Газпром: что стало с национальным достоянием России?

Распознано с видео через сервис YouScriptor.com
youscriptor.com/recognized/gazprom--chto-stalo-s-natsionalnym-dostoyaniem-rossii-----vrednyy-obyasnyaet


Знаете, у частных инвесторов почему-то в голове есть такая установка: существует настолько крупные и успешные компании, которым не страшны никакие кризисы. Но что если я вам скажу, что это миф? Прямо сейчас крупнейшие российские корпорации трещат под давлением геополитики и экономических катаклизмов. То, что казалось нерушимым, рушится на наших глазах.

И самый яркий пример — это Газпром. Газпром 2021 и 2024 года — это небо и земля. Три года назад они были поставщиками газа и нефти в Европу, а сегодня получили первый за 25 лет убыток более чем в 600 миллиардов рублей. Как Газпром, флагман российской экономики, оказался в таком кризисе? Что привело к такому падению и что компания делает сейчас, чтобы жить дальше?

История северных потоков — это настоящая драма, достойная Игры престолов. Плюс к этому амбициозное строительство Лахтацентра, который стал символом могущества, словно крепость. Европа начала срочно искать альтернативы, будто в реабилитации после многолетней зависимости от российского газа. Но об этом мы ещё поговорим.

Сегодня давайте разбираться, что случилось с Газпромом, насколько сильно поменялся бизнес компании и что её ждёт в будущем.

А может, и нас. В мае 2021 года Газпром выкладывает в сеть красивое видео с проектом своего нового небоскрёба в Санкт-Петербурге. Лахта Центр 2 должен стать вторым самым большим зданием в мире, сразу после дубайской Бурж Халифы. Башня высотой 703 метра будет символизировать связь с городом, основанным в 1703 году, а также с местом, где в России началось развитие газовой промышленности.

Амбиции Газпрома в строительстве соответствовали их успехам и в бизнесе. В 2021 году Газпром — это крупнейший поставщик газа в Европу. Всё шло гладко, европейские рынки зависели от поставок, а компания уверенно занимала ключевые позиции. В этот период корпорация ощущала себя на пике своих достижений. На долю Газпрома приходилась львиная часть потребления газа в странах Евросоюза. Это был своего рода золотой век для российского газового бизнеса.

На тот момент Европа буквально подсела на иглу российских энергоресурсов. У Газпрома была сильная позиция благодаря долгосрочным контрактам и развитой инфраструктуре. И наконец, все вложения компании стали кратно окупаться. В 2021 году Газпром вышел на свой пик. Ну, посудите сами: тогда компания зафиксировала рекордную чистую прибыль по МСФО — больше 2 триллионов рублей, хотя всего год назад было около 135 миллиардов.

В тот год компания экспортировала в дальнее зарубежье больше 185 миллиардов кубометров газа. Бизнес шёл к этому несколько лет, активно развивал сотрудничество со странами, строил новые газопроводы и вкладывал средства в жиженый природный газ. Со временем это привело к тому, что Газпром начал занимать больше трети европейского рынка.

Такому глобальному успеху Газпрома помогли сразу несколько удачных сложившихся обстоятельств. Это и возросшие цены на газ, и отсутствие сильной конкуренции, и новые маршруты для поставок энергоресурсов. Давайте начнём по порядку.

Долгое время цена на газ была не очень приемлемая — в районе 300 долларов за 1000 кубометров. Но во второй половине 2021 года всё изменилось. В Европе прогнозировали холодную зиму, а запасы подземных хранилищ были заполнены всего лишь на 73%. За последние 5 лет средний уровень заполненности составлял почти 91%. К тому же получение электричества с ветряных ферм мешало банальное отсутствие ветра. Да и в Азии резко вырос спрос на газ.

В итоге цены в Европе подскочили до исторического максимума — 1000 долларов за 1000 кубометров. Следующая причина — это доминирующая позиция российской компании на европейском рынке. Многие газовые бизнесы просто не могли конкурировать с Газпромом и поэтому начали закрываться. Другие просто исчерпали свои запасы и больше не были в состоянии поддерживать прежний уровень поставок. Например, в Нидерландах есть месторождение, которое в своё время даже вызвало «голландскую болезнь» — так называемую зависимость страны от добывающей отрасли. В 2020 году там стали добывать в семь раз меньше газа по сравнению с пиковыми значениями.

И вот вам ещё один пример из Испании. Кстати, запомните этот случай, мы к нему ещё вернёмся. Несколько лет назад на севере страны сразу после завершения строительства законсервировали терминал по приёму СПГ. Основная причина — недостаточный спрос на газ. А вот Газпром отлично чувствовал себя на европейском рынке. Всё достаточно просто: в Европе не было ничего дешевле российского газа. Компания была самым выгодным и надёжным поставщиком. В отличие от других вариантов, газ точно дойдёт к вам по трубе.

И вот как раз морские газопроводы сыграли значительную роль в обеспечении надёжных поставок. Это я о Северном и Турецком потоках. В 2021 году к ним был готов присоединиться Северный поток 2 с проектной мощностью 55 миллиардов кубометров газа в год. Это треть всего объёма газа, который шёл в Европу. Было завершено, и газ вот-вот должен был пойти по трубам.

В 2021 году импорт российского газа увеличили ещё 15 европейских стран, причём больше всего — Турция и Италия. А в Германии доля российского газа вообще перевалила за 50%. В общем, будущее у Газпрома выглядело более чем радужным. Газ продолжал дорожать, но никому в голову не приходило от него отказываться. Акции компании росли, и в течение года бумаги били долгожданную отметку в 300 рублей за акцию. Цена на пике составила даже 389 рублей. Многие частные инвесторы радовались роста котировок, ждали больших дивидендов и максимизации прибыли.

Ну, посмотрите сами. Честно говоря, и сам был уверен, что у Газпрома всё будет отлично. Кажется, что компания Газпром покажет дикий рост финансовых показателей на отрезке ближайших 5 лет. По крайней мере, для этого есть все условия. Я очень хочу пересмотреть это видео через 4 года и понять, как сложилась ситуация и совпала ли с прогнозами. Эксперты прогнозировали бумаги выше 400 рублей в 2022 году, а сама компания собиралась увеличить инвестиционную программу на 260 миллиардов. Всё шло к тому, что 2022 год должен был стать самым прибыльным в истории Газпрома.

Тем временем, в конце 2021 года, перед новогодними праздниками, Газпром опубликовал видео с ещё одной архитектурной концепцией. На этот раз это была пятиметровая башня Лахта Центра 3. Небоскрёб дополнил бы ансамбль высоток Газпрома на берегу Финского залива. Но следующие 2 года разговоров о строительстве новых башен больше не было. Началась специальная военная операция, и на газовом рынке Европы произошли радикальные изменения.

Европейские страны сразу начали активно искать новые источники газа. Отказ от поставок из России стал главной задачей, и за короткий срок удалось сделать то, что ещё недавно казалось невозможным — сократить зависимость от российского газа. Например, Германия за первые 2 месяца после начала конфликта снизила долю российского газа в стране с 55% до 35%.

Давайте посмотрим, какие шаги предпринял Евросоюз, чтобы избавиться от поставок российского газа. Для начала они начали заключать договоры с другими поставщиками. Например, глава Еврокомиссии Урсула фон дер Ляйен подписала соглашение с Азербайджаном, чтобы увеличить поставки газа в Европу до 20 миллиардов кубометров в год. Это был большой шаг в сторону замены российского газа.

Уже в октябре 2022 года внутри Евросоюза запускают газопровод Baltic Pipe, который проходит через Норвегию, Данию и Польшу. Его строили как раз в противодействие Северному потоку. Мощность — 10 миллиардов кубометров в год. Так норвежский газ замещает российский.

Ещё один важный момент — это резкий рост импорта сжиженного природного газа. В 2023 году Европа завезла рекордные 131 миллиард кубометров СПГ, и это стало важной частью стратегии отказа от трубопроводного газа из России. Испания, кстати, старается стать главным хабом по приёму СПГ в Европе.

И наконец, Европа начала активно строить новые газопроводы между странами. Например, Польша и Словакия, Греция и Болгария, Румыния и Молдавия связали свои газовые системы, чтобы ещё больше снизить зависимость от внешних поставок и укрепить свою энергетическую безопасность. Всё это показывает, как Европа быстро адаптировалась и практически отказалась от российского газа.

Теперь Газпром потерял свои ключевые рынки, а Европа уверенно идёт в сторону независимости от российского газа. В итоге, если в 2021 году количество российского газа в европейском импорте составляло 45%, то в 2022 году доля сократилась до 24%, а в 2023 — вообще до 15%. Из-за этого в 2022 году с российской стороны звучали заявления о том, что Европа может замёрзнуть уже предстоящей зимой. Это в том числе прогнозировал сам председатель Газпрома Алексей Миллер. Он говорил, что всего за неделю аномальных морозов можно заморозить целые города, целые земли.

У этих прогнозов, конечно, была почва. Прецедент случился зимой 2008 года, когда из разногласий в цене между Россией и Украиной экспорт был остановлен. Тогда без газа полностью находились Болгария, Греция, Словакия и Сербия. Однако зиму 2022 года Евросоюз смог успешно прожить без отключения отопления и электричества. Здесь помогли как правильные решения руководства, так и невероятная удача.

Во-первых, в Европе установили потолок цен на газ, то есть назвали предельную стоимость, выше которой ЕС не будет заключать контракты на поставки сырья — 2000 долларов за 1000 кубометров. Во-вторых, создали единого покупателя газа, так Евросоюз мог перераспределить закупленные объёмы между странами в зависимости от их потребностей. Но самую главную роль сыграла погода: в Европе выдалась рекордно тёплая зима. Лишь однажды за всю историю метеонаблюдений температура в этот период была выше.

Странам ЕС, видимо, понравилось быть в тепле и комфорте зимой без поставок Газпрома, и они сохранили положительную тенденцию и на следующий год. Под конец прошлого отопительного сезона заполненность подземных хранилищ составила почти 60%. Это опять же ещё один рекорд: за всю историю раньше этот показатель не превышал 40%.

Вспомните тот самый терминал по приёму СПГ в Испании. Если ещё несколько лет назад его считали убыточным, то теперь его расконсервировали, и он начал работу в августе прошлого года. Там получили первую коммерческую партию сжиженного газа. Одна из задач, которую выполняет терминал, как раз хранение газа.

А что с поставками от Газпрома? До сих пор, пусть и в меньших объёмах, газ продолжает идти в Европу через Украину. Его получает Австрия, Словакия, Чехия и в небольших объёмах — Италия. И только эти страны полностью отказались от российского газа. Несмотря на то, что сейчас для европейской промышленности невозможно сразу перейти на альтернативные источники энергии, Евросоюз всё же планирует прекратить получать любое ископаемое топливо от России к 2027 году.

А что там с Северными потоками? Давайте разберёмся, потому что этот проект — настоящая визитка отношений Газпрома и Европы. Спор начался, когда зашла речь о строительстве нового газопровода Северный поток 2. Представители Газпрома хотели провести две новые нитки по дну Балтийского моря, и строительство началось в 2018 году. Тогда существовало мнение, что это чисто политическое решение, чтобы пустить газ в обход Украины. Но на это были и объективные причины: Северный поток был загружен на 93%, а Голубой поток — на 99%, а потребление газа в Европе только росло. Газпрому нужно было прокладывать новые маршруты для своих поставок, чтобы продолжить увеличивать прибыль.

США и Евросоюз боялись усиления зависимости ЕС от российского газа. В планах было диверсифицировать источники топлива, чтобы этому посодействовать. Дональд Трамп ввёл против России пакет санкций, отдельным пунктом которого было противодействие строительству СП-2. Но в 2021 году к власти пришёл Джо Байден, и строительство новых ниток Северного потока было завершено уже в период специальной военной операции.

Газпром начал ограничивать поставки по Северным потокам. Сначала в июле компания проводила плановые ремонтные работы, а уже в августе под предлогом выхода из строя турбины на компрессорной станции полностью перекрыла подачу газа в Германию и другие страны Евросоюза. Ежедневные поставки значительно уменьшились с 350 миллионов кубометров в день до 100 миллионов кубометров в день.

Месяц спустя, 26 сентября 2022 года, история Северных потоков была окончательно завершена. Ночью оператор СП-2 зафиксировал резкое падение давления в трубе, а несколько часов спустя то же самое произошло и с обеими нитками Северного потока 1. Сейсмологические станции зафиксировали подземные толчки, хотя это вообще не характерно для региона. Оказалось, газопроводы взорвали.

После этого сразу несколько стран начали свои расследования случившегося, но по ним пока нет окончательных постановлений. А вот Wall Street Journal в середине августа 2024 года опубликовал свой подробный материал, в котором рассказал о причастности к подрыву украинской стороны. Так метафорично закончилась история взаимоотношений Газпрома и Европы.

Несмотря на все разногласия, так или иначе российский газ на протяжении нескольких десятилетий шёл на запад, продолжая увеличивать свой объём и прибыль компании, а европейские страны в течение долгого времени становились от него всё более и более зависимыми. Теперь же стаз в Евросоюз в прежних объёмах больше невозможен, не только по политическим причинам, но и по техническим.

Перенесёмся уже в наше время. Что мы имеем? Поставки газа в Европу уменьшились в пять раз — до 30 миллиардов кубометров. По итогам 2022 года чистая прибыль Газпрома по МСФО снизилась почти в четыре раза. В 2023 году случился первый за 25 лет убыток в 600 миллиардов. Акции сейчас, кстати, торгуются в два раза ниже, чем в 2021 году — в районе 135 рублей.

На самом деле, одним из факторов такого минуса стала надбавка к НДПИ с 1 января 2023 года. Газпрому приходится каждый месяц платить на 50 миллиардов больше. Математика здесь не сложная. Как раз тот самый убыток. Сейчас для компании хотят ввести налоговые льготы, то есть убрать дополнительный сбор НДПИ. Хотя он и был рассчитан до конца 2025 года, Минфин уже заложил в бюджет снижение поступлений от НДПИ на газ в следующем году на 5 миллиардов рублей, а в 2026 — на 50 миллиардов.

После этой новости котировки акций Газпрома взлетели почти на 11%. Ну а как всё-таки быть с прибылью? Сейчас у компании большой запас газа — почти 28 триллионов кубометров. Однако продавать его теперь сложнее: не все готовы покупать наш газ. И хотя есть новые рынки сбыта, пока непонятно, как его доставлять до покупателей. Без развитой инфраструктуры Газпрому приходится развивать производство СПГ. В ближайшие годы компания планирует инвестировать около 130 миллиардов рублей в строительство малотонажных заводов.

Но не только Газпром такой умный. Производство СПГ наращивают по всему миру, и уже к 2030 году, когда будут построены все готовящиеся заводы, мировой рынок ждёт избыток жиженого газа. Так что, возможно, в российской компании слишком поздно спохватились. Ведь на рынке уже есть сильные конкуренты. Сейчас большой тройки экспортёров СПГ — США, Катар и Австралия.

Очевидно, что Газпрому в современных реалиях нужно менять стратегию. Старый вариант с Европой больше не работает, да и вряд ли поставки на запад удастся возобновить в будущем. Даже когда всё закончится и санкции снимут, всё равно как минимум придётся ремонтировать Северные потоки. Теперь нужно искать новых клиентов, исследовать альтернативные рынки и модернизировать инфраструктуру.

