Блог им. DyushaMetelkin

Почему Минфин не занимает вкороткую?

Может мне кто-то объяснить, популярно, почему Минфин размещает или длинные ОФЗ, или флоатеры?
Флоатеры, очевидно, от безысходности.
Но почему не пользуются таким инструментом, как короткие облигации?
Не хочет Минфин долго платить высокие проценты — хорошо, это правильно, это надо поддерживать, в США в период относительно высоких ставок так и делали — если рынок просить высокую премию, дадим ему ее, но на короткий период.
Почему в России так нельзя?

ЦБ за это время с мандатом на инфляционное таргетирование справится с инфляцией, можно будет дешевле размещать длинные ОФЗ опять, а по флоатерам меньше платить.
Тот же вопрос про «стимулирование» рынка недвижимости льготными программами. Почему нельзя было сделать что-то локально стимулирующее? На пару-тройку, в крайнем случае 5 лет. Зачем на бюджет навешивать это двенадцати- (а по некоторым оценкам и тринадцати-) значное ярмо на десятилетия?

Это некомпетентность, коррупция, или что это?
#11 по плюсам, #12 по комментариям
42 комментария
Потому что на длинных интервалах инфляция и девальвация рубля делает такие займы более выгодными. 
avatar
Auximen, звучит логично. Но по текущим ставкам вдлинную никто занимать не хочет, вот в чем штука.
Или поднимать премию = рушить долговой рынок, или не занимать вовсе (что Минфин тихой сапой и делает, впрочем)
Дюша Метелкин, Минфину пока не слишком нужно продавать больше ОФЗ.
Он в данной стадии расходует ФНБ.
Когда придёт время увеличивать продажи гособлигаций, организует, как в прежние времена, их выкуп банками, репуя их. 
Не впервой. Купят столько и по тем ценам, что им скажут.
ЦБ, в конце концов, может сам покупать, как в японии.
Dangerous Assumption, так почему не «говорят»?
А вариант «говорят, но банки не слушают» есть?
Там если что фонды денежного рынка в этой же лодке, им никак нельзя, чтобы ОФЗ дешевели — у них все бабки в ОФЗ, если я правильно читал их документы
Дюша Метелкин, скажут, когда время придёт.
Ещё остался запас ликвидности в ФНБ. Как его «сьедят» — перейдут к схеме, описанной мною выше, если примут такое решение. 
Это, в сущности, повторение ГКО.
Ценой будет приличная девальвация.

Хороших решений у кремлевского режима нет. Нефть пошла вниз…
Dangerous Assumption, нефть она хороша тем, что сегодня вниз — а завтра вверх.
Нефть скорее это про счёт текущих операций. Кто-то будет меньше есть, но это не бюджет
Auximen, Но ничто не мешает немного съэкономить в периоды относительно высоких ставок. Так что согласен с автором либо некомпетентность либо нынешнюю ставку они считают относительно низкой.
avatar
МиШм, если они считают ставку низкой, то рынку долга уже не помочь…
потому что нет проблем в бюджете, потому что трлн ОФЗ на балансе обслуживаются сейчас по ставке 5,5%, такого дешёвого госдолга уже не будет
avatar
MPlus, но ведь Минфин не отказывается от своих планам по внутренним заимствованиям.
В прошлом году перед началом четвертого квартала официально капитулировал, а в этом в то же время подтвердил планы по размещению на 4 квартал…
Как говорили мудрые древние римляне, «tertium non datur»:

т.е. либо идиоты/непрофессионалы, либо вредители.

Склоняюсь, скорее, к первому.

Как-то так...

avatar
Gugenot, то есть, думаете, не хватает мозгов даже на то, чтобы погреть руки?
Дюша Метелкин, 
думаю, да.
avatar
Небольшая теория заговора.

Посмотрим на ситуацию:

1) ЦБ говорит: инфляцию поборем любой ценой
2) Минфин говорит: длинные облигации с постоянным купоном — хорошая инвестиция
3) ЦБ всё поднимает и поднимает ставку, Минфин всё пытается продать длинные облигации

Я просто предположу. Возможно, это покупка лояльности элит, которым говорят: «покупайте и получайте высокую доходность длительное время, только оставляйте деньги здесь»?
Дмитрий Корягин, ну здесь надо вспомнить анекдот про дедушку, который только ослеп.
Упомянутые «элиты» ведь понимают, что они покупают отрицательную доходность, покупая длину.
Дюша Метелкин, пока что доходность вполне положительная относительно инфляции. Даже купонная по 26238.
Дмитрий Корягин, интересная гипотеза.
Но нет. Особенно учитывая инфляцию
Дюша Метелкин, почему нет-то? :)

1) Инфляция сейчас 8.5%
2) Годовая купонная доходность ОФЗ 26238 = 35.4 руб * 2 * 0,87 / 495 =  12.4%

