Сколько могут стоить акции "Башнефть"? Есть ли потенциал роста стоимости?

Данный текст не является инвестиционной рекомендацией и не содержит предложений по покупке или продаже финансовых инструментов или услуг.

ПАО «Башнефть» — одна из ведущих нефтяных компаний России, специализирующаяся на добыче, переработке и продаже нефти и нефтепродуктов. На конец 2023 года компания входит в список крупнейших производителей в отрасли, занимая значимую долю на рынке.

Исходные данные:

1. Финансовые показатели взяты из отчетности по РСБУ за 2019–2023 годы.

2. Период прогнозирования — 5 лет (2024–2029 гг.).

3. Консервативный прогноз роста выручки основан на прогнозе социально-экономического развития РФ на 2024–2026 годы и составляет 3% в год.

4. Средний процент по кредитам взят из Статистического бюллетеня Банка России от 07.08.2024: 7,80% в долларах и 14,56% в рублях.

Приступим к расчету:

1. «Башнефть» работает в секторе интегрированной нефтегазовой промышленности (Oil/Gas Integrated). Этот сектор характеризуется высокой капитализацией и значительными барьерами для входа, что обеспечивает долгосрочную стабильность участникам рынка. Компании из этой отрасли обычно имеют устойчивый рост благодаря постоянному спросу на нефть и газ, а также диверсификации бизнеса (добыча, переработка, сбыт).

2.  Средний рост выручки компании за последние 5 лет составил 2,18% в год. Это ниже, чем у других крупных игроков нефтегазовой отрасли, где среднегодовой рост находится в пределах 5–7%. Тем не менее, для текущих рыночных условий и санкционного давления результат не является критическим.

3. Доля себестоимости в выручке составила 71,96%. Это чуть выше среднего показателя по отрасли, что указывает на более высокие издержки производства и возможные риски для маржинальности.

4. Коммерческие расходы в размере 10,81% от выручки соответствуют стандартам отрасли, где типичные значения находятся в пределах 8–12%. Это свидетельствует о контролируемых расходах на сбыт.

5. Управленческие расходы составили 1,17% от выручки, что является низким показателем для отрасли и свидетельствует об эффективном управлении.

6. Доля участия в других организациях составляет 0,79% от выручки, что не является значимым вкладом в общий доход компании.

7. Проценты к получению составляют 1,17% от выручки. Данный показатель указывает, что доход от займов других компаний не является существенным источником дохода.

8. Сальдо прочих доходов и расходов составило -0,73%, что свидетельствует о незначительном негативном влиянии на общий доход компании.

Для расчета WACC используем следующие данные:

1. Безрисковая ставка (Treasury Yield 30 Years) — 4,12% в долларах.

2. Премия за страновой риск (Россия) — 3,67%.

3. Премия за риск вложений в акции — 7,79%.

4. Премия за риск инвестиций в компании с низкой капитализацией — 0,92%.

5. Премия за специфический риск компании — 2,00%.

6. После расчетов средневзвешенная стоимость капитала (WACC) составила 23,36%.

Разница в стоимости обыкновенных и привилегированных акций на рынке может быть обусловлена различиями в правах акционеров, ожиданиями инвесторов, уровнем ликвидности, перспективами роста компании, а также корпоративными событиями и связанными рисками. Однако, учитывая сложность точной оценки этих факторов, и принимая во внимание одинаковый размер дивиденда, я оцениваю оба типа акций по одной цене.

Если компания будет расти консервативными темпами на 3,00% в год, прогнозируемая стоимость одной обыкновенной и одной привилегированной акции составит 3 863,35 рублей. Это на 50,79% выше текущей рыночной цены.

Если же компания сохранит текущий темп роста выручки в 2,18% в год, то ожидаемая стоимость одной обыкновенной и одной привилегированной акции составит 3 715,41 рублей, что на 45,02% выше рыночной котировки.

На основе анализа текущей рыночной ситуации, цена акции ближе всего соответствует параметрам при средней процентной ставке по кредитам в 20% и темпе роста -5% (минус). Вероятность того, что «Башнефть» сохранит подобный темп роста в будущем, кажется низкой. Компания уже показала способность адаптироваться к внешним шокам, и есть основания полагать, что даже при неблагоприятных внешних условиях темп роста останется положительным в пределах среднего темпа и вероятно даже больше.

В моем телеграм-канале вы найдете обзоры различных компаний с удобным списком для быстрого поиска. Подписывайтесь. Буду рад видеть вас среди подписчиков!

Данный текст не является инвестиционной рекомендацией и не является предложением по покупке или продаже финансовых инструментов или услуг.