Сделки инсайдеров – больше, чем индикатор настроений

Индикаторы рыночных настроений такие, как индексы ожидаемой волатильности (VIX, RVI), коэффициенты, основанные на позициях по фьючерсам и опционам (Put/Call, Bull/Bear), Fear & Greed, направленность позиции разных категорий участников рынка, негатив/позитив в новостной ленте и соцсетях основываются на настроениях и ожиданиях трейдеров и инвесторов.

Агрегированные данные о сделках инсайдеров отражают то, что члены совета директоров, топ менеджеры и рядовые сотрудники компаний видят каждый день: продажи, спрос, переговоры с клиентами, заключение договоров, действия конкурентов и знают о состоянии, проблемах и перспективах компаний, в которых они работают.

Раскрытие информации о сделках инсайдеров – полезный, но запаздывающий сигнал для участников рынка. Тем не менее, если такие сделки происходят часто и на большие суммы, то стоит принять во внимание направленность сделок относительно тренда и реакцию рынка.

Покупки акций инсайдерами имеют большее значение, чем продажи. Продавать акции инсайдеры могут также по причинам, не связанным с перспективами компании, например, понадобились деньги на покупку недвижимости или яхты.

Покупают инсайдеры только, если уверены в перспективах компании, хотя могут приобрести в неподходящий момент или неправильно оценить перспективы и стоимость компании.

Индикаторы инсайдерской торговли

Индексы инсайдеров по американскому рынку свидетельствуют о том, что инсайдеры всегда больше продают акций, чем приобретают.

На растущем рынке продажи инсайдеров растут, покупки сокращаются, на падающем рынке – наоборот — инсайдеры меньше продают и больше покупают, но все равно остаются нетто-продавцами.

Если цены на акции растут, а индекс инсайдеров снижается, то инсайдеры продают меньше и ждут более высоких цен на акции, чтобы возобновить продажи в большем кол-ве.

Индекс сделок инсайдеров и S&P 500

Источник: The Felder Report

Коэффициент Insider Sell/Buy Фельдера равный 25 означает, что на каждые $25 продаж акций инсайдерами приходится $1 покупок. В начале 2018 года и в конце 2021 индекс инсайдеров предсказал локальные хаи по S&P 500 и были сигналы на покупку в середине 2020 года и середине 2023, когда возобновился растущий тренд по индексу, т.е. инсайдеры начали продавать больше. На текущий момент инсайдеры придержали продажи, а значит инсайдеры лжидают, что S&P 500 может продолжить рост.

Другой индекс сделок инсайдеров, отражающий кол-во сделок, также свидетельствует о всплеске оптимизма и покупках инсайдеров во время падения рынка.

Индекс сделок инсайдеров и S&P 500

Источник: GuruFocus.com

Рост коэффициента Insider Buy/Sell от GuruFocus означает рост кол-ва сделок инсайдеров на покупку и сокращение продаж, снижение коэффициента – рост продаж, сокращение покупок. После периодов оптимизма на падении рынка у инсайдеров согласно данного индекса также наблюдается охлаждение интереса к покупкам и преобладают продажи на растущем рынке.

Сделки инсайдеров в России

Мосбиржа с начала этого года начала публиковать торговую активность инсайдеров – обезличенные сведения о количестве инсайдеров, совершивших сделки и объемы сделок. Показатель будет рассчитываться отдельно по каждому эмитенту из индекса IMOEX, но пока рассчитывается только по сделкам с акциям самой биржи.

Не все сделки инсайдеров на российском рынке подлежат контролю и раскрытию, а только в случае превышения и 5%, 15%,20%, 25%, 30%, 50%, 75%, 95% от общего кол-ва голосующих акций либо при сокращении доли ниже указанных значений.

Равно как и не все раскрываемые сделки являются инсайдерскими – их могут совершать лица, не имеющие доступа к конфиденциальной корпоративной информации, которая не раскрыта для публики. Но в основном крупными лотами акций оперируют инсайдеры.

Инсайдерские сделки не влекут ответственности, если сделка не была основана на закрытой информации недоступной широкой публике. Иначе штраф или лишение свободы.

Есть несколько сервисов, которые приводят персонализированную статистику по сделкам инсайдеров (FinanceMarker, ИнвестИдеи), но агрегированных данных и индексов не рассчитывают.

Что делали российские инсайдеры на прошлой неделе

Для наглядности практического применения информации об инсайдерской торговле рассмотрим, что делали российские инсайдеры на прошлой неделе.

Из сделок инсайдеров и крупных акционеров на прошлой неделе, с 3 по 7 февраля 2025, наибольший интерес представляет Группа Позитив. POSI сейчас интересен тем, что в пятницу, 7 февраля, по акциям прошел рекордный объем торгов, продолжается хороший нисходящий тренд, акция идет против рынка с 20 января 2025.  

Крупная сделка по продаже акций Позитива, опубликованная 05.02.25, интересна тем, что информация о ней засекречена согласно постановлению правительства №1587, которое разрешает подсанкционным компаниям не раскрывать корпоративную информацию, с акциями компании прошла серия сделок, а сообщение по сделке опубликовано с опозданием более чем на 1 месяц (расчеты по последней сделке прошли 28.12.2024, 04.02.2025 эмитент получил уведомления от акционера, сообщение опубликовано 05.02.2025, должны были опубликовать на следующий день после продажи, т.е. в конце декабря 2024).

По второй крупной сделке, опубликованной 07.02.25, Позитив подарил контрибьюторам акции на 3,1 млрд ₽ (около 3% от общего кол-ва по последней цене на 07.02.25) по долгосрочным программам мотивации в дополнение к уже распределенным среди контрибьюторов акциям в декабре 2024 из допэмиссии на 7,9% акций.  

Сделки инсайдеров поддерживают падающий тренд по Позитиву, и, скорее всего, увидим его продолжение, т.к. разворота на графике сейчас не видно, а цена приближается к хаям, достигнутым в первые дни торгов после IPO в декабре 2021, стирая доходы инвесторов за 4 года.

Где искать информацию по сделкам российских инсайдеров

Мониторить сделки можно на сайте агентства по раскрытию информации Интерфакса e-disclosure.ru за определенный период и по типам сообщений, содержащих приобретение и отчуждение акций.

Изменение в кол-ва акций, принадлежащих инсайдерам, входящих в органы управления компании и не превышающих 5%, можно найти в списке аффилированных лиц, но такой список публикуют только два раза в год.

В итоге

Сделки инсайдеров – познавательная информация. Если для трейдера это запаздывающий сигнал, то для инвестора это существенная информация наряду с данными финансовой отчетности.

В первую очередь при анализе сделок инсайдеров нужно учитывать направленность тренда по отношению к направленности сделок инсайдеров, реакцию рынка на сделки, а также объем акций в сделке в денежном выражении и относительно имеющихся в распоряжении инсайдера акций, объем относительно общего кол-ва выпущенных акций и находящихся в свободном обращении, частоту и периодичность инсайдерских сделок.