X5 Retail Group

Продуктовый ритейл и информационные технологии — были основными бенефициарами короны. И если Яндекс было покупать страшно, потому что они никуда и не падал, то сейчас я уже задним числом понимаю, что надо было в марте брать Магнит. Не потому, что я верю в ритейл, а потому что Магнит к тому времени и так упал ниже плинтуса и был относительно недорогим, но и потому что в общем, он просто физически не мог просесть на теме карантина. Так что это мой факап — из-за того, что я слишком увлекся спекуляцией и отвык включать голову. 

Теперь про X5.
Позитив — то, что у компании наконец выросла чистая рентабельность. Тренд на падение маржи X5 длится уже 3 года.

https://smart-lab.ru/q/FIVE/f/q/MSFO/net_margin/

Причина скачка во 2 квартале = это резкий рост среднего чека (+26%) на фоне падения трафика (-17%). Траф упал сильнее, чем у Магнита (-14%) и Ленты (-11%).
Что мне пока непонятно, так почему компания везде в своих презах ссылается на цифры по старому стандарту IAS17. В годовом отчете 2019 такая же ситуация. Вроде как новый стандарт IAS16, но по нему прибыль FIVE получается ниже, может поэтому я и не спешат на него переходить.
Главный позитивный фактор: компания пообещала рост дивов по итогам 2020 на 50%
Если про компанию не сказать, что она дорогая (EV=1 трлн), то сказать, что она интересная я точно не могу. 


( Читать дальше )

Финансовые результаты X5 Retail за 2К20 продемонстрировали продолжение позитивных трендов, на которые компания смогла выйти благодаря грамотному использованию своих конкурентных преимуществ. Мы видим потенциал для консенсусных повышений прогнозов, а также для дальнейшего роста ценовых оценок акции.

Финансовые показатели улучшились после снижения в начале года. Валовая рентабельность (здесь и далее по стандарту МСФО 17) выросла на 23 б.п. г/г в 2К20 после падения на 43 б.п. в 1К20 благодаря сокращению потерь, снижению доли промо, а также эффекту товарного микса – на фоне закрытия сегмента HoReCa потребительский спрос сместился в сторону высокомаржинальных, в частности, готовых к употреблению продуктов питания, что разительно отличается от ситуации в 1К20, когда спрос был сосредоточен на низкомаржинальной бакалее и товарах длительного пользования. Денежные административные и коммерческие расходы (за вычетом эффекта от реклассификации части операционных издержек), как % от продаж, уменьшились на 17 б.п. г/г в 2К20, несмотря на дополнительные расходы, связанные с пандемией (1,76 млрд руб.). Это было достигнуто в основном за счет сокращения расходов на бэк-офис на фоне автоматизации процессов, а также снижения операционного левериджа на фоне опережающего роста выручки.

( Читать дальше )

X5 вчера представила финансовые результаты за 2К20. EBITDA за 2К20 оказалась ожидаемо сильной, не став сюрпризом для рынка и соответствуя прогнозу компании. Чистая прибыль превзошла наш прогноз и консенсус-прогноз рынка на 8-4% соответственно.

Компания ожидает ускорение роста продаж в 3К20 и улучшение рентабельности в 2П20 на фоне снижения промоактивности; менеджмент также указал на возможное ускорение темпов открытия новых магазинов в 2П20, ближе к концу года.

Это указывает на дальнейшие возможности повышения как нашего прогноза, так и консенсус-прогноза рынка в части выручки и EBITDA 2020П. Учитывая это, а также подтвержденные планы по увеличению дивидендных выплат в размере вплоть до 50% г/г по итогам 2020 г., мы подтверждаем свой позитивный взгляд на акции компании.

Кипнис Евгений
«Альфа-Банк»

X5 опубликовала финансовые результаты за 2К20          

Выручка во 2К20 увеличилась на 12.9% г/г до 494 млрд руб., что соответствует консенсус-прогнозу. Рост выручки был поддержан хорошей динамикой LfL-продаж (+4.3%) и увеличением торговых площадей (+10.7% г/г). Валовая прибыль Группы по IAS 17 выросла на 13.9% г/г до 125 млрд руб. в результате снижения уровня потерь (по сравнению со 2К19) и более низкой доле промо. Валовая рентабельность достигла 25.3% (+23 бп г/г, 92 бп кв/кв), а по стандартам МСФО 16 — 25.6% (+22 бп г/г). Показатель EBITDA Х5 во 2К20 вырос на 14.4% г/г до 41.3 млрд. рублей, что соответствует рыночным прогнозам. Рентабельность EBITDA составила 8.4%. Чистая прибыль Группы увеличилась на 20.5% до 16.3 млрд рублей, что на 4.0% выше консенсус-прогноза. Чистая рентабельность составила 3.3% против 3.1% во 2К19. Общая сумма долга достигла 231.2 млрд руб., в то время как величина чистого долга составила 220 млрд руб. Отношение чистого долга к EBITDA (в соответствии с IAS 17) составило 1.68x. X5 отметила, что уровень рентабельности в онлайн-сегмента превысил ее собственные целевые показатели на 2К20, а онлайн-операции вышли на положительный уровень по EBITDA уже в мае 2020. Группа планирует увеличить количество дарксторов до 12 в 2022 (с 4 в декабре 2019) и развивать продажи на независимых торговых площадках. В ходе телеконференции компания также сообщила о росте чистых продаж с начала 3К20 на 16.1% г/г, а LfL-продаж — на 6.7%. Во 2П20 X5 ожидает роста уровня EBITDA г/г. Как и прежде, Группа видит потенциал для увеличения дивидендных выплат на 50% (что подразумевает дивидендную доходность в 5.8%). В октябре Х5 планирует представить стратегию развития на 2021-2023.

