефть в частности с учетом ее недооцененности — текущая оценка по мультипликатору EV/EBITDA на 2023П составляет 2.7x против справедливого уровня 3.5-4.0x.

Атон

Российская частная железнодорожная транспортная компания Globaltrans, акции которой находятся в нашем аналитическом покрытии, представила свои финансовые результаты за 1П 2023 года.

Выручка компании в отчетном периоде повысилась на 7% г/г, до 52 млрд руб., скорректированная EBITDA сократилась на 6% г/г, до 25,4 млрд руб., а чистая прибыль подскочила в 1,7 раза г/г, до 20,9 млрд руб. Отметим, что долгосрочные сервисные контракты остаются нетронутыми и исполняются, а на их долю пришлось около 61% чистой выручки за 1П 2023.


( Читать дальше )

ММК продолжает инвестировать в бизнес

Компания опубликовала финансовую отчётность за I полугодие 2023 г.

Ключевые показатели:

• Выручка: -12,5% г/г, до 352,7 млрд руб.


( Читать дальше )

Северсталь сегодня представила сильные финансовые результаты за 1П23. Несмотря на снижение прибыли на 10% г/г из-за уменьшения цен на сталь, результаты превысили наши ожидания в части EBITDA (+8%) и чистой прибыли (+30%). FCF за 1П23 — 60 млрд руб. (+1% г/г), чистые денежные средства на балансе — 153 млрд руб. Показатель ЧД/EBITDA составил -0,77, что поспособствует возобновлению выплаты дивидендов.

Насколько мы понимаем, компания не планирует объявлять промежуточные дивиденды за 1П23. При этом мы ожидаем выплаты по итогам 2023 г. Мы оцениваем дивдоходность в 2023 г. на уровне 13%, что делает компанию хорошим дивидендным игроком. Северсталь торгуется с привлекательными мультипликаторами EV/EBITDA 2023П в 3,9 и P/E 2023П в 5,4. Мы подтверждаем рейтинг «Покупать» по акциям компании.

Смолин Дмитрий
ИБ «Синара»
       

Segezha Group объявляет неаудированные консолидированные финансовые результаты за 2 кв. 2023.

Выручка выросла на 13% квартал к кварталу (кв/кв), до 21,1 млрд руб., благодаря росту объемов реализации готовой продукции Группы, положительный эффект также оказало ослабление рубля к основным иностранным валютам. OIBDA выросла в 2,7 раза кв/кв и составила 2,9 млрд руб. вслед за ростом выручки за период, а также сокращением коммерческих и управленческих расходов. Рентабельность по OIBDA составила 14%. Чистый убыток вырос на 3% кв/кв и составил 3,9 млрд руб.

Сегежа, по нашему мнению, это хорошая качественная компания, которая слишком сильно увлеклась сделками поглощения на верхней фазе цикла, набрала долги и попала в неприятные внешние обстоятельства (закрытие рынков и падение цен). Ситуация на рынках сбыта во втором квартале была слабой. Цены на пиломатериалы продолжили снижение на фоне слабого спроса в Китае и затоваренности, бумага и бумажные мешки торгуются ниже среднецикловых цен, фанера также дешевеет.

Донецкий Дмитрий

( Читать дальше )

Компания Globaltrans опубликовала результаты за 1П23: выручка выросла на 11,1% п/п до 43,3 млн руб., EBITDA — на 14,2% п/п до 25,4 млн руб., чистая прибыль — на 66% п/п до 20,9 млн руб. Компания получила свободный денежный поток в размере 11,9 млрд руб. Чистый долг стал отрицательным, составив -10,5 млрд руб. по сравнению с 4,6 млрд руб. на конец 2022 г.

Результаты оказались лучше наших ожиданий на уровне выручки и EBITDA (выше на 1,2% и 1,6% соответственно). Чистая прибыль превзошла наши прогнозы на 46,3%, главным образом благодаря более высокой, чем ожидалось, EBITDA и единоразовой прибыли от продажи Spacecom в начале 2023 г.

Рост финансовых результатов стал следствием увеличения ставок аренды подвижного состава в 1П23, сдерживающим фактором стал рост тарифов на услуги РЖД. Акционеры одобрили смену редомициляции головного предприятия группы с Кипра в Абу-Даби, что позволит получать дивиденды от дочерних операционных компаний на уровне торгуемой компании.

Тайц Матвей
ИБ «Синара»

( Читать дальше )

Акрон отчитался за первые 6 месяцев 2023 г. Финансовые результаты снижаются, акции в минусе на 0,8%.

Ключевые показатели:

— Выручка: 89 млрд руб., -40% г/г;
— EBITDA: 37 млрд руб., -55% г/г;
— Рентабельность по EBITDA: 42%, -13 п.п. г/г;
— Чистая прибыль 19 млрд руб., -74% г/г;
— Чистый долг: 32 млрд руб., -19% г/г;
— Чистый долг/EBITDA: 0,3, без изменений с конца 2022 г.

Выручка уменьшилась за счет сокращения продаж в страны Евросоюза и Великобританию (-89% г/г, до 2,3 млрд руб.) и страны Латинской Америки (-47% г/г, 21,6 млрд руб.). EBITDA сократилась вслед за выручкой. На чистую прибыль повлиял убыток от курсовых разниц в размере 14,4 млрд руб.

Снижение финансовых результатов может негативно повлиять на решение по дивидендам. Итоговые дивиденды за 2021 и 2022 гг. компания также не выплачивала. Не считаем акции Акрона интересной идеей для покупки.

«Промсвязьбанк»

Газпром нефть: Финансовые результаты за 1П23 слабее г/г 

Выручка Газпром нефти за 1П23 составила 1 552 млрд руб. (-15% г/г), EBITDA — 546 млрд руб. (-24% г/г). Рентабельность EBITDA сократилась на 35.2% против 39.5% в 1П22. Чистая прибыль тоже снизилась — на 40% г/г до 306 млрд руб., что предполагает дивидендную доходность 4.9%, если компания выплатит 50% в качестве дивидендов.

Результаты в целом совпали с оценками рынка, а EBITDA и чистая прибыль оказались на 2% и 7% выше консенсуса соответственно. Газпром нефть остается недорогой, торгуясь с мультипликатором EV/EBITDA 2023П 2.9x против своего исторического значения 4.0x, однако мы продолжаем считать ЛУКОЙЛ нашим фаворитом в секторе.

Атон

Ozon – Результаты за 2кв23

Возросшие инвестиции, но значительно более быстрый рост оборота

Результаты Ozon за 2кв23 показали возросшие инвестиции в рост, что привело к снижению рентабельности по сравнению с предыдущими кварталами. Однако это также привело к значительному ускорению роста GMV до 118% по сравнению со 2 кварталом 2022 года, и компания повысила свой прогноз роста GMV в 2023 году до 80–90% (с 70%), ожидая при этом положительный показатель скорректированной EBITDA.

Мы считаем, что несколько более низкая, чем ожидалось ранее, краткосрочная рентабельность скорее всего приведет к заметно более высокой прибыли в среднесрочной перспективе, поэтому мы оцениваем сегодняшние результаты положительно. 

Панарин Кирилл
Лазаричева Марьяна
«Ренессанс Капитал»

Мы повысили наши прогнозы по GMV на 2023 и 2024 годы на 10% и 14%, соответственно.