Ozon = 14 годовых убытков

Если стоимость рентабельных компаний измеряют в годовых прибылях (P/Earnings), удава — в попугаях, то Ozon, который еще никогда не показывал прибыль, можно измерить годовыми убытками (P/Loss).

Для оценки Ozona также не подойдут P/GMV, P/Sales, EV/EBITDA из-за эфемерности показателей, используемых для расчета этих мультипликаторов. Поэтому P/Loss – оптимальный мультипликатор для Ozon.

На IPO в ноябре 2020 года инвесторы были готовы заплатить за Ozon чуть больше – 26 годовых убытков. Сейчас они стали немного осторожнее и согласны на 14х.

Источник: отчетность компании, расчеты автора

Несмотря на хроническую убыточность деньги у Озона не заканчиваются, а наоборот – прибавляются. За 2024 год прибыло 180 млрд ₽ к имевшимся 170 млрд ₽, итого на конец 2024 с учетом курсов было 349 млрд ₽.

Кто финансирует Озон? Покупатели размещают у них деньги на покупку товаров и на депозитах, и селлеры поставляют товары с отсрочкой платежа.

Отчет о движении денежных средств Ozon

Источник: пресс-релиз компании

Идея у Озона такая же как у Amazon в начале 2000-х гг.: клиенты должны привыкнуть к покупкам онлайн, чтобы потом поднимать цены. Не знаю, что в те времена в штатах было с конкуренцией в онлайн шоппинге. А сейчас даст ли Сбер, Яндекс и ВБ поднять цены Озону на услуги маркетплейса, чтобы выйти в долгожданную прибыль или, скорее, побегут покупатели и селлеры?