Beeline

VEON вчера представил неоднозначные финансовые результаты за 2К22 – сильный рост выручки на 5,6% в долларовом выражении в большей степени был следствием сильного курса рубля, тогда как рост выручки в местных валютах замедлился до 6,0% г/г с 9,8% г/г в 1К. Динамика выручки в РФ и Украине – двух крупнейших рынках компании – замедлилась в сравнении с январем-мартом. Рост выручки мобильного сегмента Beeline г/г составил менее 3%, а совокупная выручка снизилась на 0,8% впервые с 1К21, отражая слабые продажи устройств и оборудования. Компания также сообщила о росте долга (исключая арендные обязательства) до 2,25x, тогда как сохранила приверженность инвестициям.

Поддержку выручке на уровне группы оказал сильный курс рубля.

Курбатова Анна
«Альфа-Банк»


( Читать дальше )

Veon в 1 квартале 2022 г. отразил обесценение бизнеса в РФ в 0,449 млрд долл.

Veon в 1 квартале 2022 г. отразил обесценение бизнеса в РФ в 0,449 млрд долл., говорится в сообщении компании. Обесценение неденежное и обусловлено высоким коэффициентом дисконтирования, используемом при оценке будущих денежных потоков.

По нашим оценкам неденежное снижение стоимости бизнеса никак не влияет на эффективность компании. Однако мы допускаем, что доля оператора Beeline на российском рынке несколько снизится, продолжая динамику 2021 г.

Промсвязьбанк

МТС представили сильные финансовые результаты за 3К20 по МСФО – выручка и OIBDA превзошли наш прогноз и консенсус-прогноз, соответственно, на 2-3% и на 4-5,5%.

Мы отмечаем сильный прирост абонентской базы компании и ускорение роста выручки от услуг мобильной связи до 3% г/г (с 1,9% в 2К20), несмотря на снижение выручки от услуг международного роуминга. Рыночная позиция МТС остается устойчивой, так как лояльные клиенты защищают ее от продолжающегося быстрого роста Tele2. МТС Банк представил рекордно сильный квартальный показатель OIBDA на уровне 1,6 млрд руб. (после убытка по этой строке в 2К20), который стал главным источником позитивного сюрприза в части OIBDA на уровне группы. МТС уверенно смотрит на перспективы до конца года, несмотря на сложную ситуацию с пандемией. Компания повысила свой прогноз выручки до ее роста более чем на 3% г/г и прогноз OIBDA до роста на 0-2% г/г.

В итоге мы подтверждаем наш текущий прогноз и считаем, что консенсус-прогноз рынка может быть повышен. Мы ожидаем, что рынок позитивно отреагирует на отчетность.

Курбатова Анна

( Читать дальше )

Компания МТС завтра, 17 ноября, в 15:00 мск представит финансовые результаты за 3К20 по МСФО и проведет телефонную конференцию в 18:00 мск.

Мы ожидаем, что МТС продолжит демонстрировать сильную степень устойчивости к внешним вызовам (в отличие от Beeline), и прогнозируем рост консолидированной выручки на 2,7% г/г до 126,4 млрд руб. и сохранение выручки мобильного сегмента в позитивной зоне (+0,85% г/г), несмотря на слабый вклад от услуг роуминга. Мы ожидаем, что консолидированная OIBDA составит 56,2 млрд руб. (-0,8% г/г при рентабельности на уровне 44,5%), оказавшись ближе к верхней границе диапазона консенсус-прогноза рынка.

