Алроса. Распродажа алмазов.

 У Алросы нет конкурентов в России. Да и в мире их можно пересчитать на пальцах одной руки. Почти треть алмазов в мире добывает эта государственная компания и запасов у нее хватит почти на 20 лет.

При таких вводных, акции Алросы должны быть предметом роскоши, почти как продукция, которую она поставляет на мировой рынок. Но есть, как говорится, нюансы.

Проклятые камни не желают дорожать и обогащать акционеров.

Вот так сейчас выглядит индекс цен на бриллианты.

Три года нисходящего тренда и снижение почти в два раза от пика цены. Алроса и De Beers отчаянно пытаются остановить падение, иногда это удается, но до слома тенденции еще далеко.

 Многие аналитики объясняют причину падения ростом запасов со стороны огранщиков из Индии. Но, чтобы это снизило цены в таком размере? Это ведь не акции какого-нибудь мухосранскэнергосбыта на ММВБ, с ликвидностью 20 000 рублей за торговую сессию.

 Некоторые полагают, что спрос снизился из-за охлаждения населения богатых стран к ювелирным украшениям, в которых присутствуют алмазы. Но это тоже выглядит не очень убедительно.

 Одна из версий, которая заслуживает внимания является конкуренция со стороны искусственно выращенных камней. Они дешевле и чище (без примесей и вкраплений), а значит основная фундаментальная ценность алмазов – их редкость, поставлена под угрозу. Можно сколько угодно говорить, что природные камни уникальные, а значит более ценные. Но сами посудите. Зачем переплачивать за продукт более низкого качества? Уже сейчас мужчины выбирают выращенные бриллианты: их популярность выросла в 13 раз в 2024г, а чек на покупку таких украшений вырос почти вдвое. Если бы научились выращивать искусственное золото, то стоимость природного бы рухнула. Это происходит и с алмазами.

 Но пока технологии выращивания алмазов, хотя и дешевле, чем их выкапывание из земли, тоже стоят немалых денег. Это значит, что акции Алросы будут в цене.

 Алроса за пять лет незначительно (примерно на 30%) увеличила выручку и чистую прибыль, ее активы растут из года в год. Среднегодовая рентабельность чистых активов на уровне 31%, что очень неплохо. Компания инвестирует в производство и исправно платит дивиденды. Здесь, особую роль играет доля в акционерном составе Республики Саха (Якутия) и администраций районов (улусов). Для них дивиденды Алросы имеют значение в пополнении бюджетов. Они даже приняли закон, уточняющий распоряжение региона акциями Алросы: 25% плюс одна голосующая акция — минимальное количество бумаг, которые могут находиться в госсобственности республики.

 В качестве базы расчета дивидендов используется свободный денежный поток и долговая нагрузка, которая к счастью для Алросы минимальна. Откровенно слабые финансовые показатели в 2024 году позволяют предположить дивидендную выплату в размере 4,7 рублей на акцию (всего с промежуточными), что составляет около 8,4 % дивидендной доходности.

 Еще одной проблемой для Алросы являются планы Евросоюза отказаться от российских алмазов. А ведь европейцы важный рынок для компании.

 Алроса бодрится и планирует пережить кризис на мировом рынке алмазов. Большое значение имеет закупка Минфином алмазов (Гохран) на регулярной основе.  Пытаются они в условиях кризиса и санкций диверсифицировать бизнес – добывать другие виды полезных ископаемых. Помимо выпуска золота Алроса также осваивает два нефтегазовых месторождений в Якутии – Улугурское и Эргеджейское.

 Таким образом, для Алросы, имеющей безусловное конкурентное преимущество, настали трудные времена, значительно уронившие цену на акции до уровня, приемлемого для инвестиций. Лично я не помню, чтобы рыночная цена Алросы приближалась к стоимости ее чистых активов, как происходит в настоящее время.

 Я считаю, что еще не наступили времена, когда бриллианты потеряют свою стоимость, а значит бизнес Алросы будет развиваться. Как видим спрос на камни инвестиционного класса продолжает расти. Рост благосостояния в азиатских странах и дефицит природных алмазов будет этому способствовать.

Вероятная дивидендная доходность (год):

 4,7 рублей (8,4%)

 Минусы. Компания продолжает испытывать давление из-за санкций, ограничивающих рынки сбыта, а также кризиса алмазного рынка (цена на продукцию). Конкуренция со стороны синтетических (выращенных) алмазов не способствует росту цены на природные камни.

 Плюсы. Компания продается по низкой рыночной цене. Изменение тренда на рынке алмазов вызовет резкий подъем котировок. Уникальное, монопольное (в России) положение на рынке алмазов. Поддержка государства. Низкая долговая нагрузка и регулярные выплаты дивидендов.

 Выводы: Я удерживаю в портфеле незначительную долю Алросы (2%). Считаю, что компания демонстрирует финансовую устойчивость и способность генерировать денежные потоки, несмотря на сложные внешние условия, включая санкции, геополитическую напряжённость и падения цен на сырье.

 Справедливая цена:

 В диапазоне от 52 до 60 рублей.

 Мой телеграмм канал t.me/investorandcase

 Инвестор и портфель | Дзен