В пятницу была опубликована свежая статистика по инфляции в России.
Индекс потребительских цен в РФ за май 2024 г. составил 8,3%, что несколько выше темпов роста цен в предыдущем месяце (7,8%).
Ускорение темпов роста цен в России вновь дало повод аналитикам заговорить о повышении регулятором ключевой ставки.
В то же время, полагаю, что сценарий сохранения ключевой ставки без изменений на июльском заседании ЦБ вполне возможен.
Во-первых, решения регулятора с середины 2023 г. не укладываются в русло классической макроэкономической логики и уровень инфляции – далеко не самый главный фактор, который принимается во внимание при решении по ставке (подробнее см. здесь: https://smart-lab.ru/blog/1026759.php).
Во-вторых, переход торгов долларом США во внебиржевой режим значительно облегчает удержание курса рубля на необходимом уровне.
Именно ослабление российской валюты до 100 руб. за доллар США стало триггером для резкого повышения ключевой ставки в августе прошлого года. Во внебиржевом формате вероятность девальвационных «всплесков» значительно снижается.
Данный пост не претендует на то, чтобы считаться истиной в последней инстанции, также как и его выводы не претендуют на статус единственно правильной памятки для руководителей ЦБ РФ. Эти товарищи, которые нам совсем не товарищи, зачастую вообще непонятно чем руководствуются в своих действиях, полезность многих их решений для страны сомнительна. Но, тем не менее, свои мысли хотел бы изложить и зафиксировать.
Для начала предлагаю взглянуть свежим взглядом на историческую динамику курса рубля за последние 15 лет (месячный тайм-фрейм):
Простой взгляд на простой график не дает никакой практической полезной информации. Исторически рубль девальвируется, в разные периоды с разными темпами, иногда меняется скачкообразно и в широком диапазоне. Прикидываем куда он пойдет дальше, и понимаем, что ничего принципиально наверное не изменится, куда то туда, вверх и вправо он будет идти и дальше.
Являясь последователем своей же методики нанесения на любой график исторических линий тренда получаю следующую картину:
На заседании 7 июня ЦБ решил оставить ставку на уровне 16%, но всерьёз рассматривал повышение до 17% и даже 18%. В июле высока вероятность, что ставка всё-таки будет повышена. Как действовать инвестору, чтобы получить доходность выше ключевой ставки, даже если она будет 18%.
Чтобы получать доход на уровне ключевой ставки, можно купить паи фондов денежного рынка или просто открыть депозит в одном из банков за пределами ТОП-10.
Когда год назад ключевая ставка была равна 7,5%, такой подход выглядел слишком консервативным. Облигации и акции легко давали возможность получить доходность выше.
Но при ключевой ставке 16% и выше обогнать её значительно сложнее. Для примера: