Уровни тарифов Трампа наблюдались только во время Великой депрессии

Средняя ставка тарифа США при Трампе может достичь 17,7%. Уровни в последний раз наблюдались только во время Великой депрессии.

Это имеет ОГРОМНЫЕ последствия для экономики США и фондового рынка. По оценкам Tax Foundation, при Трампе средняя ставка таможенных пошлин в США может вырасти до 17,7%.

Он предложил ввести 10% налог на весь импорт, 25% на импорт из Мексики и Канады и 60% на китайские товары.

В течение 70 лет тарифы США неуклонно снижались по мере того, как глобализация и свободная торговля набирали силу. Но если эти новые пошлины вступят в силу, мы увидим самые высокие уровни со времен Великой депрессии. Многие считают, что экстремальные тарифы 1930-х годов способствовали возникновению худшего спада в финансовой истории. 

Одной из основных целей пошлин является стимулирование производства в США за счет повышения стоимости иностранных товаров и повышения конкурентоспособности отечественных товаров.

Рассматривая занятость в обрабатывающей промышленности США, мы наблюдаем резкий спад с 1980 года, как раз тогда, когда импорт начал стремительно расти.

Многие считают, что экспорт американской продукции за рубеж является причиной роста неравенства в США.

С 1980 года заработная плата среднего класса выросла всего на 73%, тогда как заработная плата людей с высокими доходами выросла на 326%.

Существенное повышение тарифов теоретически может обратить эту тенденцию вспять.

Но так же, как и для проявления эффектов глобализации потребовалось время, любые выгоды от пошлин не будут мгновенными.

Вторая цель тарифов – получение доходов для правительства США, в которых оно действительно нуждается.

США испытывают ошеломляющий дефицит в размере 1,5 триллиона долларов в квартал — беспрецедентный уровень

Тарифы могут обеспечить столь необходимый доход, который поможет сократить дефицит

Во времена правления Трампа и Байдена тарифы принесли более 200 миллиардов долларов.

Но тарифы Трампа 2.0 будут совсем другого масштаба.

По оценкам, в течение следующего десятилетия они могут принести 3,7 триллиона долларов. Что составляет примерно 10% от общего государственного долга. Однако государственный долг — это долгосрочная проблема. Реальной краткосрочной проблемой для рынков и экономики является инфляция. Многие экономисты опасаются, что эти пошлины могут привести к росту потребительских цен. Потенциально это может спровоцировать вторую волну инфляции, как раз когда фрс взяли ее под контроль

Тарифы наконец-то появились…

Станет ли это катализатором второй волны инфляции? Многие экономисты опасаются, что тарифы Трампа могут привести к росту потребительских цен. Потенциально это может спровоцировать вторую волну инфляции, хотя фрс уже взяли инфляцию под контроль

Исторически рост инфляции в США часто приводил к рецессиям и крупным спадам на фондовом рынке. Как в эпоху стагфляции 1970-х или падение рынка на 25% в 2022 году.

Фактически, недавнее снижение инфляции стало ключевым фактором устойчивости фондового рынка.

Акции, криптовалюты и золото значительно выросли

На первый взгляд, тарифы действительно увеличивают потребительские цены — в конце концов, это налог на импорт.

У американских компаний, импортирующих товары, будет три варианта:

— Поглощение затрат (что наносит ущерб марже)
— Передать это потребителям (повысить цены)
— Переход на отечественных поставщиков (часто дорогостоящий и сложный)

Таким образом, все это представляет собой издержки либо для потребителя, либо для компании.

Например, в 2018 году Трамп ввел 20% пошлину на китайские стиральные машины, позже увеличив ее до 50%. После этого цены на стиральные машины в США подскочили на 12% почти сразу после вступления в силу пошлин.

Исследования показывают, что при каждом повышении тарифных ставок США на 1% потребительские цены растут на 0,1%. Если Трамп осуществит повышение тарифов на 15%, это будет означать рост цен на 1,5%. Но инфляция — это не только рост цен, это устойчивый рост с течением времени. И нет никаких доказательств того, что тарифы сами по себе вызывают такую ​​длительную инфляцию.

Мы можем видеть это на примере первого срока Трампа. Хотя тарифы изначально подтолкнули инфляцию к росту, она быстро вернулась к 2%, что близко к целевому показателю ФРС. Тем не менее, предлагаемые Трампом тарифы на этот раз намного больше, чем прежде.

Но если мы уменьшим масштаб и посмотрим на данные по инфляции вместе с тарифами, то выявится закономерность

В 1930-х годах тарифы также были чрезвычайно высокими. Однако в тот период инфляция не была проблемой. На самом деле, 1930-е годы были отмечены дефляцией. Это говорит о том, что опасения относительно того, что тарифы спровоцируют новую волну инфляции, сегодня могут быть преувеличены.

Хотя тарифы могут влиять на потребительские цены, они не обязательно вызывают устойчивую инфляцию. Это хорошие новости для акций, поскольку низкая инфляция стала ключевым фактором этого бычьего рынка. И не похоже, что тарифы его остановят. Вот почему я долго остаюсь на рынке и не пытаюсь открывать короткие позиции.

Фондовый рынок учитывает рекордный рост прибыли. Но в ценах не учитываются огромные издержки, которые могут возникнуть из-за тарифов для прибылей корпораций. На этой диаграмме показана корпоративная прибыль США в процентах от ВВП. И это показывает четкую тенденцию к росту с начала 1980-х годов.

Этот рост достиг кульминации в один из самых прибыльных периодов в истории фондового рынка. Ключевым фактором этого расширения стал рост свободной торговли и глобализации за последние 4 десятилетия. На самом деле существует четкая взаимосвязь между ростом экспорта и корпоративной прибылью. Глобализация увеличила прибыль американских компаний, предоставив доступ к дешевой рабочей силе и зарубежным рынкам Однако тарифы Трампа могут нарушить эту тенденцию, вынудив компании вернуть производство в США ценой снижения прибыли.

В целом можно ожидать, что тарифы приведут к сокращению прибыли американских компаний, особенно тех, которые имеют высокий уровень внешнего присутствия.

Однако точные сроки пока неясны, поскольку Трамп не обозначил, как именно будут вводиться тарифы. Но несомненно то, что аналитики Уолл-стрит пока не учли последствия. Прогнозы прибыли S&P 500 по-прежнему остаются на рекордно высоком уровне

Теперь, если Трамп продолжит вводить пошлины, то затяжная торговая война может замедлить рост доходов или даже полностью обратить его вспять.

Федеральный резервный банк Нью-Йорка обнаружил, что компании, связанные с Китаем, потеряли 1,7 триллиона долларов рыночной стоимости из-за пошлин в первый срок Трампа

Поскольку ожидается, что тарифы будут в 4 раза выше во время второго срока, этот удар может увеличиться до 5 триллионов долларов потерянной рыночной стоимости. Таким образом, это примерно 10% от общей рыночной капитализации S&P 500

История показывает, что падение прибылей корпораций часто предшествует рецессии.

Компании сокращают расходы, увольняют сотрудников и замедляют инвестиции

Если говорить точнее, я б не ожидал немедленной реакции фондового рынка, поскольку фундаментальные силы по-прежнему подталкивают рынок вверх.

Но к концу 2025 года, если эти пошлины вступят в силу, сокращение прибыли может стать реальной проблемой.

Хочешь быть в курсе макро и погрузиться в детали технического анализа по рынкам? Тогда вперед в мой Telegram! t.me/investor_mister_iks