Курбатова Анна
Воробьева Олеся
«Альфа-Банк»

Мы считаем, что в ходе телефонной конференции инвесторов будут интересовать комментарии менеджмента по поводу динамики в 4К20 и их взгляд на долгосрочные последствия пандемии на ключевых целевых рынках. Мы подтверждаем рекомендацию НА УРОВНЕ РЫНКА по акциям МТС и продолжаем считать акции компании ключевым защитным российским активом. Мы ожидаем, что выручка российского мобильного сегмента за 3К20 сохранится в позитивной зоне, показав рост на 0,85% г/г (против +0,8%, ожидаемых консенсус-прогнозом и замедлившись с 1,9% г/г в 2К20), несмотря на слабый вклад выручки от услуг роуминга на фоне ограничений на путешествия в связи с Covid-19 (3К обычно показывает сезонный пик выручки от этих услуг).

( Читать дальше )

Компания МТС вчера представила сильные финансовые результаты за 2К20 – выручка и EBITDA превзошли консенсус-прогноз рынка соответственно на 3% и на 7% (и наш прогноз соответственно на 1-5%). Рост выручки российского сегмента мобильной связи на 1,9% г/г превзошел ожидания, несмотря на довольно слабые цифры по количеству абонентов, еще раз доказав сильные позиции компании на рынке. EBITDA преподнесла позитивный сюрприз, показав рост на 0,6% г/г (против ожидаемого снижения на 4%), несмотря на давление со стороны МТС-Банка, EBITDA которого оказалась в зоне отрицательных значений на фоне отчислений в резервы на покрытие кредитных убытков.

Хотя МТС придерживается консервативного прогноза, указывая на неопределенность ситуации, бизнес компании доказал свою устойчивость к внешним вызовам и находится в хорошей форме. Таким образом, мы считаем, что рисков для денежных и дивидендных потоков на обозримом горизонте у компании нет.

Курбатова Анна
Воробьева Олеся
«Альфа-Банк»

( Читать дальше )

VEON вчера представил слабые финансовые результаты за 2К20 по МСФО – как консолидированная выручка, так и EBITDA оказались на 2% ниже консенсус-прогноза. Отставание Beeline продолжало прогрессировать на фоне вызовов, которые поставила перед компанией пандемия Covid-19 – абонентская база сократилась на 8% г/г, выручка в сегменте мобильных услуг снизилась на 10% г/г.

3К20 также будет непростым для российского бизнеса VEON; ожидается, что Beeline вернется к позитивной динамике финансовых показателей не ранее 1П21. Учитывая слабый СДП на уровне группы за 1П20 и весьма сдержанные перспективы на 2П20, менеджмент предупредил о том, что рассчитывать на дивидендные выплаты за 2020 г. не стоит. Отчетность произвела ярко выраженное негативное впечатление, и мы ожидаем, что акции компании продолжат отставать как от своих аналогов в секторе, так и от рынка в целом в ближайшем будущем.

Финансовые результаты VEON за 2К20 оказались ожидаемо слабыми. Как выручка, так и EBITDA оказались на 2% ниже консенсус-прогноза. Долларовая выручка на уровне группы снизилась на 16,3% г/г на фоне негативного эффекта курсовых разниц (в том числе, ослабления курса рубля и курса PKR к доллару, соответственно, на 12-11% г/г). Без учета курсовых разниц, долларовая выручка группы снизилась на 6,9% г/г. EBITDA снизилась на 8% г/г на сопоставимой основе и на 19% г/г фактически (2К19 EBITDA отражает разовое поступление в размере $38 млн от компании Kcell). Чистый долг вырос на 5% к/к до $8,2 млрд на конец 2К20 при коэффициенте “чистый долг/EBITDA” на уровне 2,2x (против 2,0x на конец 1К). СДП за 1П20 в размере 68 млн долл. оказался в 9 раз ниже г/г.

( Читать дальше )

Компания VEON вчера представила невпечатляющие финансовые результаты за 1К20 по МСФО – выручка и EBITDA оказались немного ниже консенсус-прогноза.

Российский сегмент услуг мобильной связи остается проблемным – его выручка снизилась на 4,4% г/г, несмотря на сильный рост выручки сегмента мобильных данных (+8,5% г/г) на фоне ускорения снижения выручки в сегменте голосовых сервисов. Возобновление роста выручки Beeline маловероятно до 1П21 (ранее ожидалось в конце 2020 г.), так как карантин негативно влияет на поведение абонентов мобильного сегмента (роуминг, миграция абонентов в фиксированную связь) и вызывает определенные задержки в развертывании сети 4G. На уровне группы самая слабая динамика придется на 2К20, так как в этот период на рынках присутствия компании в полной мере проявится эффект карантинных мер. Менеджмент указал на снижение выручки на 8-9% г/г, а EBITDA – на 13-16% г/г в местных валютах на уровне группы в апреле. Прогноз на 2020 г. отозван.

Мы ожидаем, что рынок отреагирует нейтрально или негативно на отчетность, учитывая как слабую динамику акций VEON в последние недели, так и общую обеспокоенность инвесторами продолжающимися проблемами в бизнесе компании.

( Читать дальше )

Мы считаем, что изменения в топ-менеджменте Beeline вызывают опасения у инвесторов, и назначение г-на Торбахова вряд ли будет встречено восторженно на рынке.
           

Учитывая отсутствие опыта в телекоммуникационном бизнесе в последнее время, мы сомневаемся, что у него есть готовые рецепты для изменения текущих трендов Beeline и ожидаем, что 2020 г. будет сложным для компании. Мы считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ или НЕГАТИВНОЙ для акций компании.

Альфа-Банк

Компания VEON вчера представила внеплановые операционные результаты за 1К20, отражающие основные тренды на ключевых рынках присутствия компании с момента начала эпидемии. Компания отмечает сильный рост спроса на связь на своих ключевых рынках, которую обеспечивает VEON с помощью специальных инициатив в области ценообразования и обслуживания, тогда как бизнес несет все непредвиденные расходы, чтобы обеспечить нормальный режим работы во время кризиса.

У нас вызывает опасения прогноз менеджмента, подразумевающий, что изменения в российском бизнесе (на долю которого пришлось 46% EBITDA группы по итогам 2019 г.) маловероятны до конца 2020 г., при этом финансовые результаты за 1К20 будут, как и в 4К19, демонстрировать слабую динамику выручки и дополнительное давление на EBITDA. Кроме того, учитывая, что 46% валового долга номинировано в долларах, а курсы местных валют ослабли на 4-28% с начала года, VEON сильнее других компаний сектора TMT подвержен валютному риску. Отставание акций VEON (которые подешевели на 48% с максимумов начала года) от аналогов вполне обоснованно, учитывая все существующие негативные факторы для ведения бизнеса.

Курбатова Анна

( Читать дальше )

При росте выручки на 14% г/г Tele2 продолжает сильно опережать по этому показателю компании “Большой Тройки” и, следовательно, увеличивать свою долю рынка.

Выручка от мобильных услуг и у МТС, и у Мегафона выросла на 2% г/г за 9М19, тогда как выручка Beeline снизилась на 2% в 2019 г.

Tele2 продемонстрировала сильный приток абонентов (+2,3 млн до 44,6 млрд в 2019 г. против +1,6-1,7 млн ежегодно в 2016-2018 гг.) и сильный рост ARPU (+8,3% г/г до 305 руб./месяц), что было вызвано сильным увеличением числа пользователей мобильных данных (количество активных пользователей мобильного интернета выросло на 39% г/г), особенно в московской лицензионной области.

Судя по всему, Tele2 выигрывает от миграции абонентов из компании Beeline, отток SIM-карт у которой составил 0,6 млн в прошлом году, включая отток пользователей мобильных данных в количестве 1,3 млн человек.

Курбатова Анна
«Альфа-Банк»

Для «Ростелекома» 4К19 – последний, когда результаты Tele2 отражены в финансовой отчетности «Ростелекома» по методу долевого участия. Таким образом, отчет о прибылях и убытках за 4К19 будет включать убыток на уровне примерно 0,25 млрд руб. в связи с Tele2.