Market Power

Крупнейшая российская авиакомпания представилаоперационный отчет за первый квартал 

Аэрофлот

МСар = ₽84 млрд

Р/Е = n/a

Итоги

— пассажиропоток: 9,5 млн (+11%)

— международные линии: 2 млн (+9%)

— внутренние линии: 7,5 млн (+12%)

— грузооборот: 203 млн тонно-километров (-11%)

— международные линии: 67 млн (-34%)

— внутренние линии: 136% (+8%)

— количество рейсов: 64,5 тыс. (+1%)

— международные линии: 13 тыс. (-0,1%)

— внутренние линии: 51,5 тыс. (+1%)

👉А как компания отчиталась по операционке за весь прошлый год?

🚀 В динамике сыграл эффект «низкой базы», причем не только в провальном для российских авиакомпаний 2022 году. Показатели первого квартала 2023 года смотрятся неплохо даже в сравнении с 2021-м, который, впрочем, тоже нельзя было назвать гладким — все-таки тогда еще были актуальны коронавирусные ограничения.

🔹 Прогнозировать дальнейшие финансовые результаты Аэфролота сейчас практически невозможно, поскольку слишком много будет зависеть от государственных субсидий (предыдущая, напомним, закончилась в январе). Однако нет сомнений, что государство, в случае очередных проблем, поддержит компанию. Аэрофлоту уже пообещали суперльготные кредиты на лизинг. Кроме того, он, скорее всего, поднимет тарифы на перелеты.

В нашей постоянной рубрике «Инвестидея» 

— Добавляем в портфель надежные облигации, которые не будут лишними, какой бы инвестстратегии вы ни придерживались! 

❓Почему мы уверены в этих бумагах?

🔹Газпром (AAA): крупнейшая в мире газодобывающая компания, которой принадлежит 16% мировых запасов газа. У Газпрома самая низкая в мире себестоимость добычи и гигантская сеть  собственных трубопроводов, которая постоянно расширяется.

🔹Совкомфлот (ААА): крупнейший собственник и оператор танкерного флота в РФ. Бенефициар текущего геополитического кризиса. Ограничения на транспортировку российской нефти привели к росту загрузки, ставок фрахта и прибыли компании.

🔹Боржоми (А-): крупнейший производитель минеральной воды в РФ, Украине. Также продает продукцию в Белоруссии и в Прибалтике. Долговая нагрузка у эмитента низкая. Но есть и риски: национализация украинских активов  (28% EBITDA) и сложные отношения с трудовым коллективом в Грузии (в прошлом году завод два месяца простоял из-за забастовки).

 🖊Как пишет РБК, сделки на ней будут заключаться не напрямую между продавцом и покупателем, а через центрального контрагента — в данном случае НКЦ. Доступ к платформе получат все брокеры, однако компании без листинга там смогут купить только квалифицированные инвесторы.

👉 Что такое НКЦ?

🫡У платформы есть два главных условия для входа предприятий: все они должны быть публичными (ПАО или АО) и иметь отчетность по МСФО. 

📌Сперва будет доступно 7 компаний: Нител, Красногорский завод им. С.А. Зверева, Удмуртнефть, Обьнефтегазгеология, Новошип, Уфаоргсинтез, Фортум. До конца года планируется «завезти» на площадку еще несколько десятков.

❓Как это будет работать?

В России давно есть система, которая позволяет совершать внебиржевые сделки с акциями — MOEX Board. Однако популярностью она не пользуется, гаранта сделки нет, как и обязательств у сторон. 

🔸У новой же платформы будет центральный контрагент (НКЦ), который выступает в качестве гаранта сделки между продавцом и покупателем

FESCO все-таки стряслас бывшего бенефициара ₽80 млрд. Вот только есть ли они у него?

FESCO

МСар = ₽124 млрд

Р/Е = n/a

🔹Арбитражный суд Москвы сегодня удовлетворил ее иск к Зиявудину Магомедову и постановил взыскать ₽80 млрд. Исковые требования удовлетворены ко всем ответчикам, «кроме одной компании», пишет Интерфакс.

😍Это был один — и самый позитивный — из возможных сценариев в этом деле для акций FESCO, которые осенью прогнозировал Market Power. 

📈Сейчас котировки компании (FESH) растут на 13%. 

👉Мы подробно разбирались в этом деле, освежите знания

🚀 Да, ₽80 млрд для компании с капитализацией в ₽124 млрд — просто подарок. Есть одно «но»! Магомедов сейчас в колонии, и таких денег у него, вероятно, просто нет. Да, раньше ему принадлежал пакет акций FESCO на ₽39 млрд, но с момента, как этот иск был подан (ноябрь 2021 года),случилась фактически национализация компании:суд конфисковал 92,4% ее акций в пользу государства.

📊Посмотрите на статистику

— 2018: 3 дефолта

— 2019: 1 дефолт

— 2020: 9 дефолтов

— 2021: 22 дефолта

— 2022: 127 дефолтов (+477%)

❗️В этом году дефолт произошел пока что по 46 выпускам облигаций, в том числе 8 — технические. 

👉В подборке облигаций от Market Power — только надежные эмитенты!

🚀Почему так происходит?

Высокодоходных (или мусорных) облигаций становится на рынке все больше, так как он развивается, и небольшим компаниям становится проще выходить в свет. Самому рынку это, конечно, в плюс, поскольку инструментов для инвестирования становится больше. 

👉 Почему «высокодоходные» значит «мусорные»?

😔Однако зачастую такие компании не с лучшим кредитным рейтингом. По международной классификации это выпуски с рейтингом ниже ВВВ-.

