элемент

5 доводов против участия в нём:

— Проводится оно на СПБ Бирже, которая за последние два года набрала достаточно штрафных очков, чтобы потерять доверие и получить заслуженный бойкот.

— Это производство, со всеми вытекающими, со скромной рентабельностью и большими капитальными затратами впереди.

- Довольно высокая цена размещения и мультипликаторы, в которые уже заложен рост на несколько лет вперёд.

— Большой объем размещения оставляет мало шансов на сильный рост на старте торгов. В этом году уже второе IPO компаний из орбиты АФК Системы, и результаты торгов первой — МТС банка, не впечатляют.

— Обзоры аналитиков противоречивы, ряд публичных инвесторов (раз, два, три) не участвуют в этом IPO.

На канале Тимофея Мартынова вышел эфир с компанией Элемент. Собрал ключевые тезисы. 

На вопросы отвечают представители компании:

Президент — Илья Иванцов

Вице-президент по финансам и инвестициям — Олег Хазов

👉 Книга заявок для участия в IPO закрывается 29 мая 2024 года

👉 Ценовой диапазон 223,60 — 248,4 рублей за лот в 1000 акций

👉 Точное количество акций будет определено путём деления нашего целевого объёма размещения в 15 млрд на цену размещения.

👉 Фактическое количество определится по результатам размещения

👉 Остаточный объём (не размещенных) акций будет погашен

👉 Мощный рост продаж произошёл за счёт наших потребителей

👉 Большее количество наших потребителей, являющихся российскими производителями электронной и радиоаппаратуры, проявляют спрос ко всей нашей номенклатуре

Количество потребителей резко возросло с 2000 до 3000 по следующим причинам:

👉 Внедряются механизмы нацеленные на отечественную компонентную базу. Существует российский балльный реестр, чтобы стимулировать использование отечественных компонентов

Курсы валют ЦБ на 29 мая:

💵 USD — ↘️ 88,4375
💶 EUR — ↘️ 96,2383
💴 CNY — ↘️ 12,1628

▫️ Индекс Мосбиржи по итогам основной торговой сессии прибавляет 0,11%, составив 3 302,91 пункта.

▫️ Минфин фиксирует «возросшую волатильность на финансовых рынках» и в целях «стабилизации рыночной ситуации» отменяет запланированные на завтра аукционы по размещению ОФЗ.

▫️ Банк России опубликовал апрельский материал о развитии банковского сектора РФ. Прибыль сектора: 305 млрд руб., доходность на капитал 24,5% годовых, (+13% м/м: 270 млрд руб. с доходностью 22% годовых). Приток средств населения: +2,1% (+1,9% в марте) за счет спроса на рублевые вклады. Прирост ипотечного портфеля: +1,4% (+1,2% в марте), корпоративные кредиты: 77,4 трлн руб. (+1,9% м/м), потребительские: 14,4 трлн руб. (+1,8% м/м), в т.ч. за счет кредиток со льготным периодом, комментирует ЦБ.

▫️ Сегодня же ЦБ опубликовал материал «О чем говорят тренды», в котором пишет о приостановке дезинфляционного тренда и росте инфляционных ожиданий населения в апреле, что может привести к ужесточению ДКП. 

Сбор заявок инвесторов, для участия IPO начался 23 мая. 29 мая — последний день для подачи. До 12:00 завтрашнего дня еще можно подать заявку, и заявки продолжат поступать, вероятно, с усиленной скоростью — многие инвесторы ждали именно информации о переподписке, чтобы принять решение об участии. 

Ориентироваться по размеру аллокации сегодня трудно. Обычно наибольшее количество заявок поступает как раз в последние дни, поэтому книга заявок может быть переподписана в несколько раз.

Распределение акций между физиками и институционалами будет сбалансированное, для учёта всех интересов.После привлечения планируемой суммы в 15 млрд рублей, free-float ожидается более 13%. Цифра неточная из-за особенности размещения. Дело в том, что компания Элемент планирует выручить с IPO именно 15 млрд рублей, поэтому остаточный объём неразмещённых акций будет погашен. Эти средства будут направлены на финансирование действующих и создание новых производств; запуск новых продуктов, а также проведение экспансии на международные рынки. 

Сейчас только отдельные компании сообщают о том, как будут распределяться акции на IPO. В результате большинство инвесторов не может оценить возможный объем бумаг, который они рассчитывают получить, что приводит в том числе к дополнительному замораживанию денежных средств при подаче заявок на участие в публичном размещении. Это также оказывает влияние на снижение ликвидности на фондовом рынке.

