Совкомфлот: не взлетел, так поплаваем?

Совкомфлот отчитался за 2024 год. Все основные финансовые показатели упали на фоне санкций. Собственно, в промежуточных отчётах мы это видели. Но давайте посмотрим, насколько глубоко падение и что с этим делать дальше.

Для начала традиционно отмечу, что Совкомфлот отчитывается в долларах США, поэтому я тоже указываю по умолчанию данные в баксах. Где рубли – напишу отдельно. 

😱Выручка упала весьма чувствительно – на 19,25% с 2,3 до 1,87 млрд долларов. Думаю, причины этого расписывать не нужно: санкции, запрет перевозок и ограничение чартеров. Грубо говоря: перевезли меньше грузов = меньше заработали. Даже теневой флот не особо помог. Последние санкции, принятые в январе 2025 года, наложили ограничения на 150 судов, которые в т.ч. относились к Совкомфлоту и плавали под флагами «дружественных» стран. 

Также Совкомфлот сталкивается с проблемами ремонта крупнотоннажных судов на иностранных верфях: зачастую компания вынуждена искать обходные пути для поставки комплектующих, что снижает время судов на рейсе.

Эксплуатационные расходы выросли – с 371 млн до 419 млн долларов, как и прочие расходы – с 73 млн до 81 млн.

В результатеEBITDA за период упала почти на 50% − до 1,041 млрд долларов. 

Скорректированная чистая прибыль составила 46,211 млрд рублей (меньше на 40%!).

Если пересчитывать на дивиденды – получается порядка17,6 рублей на акцию. Собственно, это оказалось в рамках моего прогноза (я прогнозировал 15-17 рублей), и при текущей цене акции даёт больше 10% дивдоходности.

Другой вопрос – стоит ли покупать сейчас?

Тут далее должны последовать размышления о геополитике и возможном снятии санкции, но я избавлю вас от констатации всем известных фактах. Скажу так: если верите в завершение СВО и скорое снятие санкций – то да, набирать акции Совкомфлота стоит. Если нет – то не берите.

В кейсе Совкомфлота всё чётко завязано на геополитике: как только санкции снимут и нефть / СПГ потекут рекой за рубеж, так доходы компании резко поднимутся. До этого времени выручка – на полуосадном положении.

Денег на счетах Совкомфлота для выплаты дивов достаточно: денежные средства и депозиты составляют 1,324 млрд долларов – это почти 120 млрд рублей.

Долг повысился несущественно – до 1,352 млрд долларов, чистый долг – 28 млн. Немного. Т.е. с точки зрения финансов у компании проблем нет. На «пересидеть» точно хватит.

На мой взгляд, сейчас возможности оправдывают риски. По итогам 1 полугодия 2025 года результаты могут быть очень слабыми (т.к. последние санкции со стороны США только начали действовать), но если санкции до конца года хотя бы частично снимут – Совкомфлот очень быстро наверстает выручку. Долгов у компании почти нет, расходы растут умеренно – запас прочности просто огромный.

Ну и цена сладкая. Даже с учётом всей геополитики я думаю, что 120-130 рублей – это минимально справедливая цена в текущих условиях. А после снятия санкций на 160-180 улетим как пить дать. Я бы даже сказал так: с учётом рисков до 100 рублей брать точно можно. Выше 100 – уже стоит подумать.

А вы держите Совкомфлот?

Уважаемые коллеги, приглашаю в телеграм-канал, в котором я разбираю финансовые отчёты, анализирую бизнес компаний, а также даю комментарии и отвечаю на ваши вопросы https://t.me/+qKgMZlaTaqZlN2Iy