Посмотрим, как обстоят дела здесь. Одно из новых направлений — это из плюсов. Высокие цены на газ в начале 2024 года выросли на 40% — до более 400 долларов за кубометр. И Газпром действительно движется в этом направлении. За последние 9 месяцев компания удвоила поставки в Китай. В этом году уже поставили больше 1 миллиарда кубометров газа сверхконцентрации с 1 января 2025 года. Но Газпром и китайская CNPC уже договорились о долгосрочном выводе поставок на максимальный уровень.

К тому же руководство компании надеется построить вторую силу Сибири с мощностью 50 миллиардов кубометров в год. Хотя перспектива этого проекта пока туманна: на строительство нужной инфраструктуры понадобится ещё несколько лет, а пока даже не согласовали маршрут. Однако согласитесь, это не 150 миллиардов, которые шли раньше в Европу.

Ну и наверстать потери от европейского рынка за счёт Азии Газпром сможет не раньше 2033 года. Плюс нужно учитывать, что на азиатском рынке уже есть конкуренты, которые занимают сильные позиции. Например, та же Австралия, входящая в большую тройку поставщиков СПГ.

Поэтому есть ещё один вариант, как увеличить прибыль Газпрома. Эта опция может напрямую затронуть и нас. Смотрите, сейчас в России одни из самых низких тарифов на газ для населения. В Европе мы на двадцать девятом месте, ниже только соседний Казахстан. У нас за 1000 кубометров платят всего 81 доллар. Для сравнения, в Швеции, которая первая в этом рейтинге, за то же количество жителям приходится давать почти 2300 долларов.

Понимаете, к чему я веду? Увеличение тарифов, которые постепенно происходят в последние годы, может хорошо добавить прибыли Газпрому. За последние полтора года цены на газ уже выросли на четверть, а с 1 июля 2025 года должны увеличиться ещё на 10%. Что это значит для нас? Как минимум вырастут цены на ЖКХ, а как максимум подорожают вообще все товары и услуги.

Но что не сделаешь для флагмана российской компании? Правда, самые важные радикальные изменения в бизнес-модели Газпрома — это то, что она больше не газовая компания. Пока газовый бизнес терпел убытки, совсем иначе чувствовала себя компания Газпромнефть, бывшая Сибнефть, которую корпорация купила в 2005 году. Теперь продажа газа занимает всего лишь 36% от общей выручки, хотя ещё несколько лет назад она состояла из газовых доходов почти на 2/3.

А вот нефть сегодня генерирует 48%. Именно она сдерживает акции Газпрома. Забавно, что теперь это совсем не сходится с названием компании. В целом тенденции неплохие: Газпром выпустил полугодовой отчёт по МСФО, и результаты оказались даже лучше самых оптимистичных прогнозов благодаря росту поставок на китайском направлении и мерам, которые Газпром принял для сдерживания затрат.

Прибыль выросла на 19%. Хотя мне кажется, что главный признак позитивных изменений совсем другой: наконец-то мы снова услышали о новых высотках. Несколько недель назад в башню Лахта Центра начали расчищать территорию.

Давайте подытожим: от Газпрома отказались старые клиенты, но они нашли новых. Да, компания не в полном объёме дошла до прошлого уровня экспорта, но это хотя бы что-то. Ещё один важный пункт: в России начали расти тарифы на газ, что пойдёт только в плюс Газпрома. Естественно, мы как обыватели вряд ли этому обрадуемся, но это так.

Уже лучше бы поскорее решился вопрос с азиатским рынком и поставками в Европу. Даже те компании, которые кажутся нам незыблемыми, могут за очень короткий промежуток времени столкнуться с такими проблемами, которые заставят их полностью изменить бизнес-модель. Пример Газпрома нам это хорошо показывает. Но если у него со скрипом получилось остаться на плаву, серьёзно изменив свою бизнес-модель, то у других компаний может так не получиться.

Как и всегда, подписывайтесь на наш канал, если вы нас впервые, ставьте лайки и оставляйте побольше комментариев. Это поможет продвижению канала. С вами был вредный инвестор. До новых встреч!