Яндекс, Позитив, ВК, Софтлайн. Что за компании и какие у них результаты?

Разбор IT-сектора. Часть 2

Предыдущие части разбора:

— 1 часть 
— 2 часть

Positive Technologies – стремительно развивающаяся отечественная компания в области информационной безопасности. Единственная кибербез-компания на Московской бирже.

В эпоху информационных технологий, деятельность группы набирает всё большую популярность в связи с множеством хакерских атак и мошеннических схем. Так, например, в 2023 году количество успешных хакерских атак выросло на 18%.

Поддержку компании оказывают ряд факторов: массовый уход зарубежных вендеров, господдержка, импортозамещение. Эксперты прогнозируют, что рынок кибербезопасности вырастет более чем в 2 раза к 2027 году. При этом Positive Technologies растет гораздо быстрее рынка.

✅По итогам 2023 года:

Отгрузки +76% (до 25,5 млрд руб.);
Выручка +61% (22,2 млрд руб.);
EBITDA +59% (10,8 млрд руб.);
Чистая прибыль +59% (9,7 млрд руб.);
Рентабельность EBITDA = 49%;
Чистая рентабельность = 43,7%;
Долг/EBITDA = 0,37.

По результатам за I квартал компания также показала стремительный рост отгрузок и выручки, но при это зафиксировали убыток, который увеличился втрое год к году. Это связано с увеличением издержек, а также расходов на маркетинг, исследования и разработки. В целом у Позитива сезонно слабый I квартал, так как около 60-65% отгрузок исторически приходятся именно на IV квартал, но рост издержек может сохраниться на весь 2024 год.

❗️ Positive Technologies довольно перспективная компания, демонстрирующая высокие темпы роста и осуществляющая свою деятельность в уникальном сегменте. С начала IPO (декабрь 2021 г.) акции компании уже выросли на 311%, но сейчас бумаги находятся на хаях и стоят довольно дорого, учитывая, что будущий потенциал уже заложен в цену. Также группа планирует провести допэмиссию, поэтому с покупкой акций лучше повременить.

Яндекс – частная и независимая IT-компания, развивающая крупнейшую российскую поисковую систему и создающая сервисы и технологии мирового уровня для пользователей и бизнеса. Экосистема Яндекса охватывает множество сфер жизни пользователей.

Про то, что сейчас происходит с бумагами компании рассказали в телеграмм-канале. Кстати завтра возобновляются торги акциями Яндекса под новым тикером $YDEX

Яндекс представляет платформу из более 90 сервисов, но основная доля выручки компании приходится на поиск и портал, а также такси. Ещё несколько лет назад компания реинвестировала рекламные доходы в развитие такси, а сейчас данный сегмент вышел в прибыль и является вторым основным источником инвестиций в новые направления, такие как: электронная коммерция, доставка еды и продуктов, облачные сервисы, устройства и Алиса, доставка, плюс и развлекательные сервисы.

✅За 2023 год результаты компании:

Общая выручка +53% (до 800 млрд руб.);
Скорр. EBITDA +51% (до 97 млрд руб.);
Операционная прибыль +115% (28,5 млрд руб.);
Чистая прибыль -54% (21,7 млрд руб.);
Долг/EBITDA = 0,46.

✔️Яндекс имеет низкую долговую нагрузку, растёт быстрее рынка и инвестирует огромные деньги в развитие бизнеса. Этим и объясняется снижение прибыли, на которую пока что даже не стоит обращать внимание. Главное – основная деятельность компании приносит деньги, которые Яндекс направляет на развитие других сегментов.

По итогам первого квартала 2024 года выручка компании составила 228,3 млрд руб., показав рост на 40% по сравнению с предыдущим годом. Наибольший вклад в рост выручки внесли сегменты Поиска и портала, Электронной коммерции, Райдтеха и Доставки, а также Плюса и развлекательных сервисов. Скорректированный показатель EBITDA составил 37,6 млрд руб. при маржинальности в 16,5% (на 5,3 п. п. выше год к году).

❗️ Компания оценивается в 1,2 годовых выручек. Для такого роста – это дешево! После начала торгов акциями МКАО «Яндекс» на Мосбирже ожидаем роста котировок как минимум до прошлых исторических хаев (6500 за акцию, +52% от текущих) на горизонте 12 месяцев. Держим бумаги Яндекса, но насчет покупок будем думать после возобновления торгов.

Softline – ведущий в России поставщик решений и сервисов в области цифровой трансформации и информационной безопасности. Компания продает собственные и сторонние продукты IT. Причем основной оборот по итогам 2023 года пришелся на сторонние решения (76%), но вот бОльшая часть валовой прибыли пришлась именно на собственные решения компании (62%).

Стратегия развития Софтлайн до 2030 года направлена на приобретение качественно новых позиций на российском и международном ИТ-рынках. Компания ставит себе цель по увеличению рыночной капитализации в 5 раз.

✅За 2023 год компания достигла исторически рекордных значений по основным финансовым показателям:

— Оборот +29% г/г;
— Выручка +30,1% г/г;
— Валовая прибыль +92% г/г;
— Скорр. EBITDA +74% г/г;
— Чистый долг/скорр. EBITDA = 1,8x (0,6х годом ранее).

Рост чистого долга связан с ростом бизнеса, а также с проведенными M&A в текущих и предыдущих годах, что входит в стратегию развития компании вплоть до 2030 года.

Относительно недавно совет директоров компании утвердил доп. выпуск акций в размере 23% от капитализации. Софтлайн планирует направить средства от допэмиссии на ряд M&A покупок по приобретению высокотехнологичных компаний в рамках стратегии развития, что позволит значительно увеличить оборот, валовую прибыль и показатель EBITDA, как ожидает сама компания. При этом рынок отреагировал негативно, и цена акций значительно снизилась.

❗️ Софтлайн старается дешево поглощать перспективные компании с готовым бизнесом как раз за счет выпуска дополнительных акций (это явно лучше, чем выпуск облигаций в условиях такой ключевой ставки), поэтому текущий негатив в бумагах — лишь паника среди инвесторов, но на данный момент с добавлением акций в портфель лучше повременить, так как пока неизвестна дополнительная информация по допэмиссии и сложно в текущий момент оценить влияние всех этих активных покупок мелких ИТ-компаний на дальнейшие результаты. Хотя сам Софтлайн прогнозирует, что это скажется крайне положительно на бизнесе. Ну что ж, посмотрим!

ВК –социальные сети и сервисы, которые предоставляют пользователям решать повседневные задачи онлайн. Бизнес работает в таких направлениях как: социальные платформы и медиаконтент, образовательные технологии, технологии для бизнеса, экосистемные сервисы и др. направления.

✔️В 2023 году ВК продемонстрировала рекордный рост выручки – на 36% г/г до 132,8 млрд руб., основным источником роста стала онлайн-реклама, увеличение которой +40% г/г. Компания инвестирует все средства в развитие бизнеса и команды, поэтому операционные расходы выросли до 133,4 млрд руб.

С одной стороны, компания охватывает широкий рынок и зарабатывает большие средства на онлайн-рекламе, но с другой стороны крайне низкая эффективность бизнеса, с огромными увеличивающимися расходами на персонал и вознаграждения агентам (72,7% от общих расходов).

ВК не генерирует прибыль уже 4 года, а EBITDA снизилась до своих минимумов. При этом долг компании значительно вырос, что в текущих условиях заставляет насторожиться. С максимумов августа 2023 года, компания потеряла до 45% капитализации.

❗️ Продали ВК когда ещё цены были приятные и покупать вновь такой бизнес не планируем. Да, в моменте это может стрельнуть и оказаться неплохой спекуляцией, но идти на такие риски не будем, и Вам НЕ СОВЕТУЕМ.

🚩Общий итог:

IT является наиболее перспективным сектором экономики в РФ, поддержку которому оказывает массовый уход иностранных компаний, упор на импортозамещение и господдержка. На данный момент публичных компаний в данном секторе не так уж и много, но среди них есть наиболее отличившиеся. Особый интерес в текущей ситуации вызывают бумаги Астры, Диасофта, Позитива и Яндекса. Снижение рынка последних недель предоставляет заманчивые цены, поэтому не исключаем добавление в свой портфель акций вышеуказанных компаний.


___________________

👉Больше информации в телеграмм-канале ForBetterLife_FBL
Блог Дзен: ForBetterLife
Тинькофф пульс: FBL_team