Отличия обыкновенных и привилегированных акций (Часть 2)

Итак, привилегированные акции по сравнению с обыкновенными имеют такие преимущества:

👉дивиденды сначала выплачиваются по префам и только потом – по обыкновенным;
👉размер дивидендов, начисляемых по префам, не может быть меньше, чем по обыкновенной акции (такое правило, однако, действует не у всех компаний);
👉размер дивидендов по привилегированным акциям определён в размере номинальной стоимости самой акции (например, у Татнефти это 1 рубль, т.е. минимум 1 рубль по префам Татнефти акционерам гарантирован);
👉если вдруг компания не платит дивиденды по привилегированным акциям, то они автоматически становятся голосующими.

Важно учитывать, что обычно привилегированные акции дешевле обыкновенных, так как не дают права голоса. Поэтому крупные инвесторы, стремящиеся купить крупные пакеты акций, чтобы иметь возможность повлиять на компанию, ценят префы на порядок меньше, чем обычки.

Простым акционерам лучше выбирать префы, потому что их дивидендная доходность обычно выше. Например, когда Сбербанк в 2020 году заплатил по 18,7 рублей на акцию каждого типа, у префов дивдоходность составила 8,4%, а у обыкновенных акций 8,2%.

Но прямо сейчас ситуация на рынке сложная, и у многих акций дисконта почти нет. При этом у Сбербанка не так давно префы оценивались дороже, чем обычки (потому что обыкновенными акциями владеет больше людей, и они их активно сбрасывали). В этот момент можно было «переобуться», продать дорогие префы и купить дешевые обычки.

Как узнать, в чем заключаются конкретные различия?

Обычно привилегированные акции стоят дешевле, чем обыкновенные, а дивиденды по обеим типам акций — одинаковые. Но единообразия в этом деле нет. Поэтому, если вы выбираете между привилегированными и обыкновенными акциями, то обязательно читайте дивидендную политику.

Итак, на практике большинство компаний платят одинаковые дивиденды и по обыкновенным акциям, и по привилегированным, а именно:

✔️Сбербанк
✔️Ростелеком
✔️Татнефть
✔️Башнефть
✔️НКНХ
✔️МГТС
✔️КуйбышевАзот
✔️Центральный телеграф

Но ряд компаний платят дивиденды исключительно по привилегированным акциям, например, Саратовский НПЗ, Мечел. Другие компании платят по префам хорошие дивиденды, а по обыкновенным — совсем чуть-чуть.

К примеру, Сургутнефтегаз по привилегированным акциям обязуется выплачивать дивиденды в размере не менее 10% чистой прибыли, разделенной на число акций, которые составляют 25% уставного капитала, при этом не менее дивидендов по обыкновенным акциям. А по обыкновенным – не меньше номинала акции (т.е. 10 копеек).

Источник: Смартлаб. История дивидендных выплат Сургутнефтегаза по префам и обычкам

Ленэнерго платит дивиденды в размере 10% от прибыли по РСБУ по привилегированным акциям. По обыкновенным – остаток от нераспределенной прибыли.

Источник: Смартлаб. История дивидендных выплат Ленэнерго по префам и обычкам

Селигдар до конвертации префов в обыкновенные платил большие дивиденды только по привилегированным акциям.

Источник: Смартлаб. История дивидендных выплат Селигдара по префам и обычкам

Однако из этого правила есть исключения. Так, КазаньОргСинтез, напротив, в своей дивидендной политике предусматривает выплату в виде дивидендов не менее 30% от чистой прибыли по МСФО – но только по обыкновенным акциям. По привилегированным выплачивается фиксированный дивиденд в размере 25% их номинальной стоимости (номинальная стоимость составляет 1 рубль), то есть всего 25 копеек.

Источник: Смартлаб. История дивидендных выплат КазаньОргСинтез по префам и обычкам

Аналогично Банк Санкт-Петербург: выплаты по обыкновенным акция в разы выше выплат по префам, поэтому лучше покупать именно их.

Источник: Смартлаб. История дивидендных выплат Банка Санкт-Петербург по префам и обычкам

Так какие акции выбрать?

Число выпущенных эмитентов акций обычно измеряется миллионами – например, у Сбербанк обыкновенных акций выпущено 21 586 948 000, а префов – 1 000 000 000. Следовательно, рядовым инвесторам, которыми являемся мы с вами, глупо рассчитывать откусить большую долю и войти в состав мажоритарных акционеров.

Поэтому, если стоит вопрос, какую акцию выбрать – обыкновенную или привилегированную – смотрите на ее доходность. По префам больше шансов получить выплату (например, Мечел в 2018 году выплатил дивиденды для владельцев привилегированных акций, а для владельцев обыкновенных – зажал, а в 2020 Татнефть повторила тот же кейс). Да и стоят они обычно дешевле.

Следовательно, если ваша цель – получить большую доходность, а не голосовать на акционерном собрании – выбирайте префы.

Другие типы акций

Иногда различия между обыкновенными и другими типами акций могут быть очень существенные.

Например, у Яндекса вообще нет обыкновенных акций и префов. У них три вида акций:

➡️А – равна 1 голосу, обращается на фондовом рынке (можно купить на Лондонской и Санкт-Петербургской бирже);
➡️В – равна 10 голосам, принадлежит только основателям Яндекса, ее купить нельзя;
➡️С – равна 9 голосам, это промежуточный тип акции – когда кто-то из отцов-основателей Яндекса продает акцию В, то временно получает по одной акции А и С, затем акция А уходит новому владельцу, а С – сгорает.

У TCS Group тоже была похожая схема владения голосами, пока Тиньков не передал свои акции в траст, а потом и вовсе продал Потанину.

А вот ещё один интересный пример, где привилегированные акции оказались действительно привилегированными, а обыкновенные – не очень.

Акции Berkshire Hathaway считаются одними из самых дорогих в мире. К 1995 году акция стоила 22 тысяч долларов, и её никто не покупал.

Тогда старина Уоррен сделал финт ушами. Он объявил старые акции привилегированными и одновременно выпустил новые – Типа В. Одна акция обыкновенных акций (точнее – Type B) стоила 1180 долларов при размещении и давала право на 1 / 10 000 голоса. При этом привилегированные сохранили свою цену и давали 1 голос! То есть тут всё наоборот: привилегированные акции реально оказались привилегированными и давали своим владельцам больше возможностей по управлению компанией.

В 2010 году цена обыкновенной акции достигла 3250 долларов за штуку, и Баффетт устроил дробление акции в отношении 1:50. Это позволило сделать акции более ликвидными и сбросить их цену до 65 долларов.

Важно понимать, что привилегированные акции в классическом понимании слова на Западе – не то, что в России. На Западе префы играют роль аналога облигаций: по ним выплачиваются гарантированные регулярные дивиденды вне зависимости от прибыльности компании. Поэтому некоторые западные авторы в своих книгах приравнивают привилегированные акции к облигам и называют их инструментами фиксированного дохода.

Полезная инфа? Тогда поддержите лайком и подпиской на канал!