Американский рынок - бычье ралли, но в конце года будет наоборот

Начать с анализа сегодняшнего положения дел в экономике США хочется с глобальной повестки, чтобы понимать, что страна решает сегодня, и какие задачи перед ней стоят.

Байден перед уходом заявил, что Америка со своими союзниками дают достойный отпор Китаю, России и Ирану, и поэтому демократия сегодня все еще жива. Однако что есть демократия? Это только деньги и экономика.

Не так давно пара ученых получила Нобелевскую премию за открытие закона создания и разрушения империй, городов и деревень. Был открыт непреложный закон существования человеческих цивилизаций, их развития и деградации. Ученые на исторических примерах наглядно показали, что любые поселения, страны и т.д. позникают на потоках. Потоках рек, потоках торговых путей, и так далее. Там, где есть торговля или добыча полезных ископаемых, продовольствия, возникает жизнь. Затем, когда в этих местах растет количество людей, появляется структура (в виде политики и религии). Это второй этап – этап эксплуатации ресурсов, торговых путей, и т.д. И наконец, третий этап – это затухание всего и самоуничтожение. Оно должно случаться вместе с иссыханием плодоносных рек или со сменой торговых путей. Однако чаще всего затухание происходит именно из-за религии и политики, т.к. законы принимаются постоянно, и различные догмы развиваются с самыми разными идеями, день ото дня, и все приходит к тому, что политические законы и догмы начинают запрещать людям заниматься бизнесом, торговать, обогащаться, и так далее, и наоборот, мотивируют людей на самоуничтожение, экономию, слабость и деградацию. Соответственно для защиты своих потоков нужна сила и разум, понимающий, что будущее – всегда в силе экономики. А для того, чтобы какую то нацию победить, ей нужно внедрить законы и религию, которые запрещают развитие экономики и богатство.

Это простые вещи, это азбука жизни как деревень, так и цивилизаций, но я решил ее напомнить, чтобы понимать глобальные циклы в США и мире.

Еще недавно США с союзниками имели экономику с экспортом до 75% от глобальной. Этот союз и называется сегодня словом демократия. Развивающиеся экономики с твердой властью до этого имели лишь 25% экспорта от своих экономик. Основные войны последних десятилетий были направлены против развивающихся экономик, чтобы не допустить их роста, где экономический успех начинал набирать обороты. Например, Муаммар Каддафи в Ираке создал гигантских размеров оросительные системы в пустыне, благодаря которым смог бы прокормить пол Африки. Это был огромный и дорогой проект, который толкнул бы экономику страны на новые высоты. Но все это было уничтожено американскими военными.

Однако сегодня мы видим, что условно демократические страны уже просели по экспорту до 50% от мировой экономики, а так называемые авторитарные страны, забирают себе другую половину мировой доли. И если говорить о трендах, то они не в пользу Запада, потому что их доля продолжает снижаться. И даже профинансировать войны уже не хватает средств.

Помню, как 9 лет назад наблюдал за американской политикой против Китая. В России эта повестка прошла тогда мимо, но на Западе экономисты-ученые трубили во всеуслышанье, что китайцы перестали довольствоваться чашкой риса, они начинают есть нормальную еду, и более того, скоро начнут путешествовать по миру, поэтому их нужно срочно атаковать. После этого к власти пришел Трамп и стал вводить серьезные пошлины. Запад тогда вздохнул с облегчением. Но напрасно.

Сегодня мы видим, что Китай стал еще сильней. И у США уже нет сил его победить. В спешке они бросаются сегодня к Индии, чтобы впоследствии пойти войной на Китай оттуда. Но многие экономисты США понимают, что надеяться в этом мире уже не на кого, и США может выжить, только усиливая непосредственно себя, чтобы на них хотя бы никто не напал в будущем, когда экспорт с «авторитарных» экономик превысит стагнирующие «демократические». Поэтому ситуация в Америке сегодня сложная, и ее правительство сегодня разделилось на два лагеря – на тех, кто хочет действовать старыми методами, уничтожая чужие сильные экономики, чтобы на их фоне оставаться сильными, и второй лагерь (который стоит за Трампом) – который понимает, что Америка никогда уже не будет великой, считает что нужно снижать затраты на развивающиеся экономики, и укреплять свою, чтобы ее доля экономики в мире хотя бы не падала.

Однако лагерь последних в США очень мал, поэтому политика «сильной Америки» закончится очень быстро. Посмотрите как смеется чета Клинтонов над словами Трампа, когда он рассказывал про завоевание Гринландии. Для них Трамп это человек, на которого скинут проблемы с госдолгом, и затем Америка снова продолжит давить на остальные страны, в попытке разрушить их экономики, разоряя в конечном итоге саму себя, т.к. экономические силы страны на мировой арене уже не те.

Поэтому надо понимать, что в ближайшие 4 года скорее всего повторится все то же самое, что было при Трампе и до этого. Что именно?

1) Проблемы в промышленности. Из-за пошлин на металлы, сырье и т.д. В производственном секторе будут расти издержки. И с ростом доллара – издержки экспортеров. Торговая война с Канадой, Мексикой, Европой, Китаем и/или БРИКС. Последние тарифы с 4 февраля затрагивают товары на сумму около 1 трлн. долл. только из Мексики и Канады (которые поставляют еду, нефть, автомобили, дешевую рабочую силу – но санкции и против нее – мигрантов отправляют обратно). До этого Трамп вводил тарифы на сумму в 370 млрд. (и только против Китая). Нефть с газом из Канады ограничены лишь 10%-ым тарифом (что разумно). Но против Китая теперь тарифы вырастут на компьютеры и смартфоны, чего не было до этого, т.к. электроника сильно импортируется в США из Китая. В итоге у американских компаний начнутся проблемы еще и с импортом. Так что рост ВВП замедлится уже только благодаря этому.

2) Кризис в виде ковида, под конец срока, чтобы рынки упали, и новый следующий президент начинал свой срок с низкого старта. Самое интересное что в прошлый раз Трамп договорился о перемирии с Китаем на фоне этого, но это не помогло экономике США. Никто не успел перестроиться, издержки не упали. А когда все перестроилось – это уже причислили к заслугам Байдена. В этот раз Трампа планируют так же обмануть.

А обман может сработать уже в этом году. Ежегодно США рефинансирует госдолг и повышает его планку. Все это знают, и к этому привыкли. Кредитный мячик, который толкают из года в год, рефинансируя долгосрочные кредиты, размером в 2 триллиона долларов. Но вот незадача, в этом году таких мячиков оказалось целых пять. Такого никогда не было и не будет, но из-за того что в ковид Байден напечатал бесконечное количество новых денег, и они уже полностью абсорбировались в экономику и на фондовую биржу США, то рефинансировать такой объем денег будет непросто. Это уже на грани, и это серьезная проблема.

Трамп знает о ней, и для ее решения он нанимает нового министра финансов – Скота Бессента. Но тот развел руками и заявил, что рефинансировать или выплатить одномоментно 10 триллионов долларов просто невозможно. Америка в жизни не сможет найти столько денег разом, поэтому все это кончится очень плохо, и лучше готовится к проблемам, чем к решению, которого не будет.

Выступая перед общественностью, он заявил, что если приток иностранных денег в страну остановится, то это будет крах, и нас точно ждет крупнейшее в истории повышение налогов.

Я думаю, что в этом году нас ждет следующее:

Увеличение объема выпуска долгосрочных облигаций – это понятно. Но объемы будут катастрофически огромными.

Попытка договориться о снижении ставок через ФРС – Трамп уже пытается это делать, но пока это не получается, ФРС заявил, что ему по большому счету плевать.

Оптимизация бюджета и возможное сокращение расходов – это уже идет в виде сокращения расходов, и впереди будет рост налогов. Но Трамп обещал обратное. Так что по итогу выйдет все вдвойне плохо.

Кризисное явление может иметь эффект неожиданности, считает комманда министра финансов. И это понятно, ведь люди привыкли к тому, что госдолг рефинансируется. Но ведь сумма долга именно в 2025 году будет очень огромной – никто не знает про это. А ведь процентные ставки на фоне этого сильно вырастут. И налоги вместо снижения придется резко повышать – это тоже для большинства будет неочевидной и неприятной и шокирующей новостью, которая как бомба замедленного действия рано или поздно взорвется. И Бессент говорит, что это будет в конце года. Почему именно в конце? Я думаю ответ в сроках истечения предыдущих облигаций, которые и надо будет рефинансировать, и видимо эти сроки как раз выпадают на вторую половину года.

А что такое, для нас, инвесторов, огромные объемы перекредитования госдолга в коротком промежутке времени? Это означает, что акции США станут неинтересны. Получится ситуация как и сегодня в России, когда бонды дают 20% годовых, а дивиденды на акции – 10%. Только в США бонды надежные, и они не продаются с дисконтом по пол цены, они в долларах, в сильной валюте, и когда мы получим ситуацию, что бонды надежды и выгодны, то случится массовый исход инвесторов с американского рынка, как было в прошлом году у нас. И сегодня этот исход уже начался. Одним из первых его начал совершать Уоррен Баффет. Многие слышали, как в прошлом году он выходил в кэш из акций. Все подумали, что акции упадут, и стали ждать, но акции не упали. А Баффет сейчас покупает бонды. И люди подумали, что старик ошибся и стал парковать деньги в облигациях. Но посмотрите на объемы происходящего, и как растут бонды. Это только начало тренда. А развязка будет видимо к концу году, когда перетоки денег из акций приобретут массовый характер.