Или «реальная инфляция в 2 раза выше»?
Я только в некоторые теории заговора верю, в эту — нет. Ибо если это правда, то этот сайт надо сносить из-за бессмысленности, а деньги все тратить в ноль на еду и алкоголь.
Дмитрий Корягин, инфляция у каждого своя. Но «элитам» проще вложить деньги в реальные активы, которые абсорбируют инфляцию. Да те же ОФЗ-ИН сейчас лучше выглядят, чем длинные ОФЗ-ПД.
Что же касается «деньги все тратить» — ну у тех же описываемых вами «элит» денег всяко больше чем можно представить жратвы и бухла…
Дюша Метелкин, 
1) насчёт «ОФЗ-ИН сейчас лучше выглядят» — согласен.
2) проще вложить деньги в реальные активы — почему-то не хотят.
3) поэтому завлекают их именно через доходности ОФЗ-ПД, как мне видится. 
4) если элиту «засадить» в местные активы, которые обещают неплохую доходность, то их будет гораздо проще контролировать и «договариваться» с ними.

Но это всё чисто мои предположения исходя из теории заговора в моей голове, чтоб хоть как-то рационализировать действия Минфина. 

Истинная причина почему Минфин занимает длину может быть в обычной глупости, это никогда нельзя сбрасывать со счетов.
Короткие надо погашать примерно через год, а эта нагрузка на бюджет,, поэтому оттяжка,,, заем в длинную
avatar
Мухомор, ну так классика облигационного рынка. Погашение будет из новых заимствований, но на более выгодных условиях
Потому что завтра будет еще дороже. Поэтому и не размещают ОФЗ среди граждан через госуслуги к примеру чтобы потом недовольные не бегали вопя что их опять на… бало любимое государство. Потому что в минфине не питают иллюзий куда ведет набиуллинская политика…
Сергей Нагель, нет, стоп, то есть КС, с вашей точки зрения, будет только расти в ближайшие два года?
Дюша Метелкин, будет расти. Про темпы не скажу. Имхо конечно. Просто для ЦБ нет иного выхода кроме как стимулировать удержание средств на вкладах чтобы избежать лавинообразного потока средств на товарные рынке, которые нарастились благодаря высоким ставкам с катастрофическими последствиями для цен (а это уже политика). Причем даже остановка этого процесса грозит неконтролируемому выплеску ликвидности на товарные рынки. Ибо остановка повышения ставок будет означать что деньги пора срочно тратить. Как акула не может остановиться, так и ЦБ однажды запустив эту порочную спираль сам себя загнал в безвыходное положение.
Сергей Нагель, может, все же есть хороший выход из этого?
Дюша Метелкин, хорошего лично я не вижу. Да и не очень плохой вариант реализовать в условиях аппаратной войны ведомств анриал По хорошему надо деноминацию проводить, причем доказать законность происхождения средств от определенной суммы с одновременным снижением КС в деноминированных рублях. Не знаю…
Сергей Нагель, да там нет как таковых войн, просто интересы слишком разные
Дюша Метелкин, выход есть — затягивание поясов, развитие, мир. Но фарш уже не провернуть назад. Как один знающий человек мне сказал, ближайшие лет 10 все деньги будут уходить туда… на восстановление… А России придется еще потерпеть!
avatar
22022022, «знающие люди» тоже часто в плену когнитивных искажений, да и искренностью такие люди, как правило, не страдают
Дюша Метелкин, Девальвация рубля ..140-160р, счечь рублевую массу
avatar
Мухомор, да разными способами можно это обтяпать, конечно.
Но это грустные ответы какие-то…
потому что придется отадвать при текущих людях, а через 20 лет хоть трава не расти…
Валерий Крылов, я выше отвечал — отдавать можно из новых займов по новым условиям.
Вариант «горизонт планирования „умри ты сегодня, а я завтра“, я забыл добавить в текст.
Такое тоже возможно
Дюша Метелкин, „умри ты сегодня, а я завтра“
именно
очевидно потому, что эти чиновники не хотят платить по создаваемому госдолгу…

их задача — занять, разворовать и сбежать

а отдавать будут другие… когда-нибудь потом… после этих
avatar
GOLD, ну то есть третий вариант, «ишак — падишах»?
может ждут и надеются на цифрового деревянного)
avatar
Review, а чем это поможет?
Дюша Метелкин, ну зверь этот пока непонятный, что с ним изменится неясно. Но почему то ведь он нужен. Просто предположение с привязкой ко срокам.
avatar
Review, маловато аргументов.
В РБ почти год были депозиты под 40%, но только на 3 месяца. Закончился один — можно открывать другой. При этом курс доллара держали.

теги блога Дюша Метелкин

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн