Завьялов Илья Николаевич про успешную токеномику (Ч.2).

Перед тем как вы погрузитесь в изучение статьи, обратите внимание на тот факт что всё упомянутое в ней не является финансовой рекомендацией для принятие более взвешенного решения просьба провести свое собственное исследование.

От механизмов выпуска токенов до стратегий распределения, от инфляционных моделей до дефляционных механизмов и текущей эмиссии — каждый аспект токеномики предложения представляет уникальные проблемы и возможности для токена. Критически управляя предложением, распределением токенов, приемниками и источниками и активно предлагая инновационные решения, такие как поэтапное распределение или сжигание, инициируемое ценовым действием, мы можем проложить путь к появлению устойчивых экосистем токенов, способных поддерживать органический рост, ликвидность и долгосрочное создание ценности.

Низкая доля в обращении при высоком FDV

Первый аспект, который следует рассмотреть, — это первоначальная разблокировка при генерации токенов (TGE — Token Generation Event).

Движимые опасениями по поводу инфляции, разработчики платформы web3 часто сосредотачиваются исключительно на опасностях, связанных с избытком предложения токенов в обращении. Однако основателям следует также учитывать и обратный сценарий: потенциальные недостатки, связанные с недостаточным предложением на начальном этапе.

Это связано с тем, что при первом запуске токена он, как правило, имеет:

• Самый высокий объем торгов ->
• Высокий уровень иррационального ажиотажа ->
• Самый низкий уровень циркуляции токена, который когда-либо был

Сочетание этих факторов может привести к большому количеству покупок FOMO, создавая неустойчивый скачок цен, который немедленно падает, как только начинается эмиссия токенов, поскольку такой уровень концентрированного покупательского спроса на единицу доступного предложения просто не может поддерживаться по мере снижения ажиотажа и/или увеличения предложения.

_______________________________________________________________________________________________________________________________

Меня зовут Завьялов Илья Николаевич. Я предприниматель и увлекаюсь финансами. Добро пожаловать в мой блог.

Medium — medium.com/@IliaNicolaevichZavialov 

Substack — ilianicolaevichzavialov.substack.com/

Вместо того чтобы стремиться к ограничению предложения только ради того, чтобы сохранить его на низком уровне, следует сосредоточить внимание на приведении спроса пользователей в соответствие с имеющимися запасами ликвидного предложения.

Действительно, первоначальное распределение токенов во время TGE является критическим моментом, который существенно влияет на динамику предложения токенов. Когда во время TGE в обращение поступает менее 5% от общего количества токенов, это часто создает предпосылки для потенциального значительного инфляционного давления после TGE.

Сохраняя значительную часть токенов заблокированными или зарезервированными с самого начала, проекты эффективно ограничивают доступное предложение на рынке и нацелены на более высокий FDV. Однако эта стратегия может непреднамеренно привести к дисбалансу спроса и предложения, особенно если спрос не соответствует ограниченному предложению. В результате, как только эти заблокированные токены начнут разблокироваться и поступать в обращение, внезапный приток предложения может оказать понижательное давление на цену токена, что потенциально приведет к инфляционным тенденциям.

Более того, вывод о том, что спрос должен увеличиться более чем на 1900% только для поддержания стабильности цен, подчеркивает масштаб проблемы, стоящей перед такими проектами. Этот сценарий показывает важность согласования токеномики с динамикой рынка и вовлечением сообщества для обеспечения устойчивого роста и создания ценности.

Давайте возьмем в качестве примера Worldcoin ($WLD)

Если мы взглянем на график распределения токенов Worldcoin, то увидим, что при максимальном количестве токенов в 10 миллиардов, доля токенов, разблокированных в TGE, составляет всего 1,14%.



Это указывает на то, что предложение токенов $WLD увеличится в 60 раз в течение 3 лет. Такой быстрый инфляционный рост, который в среднем увеличивается на 40% неделю за неделей, создает чрезвычайно сложную задачу поддержания стабильности цен на фоне растущего предложения токенов. Для Worldcoin поддержание ценовой стабильности потребовало бы постоянного притока новых покупателей, которые неделю за неделей вкладывали бы миллионы долларов в экосистему. Этот спрос должен не только компенсировать растущее предложение, но и учитывать динамику рынка, настроения инвесторов и конкурентное давление.

Выбор модели предложения: с ограничениями или без ограничений

Выбор между ограниченным или максимальным предложением токенов или неограниченным предложением токенов с постоянной эмиссией — это важное решение, с которым должны столкнуться основатели Web3, поскольку оно в значительной степени определяет экономическую динамику токена и его долгосрочную жизнеспособность.

