IPO

Fix Price объявила ценовой диапазон в рамках IPO на уровне от $8,75 до $9,75 за глобальную депозитарную расписку (GDR). Таким образом, капитализация сети дешевых товаров может составить $7,4-8,3 млрд. Как оценен Fix Pricе относительно других компаний торгового сектора?

Таких дорогих мультипликаторов в традиционном российском ритейле нет. При оценке в $8,3 млрд P/E и EV/EBITDA находятся на уровне более чем в 2 раза выше средних показателей для российского ритейла. С учетом отсутствия потенциала развития в интернете это выглядит еще более космической оценкой.

Компания продает историю роста. Выручка Fix Price за три года увеличилась с ₽62 млрд до ₽190 млрд, +206%. Среди торгующихся компаний традиционного сектора торговли РФ подобных показателей нет и близко. 91% роста выручки у М.Видео достигнуты лишь за счет покупки Эльдорадо.

Эффективность на высочайшем уровне. Маржа чистой прибыли в 9% в три раза выше средних показателей в ритейле. Некоторые знакомые аналитики не доверяют этим цифрам и указывают на историю Обуви России. Там тоже всегда были хорошие показатели по прибыли, но реальными денежными потоками они никогда не подтверждались.

( Читать дальше )

Тема IPO в последнее время в России на слуху. Особенно это связано с IPO таких компаний как Ozon и Fix Price. Мы рассмотрели, какие размещения могут произойти в ближайшие несколько лет и как на них можно заработать.

Мы считаем следующие размещения наиболее интересными:

• АФК Система планирует размещение многих своих активов. Основными являются Segezha Group, Медси и Степь. Это делает АФК Систему интересным активом за счёт раскрытия стоимости активов компании.
• IPO Утконоса может положительно повлиять на котировки Ленты при развитии истории с синергией между двумя компаниями. Также возможен уход средств от акций Ozon за счёт того, что инвесторы решат отыгрывать тренд e-commerce через одного из лидеров своего сегмента, Утконоса.
• Победа и Яндекс.Такси могут разместиться по более высокому мультипликатору, чем торгуются материнские компании, что может стать краткосрочным позитивным фактором для Аэрофлота и Яндекса соответственно.

Fix Price

Кто? Сеть магазинов для всей семьи с широким ассортиментом товаров для дома по низким фиксированным ценам.

( Читать дальше )

Обзор рынка на 2 марта 2021 года. Разбор отчетов по МСФО детского мира и Интер РАО, также расскажу о отчете компании металлоинвест. Разберу подробно — Почему я не буду участвовать в IPO FIX PRICE. Размещение компании FIX PRICE будет проходить уже на днях и книга заявок заполнена полностью! Расскажу подводные камни о компании, а также покажу почему я в нее не инвестирую.

Фондовый рынок. Акции. Tractor Supply Company (NASDAQ: TSCO) — американская розничная сеть магазинов, предлагающая товары для улучшения дома, сельского хозяйства, ухода за газонами и садами, домашнего скота, лошадей и домашних животных. Мы выделили эти акции из всего портфеля исходя из более детального технического анализа по системе Элдера «3 экрана или cветофор». Все акции данного портфеля имеют хорошие фундаментальные показатели.

( Читать дальше )

Фондовый рынок. Акции. Futu Holdings Ltd (NASDAQ: FUTU) — работает как холдинговая компания цифровой брокерской платформы и платформы управления капиталом в Китае, Гонконге, США и на международном уровне. Крупнейшим инвестором Futu по состоянию на 2019 год является Tencent. Основатель Лиф Ли — бывший сотрудник Tencent. Мы выделили эти акции из всего портфеля исходя из более детального технического анализа по системе Элдера «3 экрана или cветофор». Все акции данного портфеля имеют хорошие фундаментальные показатели.

( Читать дальше )

(аргументация в комментах приветствуется)

IPO Fix Price выглядит очень интересно на фоне недавнего успеха Озона, удвоившего свою рыночную капитализацию с момента IPO в ноябре прошлого года. Fix Price является безусловным лидером быстрорастущего рынка товаров по фиксированным низким ценам (variety value retail), обещающего среднегодовой рост (CAGR) на уровне почти 20% в течение следующих пяти лет.

В качестве фактора инвестиционной привлекательности, позитивно отличающего Fix Price от Озона, безусловно является положительная и при этом очень высокая рентабельность ритейлера – по итогам 2020 г. рентабельность по EBITDA компании по стандарту МСФО 16 составила 19,4%, чистая рентабельность – 9,3%. При этом рентабельность инвестиций (ROIC) по итогам 2020 г. составила впечатляющие 99%.

Также в отличие от Озона Fix Price является дивидендной историей – компания планирует платить как минимум 50% чистой прибыли по МСФО в качестве дивидендов, что дополнительно усиливает инвестиционный кейс компании. В 2018-2020 гг. Fix Price объявил дивиденды на общую сумму 53,017 млрд рублей (в 2020 году — 32,644 млрд рублей (73% от чистой прибыли), в 2019-м — 13,74 млрд рублей (104%), в 2018-м — 6,633 млрд рублей (186%).

Ибрагимов Марат
«Газпромбанк»

Fix Price установила диапазон капитализации при размещении в $7,4-$8,3 млрд. Это выше, чем наша оценка справедливой стоимости компании в $6,8 млрд. При такой капитализации Fix Price будет достаточно требовательно оценена по мультипликаторам: P/E 31,2-35 и EV/EBITDA 15,5-17,3 – значения выше, чем у многих даже западных аналогов.

Безусловно, высокая оценка в первую очередь оправдывается высокими темпами роста компании. За последние 4 года сопоставимые продажи у Fix Price росли в среднем на 19%. За последний год выручка компании выросла на 33%, а EBITDA на 35,3% – впечатляющие значения для российского ритейла. Добавляют позитива инвесторам и новости о том, что якорными инвесторами выступят суверенный фонд Катара QIA и крупнейшая в мире по количеству активов инвестиционная компания BlackRock.

При этом основным риском остается то, что Fix Price будет трудно поддерживать текущие темпы роста в будущем, что необходимо для оправдания высокой оценки. 2020 год был удачным для ритейла. Розничная торговля на фоне карантинов временно отвоевала долю рынка у общепита, а в 2021 году этот эффект, вероятно, будет частично нивелирован. Также у Fix Price появляется всё больше конкурентов в виде жёстких дискаунтеров – за последний год их запустили X5, «Магнит» и «Лента». Безусловно, жёсткие дискаунтеры проигрывают Fix Price в количестве позиций в 2-2,5 раза, однако не стоит недооценивать способность лидеров российского ритейла составить Fix Price конкуренцию.

Учитывая все риски, мы рекомендуем покупать акции Fix Price в случае коррекции после размещения ближе к капитализации в $6 млрд, а участие в IPO при текущей оценке является слишком рискованным.

Кауфман Сергей
ИГ «Финам»

Olo Inc. — это SaaS-компания, основанная в 2005 году. Она занимается разработкой и внедрением программных продуктов для онлайн заказов и доставки, которые соединяют ресторанные бренды с удаленными потребителями. Сегодня клиенты ожидают от ресторанов большего удобства и персонализации, особенно через цифровые каналы, но многим заведениям общественного питания не хватает собственной внутренней инфраструктуры и опыта, чтобы удовлетворить этот растущий спрос наиболее экономичным способом. Olo предлагает ресторанам программные решения типа «бизнес-бизнес-потребитель» в виде открытой платформы SaaS корпоративного уровня.

Ресторанные бренды используют продукты Olo для цифровой рекламы и увеличения объемов продаж, максимизации прибыли, установления и поддержания прямых отношений со своими клиентами, сбора, защиты и обработки персональной информации. В результате компания Olo смогла почти вдвое увеличить валовую стоимость товаров (GMV) или общую стоимость заказов, обработанных через ее платформу – этот показатель достиг отметки в $14,6 млрд в 2020 году. Клиентская база Olo включает в себя такие признанные в ресторанной отрасли США бренды, как Chili's, Wingstop, Shake Shack, Five Guys и Sweetgreen и другие.

( Читать дальше )

Добрый день! Вопрос такой, как сложно сейчас выйти на ipo и насколько дорог этот процесс? Какие есть подводные камни? Может, у кого был опыт такой? Интересно услышать профессиональную точку зрения