Блог им. Truevalue

ОЦЕНКА БЮДЖЕТА

ОЦЕНКА БЮДЖЕТА

На прошлой неделе выходили первые цифры по проекту бюджета 2025-27гг. Они оказались консервативнее моих предварительных расчетов.

Комментировал для Эксперта, но взяли немного: #сми

💬 Экономика, действительно, растет больше не за счет нефтегазового сектора, а за счет других отраслей. Но ННГ-дефицит сокращается больше технически — из-за снижения нефтегазовых доходов (ниже цены на нефть и, возможно, исключена специальная ставка НДПИ для Газпрома). При этом растут ненефтегазовые доходы из-за изменения ставок налога на прибыль и доходы.

💬 Я бы не придавал значение размеру ненефтегазового дефицита. Важнее динамика расходов и дефицит за вычетом финансовых расходов. Общий дефицит снижается до 0,5% в 2025 году, но больше на бумаге. Предполагаю, что часть расходов будущего года будет отражена в 2024 (так было с трансфертом Пенсионному фонду в 2022-2023гг. на 1,5 трлн).

💬 Для инфляции важна не только динамика, но и структура расходов. О ней пока неизвестно, но сокращение расходов относительно ВВП понравится Банку России. Это в целом дефляционный фактор. Если вычесть из расходов финансовые расходы на выплату процентов и компенсации банкам по льготным кредитам, то расходы растут в будущем не выше инфляции — на 3-4% в год после 12-14% в 2023-24гг., по моим расчетам.

💬 Бюджет внешне выглядит ограничивающим для роста экономики, особенно если значительная часть прироста расходов идет в оборону и процентные расходы. Но у бюджета есть другое «оружие» — льготное кредитование. Им активно пользовались в предыдущие годы в сегменте ипотеки, а в будущем поддержка может прийти и в другие приоритетные отрасли.

На картинке мои прикидки по основным составляющим бюджетного импульса:

▪️по расходам (первоначальный бюджетный план 36,7 трлн в 2024 будет превышен на 7%)

▪️нефинансовым расходам, которые идут в реальную экономику (за вычетом процентных расходов и компенсаций банкам по льготным кредитам) — темп роста заложен ниже инфляции (+3-4%). НО ПОНИМАЕМ, ЧТО ПЛАНЫ ОБЫЧНО ПЕРЕСМАТРИВАЮТСЯ ВВЕРХ.

▪️общему дефициту (0,5% ВВП в 2025, а потом вырастает до 1,1% вместе с процентными расходами). В макроэкономическом опросе Банка России похоже я один ставил на расширение дефицита до 2% ВВП к 2027. Все из-за роста расходов на обслуживание госдолга при более высокой ставке.

▪️«нефинансовому» профициту без учета финансовых расходов (его иногда называют структурным, но не исключают компенсации банкам по льготным кредитам). Профицит слишком высок (до 1,7% ВВП), что будет дезинфляционным сигналом. Основная его часть должна пойти в ФНБ, согласно бюджетному правилу.

💡Резюме. Правительство сделало все, чтобы бюджетная политика на бумаге была консервативной, а все бюджетные стимулы остались в 2024 г. Поверит ли в эту версию Банк России? Узнаем на заседании по ставке 25 октября. От этого зависит и траектория ставки в будущем, и доходности ОФЗ.

https://t.me/truevalue
★5
13 комментариев
Сказал бы прямо как думаешь, а  то начинается: 
 Правительство сделало все, чтобы бюджетная политика на бумаге была консервативной, а все бюджетные стимулы остались в 2024 г.
будет дефицит бюджета по итогу 2025 года в пределах запланированного или больше.
Вот из-за таких как ты мы все можем Россию потерять, а ты поедешь мыть унитазы полякам и прибалтам.
Александр Сережкин, а нужна ли нам такая Россия, в которой граждане не хотят мыть унитазы?
Рамиль Ульмасбаев, нам точно не нужна Россия в которою граждан станут принуждать мыть унитазы полякам и прибалтам!
Ты мозахист?
Александр Сережкин, принуждай-не принуждай, а там ребята стены уже строят, чтоб жаждущие всю сантехнику не стерли. Так что как бы еще упрашивать принять не пришлось.

Рамиль Ульмасбаев, 
 ээээ… а там ребята стены уже строят,

есть такая народная русская пословица: «Трындеть (не хочу назувать как это называется) не мешки ворочать».
Александр Сережкин, однако есть заповедь на скрижалях — «Блумберг никогда не врет»
Рамиль Ульмасбаев, это же из секты заповедь
Александр Сережкин, а что не секта? Знакомы на самом верху работает, он оригинал скрижалей видел, так что инфа 100%
Рамиль Ульмасбаев, на самом деле есть заповедь на скрижалях и она всего лишь одна — «Блумберг работает за деньги»
Передай это своему знакомому и сам запомни, вам точно пригодится.
Александр Сережкин, на том уровне деньги не имеют смысла.
Рамиль Ульмасбаев, смысл не имеет существование любой коммерческой организации без  денег)))
Ёпт, при инфляции 20% прирост бюджета только 3%? Кто-то в это верит? Дарахие рассияне должны подзатянуть пояса, после такого просто обязаны вырасти налоги))
avatar
Нефть сползет до 60 в следующем году, мой прогноз
Ставка где то 21-22% бакс в районе сотки тогда
avatar

теги блога Truevalue

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн