Отчет ТЗА за 2024, пора подключать DeepSeek.

Всем привет! Наконец-то вышел годовой отчет ТЗА, который не оправдал моих ожиданий и у меня даже не было особого желания погружаться в детали, потому что, увидев рост выручки и падение чистой прибыли, мне и так стало все понятно и остатки своего пакета акций я продал на отчете. Но вчера решил потестировать ИИ DeepSeek и скажу я вам, что в будущем высока вероятность что ИИ оставит нас без работы :))

Ну смотрите, я просто загружаю отчет в PDF формате в приложение на телефоне и прошу провести анализ, ИИ думал 27 секунд и вот результат (я бы написал тоже самое, только дольше):

Хорошо, я получил аудиторский отчёт компании ПАО «Туймазинский завод автобетоновозов» за 2024 год. Мне нужно сделать анализ этого отчёта Начну с того, что ознакомлюсь с основными разделами документа: бухгалтерский баланс, отчёт о финансовых результатах, отчёты об изменениях капитала и движении денежных средств, а также пояснения к ним

Первым делом обращу внимание на ключевые финансовые показатели:

1. Выручка: В 2024 году выручка составила 13,147 млн рублей, что на 20.6% больше, чем в 2023 году (10,903 млн рублей). Основной рост произошёл за счёт увеличения продаж прицепной техники и каркасов кабин

2. Чистая прибыль снизилась на 7.5% с .493,6 млн рублей в 2023 году до.456,6 млн рублей в 2024 году. Это может быть связано с ростом себестоимости и управленческих расходов. Уменьшение на 37 млн рублей связано с увеличением налоговых выплат и ростом затрат на гарантийное обслуживание. 

3. Активы и обязательства: Общая сумма активов увеличилась на 13.6% до 4,560 млн рублей. При этом кредиторская задолженность выросла на 18.6%, что может указывать на увеличение заёмных средств. Коэффициент текущей ликвидности остаётся на уровне 1.4, что соответствует нормативу, но требует мониторинга

4. Дебиторская задолженность: Снизилась на 17.6%, что положительно сказывается на оборачиваемости средств

Далее проверю аудиторские замечания:

Признание выручки: Аудиторы отметили риски искажения выручки из-за её признания в некорректных периодах и значительных операций со связанными сторонами. Это может влиять на достоверность отчётности.

Тут мы с вами обратим внимание на отчет, первые страницы, которые все обычно пропускают, наш ИИ не пропустил, не надо быть инсайдером чтобы понимать о какой компании идет речь в скрытом тексте (это Камаз)

Идем дальше:

Зависимость от материнской компании: Компания сильно зависит от продаж продукции материнской компании, что создаёт риски непрерывности деятельности

Сравню показатели за три года:

Чистые активы выросли с 611 млн рублей в 2022 году до 1,561 млн рублей в 2024 году, что свидетельствует о укреплении финансовой устойчивости.

Запасы увеличились на 13.6%, что может быть связано с ростом производства, но требует контроля оборачиваемости.

Также обращу внимание на структуру расходов:

Себестоимость выросла на 23.2%, что превышает рост выручки и снижает рентабельность

Управленческие расходы увеличились на 32.8%, что требует оптимизации.

Проведу анализ денежных потоков:

5. Денежные потоки 

— Операционная деятельность: Положительный поток (+1,088 млн рублей), но снижен из-за роста затрат. 

— Инвестиционная деятельность: Отрицательный поток (-90 млн рублей) из-за вложений в оборудование. 

— Финансовая деятельность: Отрицательный поток (-384 млн рублей) из-за погашения займов. 

Ну и самое интересное, это рекомендации для компании ))

Рекомендации 

1. Диверсификация клиентской базы: Снизить зависимость от связанных сторон. 

2. Контроль затрат: Оптимизировать управленческие и коммерческие расходы. 

3. Повышение прозрачности: Устранить замечания аудиторов по признанию выручки. 

4. Мониторинг ликвидности: Поддерживать коэффициент текущей ликвидности на уровне не ниже 1.5. 

Вывод: Компания демонстрирует рост выручки и активов, но сталкивается с падением рентабельности и зависимостью от аффилированных структур. Ключевые задачи на 2025 год — оптимизация расходов, снижение кредиторской задолженности и укрепление независимости от материнской компании.

Вполне хороший разбор на мой взгляд, для кожаных аналитиков остается все меньше работы)) Ну чтобы статья не выглядела откровенной халтурой, добавлю немного своих диаграмм и выводов, хотя тут уже сложно что то добавить)

По выручке я ожидал в районе 15 млрд, вышло поменьше, но в целом рост хороший

При такой выручке ЧП я ожидал в районе 750-800млн, что давало бы оценку ре=2 при текущей капитализации, но вышло сильно ниже прогноза

 С чем это связано? Я думаю, тут ряд факторов, как и писал выше DeepSeek это рост издержек производства, зарплаты действительно выросли и на самом Камазе и на дочерних предприятиях, связано это прежде всего с рынком труда, но этого все равно мало и насколько мне известно до сих пор есть серьезная нехватка кадров на производствах.

Второе это центр прибыли, как мы видим прост производства прицепов есть,

правда все еще не 5000шт в год как мы ждали, но возможно это вопрос времени, все-таки рынок автомобильной техники сильно просел к концу года и ставка 21% видимо тут сработала, но как я понял реализация прицепов в основном идет через торговый дом Камаз и тут вопрос, с какой наценкой ТЗА продает им свою продукцию.

Ну и третье, это производство каркасов кабин, это гос. заказ сами знаете куда и зачем, он есть и у Нефаза, и я полагаю там абсолютно нету маржи, поэтому это дает условно «пустой» рост выручки.

Что касается оценки привлекательности акций, то при цене 200р за акцию мультипликаторы такие

p\e=3.5

p\bv=1

ROE=30%

В целом недорого, но и катализаторов, кроме возможного принятия дивполитики пока не видно, что касается возможных дивидендов, то при пейаут 50% дивы за 2024 могут быть в районе 28р на акцию, есть конечно еще много нераспределенной прибыли прошлых лет, что дает широкий простор для спекуляций, но на мой взгляд, тут все будет решать КАМАЗ.

Спасибо за внимание!