📱 МТС. Бизнес ждет снижения ставок

Дорогие подписчики, сегодня на очереди обзор финансовых результатов цифровой экосистемы МТС по итогам 2024 года. Напомню, что пару днями ранее мы уже успели разобрать финансовый отчет дочернего МТС-Банка. А теперь давайте взглянем на то, как обстоят дела у бизнеса материнской компании:

— Выручка: 703,7 млрд руб (+16,1% г/г)
— OIBDA: 246,4 млрд руб (+5,2% г/г)
— Операционная прибыль: 135,9 млрд руб (+10,6% г/г)
— Чистая прибыль: 49 млрд руб (-10,1% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 В 2024 году МТС увеличил выручку на 16,1% г/г — до исторически рекордных 703,7 млрд руб. на фоне роста доходов всех направлений экосистемы. OIBDA сохранила устойчивое положение и приросла на 5,2% г/г — до 246,4 млрд руб. за счёт доходов от рекламы и услуг связи. На операционном уровне также всё стабильно, имеем рост на 10,6% г/г — до 135,9 млрд руб.

— выручка AdTech в 4К2024 увеличилась на 54,4% г/г.
— выручка Финтеха в 4К2024 увеличилась на 22,5% г/г.
— количество клиентов экосистемы в 4К2024 достигло 17,5 млн человек.

📉 Вместе с тем чистая прибыль показала отрицательную динамику -10,1% г/г и составила 49 млрд руб. на фоне высоких темпов роста процентных расходов.

— отдельно в 4К2024 чистая прибыль упала на 91,3% г/г — до 1,4 млрд руб.
— финансовые расходы в 2024 году составили 104,8 млрд руб (+74,3% г/г).

❗️ Чистый долг на конец 2024 года вырос на 8,2% г/г — до 477,1 млрд руб, при ND/OIBDA = 1,9x. Долговая нагрузка продолжает оставаться на высоком уровне. Примечательно, что порядка 401,1 млрд руб. представлены в виде краткосрочных долговых обязательств, которые должны рефинансироваться под высокие ставки..

–––––––––––––––––––––––––––

📌 Планы руководства на 2025 год

— соблюдение утвержденной дивидендной политики (35 рублей);
— работа над оптимизацией расходов и поддержание уровня долга на стабильном уровне;
— прогнозируют сохранение двузначных темпов роста выручки;
— прогнозируют снижение CAPEX минимум на 10-15%;
— в планах есть вывести на IPO МТС AdTech и МТС Юрент, что станет драйвером роста для акций материнской компании;
— ждут смягчения ДКП.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

С момента последнего обзора акции МТС выросли на 12,8% и таким образом достигли целевого уровня в 240 рублей, однако, данный рост был полностью завязан на общем росте рынка. Что касается самого финансового положения МТС, то здесь без каких-либо новых вводных. Прежние проблемы остаются актуальными — высокая ключевая ставка провоцирует рост процентных расходов, что в свою очередь негативно сказывается на долговой нагрузке.

При этом менеджмент подтверждает свою приверженность к дивидендной политике, а значит, дивидендам за 2024 год быть. Момент только в том, что выплачиваться они будут в долг, поскольку уровень FCF в 35,3 млрд руб. технически не позволит компании осуществить выплаты. Кроме того, в 2025 году МТС предстоит рефинансировать 401,1 млрд руб. под высокие ставки.

Если говорить про оценку МТС, то по EV/EBITDA = 3,9x компания не выглядит слишком дорогой, но нужно учитывать, что давление высокой ключевой ставки в 2025 году, скорее всего, никуда не денется. А планы по выводу на IPO дочерних активов явно будут реализовываться при смягчении ДКП, что не предполагает наличие у компании среднесрочных драйверов роста.

На мой взгляд, акции МТС находятся у справедливых значений. 

#МТС #MTSS