kitten

Предстоящая неделя насыщена событиями «первого эшелона», исход которых важен, но очевидно, что даже при исходе событий предстоящей недели на уход от риска на фоне роста доллара, что логично, рынки будут продолжать сопротивляться паническим настроениям до Рождества по причине сезонности.
Первые месяцы нового года будут сопровождаться ростом доллара на фоне ухода от риска из-за нарастания опасений в отношении глобальной рецессии, события предстоящей недели могут усилить или ослабить эту тенденцию, но не смогут отменить её.

Первым важным отчетом предстоящей недели станет инфляция цен потребителей США во вторник.
Этот отчет не найдет своего отражения в прогнозах членов ФРС, но от него зависит риторика Пауэлла в ходе пресс-конференции в среду.
Исходя из тенденции инфляции производителей США и слабого снижения компоненты цен в составе ISM услуг США ожидать сильного падения инфляции CPI США проблематично.
Особое внимание следует обратить на рост инфляции по месяцу, ибо падение инфляции по году связано с высокой базой прошлого года.

( Читать дальше )

Уходящая неделя была прелюдией к важным ФА-событиям предстоящей недели в виде отчета по инфляции CPI США во вторник, заседания ФРС в среду, заседаний ВоЕ и ЕЦБ в четверг.
На уходящей неделе было всего два важных отчета, и они оба, вслед за ноябрьским нонфармом, подтвердили сохранение сильного инфляционного давления в США, что указывает в пользу сохранения ястребиной риторики ФРС в ходе заседания 14 декабря.
Компонента цен в составе ISM услуг США за ноябрь осталась во флэте нескольких месяцев, а члены ФРС неоднократно подчеркивали, что устойчивость инфляции в секторе услуг заставит пересмотреть прогнозы по потолку ставок на повышение в ходе декабрьского заседания.
Отчет по инфляции цен производителей США в ноябре тоже не порадовал, падение инфляции по году было меньше ожидаемого, невзирая на высокую базу прошлого года, а рост инфляции по месяцу превысил ожидания:

Рынки ушли в режим флэта до публикации отчета по инфляции CPI США во вторник, который хоть и не повлияет на декабрьские прогнозы членов ФРС по траектории ставок, но окажет влияние на риторику Пауэлла в ходе пресс-конференции в среду.

( Читать дальше )

Уходящая неделя запомнилась кучкой слабых экономических отчетов США, более голубиной риторикой Пауэлла и сильным нонфармом.
Большинство экономических отчетов США, даже отчасти сильный нонфарм, указывают на то, что экономика США держит путь на рецессию.
После Пауэлла, который заявил, что ФРС замедляет темпы повышения ставок, ибо хочет контролировать влияние на экономику предыдущих повышений ставок, дабы не спровоцировать рецессию, инвесторы решили, что им выдан билет на рождественское ралли.
На самом деле Пауэлл не был уж таким голубиным, а нонфарм с таким ростом зарплат не должен был привести к такому быстрому откупу акций, ГКО США и продажам доллара, но декабрь это сезонность, если есть хоть малейший повод для аппетита к риску – рынки его отыгрывают.
Пауэлл такой повод дал, хотя он по-прежнему ожидает, что потолок ставок ФРС будет выше сентябрьских прогнозов, а рынок труда и спрос нужно убить для возвращения инфляции к цели.
Будет ли возврат Пауэлла к более ястребиной риторике?

( Читать дальше )

Декабрь — это месяц сезонности, рождественского ралли, роста евро на фоне возвращения капитала в Еврозону по причине окончания фингода (возврат кредитов по программе TLTRO ЕЦБ должен усилить этот сезонный тренд) и, как следствие, снижения доллара.
Если нет сильных причин для паники и есть хоть малейший повод для аппетита к риску — рождественскому ралли быть.
Пауэлл вчера дал повод к рождественскому ралли через риторику о решении замедлить темпы повышения ставок для предотвращения чрезмерного ужесточения политики, Китай подает смешанные сигналы, но очевидно, что политику нулевого Ковид нужно отменять, хотя и не факт, что до весны.
Тем не менее, в текущей ситуации есть несколько «но», которые препятствуют бездумной вере в аппетит к риску на фоне падения доллара до Рождества и заставляют обращать внимание на подтверждение по текущему ФА, корреляции, ТА.
Первое «но»: с 2020 года нас так часто «радуют» такими событиями, которые в здравом уме и бурной фантазии спрогнозировать ранее было сложно.
Второе: ФРС пока не развернулась, вчерашняя риторика Пауэлла была достаточно ястребиной: потолок ставок будет выше, рынок труда и спрос нужно убить, в связи с чем рынки с опасением будут ждать заседание 14 декабря для того, чтобы лучше понять мысли членов ФРС по потолку ставок.
Третье: вчерашние ралли на аппетит к риску с падением доллара было чрезмерным, продолжать рост в прежнем темпе при текущем ФА рынки не смогут, а значит может быть коррекция перед публикацией отчета по инфляции CPI США 13 декабря и заседанием ФРС 14 декабря.

( Читать дальше )

Вчерашнее выступление Пауэлла было более голубиным, нежели в ходе пресс-конференции после ноябрьского заседания, и привело к росту аппетита к риску на фоне падения доллара.
Пауэлл повторил риторику о том, что ФРС продолжит повышать ставки и потолок их будет выше, нежели предполагалось в сентябрьских прогнозах, но темпы повышения ставок должны замедлиться с декабрьского заседания, т.к. ФРС не хочет обрушить экономику, более медленный темп повышения ставок позволит ФРС отслеживать влияние ужесточения политики на экономику, которое происходит с временным лагом.
В ходе ноябрьской пресс-конференции Пауэлл заявлял, что рецессия не страшна, главное — вернуть контроль над инфляцией, поэтому изменение риторики было существенным.
Тем не менее, общее послание Джея было неизменным: ФРС нужно убить спрос, снизить предложение на рынке труда для возвращения инфляции к цели.
При этом Пауэлл заявил, что для достижения цели нужен ежемесячный рост количества новых рабочих мест на 100К, что значительно меняет понимание слабого нонфарма, в этом свете вчерашний отчет ADP уже не является провальным.

( Читать дальше )

ОПЕК+вне ОПЕК проведет заседание 4 декабря в виртуальном режиме, заседание комитета JTC отменено, согласно инсайдам, подтвержденном действиями ОПЕК+, добыча нефти останется неизменной.
Китай точечно смягчает правила карантина после массовых протестов, но рынки скептически относятся к локальным мерам, ибо правительство Китая пока не готово отказаться от политики нулевого Ковид в целом, а экономические отчеты Китая говорят об ускорении темпов замедления экономики.

Сегодня внимание участников рынка будет сфокусировано на экономических отчетах США и выступлении главы ФРС Пауэлла в 21.30мск.
В большом блоке данных США сегодня первостепенное значение будут иметь отчеты ADP в 16.15мск и вакансии JOLTs в 18.00мск.
Отчет ADP после изменения методологии более четко предсказывает официальные данные, в связи с чем реакция рынка может быть сильной при значительном отклонении от прогноза, следует ожидать прямую корреляцию с действиями ФРС, т.е. слабый ADP приведет к росту аппетита к риску на фоне падения доллара, сильный отчет к уходу от риска на фоне роста доллара.

( Читать дальше )

— Нефть.
Потолок цен на нефть РФ до сих пор не оглашен, ибо страны ЕС не могут найти консенсус, Польша, Литва и Эстония хотят потолок на уровне 30 долларов за баррель, Греция не хочет обсуждать цену ниже 70 долларов за баррель.
Переговоры стран ЕС продолжатся завтра и могут затянуться дольше по сообщениям источников, но Байден выразил уверенность в том, что соглашение будет достигнуто.
РФ смягчила свою позицию, заявив, что потолок цен на нефть на уровне 65-70 долларов за баррель ничего не изменит, ибо соответствует текущей цене нефти Urals, риторика Пескова предполагает, что РФ может не вводить ограничения на продажу нефти странам, присоединившимся к соглашению G7, или снижать добычу нефти.
Тем не менее, ситуация станет более интереснее при изменении котировок нефти на рынках и последующей корректировки потолка цен на нефть РФ, особенно в случае роста цен на нефть, ибо корректировка потолка на нефть РФ может происходить с временным лагом согласно заявлению минфина США.
По ВА логичнее уход нефти на перелоу недели перед разворотом вверх как минимум на старшую коррекцию, но для этого нужен дополнительный негатив, ибо ближе к 70 долларам нефть подбирают в расчете на начало выкупом нефти министерством энергетики США для пополнения стратегических запасов.
В ближайшее время, при установлении потолка цен на нефть в диапазоне 65-70 долларов за баррель, ключевым драйвером для движения нефти станет решение ОПЕК+ 4 декабря, а также доказательства наличия или отсутствия рецессии в США.

( Читать дальше )

Сегодня страны G7 огласят предельную цену на нефть РФ, которая, согласно инсайдам, будет на уровне 65-70 долларов за баррель, что соответствует текущим уровням нефти Urals, а значит официальное оглашение не должно привести к сильным движениям на рынке, т.к. оно уже учтено в цене.
Кроме того, ЕС скорректирует план в сторону смягчения, добавив 45-дневный переход к введению ограничения для нефти РФ, загруженной до 5 декабря, и ограничив штрафные санкции для судов, перевозящих нефть РФ, 90-дневным периодом.
В целом, внимание участников рынка переключится на решение ОПЕК+вне ОПЕК 4 декабря и экономические отчеты, которые дадут понимание о глубине и длительности предстоящей рецессии.
Вчера WSJ подтвердила наличие дискуссии ОПЕК+вне ОПЕК о возможном увеличении добычи нефти, назвав раннее опровержение данного факта министром нефти Саудовской Аравии нежеланием нанести вред РФ до принятия решения G7 по потолку цен на российскую нефть.

Сегодняшним день фактически станет днем фиксирование прибыли недели, ибо крупные инвесторы США уйдут в отдых до понедельника в связи с завтрашним Днем Благодарения.

( Читать дальше )

Предстоящая неделя будет короткой из-за Дня Благодарения в США в четверг, что приведет к раннему закрытию долгового и фондового рынков США в четверг и пятницу, а по сути будет означать отсутствие ликвидности со стороны США в четверг и пятницу, ибо крупные инвесторы уйдут на длительные выходные с фиксированием прибыли недели в среду.
Как правило, низкая ликвидность на рынках, связанная с отсутствием США, приводит к узкому флэту на валютных рынках, но в редких случаях, при появлении важных внеплановых новостей, реакция на валютном рынке может быть чрезмерной, ибо участники рынка не имеют иной возможности хеджирования своих позиций чем-то, кроме валют, что дает возможность открытия выгодных позиций в противоход к образовавшемуся краткосрочному тренду.
Исторически валюты почти всегда торгуются в узком флэте на сессии США в День Благодарения в четверг, в пятницу волатильность может вырасти.

В связи с выходными в четверг и пятницу все данные США за эти дни будут опубликованы в среду, это дюраблы, PMI за ноябрь в первом чтении, отчет по настроениям потребителей по версии Мичигана, недельные заявки по безработице и прочее, что явно не даст однородную и понятную реакцию, ибо логично ожидать отчеты смешанными.
Весьма вероятно, что ликвидность исчезнет с рынков до публикации протокола ФРС от заседания 2 ноября, но протокол представляет интерес с точки зрения сравнения голубиного сопроводительного заявления ФРС и последующей ястребиной пресс-коференции Пауэлла.
Более вероятно, что протокол будет менее ястребиным, нежели риторика Пауэлла, хотя члены ФРС на фоне принятия решения о замедлении темпов повышения ставок могут отметить, что потолок ставок может быть пересмотрен на повышение.
Но, в любом случае, протокол ФРС уже устарел после публикации ряда отчетов США, которых выйдет ещё больше перед заседанием ФРС 14 декабря, не говоря о том, что мысли трейдеров уже сфокусированы на анонсированном в пятницу выступлении Пауэлла 30 ноября.
Тем не менее, логично открытие недели на аппетит к риску после субботнего заявления члена ФРС Бостика о том, что ФРС предстоит повышение ставок на 0,75%-1,0% перед окончанием цикла повышения ставок или, как минимум, перед взятием паузы, что гораздо ниже текущих рыночных ожиданий.
Для евро ключевым отчетом станут PMI Еврозоны с публикацией в среду, также стоит обратить внимание на индекс Германии IFO в четверг.
Минфин США проведет два аукциона в понедельник и один во вторник:

( Читать дальше )

Уходящая неделя была пустой по важным ФА-событиям, главным отчетом были розничные продажи в США с учетом, что именно личное потребление является основной силой роста ВВП США, а политика ФРС может снизить инфляцию только через снижение спроса.
Розничные продажи в США в октябре превысили ожидания, но при этом личные сбережения, стремительный рост которых отчасти стал причиной повышенного спроса после Ковид, снизились до минимума цикла в то время, как спрос на кредиты вырос до максимума с 2000 года, из чего можно сделать вывод, что личное потребление в США резко упадет после Рождества.

Отчёт по розничным продажам не оказал сильного влияния на рынки, т.к. участники рынка радовались подтверждению достижения инфляцией CPI и PPI в США пика на фоне изменения риторики ФРС в голубиную сторону, но выступление члена ФРС Булларда привело уходу от риска на фоне роста доллара, ибо он заявил, что текущие ставки ФРС согласно правилу Тейлора должны находится в диапазоне 5,0%-7,0%:

( Читать дальше )