Блог компании БКС Мир инвестиций | Разбавляем консервативный портфель

Процентные ставки в России сохраняются высокими, что формирует повышенный спрос на инструменты с фиксированной доходностью, фонды денежного рынка. Однако на горизонте нескольких месяцев ставки могут пойти вниз, и процесс перетока капитала уже идет. Сугубо консервативный подход не позволит на долгосрочном горизонте устойчиво обгонять инфляцию. Рассказываем, как сбалансировать портфель, повышая доходность.

Почему актуально сейчас

Бумаги с фиксированной доходностью хорошего качества снижают риски в портфеле. Но на долгосрочном горизонте именно акции являются лучшей защитой от инфляции. Среднегодовая доходность по облигациям заметно ниже, чем по акциям за последние годы.

Российский рынок акций реализовал волну коррекции после стремительного роста в декабре – феврале, оставаясь дешевым по историческим меркам. Мультипликатор P/E по Индексу МосБиржи держится в районе 4,2 против 6,1 за последние 10 лет.

Потенциал роста во многих акциях, по оценкам аналитиков БКС, превышает 40%, а в некоторых — даже 100%.

Примеры

1. Предположим, у вас есть портфель облигаций на 1 млн руб. Можно сократить позиции в бумагах, в которых доходность остается наименее привлекательной.

Вы можете сократить портфель, например на 30%, а на высвободившиеся средства (300 тыс. руб.) в равной пропорции купить перспективные акции.

2. Или же у вас есть портфель облигаций на 1 млн руб. и свободные 300 тыс. руб. В текущей рыночной ситуации можно сбалансировать портфель, инвестируя эти средства в акции.

Что купить

Башнефть ап

В 2022–2023 гг. ключевые финансовые показатели Башнефти были на рекордном уровне за последние несколько лет. Чистая прибыль превзошла докризисные показатели 2018–2021 гг., а EBITDA оказалась на историческом максимуме за 10 лет.

Компания устойчива к изменению цен на энергоносители за счет высокой доли переработки. Кроме того, у Башнефти есть потенциал роста добычи, которая ограничена сделкой ОПЕК+.

У Башнефти самый высокий уровень переработки нефти на собственных НПЗ среди российских нефтяников. Компания перерабатывает 80–90% добываемой нефти против 50% в среднем по стране. Поэтому нефтяные котировки влияют на финансовые показатели Башнефти меньше, чем у других представителей сектора.

«Позитивный» взгляд. Цель на год — 2500 руб. / +105%

Диасофт

По итогам 2024 г. Диасофт намерена достичь 11,8 млрд руб. выручки — это предполагает ускорение темпов роста показателя во II полугодии до 30%. Кроме того, компания ожидает, что рентабельность EBITDA улучшится до 40–42,5% против 23,5% в I полугодии. Менеджмент также прогнозирует замедление темпа роста расходов на персонал, что позитивно отразилось бы на рентабельности.

Результаты за 9 месяцев финансового года Диасофт планирует представить 6 марта. В зависимости от реализации объявленных прогнозов публикация отчета способна стать сильным драйвером для динамики акций в среднесрочной перспективе.

«Позитивный» взгляд. Цель на год — 7200 руб. / +89%

ОзонФарм

Озон Фармацевтика лидирует по количеству регистрационных удостоверений — 504 на конец 2023 г. Компания планирует получить еще 248 регистрационных удостоверений в ближайшие несколько лет (2024–2028 гг.).

Ожидаем рост текущего портфеля и выход на новые рынки, а также позитивные результаты по итогам года. Выручка Озон Фармацевтики, по оценке аналитиков БКС, до 2032 г. будет расти на 21% в год (30% в 2024 г.) к базе 2023 г. Менеджмент предполагает, что Озон Фармацевтика может показать более высокий рост выручки — до 26% в год (менеджмент дает диапазон среднегодового темпа роста выручки в 21–26%).

«Позитивный» взгляд. Цель на год — 90 руб. / +63%

Хэдхантер

В долгосрочной перспективе ожидаем усиление конкуренции за персонал и рост расходов компаний на поиск сотрудников, отчего выиграет бизнес Хэдхантера.

После редомициляции компания выплатила крупный дивиденд, а в будущем планирует стабильные выплаты минимум раз в год.

У компании околонулевая долговая нагрузка, что делает ее бизнес устойчивым к высоким процентным ставкам.

Также у Хэдхантера действует программа выкупа своих акций, которая продлится до конца сентября 2025 г. Сумма выкупа в 9,6 млрд руб. окажет дополнительную поддержку котировкам.

«Позитивный» взгляд. Цель на год — 5700 руб. / +65%

Т-Технологии (ТКС Холдинг)

Т-Технологии — это сильная финтех-история роста. Положение компании на рынке укрепила интеграция с Росбанком. Основной позитивный эффект от объединения ожидаем увидеть в 2025 г.

Компания обладает активно растущей клиентской базой. По итогам 2024 г. число пользователей превысило 45,7 млн человек.

Более половины от выручки холдинга приходится на бизнесы, которые не связаны с кредитованием. Подобная диверсификация по продуктам и отраслям делает бизнес более надежным и устойчивым даже в кризисные моменты.

У Т-Технологий одни из самых высоких показателей рентабельности в отрасли. Отчет за III квартал 2024 г. показал, что новая объединенная структура смогла достичь рентабельности в 37,8% с учетом объединения. Менеджмент повысил цель на 2025 г. по этому показателю до 40%+.

«Позитивный» взгляд. Цель на год — 4500 руб. / +40%

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией