Блог им. AVBacherov

Нечего делать в инвестициях, если вы мыслите краткосрочно

Одна из существенных проблем у большинства начинающих инвесторов в том, что они не понимают, что время является их другом в этом процессе. Его в каком-то смысле можно назвать активом. Многие впечатляются магией сложного процента и его «силой», когда считают за несколько секунд по классической формуле, что их капитал за 15 лет при инвестициях под 13% годовых (годовой темп роста российского рынка акций с учетом дивидендов) может вырасти больше чем в 6 раз. 15 лет пролетают меньше, чем за минуту, а когда они начинают инвестировать, годы текут уже не так быстро. И тут очень многие попадают сразу в две ловушке:
✅ первая, связана с тем, что инвестор ждёт эти самые 13% годовых каждый год, хотя это совсем бывает не так
✅ вторая, заключается в том, что он перестает мыслить долгосрочно, подводя итоги каждый год, потому привык, и разочаровываясь, если его результат был хуже ожидаемых 13%, и совсем плохо если он был отрицательным.

Не так давно я написал пост: «Никогда не сравнивайте результат инвестиций с депозитом», где наглядно продемонстрировал, что сравнение от года к году создает неправильное представление у человека об эффективности инвестиций и может быть разрушительным для его решений в дальнейшем.

Сегодня я хочу развить данную тему, но немного в другом ключе. Я уже не помню где, но точно достаточно давно я прочел выражение Баффета, что оценивать инвестиции и управляющего есть смысл только от горизонта более 5 лет. На мой взгляд ещё очень желательно при этом, чтобы на эти 5 лет пришелся период сильного падения рынка. Эта цифра появляется не случайно. Хорошо известно, что постоянно обыгрывать рынок не удается никому, или процент таких людей настолько мал, что его можно считать просто статистической погрешностью, а результаты таких людей можно отнести не к их профессионализму, а просто к случайности и удаче. Об этом тоже много написано. :) Поэтому есть смысл смотреть на результаты только в долгосрочной перспективе.

Чтобы не быть голословным и мое утверждение в заголовке доказывалось не ссылкой на авторитет из предыдущего абзаца, я продемонстрирую силу утверждения в пользу долгосрочных оценок на примере своей стратегии AHTRUST — моя портфельная стратегия на АЛЬФА СКАКУНАХ.

Параметры стратегии я публикую регулярно и обновляю их каждый месяц (как и по другим). Она более волатильна, чем инвестиции в индексный фонд, но потенциально и более доходна. Однако, она далеко не каждый год обходит индекс.

Нечего делать в инвестициях, если вы мыслите краткосрочно
Нечего делать в инвестициях, если вы мыслите краткосрочно
Нечего делать в инвестициях, если вы мыслите краткосрочно
На следующих графиках приведены сравнения результатов стратегии в % годовых с индексом акций полной доходности Московской Биржи в скользящем окне с расчётом за 1 год, 3 года и 5 лет. Каждый столбик на графике соответствует, указанным горизонтам. Так, например, первый оранжевый столбик, это доходность стратегии AHTRUST в % годовых (сложный процент) за период с 31.12.2016 по 31.12.2021, второй с 31.01.2017 по 31.01.2022 и т.д. Или первый красный столбик — это доходность стратегии AHTRUST в % годовых (сложный процент) за период с 31.12.2016 по 31.12.2019, второй с 31.01.2017 по 31.01.2020 и т.д. Синими столбиками изображены доходности индекса Московской биржи за соответствующие периоды. Красная линия на всех графиках показывает дельту между вложением в стратегию и в индекс полной доходности. Её уход в отрицательную зону, говорит о периоде, когда стратегия показывала результат хуже индекса, даже если сама доходность стратегии могла оставаться положительной.

Несложно увидеть, что чем короче горизонт, тем чаще можно наблюдать результаты хуже индекса. Однако, чем он длиннее, тем выше шансы, что результат будет лучше. Именно поэтому, разговаривая с клиентами, я стараюсь их ориентировать на срок от 5 лет, а если меня спрашивают про год или два, то говорю, что им лучше положить деньги на депозит.

Начинающим инвесторам в реальности очень сложно перестроить свое отношение к оценке инвестиций. Но чем дольше они ними занимаются, тем лучше осознают пользу времени и его вклад в итоговый результат. При этом, практически всё, что окружает инвесторов работает против них: каждодневная и ежесекундная оценка стоимости активов из-за постоянных торгов, информационный шум, обсуждение событий, новостей и т.д. и т.п. Ещё их одолевают иллюзии, о которых я также писал в постах намного раньше, и даже вынес в свою книгу «Азы инвестиций».

Чтобы решить обозначенную проблему, достаточно научиться мыслить долгосрочно, но как показывает опыт, сделать это крайне трудно.

Удачных всем инвестиций!

★2
#19 по плюсам, #13 по комментариям
30 комментариев
 их одолевают иллюзии, о которых я также писал
без иллюзий ну просто никак...
без иллюзий роста не будет…
avatar
  Да почему вы считаете, что все по определению вообще должно со временем расти?
avatar
Nagual, 

Такова природа рынков — от размещения средств
avatar

Nagual, с одной стороны в долгосрочной перспективе мы, конечно, всем мертвы, как шутил Кейнс. С другой стороны, долгосрочно есть только одна стратегия LONG (фольклор американских инвесторов :) ).

А если без шуток, то рост рынков предопределён ростом экономик: https://smart-lab.ru/blog/1097757.php

Алексей Бачеров, достойный уровень аналитики) Покупайте, со временем все вырастет, в крайнем случае, нет!) А почему? Ну раньше же росло!
avatar
Nagual, Вы «передергиваете»… Не об этом речь, что раньше все росло или нет. Тезис я написал, почему долгосрочно будет рост. Если его не будет, то это будет касаться экономики в целом. Я пока не вижу оснований считать, что мир готов к какой-то другой модели развития, чем текущая, и в том числе Россия.
Ну вот я начал регулярные инвестиции в рос.акции в 2017-м.
Сколько мне еще ждать, чтобы подвести итоги? И где моя магия сложного процента? Магия нашего рынка в том, что большинство голубых фишек сейчас стоит столько же или дешевле, чем 8 лет назад. И это в номинальных рублях, которые сожрала инфляция.

Маркиз Лафайет, не знаю как у Вас, а у меня с 2017 года всё есть: https://ab-trust.ru/info/strategija_compare/

А по основной стратегии так вообще с 2005.

Алексей Бачеров, у вас спекуляции, у меня долгосрочные инвестиции, а-ля Баффет. 

Маркиз Лафайет, я практически не занимаюсь спекуляциями. В портфелях есть доля системного (алгоритмического) трейдинга, но я на нее смотрю, как на отдельный класс активов.

Хотя если вижу потенциал немного спекульнуть, то почему бы нет. И это не делает большого вклада в итоговую доходность. Например: https://smart-lab.ru/blog/1107392.php

Более того, если полистать мою ленту, я как раз последовательно выступаю именно за долгосрочные инвестиции.

А результаты сток-пикеров на базе ФА уже достаточно давно и во всём мире не блещут. Об этом можно долго говорить, и я как-то даже писал, почему: https://smart-lab.ru/blog/872417.php

Маркиз Лафайет, так в 21 ом была)
Хрен Столовый, да, была. Жалею, что в ноябре 21-го все не скинул. Столько красных флажков было, аж в глазах рябило. 
Маркиз Лафайет, ну вот если бы ты или я были черепахой или вороном, то тогда даже в России такая стратегия вероятно могла бы сработать правильно. 
avatar
Маркиз Лафайет, автор же вам сказал, нечего делать в инвестициях, если вы мыслите краткосрочно)
avatar
Nagual, т.е. надо еще лет 10, а то и 20  подождать? 
 Маркиз Лафайет, «время является вашим другом в этом процессе», 
через пять лет кто-нибудь да сдохнет – или ишак, или хан.
avatar
Маркиз Лафайет, получается если сейчас покупать г.фишки, то они обойдутся дешевле чем 8 лет назад (с учетом инфляции). И что в итоге получается?
Пенсионер на вахте, получается, что через 8 лет они будут стоить ещё дешевле чем сегодня
avatar

Пенсионер на вахте, а Вы как это считаете? Вот Вам график индекса полной доходности в сравнении с индексом потребительских цен России за 8 лет.


 

        Вставлю сюда цитату из книги знаменитого Джесси Ливермора «Как торговать акциями», написанной сто лет назад. 

В этой книге я предлагаю ряд «не» для инвесторов и спекулянтов. Одно из первых правил — никогда нельзя разрешать спекулятивным ставкам переходить в инвестиционные. Инвесторы часто берут огромные потери лишь только по той причине, что их акции куплены и за них заплачены деньги.

 Как часто Вы слышали, что инвестор говорит: «Я не должен волноваться о колебаниях цены или требовании пополнить маржу. Я никогда не спекулирую. Когда я покупаю акции, я покупаю их как инвестиции, и если они понизятся, то, в конечном счете, они восстановятся».

 Но, к несчастью для таких инвесторов, множество акций, купленных в то время, когда их считали хорошими инвестициями, позже встречаются с решительно измененными условиями. Следовательно, такие так называемые «инвестиционные акции» часто становятся просто спекулятивными. Некоторые вообще перестают существовать. Оригинальные «инвестиции» испаряются в никуда, наряду с капиталом инвестора. Это происходит из-за отказа понять, что так называемые «инвестиции» в будущем могут столкнуться с новым набором условий, которые подвергли бы опасности доходность акции, первоначально купленной для постоянной инвестиции. Прежде, чем инвестор изучит эту изменившуюся ситуацию, ценность его инвестиций уже значительно снижается. Поэтому инвестор должен охранять свой капитал так же, как это делает успешный спекулянт в своих спекулятивных действиях. Если бы это было сделано, те, кому нравится называть себя «инвесторы» не были бы вынуждены стать спекулянтами поневоле в будущем — и при этом счета трастовых фондов так не обесценивались бы.

 Вспомните, что не так давно, считалось безопаснее инвестировать Ваши деньги в New York, New Haven и Hartford Railroad чем держать их банке. 28 апреля 1902, New Haven торговались по $255 за акцию. В декабре 1906, Chicago, Milwaukee & St. Paul продавалась за $199.62. В январе того же самого года Chicago Northwestern продавалась по 240 $ за акцию. 9 февраля того года Great Northern Railway продавалась по $348 за акцию. Все платили хорошие дивиденды.

 Посмотрите на эти «инвестиции» сегодня: 2 января 1940, они были прокотированы по следующим ценам: New York, New Haven & Hartford Railroad – по 0.50 $ за акцию; Chicago Northwestern — в 5/16, что составляет приблизительно $0.31 за акцию; Great Northern Railway – по $26.62½ за акцию. 2 января 1940, для Chicago,   Milwaukee & St. Paul не было никаких котировок, но 5 января 1940, она была указана в $0.25 за акцию.

 Было бы просто продолжить этот список сотнями акций, которые в мое время считали первоклассными инвестициями, и которые сегодня стоят немного или вообще ничего. Таким образом, в непрерывном распределении богатства, большие инвестиции падают, и с ними благосостояния так называемых консервативных инвесторов.

 Спекулянты теряют деньги на фондовых рынках.

Но я полагаю, справедливо утверждение, что деньги, потерянные одной только спекуляцией, небольшие по сравнению с гигантскими суммами, потерянными так называемыми инвесторами, которые позволили их инвестициям жить своей жизнью.

 С моей точки зрения инвесторы — большие игроки. Они делают ставку, стоят на своём, и если всё идет не так, как надо, они теряют всё.



avatar

Nagual, Джесси был очень колоритной фигурой. Вот только банкротился, после появления SEC его дела стали идти плохо (что наводит на мысль, какими методами он зарабатывал, и работают ли они сейчас), и в итоге он застрелился.

https://smart-lab.ru/blog/reviews/1000030.php

         Алексей Бачеров, до этого он заработал в 1929 году 100 млн. долл. на те деньги. Вы прокомментируйте не его личность, а высказанные мысли. 
avatar
Nagual, а что тут комментировать? У нас любят примерно также писать про Газпром, но не пишут про Сбербанк или Лукойл. Говорить нужно не за отдельных эмитентов, а за диверсифицированные портфели.
Инвестиции у людей, которые живут на зарплату или с других доходов, отличаются от инвестиций тех, кто живёт с рынка. Первым не важен денежный поток, вторым важен. У первых «сложный процент» может иметь место, а у вторых «не всё так однозначно».
avatar
Согласен. Если ты спекулянт, то просто торгуй. 
avatar
Конечно долгосрочно смотреть на рынок надо только. Кстати рост побольше 13% у него, это последние 15 лет постоянные передряги потому так слабо и растёт. Дальше перспективы гораздо лучшие, но конечно посомтрим реализует или нет.
avatar
Очередной базарный зазывала) А где детали про «черных лебедей» которых было 3 за последние 5 лет? Или что, опять неудобная правда, которую лучше не озвучивать?) Да, в сейчас газмяс попал, НО где гарантии, что дальше это не будут те же Сбер и Лукойл?! Торгуя в РФ надо учитывать геополитические риски и риски власти, а это самое основное. И никакие зарубежные стратегии в РФ не работают, тем более в долгосрок.
avatar
Eugeen, так вроде в расчётах есть все три провала — 2020, 2022, 2024. И я уже отвечал здесь в одном из комментариев. Приложу тогда и здесь.

Алексей Бачеров, и что изменилось? Одно дело нарисовать на графике, другое дело описать суть и детали. И давайте называть вещи своими именами, не «провалы», а «обвалы». В чем разница? Провалы не сопровождаются паническим бегством из акций, а при обвалах, паника и бегство — главный импульс. Да и остальные вопросы «кто следующий после Газпрома?» на них может дать ответ только будущее. И как следствие очередной «пернатый».
avatar

Eugeen, снова про Газпром. А Вы держите только Газпром в портфеле, или его доля там такая большая? Так и Энроном можно было налететь, или в текущих условиях с Теслой или Нвидиа.

А провалы или обвалы — какая разница. График показывает, что на долгосроке (здесь 8 лет) люди в плюсе и существенно выше инфляции.


теги блога Алексей Бачеров

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн