Инфляция в январе — тихий ужас, ждём месячного пересчёта. В феврале темпы сопоставимы с прошлым годом, есть ли позитив?

Ⓜ️ По данным Росстата, за период с 28 января по 3 февраля ИПЦ вырос на 0,16% (прошлые недели — 0,22%, 0,25%), с начала февраля 0,07%, с начала года — 1,30% (годовая — 10,14%). В целом за январь инфляция составила 1,23% (январь 2024 г. — 0,86%), данные цифры приводят нас к 12 saar (месячная инфляция без сезонных факторов, умноженная на 12), то есть по темпам мы почти на уровне декабря 2024 г. (это в праздничном январе, где 8 дней не работают некоторые банки, предприятия и по сути спрос должен охладиться), а впереди ещё месячный пересчёт (недельная корзина включает мало услуг, а они растут в цене опережающими темпами). Темпы февраля сопоставимы с прошлым годом, поэтому данный месяц вселяет надежды. Отмечаем факторы, влияющие на инфляцию:

🗣 Из потребительских цен на нефтепродукты следует, что розничные цены на бензин подорожали за неделю на 0,11% (прошлая неделя — 0,04%), дизтопливо на 0,12% (прошлая неделя — 0,07%), динамика ускоряется (вес бензина в ИПЦ весомый ~4,5%). Известно, что Россия продлила запрет на экспорт бензина до конца 2024 г. (в период с конца мая по июль включительно запрет отменяли, тогда рост и начался). Также правительство разрешило производителям бензина экспорт с 1 декабря (в этом месяце началось новое ралли в топливе), но январские санкции от США подтолкнули правительство продлить разрешение на экспорт до 28 февраля. Экспорт топлива под конец января достиг 11-месячного максимума, ожидаем дефицит на внутреннем рынке и дальнейший рост цен?

🗣 По данным Сбериндекса потребительский спрос к середине января воспрял, и он выше, чем год назад. Услуги дорожают всем фронтом, и это отражает повышенный спрос.

🗣 Уже известно, что регулятор охладил розничное кредитование (отмена льготной ипотеке/видоизменение семейной, ужесточение ключевой ставки, повышение макронадбавок по кредитам), но с корп. кредитованием сложно. Отчёт Сбера за декабрь: портфель жилищных кредитов вырос на 0,2% за месяц (в ноябре 0,6%), банк выдал 149₽ млрд ипотечных кредитов (-68,1% г/г, в ноябре 168₽ млрд). Портфель потреб. кредитов снизился на 3,1% за месяц (в ноябре -2,1%, перераспределение портфеля), банк выдал 125₽ млрд потреб. кредитов (-27,7% г/г, в ноябре 89₽ млрд). Корп. кредитный портфель снизился на 1,4% за месяц (снижение связано с валютной переоценкой, в ноябре +2,4%) до 27,8₽ трлн. В декабре корпоративным клиентам было выдано 2,4₽ трлн кредитов (0% г/г, в ноябре 1,6₽ трлн). По данным же ЦБ в декабре: корп. кредитный портфель снизился на -0,1₽ трлн (-0,2% м/м, в ноябре +0,7₽ трлн), в декабре 2023 г. — 1,3₽ трлн. Снижение произошло за счет погашения/урегулирования валютных кредитов (-0,9₽ трлн), ₽ же кредиты продолжили рост (0,7₽ трлн), но медленнее, чем в ноябре (1,1₽ трлн). В целях повышения устойчивости ЦБ рассматривает возможность введения макропруденциальных надбавок по кредитам крупным компаниям с высокой долговой нагрузкой.

🗣 Теперь регулятор устанавливает самостоятельно курсы валют с учётом внебиржевых данных ($ — 98₽). Укрепление ₽ положительно влияет на инфляцию, но до этого курс был выше 100₽ за $, и это уже сказывается на инфляции.

🗣 Минфин планирует занять в 2025 г. 4,781₽ трлн (погашения — 1,416₽ трлн), сумма рекордная с начала пандемии и выше, чем в 2024 году (3,92₽ трлн). Значит, мы ощутим инфляционный всплеск при тратах.

📌 Опрос инФОМ в январе показал, что ожидаемая инфляция увеличилась с 13,9% до 14% (максимальный уровень с декабря 2023 г., когда ключевую ставку подняли до 16%), а наблюдаемая с 15,9% до 16,4% (также максимальный уровень с декабря 2023 г.). Исключение цен на авиабилеты из корзины говорит о многом, что дела намного хуже, чем нам рисуют, данные за январь не сулят кого-либо позитива, но темпы февраля сопоставимы с 2024 г. и это дает надежду.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor