Влияние толпы на индивидуума. Теория и эксперименты для финансовых рынков

Исторически известно, что массовое воздействие на человека может быть инструментом диктаторов для навязывания своих идей. Даже в ситкомах используют звук смеха за кадром, чтобы создать у зрителей ощущение присутствия в большой группе.

Соломон Аш провел исследование, демонстрирующее эту тенденцию. В нем участнику вместе с другими задавали очевидный вопрос, но остальные участники специально отвечали неправильно.

Результаты показали, что большинство людей склонны следовать за мнением группы, даже если оно явно ошибочно. В итоге, около трех четвертей участников хотя бы раз согласились с неверным мнением, а общий процент неверных ответов достиг 37%.

Поведение на рынке и выбор ресторана

Несмотря на то, что иногда решения людей кажутся нелогичными, они могут быть обоснованными. К примеру, представим ситуацию с двумя ресторанами в городе. Когда первый посетитель, случайно выбравший один из них, начинает там обедать, следующие приезжие замечают это и склонны последовать его примеру.

Этот процесс, при увеличении числа гостей города, может привести к тому, что один ресторан будет переполнен, в то время как второй пустует.

Интересно, как начальное решение одного покупателя может укрепить позиции конкретного ресторана на рынке. Этот эффект напоминает ситуацию с первичными публичными предложениями акций (IPO), где активность инвесторов может вызвать значительный рост цен на выбранные акции.

Парадокс острова с запретом на обсуждение цвета глаз

Инсайтиз теории игр: Теория игр через пример «Общих знаний» раскрывает механизмы «эффекта стада» среди инвесторов и влияние общедоступной информации на инвестиционные решения.

На одном уединенном острове существовал строгий запрет:жители не могли говорить о цвете своих глаз. Согласно правилам, любой обладатель голубых глаз должен был незамедлительно уехать на рассвете, как только узнавал о своем отличии.

Однажды к ним пришел миссионер и объявил: «Среди вас есть хотя бы один человек с голубыми глазами».

Когда на острове есть только один голубоглазый, он, заметив зеленые глаза у всех остальных, осознает, что речь идет о нем, и покидает остров следующим утром. Если же голубоглазых двое, каждый из них, видя голубые глаза у другого, изначально предполагает, что это касается не его. Но когда оба остаются, на следующий день они понимают ошибку и уезжают вместе.

Функцию «посланника» выполняет любой общедоступный сигнал, который заставляет участников рынка верить, что этот сигнал стал достоянием общественности. Главное здесь не сам факт получения информации множеством людей, а убеждение в том, что эта информация стала широко известна.

Изучение поведения инвесторов на рынке

Для того чтобы анализировать действия инвесторов на финансовом рынке, можно обратиться к авторитетным источникам информации. В числе таких источников выделяются:

• The Wall Street Journal;

• Financial Times;

• CNBC;

• Bloomberg. 

Эти издания и телеканалы пользуются уважением среди профессиональных инвесторов и трейдеров, поскольку предоставляют актуальную информацию, которая влияет на инвестиционные решения и формирует общее понимание ситуации на рынке. Подписка на эти ресурсы считается стандартной практикой среди опытных участников рынка.

Когда определенная информация появляется в одном из каналов СМИ и становится новостью, она быстро распространяется среди всех. Профессиональные инвесторы исходят из предположения, что их коллеги также осведомлены об этом сообщении.

Так, если известный инвестор «X» выскажется на CNBC о том, что последние комментарии Федеральной резервной системы положительно скажутся на фондовом рынке, это может стать причиной роста рыночных показателей.

Рыночный рост не произойдет, так как инвесторы согласны с оценкой ситуации Федеральной резервной системы (ФРС), предложенной именитым инвестором «Х». Однако, с другой стороны, рост рынка возможен.

Это произойдет вследствие того, что каждый участник рынка предположит, что его коллеги заметят и прислушаются к мнению известного инвестора «X». В результате этого инвесторы начнут пересматривать свои прогнозы, учитывая возможные действия других. Сильные заявления инвестора «X» вызовут цепную реакцию переоценки рынка участниками, что приведет к его росту. Это отражает принципы «психологии масс».

Игровой успех заключается в анализе данных от всех «миссионеров» по всему миру. Речь идёт о том, чтобы оценить, как эта информация влияет на представления инвесторов относительно взглядов их коллег. Это предварительная работа перед тем, как принимаются решения. Некоторые эксперты уверены, что задача анализа выполнима. Развитие ИИ значительно упрощает её решение.

Исследование иррациональности на финансовых рынках

Проблематично изучать иррациональное поведение на финансовом рынке из-за множества факторов, которые невозможно контролировать. Для решения этой задачи исследователи прибегли к методам, ранее применявшимся в социальных науках, включая психологию и социологию, создавая контролируемые экспериментальные условия.

В рамках уникального эксперимента, проведенного Аризонским университетом, группы студентов были приглашены принять участие в симуляции биржевой торговли. Задачей участников было выступить в роли биржевых брокеров на протяжении 15 дней, которые символизировали торговые сессии.

Участникам было объявлено, что доходность инвестиционного инструмента будет определяться ежедневно по итогам торгов. Студентам сообщили, что размер выплат может принимать одно из четырех возможных значений: 0, 8, 28, или 60 центов, и каждое значение имеет одинаковую вероятность возникновения.

Инвестор, рассматривающий актив с учетом среднего дохода в 24 цента за выплату, построит свои ожидания стоимости на начало 15-дневного периода в $3.60 (24 цента умножить на 15 дней). С каждым следующим днем предполагаемая ценность актива уменьшится на 24 цента.

В ходе эксперимента, который проводился 60 раз, участникам разрешалось совершать сделки ежедневно. Рыночная стоимость этого актива была подсчитана по итогам каждого дня торгов и усреднена по всем 60 циклам. Эти данные были сравнены с расчетными показателями для инвестора, действующего на основе рациональных предположений.

Асват Дамодаран в своей книге указывает на очевидные признаки возникновения «спекулятивных пузырей». Он наблюдает, что в интервале от третьего до пятого периода ценовые показатели сильно превышают ожидаемые, что часто заканчивается их падением. К пятнадцатому периоду стоимость активов обычно возвращается к реальной оценке.

Эксперимент не дает окончательного ответа на вопрос о нерациональности инвесторов. Однако он показывает, что даже в условиях доступа к одинаковой информации, на рынке могут возникать пузыри.

Стратегические рекомендации для инвесторов

Для эффективного управления инвестиционным портфелем важно придерживаться двух ключевых правил.

Основной принцип

Инвесторы должны быть готовы использовать для своей выгоды распространенные ошибки в оценке ситуации на рынке. К примеру, целесообразно приобретать активы, когда рынок склонен к падению. Такие искажения часто связаны не только с эмоциональным восприятием рыночных событий, но и с отсутствием должной подготовки у инвесторов к внезапным изменениям.

Инвестиционная строгость

Инвестор должен быть уверен, что его методы инвестирования исключают необдуманные действия. Это требует не просто разработки стратегии, но и способности её реализовывать. Важно различать сбои в плане и обычные рыночные колебания или даже кризисы.