Секьюритизированные облигации под 25% годовых - разбираемся!

Новые выпуски секьюритизированных облигаций.

Что это? Зачем они нужны банку и инвестору? Вопросов много, попробуем разобраться.

1️⃣Общая теория

Секьюритизационные облигации (или просто секьюритизация) — это финансовый инструмент, который позволяет превращать активы (например, ипотечные кредиты, автокредиты или другие долговые обязательства) в ценные бумаги, которые можно продать инвесторам.

Простыми словами:

▪️Представьте, что банк выдал много кредитов (например, ипотечных).
▪️Вместо того чтобы ждать, пока заемщики постепенно выплатят деньги, банк собирает эти кредиты в «пул» (набор активов).
▪️Затем банк передает этот пул специальной компании (СФО — специальное финансовое общество), которая выпускает облигации.
▪️Эти облигации покупают инвесторы. Деньги, которые они платят за облигации, сразу поступают банку.
▪️Заемщики продолжают выплачивать свои кредиты, а СФО распределяет эти платежи между инвесторами как доход.

Таким образом, секьюритизация позволяет банку:

1️⃣Снизить риски
Когда банк выдает кредиты, он берет на себя риск, что заемщики могут не вернуть деньги. Секьюритизация позволяет банку: передать часть этих рисков инвесторам.
2️⃣❗️Улучшить финансовые показатели
Банки подчиняются строгим финансовым нормам (например, требованиям к капиталу). Если у банка слишком много кредитов на балансе, это ухудшает его финансовые показатели и снижает норматив достаточности.
3️⃣Получение прибыли
Банк зарабатывает не только на процентах по кредитам, но и на процессе секьюритизации.
4️⃣ Диверсификация источников финансирования
Банк обычно привлекает деньги через депозиты вкладчиков. Но секьюритизация дает ему еще один способ получить деньги — через продажу облигаций инвесторам.

Нюансы таких облигаций:

⚡️Гибкий график погашения: Погашение облигаций зависит от фактических сроков выплат по активам в портфеле, что делает срок до погашения плавающим и менее предсказуемым.
⚡️Риск дефолтов активов: Качество облигаций напрямую зависит от платежеспособности заемщиков, активы которых включены в пул.
⚡️Доходность: Такие облигации могут предлагать более высокую доходность по сравнению с традиционными облигациями, но это связано с более сложной структурой и дополнительными рисками.
⚡️Амортизация: Выплаты по облигациям происходят постепенно, по мере погашения активов в портфеле, что влияет на ликвидность инвестиций.
⚡️Сложная оценка рисков для инвестора.

В чем выгода для инвестора: получение повышенной доходности по облигациям. К пример, недавно размещались ИКС5 груп ретейл уже с купоном 17,75%, а новые выпуски секьюритизационных облигаций предлагают купон 21,5% (например, СФО ГПБ, СФО ВТБ). Дополнительная доходность учитывает риски данных выпусков.

Практика ниже👇

Рассмотрим 2 выпуска: от Газпромбанка и Т-банка (точнее их СФО)

1. СФО ГПБ-СПК А1 — что за фрукт

Эмитент облигаций СФО ГПБ — ООО «Специализированное Финансовое Общество ГПБ-СПК», компания создана Газпромбанком. Облигации обеспеченны портфелем потребительских кредитов Газпромбанка.

• Прогнозируемый срок погашения — 1 год (ожидаемый по расчетам Банка ГПБ (АО)).
• Срок полного погашения — 2,5 года.
• ❗️Предельная дата погашения — 26 марта 2034 год.
• Купонный период — первый через 59 дней, далее купонные выплаты каждый месяц.
• Ставка купона — 21,5% годовых.
• Кредитный рейтинг ААА

Нюансы:
— выпуск на 4 млрд руб
— тип залогового актива — Потребительские кредиты наличными на 5 млрд руб (то есть 1 млрд как доп защита от дефолтов)
— Средневзвешенная ставка по кредитам — 28,8% годовых (купон 21,5%)
— Средневзвешенный срок до погашения кредитов 48 месяцев
— кредиты преимущественно 2024 года выдачи
— распределение кредитов по просрочке — 98% без просрочки (2% уже имеют просрочку)
— доля заемщиков – зарплатных клиентов банка составляет 100%.

Плюсы: высокая доходность на 2,5 года.
Минусы: обратите внимание на график погашения, он может варьироваться. Не подходит инвесторам, которые хотят точный срок погашения облигаций и понимать итоговую доходность портфеля.

Вывод: изучив обеспечение и структуру залога можно сказать, что пул обеспечения достаточно безопасный. Это может быть неплохим вариантом для включения в портфель в небольшой доле.
Риск-шутка: 100% это зарплатные проекты, надеюсь, не сотрудников Газпрома, которые могут попасть под сокращения.

В документе предлагается рассмотреть возможность сокращения центрального аппарата – с 4100 до 2500 человек. Общий фонд оплаты труда всех этих людей составляет 50 млрд руб. в год, говорится в документе. Официальный представитель «Газпрома» подтвердил подлинность письма, пишет 47news

2. ООО «СФО ТБ-3» — маркетинговое название «Т-Кредитный потолок1.0»

Эмитент облигаций СФО ТБ-3 — ООО «Специализированное Финансовое Общество ТБ-3», компания создана Т-банком. Облигации обеспеченны портфелем потребительских кредитов Т-банка.

• Прогнозируемый срок погашения — 1,5 года (ожидаемый по расчетам Т-банка).
• ❗️Предельная дата погашения — 26 марта 2030 год.
• Купонный период — месяц.
• Ставка купона — 25% годовых.
• Кредитный рейтинг АА- (рейтинг Т-банка, отдельно рейтинг облигаций не нашла)

Нюансы:
— выпуск на 4,5 млрд руб
— тип залогового актива — Потребительские кредиты наличными на 5,625 млрд руб (125% защита от дефолтов)
— Средневзвешенная ставка по кредитам — 28% годовых (купон 25%)
— Амортизация каждый месяц

На мой взгляд, облигации ООО «СФО ТБ-3» слишком короткие, ставка 25% отличная, но вероятнее они будут погашены в течение года, так как предполагаемая дюрация 0,66 года. И это как аналог накопительного счета. Возможности зафиксировать на длительный срок нет, что сейчас наиболее интересно.
Внизу на картинке как раз сравнение с аналогичными выпусками — по Т-банку доходность выше, но срок ниже.


Надеюсь стало понятнее и теперь вы сможете анализировать подобные выпуски. Спасибо заранее за лайк!



Много интересных постов в телеграм канале https://t.me/invest_privet