Завьялов Илья Николаевич про падающие монеты после TGE.

Перед тем как вы погрузитесь в изучение статьи, обратите внимание на тот факт что всё упомянутое в ней не является финансовой рекомендацией для принятие более взвешенного решения просьба провести свое собственное исследование.

Феномен падения токенов после TGE наблюдается не только на Binance, но и на OKX и Bybit. Ранее у нас были высокие FDV/low float запуски, но в этот раз что-то изменилось.

Вот мое мнение о том, что произошло и что происходит сейчас:

1. В последние годы топовые биржи начали ужесточать требования к проектам, такие как: «Мы хотим, чтобы у вас было огромное количество пользователей (500k+ MAU) или огромный TVL ($1B+) перед запуском токена, чтобы мы могли рассмотреть возможность листинга. Теперь мы размещаем проекты только на TGE, так что у вас будет только одна попытка».

2. Ранее это не было большой проблемой для топовых Tier 1 проектов, таких как Arbitrum и Optimism, поскольку ожидание аирдропа токена само по себе было достаточным для привлечения такого количества пользователей к использованию их сети. Ожидание выручки было чрезвычайно высоким за минимальные усилия, и это были гарантированные листинги на Binance/Coinbase с первого дня, если они решат запустить токен.

3. С другой стороны, как другим проектам без аналогичной поддержки венчурного капитала или известных основателей было достичь этих требований? У них не было ликвидного токена для стимулирования активности, и намеки на ретроактивные аирдропы не казались достаточно привлекательными для пользователей, чтобы что-то делать.

Для решения этой проблемы, вместо того чтобы позволять людям гадать, будет ли токен, проекты начали запускать программы начисления баллов за конкретные действия, связанные с on-chain активностью, TVL и/или удержанием NFT, гарантируя пользователям, что в будущем будет токен, и что они будут вознаграждены в виде будущего аирдропа.

Меня зовут Завьялов Илья Николаевич. Я предприниматель и увлекаюсь финансами. Добро пожаловать в мой блог.

Medium — medium.com/@IliaNicolaevichZavialov  

Substack — ilianicolaevichzavialov.substack.com/

Если вы новичок в этом пространстве, поверьте или нет, в прошлом многие проекты запускали TGE в тот же день, когда продукт запускался, и использовали этот токен для стимулирования активности dapp, при этом токен был ликвидным на DEX. Если PMF (product market fit) не было, проект и токен умирали. Если проект набирал обороты, биржи отслеживали его и листили токен, так как был показан естественный спрос со стороны пользователей.

Вышеописанное — одна из главных причин, почему все пошло наперекосяк в последнее время. Баллы, которые проекты раздают, фармятся и оцениваются по определенному ожидаемому FDV за месяцы до того, как токен становится ликвидным.

Почему это проблема? Это означает, что розничные трейдеры фактически фармят с высоким FDV и очень низким потенциалом роста. У всех есть схожие ожидания по FDV проекта, так что их выгода заключается только в том, чтобы фармить лучше и эффективнее других, чтобы получить больший процент аирдропа. То есть это PVP.

Интересуют ли их сами протоколы? Чаще всего нет. Останутся ли они с проектом после аирдропа? Также, скорее всего, нет, так как фармить на высоком уровне выматывающе.

4. Вернемся к проектам. Вооруженные гиперактивными стимулами, любой случайный проект может собрать «миллионы» пользователей и транзакций и показать эти данные биржам, несмотря на то, что они почти всегда невероятно ботизированы (если вы верите, что проект в сфере GameFi внезапно приобрел миллион новых пользователей за неделю, я не знаю, что вам сказать).

5. Худшая часть? Топовые биржи, похоже, не обращали внимания на качество представленных им данных и все же решали запустить некоторые действительно сомнительные проекты. Видимо, им казалось, что есть «ажиотаж» и «спрос» в то время. (Я думаю, что они поняли это сейчас, но ущерб уже нанесен).

6. Это привело к появлению огромного количества новых проектов, которые сразу направлялись к фармингу очков и TVL. Проекты часто делали одно и то же, но каждый с разным токеном, который можно было фармить. Мы начали ежедневно получать твиты о сумасшедших деньгах, которые люди зарабатывали на этих аирдропах при TGE.

7. Не поймите меня неправильно. Я думаю, что поинты — это отличный способ привлечь пользователей к использованию вашего dapp/сети. Есть проекты, которые я бы никогда не попробовал, если бы не было раздачи баллов, к лучшему или худшему.

8. Однако очевидная проблема заключается в том, что теперь каждый проект имеет какую-то форму аирдропа в поинтах, а альтернативные издержки и недостаток ликвидности на рынке достигли своего максимума. Например, пользователи должны выбирать между переводом ETH на Blast для фарминга в течение 6 месяцев или вкладыванием ликвидности в рестейкинговые протоколы. Почему кто-то будет покупать только что запущенный токен в надежде на его рост в этом рынке, если можно просто переключаться между различными протоколами с этими средствами и получать 100% APY в виде аирдропов, сохраняя при этом свой капитал?

Пример: Вы вложили $10,000 в этот протокол, выполняли задания каждый день в течение 3 месяцев и получили хороший аирдроп на $5,000 при TGE. Отлично. Вы видите, что FDV при запуске каким-то образом составляет $1 млрд. Все фармили баллы, ожидая запуска с FDV в $500 млн.

Для любого здравомыслящего человека нет смысла держать этот аирдроп в текущем рынке. Вы знаете, что у этого протокола, вероятно, было бы почти ноль пользователей без токена. Вы понимаете, что в токене вообще нет необходимости. Все ваши друзья, с которыми вы фармили, уже продали свои токены. Вы также продаете все свои токены, желаете проекту успехов, переводите свою ликвидность в новый перспективный протокол и больше не возвращаетесь.

Как токен мог запуститься с оценкой в $1 млрд? Биржи и венчурные фонды, вероятно, думали, что это будущее финансов с впечатляющими статистическими данными, которые ВЫ и ваши друзья помогли создать.

Подумайте об этом, если вы получаете оплату за строительную работу, на которой вы трудились несколько месяцев (и даже потратили деньги на покупку инструментов), когда наступит время получать зарплату, вряд ли вы скажете: «Конечно, я рад, что вы держите мои деньги, босс, давайте сразу приступим к следующему проекту». Скорее всего, вы получите свои деньги и сначала оплатите счета. Более того, теперь, когда ваш босс раскрыл вам размер выплаты, вероятно, вы возьмете свои инструменты и перейдете к кому-то другому, кто предлагает больший потенциальный доход с меньшим количеством работников, с которыми нужно делиться.

9. Теперь представьте, что вы получили ту же стоимость аирдропа, но все, что вы делали, это спамили твиты с тикером каждый день в течение 2 месяцев, и по какой-то причине биржи это действительно понравилось (?). Вы нашли золотую жилу, хотя все ваши друзья в твиттере заглушили вас. Вы задумываетесь, как это действительно помогло проекту в фундаментальном плане. Вы приходите к выводу, что никак, и продаете токены.

10. Подводя итог, мы дошли до того, что ожидания участников рынка заключаются в том, что все проекты должны платить вам за все ваши усилия на их протоколе до TGE, и платить щедро.

Если проект предоставит некачественный аирдроп (цена только падает или распределение для фармеров неудовлетворительное), можете быть уверены, что они не получат никакого качественного удержания пользователей во втором сезоне после TGE.

Достаточно нескольких проектов, чтобы испортить эту систему (это уже произошло), что приводит к тому, что все больше людей продают свои аирдроп-токены в первый день. Чем больше людей продает, тем хуже выглядят графики для новых токенов, и это разрушает любой органический спрос, который раньше могли иметь токены. Этот бесконечный цикл распространяется на другие проекты с запланированными аирдропами.

11. Так как же это исправить?

Во-первых, я не думаю, что в этом виноваты венчурные фонды. Да, они могут увеличивать FDV, но у них обычно есть годовой лок. Нам нужно задуматься о причинах, по которым FDV изначально завышаются. Топовые венчурные фонды ищут сильные команды, хорошую пользовательскую базу/TVL и хорошую историю. Как проект может набрать пользователей/TVL на текущем рынке? Поинты. Почему поинты важны? Они позволяют проектам показать топовым биржам, почему они подходят для листинга/запуска (я обобщаю, есть небольшое количество топовых проектов, которым вообще не важны биржи).

Я не думаю, что можно винить основателей проектов или пользователей. Они всегда появятся, когда есть возможность заработать деньги, и идут рука об руку. ICO, DeFi, минты NFT и т.д. Это скорее особенность криптовалюты, чем ошибка.

Таким образом, мы приходим к выводу, что CEXs (централизованные биржи) в настоящее время обладают значительной властью. Даже если это вас расстраивает, вы должны признать, что запуск токена на Binance в текущем рынке автоматически предоставляет токену базовый FDV при TGE, который значительно выше, чем если бы его там не было.

И с этим я хочу обратиться к топовым биржам с предложением начать делать следующее:

• Начните листить больше токенов, которые уже торгуются на вторичном рынке и демонстрируют высокий органический спрос со стороны пользователей. Да, это отличный бизнес брать комиссию за самостоятельные запуски, но вы вредите всей индустрии, заставляя все проекты внедрять систему поинтов до TGE, чтобы соответствовать вашим стандартам.
• Ищите проекты с реальными органическими пользователями и соответствием рынку, где токен естественно вписывается в стимулирующую модель.
• Избегайте запусков токенов с очень низким float (<5%).
• Перестаньте попадаться на проекты с фейковыми данными.
• Вознаграждайте команды, которые построили реальные и лояльные сообщества, а не тех, кто здесь только ради аирдропа.
• Нанимайте аналитиков, которые понимают, как должен выглядеть «хороший» аирдроп токенов при TGE, включая план использования токена после TGE.
• Задавайте себе вопрос, будут ли получатели аирдропа продавать или держать токен, и если ответ — первое, используйте это как критерий для отказа в листинге.