Qe

объясните пожалуйста, почему после решения ФРС 18.12.2013 о смягчении QE на 10млрд долл. российский рынок отреагировал позитивно, а сейчас, при ожидании аналогичного этапа сворачивания на очередные 10млрд. долл. ожидается дичайший обвал???

в чем «фундаментальное» обоснование? 

Переводил статью «Евросоюз это не Япония» (там и текст и ссылка на первоисточник)

По факту сложился у меня небольшой коммент к статье и мысли по перспективам пары евро-доллар.

По моему мнению, дефляционные опасения в Еврозоне не позволят ЕЦБ отказаться от мягкой денежной политики в ближайшее время. Ещё в ноябре 2013 года циркулировали сообщения, что ЕЦБ может ввести отрицательную процентную ставку по депозитам и не исключает начала выкупа активов (новое QE=LTRO для Еврозоны).

Смысл этих инструментов в расширении денежного предложения и по сути означают повторение пути США. Как раз 23 января 2014 года, Марио Драги (президент ЕЦБ) заявил, что экономика Еврозоны находится на том этапе, на котором экономика США находилась 1.5 года назад. А вот член управляющего совета ЕЦБ Кристиан Нойер сказал, что аккомодационная монетарная политика ЕЦБ будет продолжаться в течение длительного времени. В итоге я пока склоняюсь к мысли, что стоит ждать нового LTRO в Еврозоне после теста банковской системы. Тест системы, я думаю, проводится не только с целью показать всем, что всё хорошо, но и с целью оценки реального положения дели и оценки объёма QE в Еврозоне.

( Читать дальше )

На рынке крайне насыщенно. Отставлен премьер Украины – но обстановка еще очень далека от разрядки и преодоления политического кризиса. Полет рубля в бездну немного приостановился, но основной штурм бивалютной корзиной максимума 2009 года еще впереди.
На временной передышке в ослаблении рубля с утра стал было чуть-чуть приободряться индекс РТС. Но далее падение пошло под влиянием распродаж акций. Особенно активно развернулись акции Сургутнефтегаза, для которого насыщение роста валюты игроки с удовольствием использовали для фиксации прибыли. К вечеру распродажи стали распространяться по всему спектру бумаг. Существенное впечатление на рынок произвело сильное снижение заказов на товары длительного пользования в США. В основном это произошло за счет транспортной компоненты, но и без транспорта проседание составило 1,6% против чаемого роста на 0,5%. Вместе с провалом предыдущего дня по продажам новостроек это создает не очень благоприятный фон для заседания Комитета по открытым рынка. Там будет решаться вопрос о величине сокращения программы стимулирования. Консенсус по рынку в сокращении лимитов выкупа облигаций с 75 до 65 млрд. долларов в месяц. Но здесь тоже могут быть неожиданности. Рынок США на открытии весьма слаб. Хорошо хоть нас поддерживают цены на нефть.

В начале года происходит много важных событий, влияние которых будет чувствоваться в течение всего года, а движения рынков часто обозначают тренд на оставшийся год. Поэтому с таким интересом фиксируется внимание игроков на различных аспектах динамики рынка в начале года. Начало года на нашем рынке, как мы знаем, выдалось не очень удачным, но в последующие дни были предприняты серьезные попытки для компенсации новогодних потерь. Аналогично с утра в понедельник начала недели рынок тоже открылся в минусе, но к средине дня индекс ММВБ, преодолев слабость начала торгов, постепенно выползает вверх и вновь обещает попробовать на крепость уровень в 1500 пунктов.
Однако индекс РТС выглядит гораздо слабее по случаю продолжающейся слабости рубля относительно доллара. В довесок к застарелым болезням рубля с утра на его локальное здоровье повлияли события у наших соседей на Украине. Обострение противостояния на улицах Киева выглядят особенно тревожными в условиях приближающейся Олимпиады в Сочи, когда России просто по статусу придется быть белой и пушистой. Почему-то деструктивные силы выбирают период олимпийских сил для активизации свое деятельности (как это было, например, на Кавказе 8 августа 2008 года). Надо отдать должное, что гораздо более приятные, «замирительные»  процессы идут сейчас вокруг Сирии, где ожидаемая мирная конференция может положить начало процессу по нормализации обстановки в стране. Будем надеяться, что и на Украине дело будет идти не по спирали эскалации, но напротив, противостояние будет постепенно вымерзать и до крупных неприятностей дело не дойдет.


( Читать дальше )

Торги во вторник стартовали снижением на фоне весьма заметного сброса цен в США. После выступления в понедельник 13 января рынок США показал худшее за последние два месяца снижение индексов, которое было связано с опасениями дальнейшего сокращения снижения выкупа облигаций. Такие опасения были подогреты главой ФРБ Атланты Деннисом Локхартом, который заявил, что поддерживает дальнейшее сокращение QE. Хотя на самом деле данные по рынку труда в США оказались очень неоднозначными и не дают явных указаний о предпочтительности действий регулятора. В этой связи рынки с большим интересом будут следить за предстоящими речами Плоссера и Фишера и пытаться в них найти отражения настроений в ФРС перед намеченным на конец января заседанием Комитета по открытым рынкам.
Выходившие в течение дня макро данные не давали сильных сигналов рынку. Результаты отчетности Morgan Chase и Wells Fargo тоже были близки к ожиданиям. Цены на нефть с утра стали показывать небольшой компенсирующий рост к снижению предыдущего дня, который, впрочем, к вечеру сдулся, да и колебания там совсем незначительные – цены Brent уже несколько дней слабо колеблются вблизи 107 долларов за баррель. Слабый отскок на фондовых фьючерсах в США и корректирующее подрастание рынков в Европе внушили некоторый оптимизм. В результате негативный настрой понедельника на ведущих площадках пока не получил продолжения. В результате утренняя слабость на нашем рынке сменялась осторожным оптимизмом и попытками роста, которые, впрочем, не смогли перетянуть индекс ММВБ до результирующего плюса.


( Читать дальше )

В первой половине ноября произошло важнейшее событие, которое полностью проигнорировали российские СМИ. Между тем, это был переломный момент в глобальной финансовой системе. Бывший министр финансов США Лоуренс Саммерс заявил, что для достижения полного уровня занятости в экономике Соединенных Штатов потребуется установить отрицательные процентные ставки.
 
Американская экономика находится на последнем издыхании и ее жизнь поддерживается лишь мерам Федерального резерва, который исправно закачивает ликвидность. В первой половине ноября публично обозначился переломный момент в сложившейся глобальной финансовой системе.

Установить отрицательные процентные ставки можно достичь только через избавления от бумажных денег и переходом на электронные расчёты, одновременно изымая у населения бумажные доллары. По аналогии с реквизиционным «Указом №6102» Ф.Рузвельта от 5 апреля 1933 года, когда населению предлагалось сдать все свои золотые сбережения, обменяв их на бумажные долговые обязательства Федерального резерва. Нарушителям грозило 10-летнее тюремное заключение и штраф $10.000, что является эквивалентом $200.000 сегодня.

( Читать дальше )

 
 
В последнее время один из ключевых вопросов  — сокращение программы QE. Мол повсеместно зеленые ростки, просперити и вообще, всяческая алилуйя из статистики сыплется. Что является лучшим подтверждением, мол, не зря запускались программы.

Ладно, делаем вид, что вполне доверяем статистике. Многие уже кричат про злых ястребов, кружащих над ФРС и необходимости продавать риск и тарить бакс. Непонятно одно — правительство США расходует 300, а собирает 200 в месяц, т.е. около триллиона дефицита в год. Если нет QE от Феда, кто будет мусор выносить выкупать?

Варианты, конечно, всегда есть. Самое простое, это не уменьшать куе. Нет, конечно же, раз уже объявлено про сокращение, оно будет, серьезным пацанам негоже врать. Только bid to cover будет делать не фед, а приближенные к крану, где 0-0,25%. В конце концов, какая разница, где лежит мусор, на балансе ФРС или БоА, Морганов и Голдманов с Сити? Тем более, на балансах банков и так уже столько мусора, что без феда они нежизнеспособны и теперь уже «связаные одной цепью».  А еще завсегда кайманы помогают, если что… Метод хорош, да только выглядит издевательски.

