Северсталь отчет за 4 квартал 2024 года по МСФО. Худший отчет и отмена дивидендов⁠⁠

Северсталь является эталоном российской компании (ежеквартальные отчеты, ежеквартальные дивиденды), но сегодня вышла новость о том, что эталонный металлург отменяет дивиденды за 4 квартал, сегодня рассмотрим отчет за 4 квартал 2024 года по МСФО, чтобы понять, что происходит с компанией, какие у нее финансовые показатели, а также насколько оправданно было отменять дивиденды, стоимость акций падает сегодня на -2,72%, давайте разбираться!

Отчеты за 3-4 квартал 2024 г. по МСФО: Магнит, ММК, Северсталь, X5 Retail Group, Фосагро, Т-Технологии, Роснефть, Интер РАО, Акрон, ММК, Whoosh.

Свежие облигации: Селектел (КС+4%), Новосибирскавтодор (29%), Металлоинвест (КС+2,75) Positive Technologies (КС+4%), ТГК 14 (до 29%), Европлан (до 27,5%)

Прежде чем инвестировать свои деньги в какой-либо актив, вы должны понимать, что происходит с компанией подписывайтесь на телеграм канал, там много интересного и актуального!

«Северсталь» — вертикально-интегрированная горно-металлургическая компания, создающая новые продукты и комплексные решения из стали вместе с клиентами и партнерами. Компания контролирует все этапы создания стоимости – от добычи железной руды и выплавки стали до производства готовой продукции (высококачественный металлопрокат, стальные трубы, метизы, железорудное сырье и здания из металлоконструкций), дистрибуции, создания готовых комплексных решений для потребителей, а также сервисного обслуживания.

Выручка выросла на 3% год к году и составила 201.5 млрд.руб (а по сравнению с прошлым кварталом снижение на 8,1% и составили 219.1 млрд.руб)

EBITDA снизилась на 35% год к году и составила 46.5 млрд.руб (а по сравнению с прошлым кварталом снижение на 28,4% и составила 64.9 млрд.руб). EBITDA опустилась на уровень 2017 года. Маржинальность была такой низкой только до девальвации 2014 года. Снижение маржинальности вызвано изменением сортамента продаж.

По Свободному денежному потоку (FCF) совсем все плохо -2.2 млрд.руб против +14.4 мрд.руб годом ранее. В чем причина? Рост капитальных затрат (запланированных) вкупе с падение EBITDA привели к отрицательному к FCF. Такое было в последний раз в 2016 году. При этом в 2025 году капитальные расходы будут только выше (2025 год это пик по капитальным расходам).

Производство чугуна снизилось на 3% г/г, до 2.9 млн.тонн;
Выплавка стали снизилась на 8% г/г до 2.7 млн.тонн;
Продажи металлопродукции выросли на 14% до 2.9 млн.тонн;
Продажи железной руды третьим лицам увеличились на 20% г/г до 0,28 млн

Производство стали хоть и восстанавливалось квартал к кварталу из-за завершения ремонтов, но год к году всё ещё снижение на 8%. Скорее всего это вызвано слабым спросом во 2-м полугодии из-за повышения КС, а следовательно спада в строительном секторе.

P/E=6,5 (Рассчитывается значение как отношение текущей рыночной стоимости компании к ее чистой прибыли)
Мультипликатор за прошлые года: P/E 2023г=7,1; 2022г= нет данных; 2021г=3,6; 2020г=14,6; 2019г=6,6

EV/EBITDA 4,1 (Коэффициент показывает, за какой период времени неизрасходованная на амортизацию и уплату процентов и налогов прибыль компании окупит стоимость приобретения компании.)
Мультипликатор за прошлые года: EV/EBITDA 2023г=4,4; 2022г=нет данных; 2021г=2,7; 2020г=7,0; 2019г=4,7

RSI Indicator: 43.46%
Несмотря на слабый отчет, дисконта в Северстали я не вижу.

Дивиденды.
Отсутствие свободного денежного потока( -2,2 млрд. руб), слабый спрос на продукцию(-8% по стали), практически пустая кубышка (Чистая денежная позиция составила 20 068 млн руб, в прошлом квартале 66 000 млн руб), компании просто не с чего платить. Дивидендов пока не будет, вплоть до второй половины года.

Предыдущие выплаты:
2024 год=118,42 руб или 9,08% див доходности; 2023г=191,51 руб или 10,41%; 2021г=327 руб или 15,05%; 2020г= 116 руб или 10,5%; 2019г=115 руб или 11,87%.

Слабый отчет, но справедливости ради скажу, что ожидаемо слабый отчет. 2025 год для Северстали это пик по капитальным затратам, об этом было известно заранее. Единственное, что смущает это отсутствие дисконта. На самом деле компания лучшая в своем секторе и входит в топ лучших компаний России. Покупать по текущим не хочу, буду ждать снижение цены (думаю следующий квартал будет еще хуже) и потихоньку подбирать. У вас есть Северсталь в портфеле?

Подписывайтесь на мой телеграм-канал про инвестиции в дивидендные акции, облигации и криптовалюту, покупки в портфель, свежие новости!