( Читать дальше )

Над «Газпромом» сжижаются тучи. Европейские потребители выбирают СПГ вместо российского газа

«Газпром» в первом полугодии сокращал продажи своего газа в Европу гораздо быстрее большинства своих конкурентов. Компания снизила экспорт в дальнее зарубежье на 18%, тогда как спрос на рынке упал из-за коронавируса и теплой зимы только на 6,5%. Например, Германия, крупнейший клиент «Газпрома», сократила покупки почти исключительно российского газа. Напротив, поставщики СПГ — Катар и США — постепенно увеличивали долю на европейском рынке. По мнению аналитиков, во втором полугодии «Газпром» сможет частично восстановить поставки, но жесткая конкуренция с СПГ сохранится.

https://www.kommersant.ru/doc/4451721

 

Фонды разделили рынок. Брокеры и управляющие спорят о правилах для ETF

Принятые в июле поправки к закону «О рынке ценных бумаг» могут открыть российским инвесторам доступ к широкому кругу иностранных биржевых фондов (ETF), которые сейчас слабо представлены в России из-за регуляторных ограничений. Банк России начал обсуждение этого вопроса с участниками рынка, мнения которых разделились. Брокеры выступают за ETF, так как заинтересованы в расширении списка доступных инструментов. Однако управляющие компании выступают против такой либерализации, так как ETF являются прямым конкурентом их биржевым ПИФам (БПИФ).

( Читать дальше )

Финансовые результаты за 2К20: выручка и EBITDA на уровне консенсус-прогноза

·        X5 представила хорошие результаты за 2К20, увеличив выручку на 12.9% г/г за счет роста LfL-продаж и расширения торговых площадей. Основной вклад в рост выручки внес формат магазинов шаговой доступности Пятерочка (+16.1% г/г).

Атон

·        Показатель EBITDA увеличился на 14.4%, несмотря на влияние затрат, связанных с COVID-19, на EBITDA во 2К20, а рентабельность EBITDA достигла высокого уровня 8.4% (против 6.9% в 1К20 и 8.3% во 2К19). Чистая прибыль увеличилась на 20.5% г/г.

·        Группа отметила значительные улучшения в онлайн-сегментах, при этом обе онлайн-платформы продемонстрировали положительную EBITDA уже в мае.

Выручка во 2К20 увеличилась на 12,9% г/г до 494 млрд руб., что соответствует консенсус-прогнозу. Рост выручки был поддержан хорошей динамикой LfL-продаж (+4,3%) и увеличением торговых площадей (+10,7% г/г).

Валовая прибыль Группы по IAS 17 выросла на 13,9% г/г до 125 млрд руб. в результате снижения уровня потерь (по сравнению со 2К19) и более низкой доле промо. Валовая рентабельность достигла 25,3% (+23 бп г/г, 92 бп кв/кв), а по стандартам МСФО 16 – 25,6% (+22 бп г/г).

( Читать дальше )

главный исполнительный директор X5 Игорь Шехтерман:

«Каждые три года наша компания пересматривает среднесрочную стратегию, которая отражает последние тренды в потребительском поведении, изменения на рынке ритейла и последние технологические решения. Менеджмент X5 разрабатывает новую стратегию на 2021-2023 годы, которую мы представим на Дне инвестора в октябре (27 октября — ред.)»

Новая стратегия отражает стремление X5 фокусироваться на сфере продовольственного ритейла.

«В то же время мы расширяем границы нашего рынка и внедряем новые подходы к customer journey (»путь покупателя"; то, как потребитель совершает покупки — ред.), на который в последние годы существенно повлиял технологический процесс"

«С точки зрения наших будущих финансовых результатов, новая стратегия означает ускорение роста выручки, устойчивый уровень рентабельности, ROIC-ориентированные инвестиционные решения и стабильный рост дивидендов»

источник

финансовый директор X5 Retail Светлана Демяшкевич в ходе телефонной конференции:

«Могут быть до 50% выше, чем в 2019 г.»

Компания сможет увеличить выплаты, если коэффициент чистый долг/EBITDA не превысит 1,8x (на 30 июня 2020 г. — 1,68x).

Мы по-прежнему позитивно смотрим на возможности выплаты дивидендов. Мы видим, что наша выручка и прибыль выше бюджета, а capex — ниже. При этом наш уровень долга находится на очень хорошем уровне — ниже 1,8х, даже после выплаты дивидендов за 2019 год"

«В целом мы намерены сохранять отношение чистого долга к EBITDA на уровне не выше 1,8x. Это дает нам возможность для выплаты более высоких дивидендов по сравнению с 2019 годом. Мы считаем, что они могут быть на 50% выше, чем по итогам 2019 года»

источник
источник

Главный исполнительный директор X5 Игорь Шехтерман:

«Изначально мы планировали открыть gross (без учета закрытий торговых объектов — ред.) до 2 тысяч „магазинов у дома“ и супермаркетов, а также обновить 1,3 тысячи магазинов „Пятерочка“ и 40 супермаркетов „Перекресток“. Как вы видите, в первом полугодии число новых открытий меньше по сравнению с прошлым годом, учитывая ситуацию с коронавирусом»

«Программа открытий может быть сокращена на, порядка, 15-20%. Окончательные цифры будут зависеть от динамики спроса, конкурентной среды и макроэкономических условий»

источник

Покупка 2777
цель 2999