Российские операторы связи планируют поднять свои тарифы на 10-15% в 2025 г.

Почти половина российских операторов связи планирует в 2025 году поднять тарифы на 10–15%, выяснилось в ходе опроса, проведенного агентством TelecomDaily. Около 20% телеком-компаний готовятся увеличить цены на 20% и более. Сильнее всего вырастет плата за услуги широкополосного доступа в интернет (ШПД). Согласно мнению, партнера ComNews Research Леонида Коника, долгое время провайдеры в условиях жесткой конкуренции не поднимали тарифы сильно выше инфляции и на данный момент сложившиеся цены их не устраивают. Эксперт считает, что они единым фронтом начнут повышать тарифы и рост по итогам 2025 года может составить около 20%.

Рост тарифов будет происходить на фоне роста издержек операторов связи.

https://iz.ru/1779049/valerii-kodacigov/tarify-i-plany-ceny-na-svaz-v-rossii-mogut-vyrasti-na-10-15 

___________________________________________________________


Мой взгляд:

Считаю новость ПОЗИТИВНОЙ для публичных операторов связи Ростелеком (RTKM) и МТС (MTSS)

Основными компонентами себестоимости для операторов являются стоимость оборудования (базовых станций, серверов и сетевого оборудования), стоимость комплектующих и расходных материалов для ремонтов, расходы на электроэнергию, расходы по оплате труда. Например, структура денежных расходов Ростелекома в 2023 г. (с учетом CAPEX на поддержание) выглядит следующим образом:

 Расходы по оплате труда – 37%
 Стоимость комплектующих и расходных материалов для ремонтов и расходы на электроэнергию – 10%
 CAPEX на поддержание 9%

Все эти компоненты в 2025 году будут расти выше нашего прогноза по инфляции (5,8%) и таргета ЦБ (4%). На данный момент прогнозируем рост ценового компонента каждого из вида расходов в 2025 г. на:

 Расходы по оплате труда – 10-15%
 Стоимость комплектующих и расходных материалов для ремонтов – 15-20%
 Расходы на электроэнергию – примерно 11% исходя из планов по индексации ЖКУ
 CAPEX на поддержание – 15-20%

Планы повысить тарифы на 10-15% в сегменте связи и 20% в сегменте ШПД на мой взгляд вполне логичны и разумны. Основной проблемой для реализации данных планов видим противодействие со стороны ФАС.

Считаю, что телеком операторы вынуждены поднимать тарифы, чтобы компенсировать рост капитальных затрат в связи с ростом цен на необходимое оборудование. Например стоимость импортируемой базовой станции по данным ФТС в 2023 году выросла г/г на 37% и на ~70% в рублях. При этом тарифы в 2022-2023 гг. у операторов кумулятивно выросли не более чем на 30%. Стоит также отметить, что повышение тарифов на 1% обычно не соответствует росту выручки от услуг связи на 1%, так как:

 Индексация зачастую касается только части абонентской базы
 Затронутые абоненты начинают искать и использовать более выгодные для себя тарифы либо переходить на тарифы с гибким ценообразованием в зависимости от кол-ва потребляемых услуг.

Обычно такой паттерн поведения приводит к тому, что при росте тарифов на 1% выручка увеличивается примерно на 0.5%. Если тарифы будут подняты для всех абонентов, по всем тарифам и всеми операторами, то увеличение выручки будет соответствовать росту тарифов.

На данный момент ситуация с денежным потоком у операторов связи и так не является позитивной. Рентабельность по EBITDA операторов связи падает последние 2 года. Например рентабельность сегмента связи (мобильная связь + ШПД) у МТС в 2023 году по нашим оценкам снизилась на 6 п.п. Рентабельность денежного потока (FCF) МТС за это время снизилась также на 6 п.п. Но я считаю, что она могла бы снизиться еще сильнее. Дело в том, что МТС, как и большинство других операторов приостановили закупку базовых станций после создания запасов в 2022 г, а также «канибализировало» свою сеть для поддержания общей работоспособности за счет снижения качества связи. Если бы компания не «канибилазировала» свою сеть и продолжала осуществлять закупки базовых станций денежный поток снизился бы еще сильнее.

Я ожидаю, что давление на рентабельность EBITDA продолжится, если ФАС не будет позволять операторам повышать тарифы в соответствии с средневзвешенным ростом расходов. Рентабельность по FCF, на мой взгляд, будет ухудшаться еще сильнее в ближайшие прогнозные периоды, так как запасы базовых станций компаний кончаются и скоро необходимо будет закупать новые, несмотря на рост цен на ~70% в рублях.

___________________________________________________________
 
На данный момент я не считаю компании сектора Телекоммуникаций инвестиционно привлекательными с фундаментальной точки зрения.

(MTSS)
Однако стоит отметить, что при всех существующих проблемах МТС продолжит платить большие дивиденды АФК Система, которая испытывает в этом острую необходимость. Согласно моим оценкам дивидендная доходность МТС с выплатой в июле 2025 года за 2024 год при текущей котировке может составить 17%. Поэтому инвестиция в МТС может быть интересной со спекулятивной точки зрения

(RTKM)
Ростелеком на мой взгляд преследует несколько иные цели и его свободный денежный поток будет направлен на реализацию стратегий и проектов государственной важности по усилению цифровизации РФ, а также на снижение долговой нагрузки. Таким образом высоких (более 10%) дивидендных выплат в Ростелекоме я не жду