😢То есть чем больше мусорных бондов, тем больше количество дефолтов за год. Однако конкретные случаи необходимо рассматривать отдельно. К примеру, некоторые шли к этому давно и кризис их окончательно добил. У других могла разрушиться бизнес-модель из-за экономических потрясений в прошлом году. 

Positive

МСар = ₽113 млрд

Р/Е = 19

😎Во 2 полугодии компания хочет вернуться к рассмотрению вопроса об уровне дивидендов

💵За текущий год ожидаются отгрузки не менее ₽20-25 млрд, компания надеется достичь все ₽30 млрд. 

👍Positive планирует увеличить free-float, не отказывается от допэмиссии при каждом удвоении капитализации

🧮В прошлом году по оценке предприятия рынок российской кибербезопасности вырос на 10-20%.

👊Компания ожидает конкуренции с китайскими вендорами, планирует выйти на рынки Азии и Латинской Америки.

👉 Разбор бизнеса компании Positive 

👉Мы подробно комментировали последний отчет разработчика ПО

Market Power – это непредвзятый обзор самых волнующих новостей и полезная информация об инвестициях и инвестиционных фондах, о бирже и акциях, о неожиданных взлетах и падениях котировок. Наш телеграм канал.     

Проекты Market Power 

Купить комикс Market Power

 🖊Как пишет Ъ, в этом году повторить высокий результат прошлого года не удалось, но банки вплотную приблизились к нему.

🏦Так, Сбер за 3 месяца выдал ипотеки на ₽754,5 млрд. Второй игрок в этом сегменте — ВТБ — оформил ипотеки на ₽228 млрд. В Альфа-банке выдачи составили ₽60 млрд, в Газпромбанке (ГПБ) — почти ₽30 млрд.

❗️Около половины выдач в январе-марте этого года обеспечили госпрограммы, отмечает СМИ.

🚀Что будет с ипотекой в 2023 году

Вероятнее всего, объем выданных ипотечных кредитов за год окажется ниже прошлогоднего уровня на 15%. 

😳Доступность ипотечного кредитования снизилась из-за того, что в 2022 году рост цен на жилье часто опережал рост доходов, а процентные ставки в 2023 году выше. Максимальная ставка по льготной ипотеке увеличилась на 1 п.п. с начала года. А еще, как мы помним, была существенно ограничена ипотека «от застройщика» с околонулевыми ставками.

👉Подробнее про борьбу ЦБ с околонулевыми ставками

📝В документе «Фарма-2030» говорится, что через семь лет объем российского фармрынка может достичь ₽3,7 трлн, доля препаратов отечественного производства на нем — 43%, а экспорт — $3,4 млрд.

🧮Минпромторг позитивно оценивает результаты реализации предыдущей стратегии — «Фарма-2020». Благодаря ей с 2009 по 2022 год объем производства лекарств в стране вырос на 533%, до ₽608 млрд. Доля препаратов, произведенных в РФ, увеличилась с 24% до 36%.

Что необходимо для дальнейшего развития отрасли?

— Меры по совершенствованию обращения лекарств;

— госрегулирование;

— системная поддержка организации производства и экспорта;

— создание общей инфраструктуры и систем общего пользования;

— совершенствование доступа к фармрынку, ценообразования и обеспечения сбыта продукции.

🚀Как считают аналитики Market Power, достижение указанных в стратегии показателей реально, так как рынок уже близок к ним. 

❗️В то же время для развития фармсектора важны еще несколько факторов:

Онлайн-платформа по подбору жилой и коммерческой недвижимости отчиталасьза 2022 год

ЦИАН

МСар = ₽33 млрд

Р/Е = 69

— Выручка составила ₽8,3 млрд (+37% год к году);

— EBITDA увеличилась до ₽1,7 млрд (+425%);

— операционная прибыль в кои-то веки: ₽745 млн. Все благодаря снижению операционных расходов до ₽7,5 млрд (-15%);

— чистая прибыль после двух лет убытков: ₽480 млн (против убытка 2,9 млрд в 2021-м). У компании был валютный кэш, который обесценился в 2022 году, из-за чего операционная прибыль больше чистой;

— среднее число уникальных посетителей в месяц упало до 17,9 млн человек (-13%). Также уменьшилось и количество объявлений за год (1,9 млн против 2 млн). 

🚀 ЦИАН хоть и работает на рынке недвижимости, однако выручка компании зависит не столько от цен на квартиры, сколько от того, как много его клиенты (девелоперы, риэлторы) готовы тратить на рекламу. Поэтому компания умудрилась стать бенефициаром и льготной ипотеки, и снижения спроса на жилье в московском регионе из-за мобилизации одновременно.

Российская сеть клиник отчиталасьза 2022 год

Мать и дитя

МСар = ₽40 млрд

Р/Е = 7

🔹Финансовые результаты

— чистая прибыль: ₽6 млрд (-1,5%);

— EBITDA: ₽8 млрд (-4%);

— выручка: ₽25 млрд (без изменений);

— капзатраты: ₽1 млрд (-69%).

🔹Операционные результаты

Основным направлением деятельности (до 50% выручки) для компании являются женское и детское здоровье. 

— Количество циклов ЭКО увеличилось до 16,9 тыс. (+2% год к году).

— В 2022 году врачи клиник приняли 8,6 тыс. родов (+2,1%).

👉 Подробно «операционку» компании за 2022 год мы разбирали здесь

❗️Кроме того, компания заявила, что на текущий момент возобновила свою инвестпрограмму. Мать и дитя планирует запустить онкоцентр Лапино-3 и многофункциональный госпиталь в Домодедово в 2025 году.

📈Бумаги Мать и дитя (MDMG) не особо реагируют на отчет.

🔹Также компания назначила на 26 апреля годовое общее собрание акционеров (ГОСА), однако в обнародованной повестке — только утверждение годовой отчетности и кадровые вопросы.