( Читать дальше )

На прошедшем 18 декабря заседании Комитета по открытым рынкам было принято решение о снижении предельных объемов проводимых ФРС выкупов облигаций с 85 до 75 млрд. долларов в месяц. Начало сворачивания программы выкупа облигаций ФРС сумела сделать достаточно мягко, обставив решение о сокращении покупок множеством реверансов. Главный из них состоит уверенности длительного сохранения низкими процентных ставок по федеральным фондам, но есть и другие уверения, которые в сумме создают некоторое спокойствие на рынках. То, насколько важной была такая мягкость, демонстрировало поведение рынков в мае текущего года. Тогда только намерения по проведению tappering вызвало достаточно болезненную реакцию на рынках. Особенно неприятным оказался сброс облигаций и соответствующий рост доходности. Но еще более важным был рост процентов по ипотечным кредитам, который грозил похоронить начинающееся оживление в строительном секторе.
 
Принятые ФРС на декабрьском заседании решения из-за их  осторожности были довольно благосклонно восприняты рынком. В том числе понятна естественная реакция по небольшому подрастанию доллара. А вот рост на фондовых рынках можно связать именно с мягкостью решения о начале сворачивания QE. (Кто-то может рассудить, что видимость изменений порождает видимость результатов).


( Читать дальше )

ФРС: В 2014 г. ожидается уровень безработицы 6,3-6,6%, в 2015 г. — 5,8-6,1%, в 2016 г. — 5,3-5,8%
 ФРС: Снижен прогноз по безработице на 2013 и предстоящие годы, в 2013 ожидается уровень 7,0-7,1% 
ФРС: Три члена FOMC ожидают роста ставки в 2016 г
 

ФРС: 12 из 17 членов FOMC ожидает начала повышения ставки в 2015 г. 
ФРС: Только два члена FOMC ожидают роста процентной ставки в 2014 г. 
ФРС: 9 из 17 членов FOMC видят ставку по федеральным фондам ниже 2% до конца 2016 г. 
ФРС: 10 из 17 членов FOMC видят ставку по федеральным фондам ниже 0,75% до конца 2015 г.
 

 ФРС: 15 из 17 членов FOMC видят ставку по федеральным фондам ниже 0,25% до конца 2014 г. 
 ФРС: 17 из 17 членов FOMC видят ставку по федеральным фондам ниже 0,25% до конца 2013 г. 
 ФРС решила сократить размер выкупа облигаций на 10 млрд. долларов в месяц 
США: Решение ФРС по процентной ставке: <0,25% против <0,25%

ФРС: Ожидают роста ВВП в 2,2-2,3% в 2013 г., 2,8-3,2% в 2014 г., 3,0-3,4% в 2015 г., 2,5-3,2% в 2016
ФРС: Ожидают, что инфляция останется ниже или равной цели 2% до 2016 г
 ФРС: Сокращение выкупа активов начнётся в январе, в размере 10 млрд. долларов
ФРС: Снизили инфляционные ожидания в 2013 г.; в целом инфляция в 2013 г. может быть 0,9-1,0%



ФРС: Будут выкупать в месяц на 40 млрд. долларов казначейские облигации
ФРС: Будут выкупать в месяц на 35 млрд. долларов облигации, обеспеченные ипотекой

В преддверие заседания федрезерва я готовился к составлению долгосрочного шорт-портфеля (под долгосроком подразумеваю инвестиции на срок более полугода) и вот к чему пришел:
 



Портфель состоит преимущественно из акций технологического сектора (5 из 6) и представителя банковского сектора — Goldman Sachs.  

Не имею ожиданий того, что программу количественного смягчения будут сокращать, но если будут, то это послужить дополнительным impact'om для похода бумаг в мою сторону. Риск на портфель закладываю 20% от вложенных денег — 51 тыс. $.  При достижении указанного риска портфель закрывается «как есть». 

Голдман взял по причине предстоящей встречи в Базеле на предмет изменения правил плечевой торговли финансовых учреждений. По сути, можно было просто взять шорт-etf на фин сектор (например,XLF).

По AMZN в последнее время муссируется тема с внедрением нового способа доставки посылок — дронами по типу ar drone. Несомненно, это позитивный фактор. Но я больше склоняюсь к мнению Ceo FEDEX'a, что данный способ доставки с большой вероятностью не приживется из-за побочных издержек. Это — не более, чем красивый понт.  

( Читать дальше )