О том, что будет кризис в США (на фоне именно рефинансирования), сообщил в прошлом году и банк Базеля, главный банковский гегемон, который курирует все страны и ЦБ, включая нашу.

Нам в таком случае важно понять, как это повлияет на российский рынок. Для этого предлагаю отправиться в историю, когда в США были проблемы с падением акций именно из-за невозможности своевременно рефинансировать свои кредиты.

Семидесятые годы – рынки США рухнули на 50%. В 1975 году даже случился дефолт в Нью Йорке, они не смогли перекредитоваться.

В 2011 году акции упали на 17%, т.к. там правительство США хотя и смогли перекредитоваться, но были проволочки со временем.

В 2010-2012 году Греция, Италия, Испания не нашли инвесторов на рефинансирование долгов, и ЕЦБ пришлось все деньги отдать на их спасение. Но рынки акций тогда рухнули.

В семидесятые годы в России не было как такового глобального фондового рынка. В 2011 году индекс РТС упал примерно на 17%, что было связано с негативной динамикой мировых рынков, вызванной кризисом долгов в США и других странах.

В 2011–2012 годах российский фондовый рынок испытал значительное падение, особенно в условиях неопределенности по поводу долговых проблем в еврозоне. И это притом, что спрос на российские сырьевые товары (нефть, газ) был высоким, а экономика России была стабильна.

Фундаментальный анализ

• Рынок труда остается сильным, первоначальные заявки на пособие по безработице низкие.

• Экономика выглядит хорошо, инфляция немного выше двух процентов, что тоже прекрасно.

ISM и PMI показатели за этот квартал должны быть позитивными.

По прибыли компаний сегодняшний рынок выглядит уже перекупленным, рост был последнее время за счет победы Трампа, и за счет того, что прибыли компаний в целом растут, и это делает тренд растущим, но акции растут последнее время быстрее роста прибылей компаний, так что экономика выглядит позитивной, но слегка перегретой, значит как миниумм небольшие коррекции на рынке возможны.

Еще хороший момент  бонды на счетах компаний, и прибыль по ним, это по аналогии как и в российском рынке сегодня. Эта прибыль покрывает рост издержек для многих в США.

• Снижение налогов с 21% до 15% может увеличить прибыль компаний.

Ежемесячные показатели ВВП растут.

• Медвежьи рынки обычно вызваны рецессиями, но текущая ситуация не вызывает таких опасений, тренд точно лонговый. И это фундаментально.

Анализ объемов

Я использую анализ реальных объемов на чикагской товарной бирже, в отличие от боьшинства аналитиков, поэтому от контракта к контракту слежу за перекладкой позиций крупных игроков. В четвертом квартале прошлого года выкладывал в чате график с объемами по ES, показывая как красиво и технично торгуется американский рынок, поэтому его проще прогнозировать.

Сегодня мы имеем ситуацию, когда заход объемов был по хаям рынка, что может свидетельствовать о том, что рынок может готовиться к снижению.

Согласно СОТ отчетам я не заметил как то сильных дисбалансов на данный момент, это может говорить о том, что долгосрочно к падению рынка еще ничего не созрело. Я думаю, что рынок может готовиться к откату. Либо если благодаря текущему отчету периода отчетностей мы пойдем наверх (что фундаментально сомнительно, ведь хотя отчеты компаний неплохие, временно у нас есть минус связанный с пошлинами), то текущие объемы окажутся покупками – пока по графику нельзя сказать точно, куда они направлены, хотя и все указывает на то, что это скорее продажи (см. график).

Выводы

Пока экономика США стабильна, мы находимся в бычьем тренде. Последнее время однако рынки выросли быстрее, чем прибыль компаний. И США нужно рефинансировать большой ковидный долг в этом году – рынки упадут миниум на 15%, вместе с ними наверное и мы (как и раньше это всегда было). Это ожидается во второй половине года с осени. Триггером может быть все что угодно – очередной DeepSeek например.

И будущие события в США повлияют (негативно) и на наш фондовый рынок. Именно поэтому я в самом начале года и составил годовой прогноз с позитивом для нашего рынка до сезона дивотсечек, и с падением рынка – после. А сегодня я более подробно поделился своими комментариями.

Поэтому будем в любом случае следить за нашей экономикой, за объемами на рынке, что то корректировать по ходу, но пока я считаю, что ближайший рост рынка нужно будет использовать для фиксирования своих позиций, и вывод денег с фондового рынка.

Единственный фактор который может спасти в это время наш рынок – это его безудержный рост из-за того, что денежную массу м2 будут перегонять в фондовый рынок. Но вряд ли это случится во время мировой турбулентности и панических настроений.

Хотите знать, когда покупать российские акции? Подпишитесь на мой телеграм, там выложил целый сет разбора рынка с помощью анализа объемов и опционов, такого вы нигде не найдете, гарантирую.