Завьялов Илья Николаевич про стейблкоины (Ч.2).

Стейблкоины являются не просто технологически прорывными. Они ставят важные геополитические вопросы. Действительно, для правительства США они представляют собой одновременно и вызов, и возможность. С одной стороны, они создают всевозможные сложности для инициатив по борьбе с отмыванием денег. Существует несколько лучших финансовых инструментов для плохих пользователей, чем надежная валюта, находящаяся вне официального государственного контроля.

С другой стороны, стейблкоины могут способствовать продвижению национальных стратегических интересов. Что может быть лучше для укрепления позиций доллара США в качестве предпочтительной мировой резервной валюты, чем получить больше долларов в руки людей? Учитывая согласованные усилия Китая по переводу международных потоков капитала в юани, влияние стабильных монет может оказаться важным.

За исключением SEC, регулирующие органы США осведомлены об этом потенциале. Примечательно, что и Палата представителей, и Сенат предложили законопроекты в поддержку существования стейблкоинов. Например, предложенный сенатором Туми Закон о доверительном управлении стабильными монетами определяет нормативную базу для использования “платежных стабильных монет”. Ныне вышедший на пенсию представитель Пенсильвании изложил цель инициативы: “Оцифровав доллар США и сделав его доступным на глобальной, мгновенной и практически бесплатной основе, стейблкоины можно было бы широко использовать в физической экономике различными способами”.

Это захватывающее видение, хотя и не лишенное рисков. Регулирующие органы могут уничтожить всю экосистему. SEC, похоже, пытается сделать это в США, в то время как остальной мир шагает вперед. Европейский союз, например, опубликовал конструктивное руководство по крипторынкам с помощью чего-то под названием MiCA. Увеличение числа инициатив по модернизации платежей «сверху вниз» также окажет влияние на развитие рынка. Сети платежей в режиме реального времени (RTP) — например, Pix в Бразилии и UPI в Индии – могут работать изолированно, но уже стимулируют инновации на своих местных рынках. Заглядывая дальше в будущее, цифровые валюты Центральных банков (CBDC), которые в настоящее время изучают 114 стран, на долю которых приходится 95% мирового ВВП, могут сделать независимые стейблкоины устаревшими.

Время покажет, как правительство относится к стейблкоинам. Я надеюсь, что различные регулирующие органы смогут признать технологию такой, какая она есть: настоящей платформой, способной улучшить жизнь потребителей и бизнеса.

Мы выяснили, что такое стейблкоины и как они используются. Но есть ли здесь бизнес? Короче говоря: да. Действительно, эмитенты извлекают выгоду из одной из самых понятных бизнес-моделей в крипто: они могут монетизировать предложение за счет своего залогового резерва и предоставлять дополнительные услуги. Эти провайдеры, по сути, создают следующее поколение платежных систем или банков.

Давайте рассмотрим, как это работает, и рассмотрим, как крупные игроки используют эту возможность.

Зарабатывание денег

Чтобы понять, как стабильные монеты, обеспеченные фиатом, зарабатывают деньги, мы должны сначала немного углубиться в то, как они на самом деле работают. Мы знаем, что реальный доллар на банковском счете подкрепляет каждый цифровой доллар. Но что происходит потом?

После того, как происходит первичный выпуск стабильной монеты, пользователь стейблкоина может делать с активом все, что угодно. Они могли бы отправить его другу, оплатить счет, обменять на другой актив или инвестировать для получения дохода. По крайней мере, теоретически, получателям стабильных монет, обеспеченных фиатом, не нужно беспокоиться о стоимости денег, которые они получают, поскольку они обеспечены 1:1. Чтобы продемонстрировать, что это так, эмитенты полагаются на традиционные методы сертификации – подтверждения от самой компании или сторонних аудиторов. Они выпускаются регулярно, чтобы гарантировать пользователям, что их деньги должным образом обеспечены.

В качестве отступления стоит отметить, что децентрализованные финансы (DeFi) предлагают лучший метод аттестации, называемый “доказательством наличия резервов”. Это связано с тем, что если бы залог содержался в смарт-контракте, он был бы программно проверяемым всеми. Поскольку стейблкоины, обеспеченные фиатом, полагаются на централизованные организации — и нет видео с банковского счета в режиме реального времени, – здесь это невозможно. (FTX — ярчайший пример того, почему необходимо “подтверждение резервов” или другие надежные формы аттестации. Как известно читателям, биржа злоупотребляла средствами потребителей, которые должны были быть разделены и полностью зарезервированы. Мошенничество компании не могло бы произойти, если бы она была построена на крипто-рельсах.)

Мы только что рассмотрели небольшой список экспериментов, которые прямо сейчас происходят в экосистеме стейблкоинов. Заглядывая дальше в будущее, легко представить, как улучшение инфраструктуры криптовалюты могло бы открыть еще более захватывающие варианты использования стейблкоинов. Вот несколько примеров реализаций, которые могли бы стать эффективными:

• Встроенные платежи. Когда крипто-кошелек выступает в качестве вашего единого входа в Интернет, платежи автоматически внедряются в ваш браузер. В будущем мы могли бы без особых усилий совершать микроплатежи за средства массовой информации, услуги или товары, которые вам нравятся.
• Токенизированные ценные бумаги. Благодаря токенизации ценных бумаг, операции на финансовом рынке становятся значительно более эффективными. В нынешней парадигме, административное бремя, необходимое для установления права собственности, облегчения передачи и активного обслуживания активов, является огромным. (Для справки, по оценкам, на клиринг и расчеты по ценным бумагам после торговли тратится 133 миллиарда долларов.) В мире с токенизированными ценными бумагами и стейблкоинами, эти трения в значительной степени исчезают. Например, компания могла бы программно выплачивать дивиденды непосредственно на кошелек акционера, а затем акционер мог бы автоматически реинвестировать эти средства в любой актив, который ему заблагорассудится, – и все это без каких-либо промежуточных документов.
• Упрощенная проверка. Потоки транзакций могут стать намного более плавными, когда в блокчейне существуют KYC и средства проверки личности. Вам никогда не придется повторно подавать документы о подписке на фонд или заниматься бумажной волокитой, связанной с привлечением капитала. Вместо этого, когда вы инвестируете в новый фонд, вы могли бы предоставить GP разрешение на проверку ваших учетных данных с помощью NFT, который подтверждает ваш статус квалифицированного инвестора, а затем одним нажатием кнопки одобрить будущие заявки на привлечение капитала с указанного вами кошелька.
• Динамичное кредитование. Когда компания может криптографически удостоверять подробную информацию о состоянии своего бизнеса – например, предоставляя моментальный снимок своего баланса с помощью доказательств с нулевым разглашением или маркируя активы реального мира, которые они имеют в качестве обеспечения, — кредиторы могут выдавать кредиты гораздо более динамичными способами в режиме реального времени. Например, если кредитор по факторинговой линии может напрямую видеть притоки и оттоки средств, привязанные к токенизированным запасам/дебиторской задолженности компании, он может распределять капитал быстрее и со значительно большей уверенностью.
• Автоматизированные вознаграждения. Программы лояльности (и, следовательно, ценообразование и вознаграждения) могут быть интегрированы с расходами, когда статус лояльности потребителя представлен NFT. Представьте, что вы идете в магазин за покупкой товара, устройство в торговой точке проверяет ваш кошелек, чтобы определить, есть ли у вас значок NFT, означающий, что вы являетесь клиентом высшего уровня, и скидка в размере 20% автоматически добавляется в поток покупок, как только подтверждается существование NFT. Вам никогда не нужно вводить номер, так как ваш статус лояльности встроен в ваш способ оплаты.

Несмотря на значительные риски, стабильные монеты представляют собой чрезвычайно многообещающую технологию. Я бы поспорил, что они будут играть значимую роль в финансовой инфраструктуре будущего. Независимо от того, скептик вы или новообращенный, я надеюсь, что эта статья раскрывает реальную популярность категории (несмотря на потрясения на рынке) и потенциал позитивного влияния на экономику в целом. Криптовалюта пережила ужасную зиму, но у нее все еще есть возможность создавать значимые финансовые инновации по всему миру.