При создании биткоина Сатоши Накамото гарантировал, что максимальный объем предложения составит 21 миллион. Как только будет добыт 21 миллион биткоинов, новый BTC не сможет быть создан. Это ограниченное предложение способствовало утверждению о том, что биткойн является истинным средством сбережения по сравнению с фиатными валютами, которые увеличивают предложение благодаря денежно-кредитной политике центрального банка.

В отличие от этого, предложение Эфириума на момент его создания было инфляционным. Предложение эфира увеличивалось на 4,5% в годовом исчислении. Однако после обновления Merge, в результате которого он перешел от proof-of-work к proof-of-stake, теперь он является неинфляционным активом из-за сжигания.

Самое популярное предположение о том, что токен с максимальным предложением (токеномика, подобная биткоину) по своей сути превосходит токен с неограниченным предложением, можно считать ошибкой или, по крайней мере, неправильным представлением.

Модель предложения является основой будущего роста токена — она должна быть определена на основе характера проекта и структуры стимулов. Хотя токены с ограниченным предложением могут изначально привлекать инвесторов из-за их потенциального дефляционного давления и дефицита, в реальности гораздо больше нюансов. Нет никакого смысла в том, что в обращении будет меньше токенов, если на них не будет активного спроса.

Со временем токены с ограниченным предложением, как правило, становятся дефляционными, поскольку выпуск новых токенов прекращается, а существующие токены сжигаются или теряются. Такая дефляционная траектория может привести к повышению цен и спекулятивной динамике, но также может сдерживать использование токенов в повседневных транзакциях. Мы обсудим это в следующем разделе этой статьи.

И наоборот, токены с неограниченным предложением не придерживаются детерминированной дефляционной или инфляционной траектории. Например, Ethereum (ETH) не имеет ограниченного предложения и испытывает колебания между инфляцией и дефляцией с течением времени. Эта гибкая модель позволяет Ethereum адаптироваться к меняющимся рыночным условиям и обеспечивать рост сети, не сталкиваясь с искусственными ограничениями дефицита.

На самом деле выбор между ограниченным и неограниченным предложением должен оцениваться в более широком контексте целей проекта, динамики рынка и предпочтений сообщества. В то время как токены с ограниченным предложением могут вызывать ощущение дефицита и дефляционное давление, токены с неограниченным предложением обеспечивают гибкость, адаптивность и масштабируемость.

Более того, сторонники неограниченного предложения утверждают, что токеномика должна отдавать приоритет полезности, внедрению и сетевому эффекту, а не искусственному дефициту. Используя динамичную модель предложения, проекты могут достичь устойчивого роста, ликвидности и инклюзивности в своих экосистемах.

Итак, основные выводы таковы:

1. Дефляция, вызванная ограниченным предложением, может привести к снижению потребительских расходов, ограниченному вознаграждению пользователей, что означает снижение стимулов для осуществления действий, приносящих добавленную стоимость, и экономической стагнации, что создает риски для долгосрочной устойчивости.

2. Ethereum и Monero, две известные блокчейн-платформы, которые часто считаются конкурентами Биткоина, демонстрируют альтернативные подходы к предложению токенов. У Ethereum никогда не было максимального предложения, что обеспечивает гибкость и масштабируемость, в то время как Monero реализует дополнительные эмиссии для стимулирования текущего майнинга и обеспечения сетевой безопасности. Многие другие проекты, такие как децентрализованный протокол стриминга музыки Audius или TheGraph, также прекрасно работают с постоянной эмиссией.

3. Проекты, которые в какой-то мере нуждаются в вознаграждении за постоянное участие в течение многих лет на протяжении всего периода существования, могут выбрать неограниченное предложение с интенсивным управлением эмиссией. Например, для любого типа токенизированных активов (например, кредитов), привязанных активов, обернутых активов или активов, созданных пользователем под залог (включая стейблкоины), фактически требуется неограниченное предложение.

4. Остаточная эмиссия и инфляция: Постоянный уровень годовой инфляции, такой как остаточная эмиссия, не обязательно может быть инфляционным в традиционном смысле этого слова. Модели остаточной эмиссии, как утверждают разработчики Bitcoin core, могут способствовать безопасности и устойчивости сети, не усиливая гиперинфляционное давление.

Основателям следует оценить как неограниченные, так и ограниченные модели предложения и выбрать наиболее подходящий для их случая вариант.

Подробнее об общем объеме поставок и цене за токен читайте в следующей статье от Coinstruct.