Регулятор полагает, что раскрытие информации будет способствовать повышению прозрачности проведения IPO и росту доверия инвесторов к российскому фондовому рынку. Брокеры, в свою очередь, должны предупреждать своих розничных клиентов о том, что поручение может быть не исполнено совсем или не в полном объеме.

Также эмитентам рекомендуется раскрывать информацию об акционерах, которые обязуются какое-то время не продавать свои акции. При этом следует указывать сроки действия этого ограничения и возможные исключения. Такие сведения необходимо раскрывать в форме сообщения о существенном факте.

Брокеры намерены обратиться в Московскую биржу, чтобы торговая площадка запустила вторичные торги акциями группы компаний «Элемент». Об этом «Ведомостям» сказал представитель инвестиционного банка «Синара», источники в двух крупнейших брокерах и источник, знакомый с деталями размещения. ГК «Элемент» с 23 по 29 мая проводит IPO на «СПБ бирже».

Мосбиржа постоянно проводит анализ рынка и новых финансовых инструментов и в соответствии с запросами участников рынка принимает решение о допуске тех или иных ценных бумаг к биржевым торгам, ответил представитель торговой площадки. Решение о допуске бумаг ко вторичным торгам может приниматься только после подведения итогов размещения акций, добавил он. Именно поэтому брокеры ждут окончания IPO, пояснил знакомый с деталями сделки источник, чтобы подать обращение уже после официальных результатов. Представители ГК «Элемент» отказались от комментариев.

Книга заявок на участие в IPO российского производителя микроэлектроники «Элемент» на СПБ бирже покрыта с переподпиской. Сбор заявок начался 23 мая и завершится 29 мая, а торги начнутся 30 мая. Компания планирует привлечь 15 млрд рублей, а доля акций в свободном обращении составит более 13%.

Повышенный интерес к IPO проявляют институциональные инвесторы. В последние дни ожидается значительное увеличение динамики заявок, особенно со стороны розничных инвесторов. Эмитент стремится сбалансировать доли институциональных и частных инвесторов.

Группа компаний «Элемент» объявила ценовой диапазон IPO от 223,6 до 248,4 рублей за лот (1000 акций), что соответствует капитализации компании в диапазоне 90–100 млрд рублей. Средства от IPO пойдут на развитие и международную экспансию.

С 2020 по 2022 годы среднегодовой темп роста российского рынка микроэлектроники составил 22,1%. В 2023 году рынок вырос на 38%, с 210 до 289 млрд рублей. До 2030 года рынок будет расти на 15,2% в год, достигнув 780 млрд рублей. В оптимистичном сценарии – до 1,05 трлн рублей.

IPO ГК «Элемент» является, пожалуй, одним из самых интересных размещений этого года. Во-первых, предприятие из необычного для фондового рынка сектора — производство микроэлектронной продукции. Во-вторых, размещение проходит на СПБ Бирже, что пока что является уникальным прецедентом.

Операционную деятельность «Элемента» я подробно разбирать не буду, как и ситуацию в секторе микроэлектроники (здесь материалов в интернете достаточно). Но заметил, что в качестве контраргумента (почему не надо участвовать в IPO) некоторые аналитики и эксперты отмечают сильное отставание российского предприятия от мировых аналогов. Якобы на Тайване производят уже 3 НМ, в то время, как «Элемент» способен только для 22 НМ разработать дизайн и даже не произвести самостоятельно.

Но все это абсолютно неважно, ведь мы разбираем конкретно IPO. «Элемент» не собирается превращаться в мирового производителя микроэлектронной продукции, конкурируя с TSMC или AMD. На ту продукцию, которая компания производит сейчас и так имеется огромный спрос внутри страны. Мощности загружены на 100%, а спрос превышает предложение в 3,3 раза. Плюс отмечу, что далеко не всегда необходимо <10 НМ, потребление другой топологии также существенно растет.

Уверена, каждый найдет для себя что-то новое в этом обзоре.

Содержание:

1. О компании: чем занимается, доля на рынке, иски.
2. Финансовое состояние.
3. Оценка на IPO
4. Вывод

О компании: чем занимается, доля на рынке, иски.

Компания Элемент является национальным лидером в микроэлектронике, компанией с полным циклом разработки и производства ЭКБ (электронная компонентная база), электронных блоков и модулей, оборудования и материалов для микроэлектронного производства в наиболее востребованных сегментах рынка.

Для примера, где используются микросхемы:

Компания формально занимает 51% долю среди российских производств микроэлектроники, но реальная доля на рынке продаж российских производителей всего 20%. Согласно оценкам, указанным в отчёте Kept, в 2023 г. российский рынок микроэлектроники вырос на 38% и составил 289 млрд руб., таким образом доля Элемента на рынке составляет всего 12%.